近年来，互联网在全球范围内快速发展，逐渐成为产业发展进入创新、协调、绿色、共享、开放的数字经济时代的重要引擎。在中国互联网企业蓬勃发展的阶段，MA逐渐成为实现快速扩张的一种方式。同时，在双循环发展格局下，跨境进口电商也成为经济发展的重要推力。收购网易考拉，不仅是前者在跨境电商行业市场占据主导地位的重要举措，也将对整个行业的格局产生决定性影响。
对于互联网企业来说，MA是一种常见的企业发展模式，也是产业结构调整升级的关键举措。在当前的经济发展阶段，互联网公司的MA在整个并购浪潮中扮演着重要的角色，由于国家政策导向和潜在的市场监管，互联网公司的发展战略逐渐趋于理性，MA也逐渐成为推动整个互联网行业良性发展的重要途径之一。
一、行业特点
互联网公司经常将MA作为转变和升级商业模式的一种方式，一些公司甚至可以将以前的竞争对手收入囊中。受大数据影响，互联网公司的并购范围并不局限于同一地区、同一行业。
通过行业间MA数据的对比分析可以看出，在各行各业中，互联网行业的MA行为数量非常多。这种现象基本归结于互联网公司由于商业模式的特点，对大数据产生的用户和流量的不断追逐。
全资收购是指以现金方式收购目标公司的全部资产，从而获得目标公司的绝对控制权。由于互联网企业采用轻资产战略模式，对技术、人才、专利的需求比传统企业更加突出。
全资收购是合理配置资源的有效方式，可以大大降低其他竞争对手收购目标公司的风险，从而占据领先选择权，获得竞争优势。所以对于以科技为关键驱动力的互联网公司来说，通过全资收购的方式获取优质资源是比较流行的。
此外，资源和资产是影响企业质量和实力的关键因素。全资收购可以保证被收购企业核心技术和其他无形资产的完整保留和转让，有利于收购方充分吸收和整合有形资产和无形资产，从而达到获取竞争资源的目的。因此，互联网公司倾向于全资收购是由于其业务的性质，在激烈的竞争环境的驱动下，以及提升自身价值和寻求发展的需要。
第二，马太效应
资本市场存在赢者通吃的马太效应，在互联网行业更为明显。随着阿里、腾讯等互联网巨头的崛起，大型互联网公司往往通过收购拥有优质业务资源的公司来提升整体实力。
无论是传统企业还是互联网企业这样的高科技企业，企业的经营资源都是现金流创造的主要来源。商业价值是企业基于资产、技术能力、人力资源、业务能力和管理能力，通过正常经营为企业获取利润而创造的价值部分。但是，与制造业、房地产等传统行业不同，互联网公司制造产品并不需要大量的生产设备。
因此，智力资本、知识产权和品牌资产已经成为互联网企业的核心资源。创新是互联网企业持续发展的关键动能，人才和技术是互联网企业创新的主要驱动力。掌握最新技术，拥有高素质人才，是互联网公司创造价值的基础。
因此，从资产角度来看，互联网公司倾向于通过并购整合目标公司的优势资源，以比自建成本更低的购买成本满足资源需求，改善自身资源结构。
对于互联网公司来说，增加市场份额是并购的关键原因之一，企业价值的实现很大程度上受用户基数的影响，因此往往更看重市场规模和行业地位。在用户移动性依然较强，没有依赖性的情况下，高市场份额不仅代表短期利益的实现，更意味着在获得更大用户群体的基础上赚取长期利润。
三、进口跨境电商并购第一案
由于此次并购是跨境电商市场两大巨头网易考拉和天猫国际的合并，业内将此次收购称为“中国跨境电商并购第一案”。跨境电子商务是以互联网为平台，向中国境内用户销售海外商品，并与用户达成商品销售协议的商业活动。可以分为出口跨境电商和进口跨境电商。近年来，跨境电商作为推动国内外双流通发展的新业态，在消费升级和国家政策引导的双重作用下，实现了快速增长。
2019年元旦，电子商务法的颁布和跨境电商零售进口新政的正式生效，标志着跨境电商业务高度规范发展。2020年，受疫情影响，作为打造新的经济增长点的重要突破口，跨境电商的发展得到了政策的大力支持。
