来源:海港商业观察
18183手游网，成立于2012年8月，原名18183手游论坛，是一家专注于手游行业的综合性游戏门户网站。
这时打开18183的网站，里面包含了手游推荐、特色话题、热区、手游下载等多种服务功能。其官方微博仍在更新每周游戏周报和热门游戏内容。
1183长万集团作为运营主体，国内运营主体福建长万网络股份有限公司于6月29日向HKEx提交招股说明书，拟在港股主板上市，光大证券作为独家保荐人。
01
毛利率和净利润率大幅下降。
招股书显示，长万集团是国内领先的在线内容营销解决方案提供商，主要为各行各业的营销客户提供社交媒体内容营销解决方案和网站内容营销解决方案。
其中，社交媒体内容营销方案主要是为营销客户提供的，帮助他们在流行的社交媒体平台上发起和管理营销活动，实现营销目标。
目前，该计划主要以短视频和直播活动的形式进行，并被放在中国顶级的社交媒体平台上，包括Tik Tok、Aauto Quicker和Billie Billie Billie。其次，长万集团还在小红书等平台上提供文字、图片内容营销活动。
网站营销方案主要由以18183.com、te5.com为代表的自营网站提供。通过吸引游戏玩家，使他们能够找到与其兴趣相关的信息，可以有效地推广游戏客户的游戏产品。
从2014年开始，畅玩集团的网站内容营销计划开始服务于游戏行业的营销客户。
2019年至2021年，长万集团营业收入分别为0.94亿、1.42亿、2.89亿；净利润分别为2974.2万、3137.9万、5574.8万。
报告期内，长万集团社交媒体内容营销计划占比从2019年的47.7%提升至2021年的83.9%，呈显著增长趋势；营收也从4467.5万增长到2.43亿。
网站营销方案占主营业务的比重不断下降，从2019年的45.5%下降到2021年的14.3%。近三年业务收入分别为4260.6万、5092.4万、4126.5万。
虽然2019年至2021年，长万集团的年收入保持正增长，但由于主营业务的结构性变化，其毛利率和净利润率均大幅下降。
报告期内，长万集团毛利率分别为54.6%、43.6%、37.8%，最近三年下降了16.8个百分点。与此同时，长万集团的净利率分别约为31.79%、22.06%和19.28%，降幅明显。
02
游戏营销客户“双刃剑”
据燃情资讯数据，按2021年营收计算，长万集团是中国五大在线内容营销解决方案提供商之一；同时，畅玩集团也是国内最大的网络游戏内容营销解决方案提供商，市场份额为4.0%。
从2014年开始，畅玩集团一直为游戏行业的营销客户提供在线内容营销解决方案。客户包括三七互娱和中国最大的游戏发行商完美世界。
截至2021年，畅玩集团15家来自游戏行业的营销客户位列中国游戏发行商前20名。
招股书显示，报告期内，畅玩集团来自游戏行业的营销客户数量分别为201家、245家和269家，营收贡献分别为8690万、1.29亿和2.27亿。
同期来自非游戏行业的营销客户数分别为28、65、119；捐款分别为670万、1360万、6210万。
畅玩集团在营销客户上对游戏客户的依赖度明显更高。“过度依赖游戏客户既是优势，也是风险因素。一方面，游戏行业在政策层面受到严格监管；另一方面，游戏行业的营销一直竞争激烈。如何确保客户的稳定性是许多公司面临的一大挑战。”一位游戏行业研究员告诉《港湾商业观察》。
不仅如此，报告期内，长万集团仍然依赖第一大客户。
招股书显示，长万集团前五大客户的收入贡献占当年总收入的60.0%、44.4%和41.1%，第一大客户的收入占比分别为36.6%、14.6%和16.1%。
对此，长万集团在招股书中表示，“公司一直独立于A集团经营业务，与A集团的关系没有发生实质性变化，并将保持与A集团的业务合作，因为公司相信未来与A集团的合作将在营销活动的受众范围、客户的积累以及内容发行商的资源等方面为公司带来优势，从而进一步巩固公司的市场地位。”
昌万集团还表示，“我们一直在朝着多元化发展，并将进一步将业务运营扩展到不同的社交媒体平台。我相信多元化战略和计划将有助于公司减少对A集团的依赖，并进一步优化其收入和成本结构。”
03
被告与今年被执行人之间的诸多侵权纠纷、往事
过去十年，cmnet蓬勃发展，积累了庞大的移动互联网用户群。
根据燃烧知识咨询的报告，就收入和游戏玩家数量而言，中国是全球最大的游戏市场，2021年游戏玩家总数为6.66亿，预计2026年将有7.72亿游戏玩家。
收入方面，中国游戏市场规模从2016年的1656亿元增长到2021年的2965亿元，年复合增长率为12.4%，预计2026年将增长到4539亿元，年复合增长率为8.9%。
一位游戏行业的从业者告诉港湾商业观察，“游戏行业的整个生态会越来越好，每个人都需要娱乐。随着游戏玩家越来越受欢迎，行业的优胜劣汰会明显加剧。”
除了行业快速发展带来的激烈竞争，近年来游戏行业的监管越来越严格，在线内容营销解决方案的供应也可能在监管变化和合规方面产生额外的成本。
另一项企业调查显示，截至2022年7月26日，长万集团国内运营主体福建长万网络有限公司共有25起司法案件，其中76%为被告，17起为侵犯作品信息网络传播权纠纷，1起为侵犯商标权纠纷。这些诉讼大多发生在2021年。
值得注意的是，在关联风险中，长万集团旗下的天津长万网络科技有限公司还涉嫌多起侵犯作品信息网络传播权、商标权纠纷。同时，天津长万公司也于2021年8月19日被诉不正当竞争纠纷；2020年10月16日，该公司还被指控商业贿赂不正当竞争纠纷。
而且长万集团执行人的信用风险似乎也存在一些问题。今年1月6日，以福建畅玩网络有限公司为被执行人，执行总金额17200元。即使已经是历史执行者，也可以看出其经营风险暗藏。