如今，我国经济社会逐步实现高质量发展，人民生活水平大幅提高。与此同时，中产阶级队伍不断壮大，人们的消费观念也发生了变化。消费者将注意力从不同的产品类型转移到同类产品的质量差异上，“品质消费”成为人们消费观念的首要内容。在这种情况下，消费升级激发了国内客户对跨境商品的强烈需求，标志着跨境电商业务的美好前景。
截至2019年上半年，在中国跨境电商平台市场，网易考拉以27.7%的市场份额独占鳌头，天猫国际以25.1%的份额紧随其后，海澜环球和唯品国际以13.3%和9.9%的份额紧随其后。由此可见，一旦阿里巴巴成功收购网易考拉，意味着前者将在整个跨境电商领域拥有超过一半的市场份额，并形成领先地位。
不仅如此，网易考拉的营收增速逐渐放缓也牵连到网易的整体盈利能力。网易CEO丁磊在创办网易考拉的时候，扬言要在互联网时代的“下半场”重建电商世界，用三到五年的时间重建一个网易。然而事与愿违，根据网易2018年Q4财报数据，由于电商板块毛利较低，网易集团整体毛利率也受到了负面影响。
在这种情况下，从整体发展考虑，网易通过增加资源投入、降低利润水平来扩大市场份额，以维持高成本低回报的电商业务运营，并不是一项划算的业务。
事实上，在被阿里巴巴收购之前，网易就有意收购亚马逊在中国的业务，但谈判后因为亚马逊要价太高而失败，于是由买转卖。由此可见，网易不可能全身心投入考拉养成。因此，本着性价比原则，考虑到网易考拉高消费低回报的经营状况，适时出售考拉是提高网易整体运营能力的最佳选择。
总的来说，相对于电商业务，网易在内容、产品设计、用户运营等领域更胜一筹，抽不出大把的钱来发展电商。所以，在这种情况下，网易迫切需要出售考拉，以利用大量现金流对自身业务进行调整和转型，从而将资源集中到优势领域，实现资源的合理配置，重构企业价值。
四。MA细节
2019年9月6日，阿里巴巴与网易宣布达成战略合作。阿里巴巴以20亿美元的价格收购了网易旗下的跨境电商平台网易考拉。同时，阿里巴巴还领投了网易云音乐的7亿美元融资。
作为MA活动中最常见的支付方式，现金支付的优点是不会影响收购方的资本结构，简单快捷。但这种方法的必要前提是企业需要有足够的流动资金。
这个MA是典型的现金MA，对价为20亿美元现金。根据阿里巴巴在官网美国证券交易所发布的公告，阿里巴巴于2019年9月收购了网易旗下的电子商务平台网易考拉，总价约为20亿美元。包括17亿现金和约1430万新发行的普通股，价值约3亿美元。
可以看出，阿里巴巴在收购网易考拉时主要选择现金支付作为主要支付方式，从而降低时间成本，快速推广MA活动。此外，本次MA中阿里巴巴支付的现金主要来源于其日常经营活动的内部积累，因此可以节省一部分资金使用成本。
以阿里巴巴的现金流来判断本次并购的交易价格和支付方式是否合理。在这个MA中，网易考拉加入阿里巴巴后，并没有在下沉市场与天猫国际竞争依靠淘宝的流量，而是将战略核心聚焦于面向中产阶级的会员电商。
《考拉抱抱》延续了网易“和用户在一起”的经营方针，“她”文化的传播和新时代女性价值观的倡导尤其体现了对女性群体的关注。这些举措都体现了商业模式的优化升级，形成了考拉的良好口碑。这种营销策略是否有利用消费者在社会压力下渴望认同的心理来获取短期利益的动机，需要更长时间的考察其产品和服务的质量。
总结
可见，仅仅以扩大市场规模为目标的MA，在长期的时间维度上，很难给企业和社会带来强大的正面效应。企业发展的目标不是竞争，而是通过资源互补和战略合作来提升和完善产业链。对于互联网公司来说，只有把MA的战略规划建立在整个行业的基础上，把社会福利的提升作为品牌建设的方向，才能促进行业的良性发展，同时也更容易发挥品牌效应，得到用户和社会的认可。
