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今天我们来说一只鲜为人知的牛股$德州太平洋土地信托$吧。
巴菲特曾经说过，最好的商业模式是为他人的成长收取版税，只需要很少的钱。
德州太平洋置地就是这种商业模式的典型。
过去十年增长了54倍。
TPL成立于1888年，是美国德克萨斯州最大的土地所有者之一。它位于西得克萨斯州的19个县，约有88万英亩土地。TPL Trust的建立是为了接收和拥有以前由德克萨斯和太平洋铁路公司拥有的大量土地的所有权。
130多年来，TPL已经出售了75%的原始土地，但它仍然是德克萨斯州最大的地主之一。这片土地就是二叠纪盆地，中东油田之外成本最低的石油盆地。该公司每年可以从面积超过53万英亩的油田产生的收入中获得4.4%的特许权使用费。
10年来，这家公司的股价上涨了54倍，股票年化收益率达到42%，好于大多数牛股。
近期该股持续走强并创出历史新高，今年以来累计涨幅近50%。
大部分收入来自版税。
TPL的业务结构很简单。主要管理国土资源管理和水务运营两个业务部门。
1.国土资源管理业务:重点管理19个县的油气矿区使用费和土地面积。收入主要包括:油气特许权使用费、地役权、商业租赁、物资销售和土地出让。
2.水务服务和运营业务:全资子公司德州太平洋水资源公司为二叠纪盆地大部分地区的运营商提供水务解决方案，包括:水源、气田水收集/处理/回收、基础设施开发、气田水处理、水跟踪/分析/试井。
公司的地面所有权和特许权使用费可以在整个油气开发价值链中稳定产生收入。虽然它不是石油和天然气生产商，但该公司在油井的整个生命周期中受益于各种收入来源。
2021年财报显示，该公司约63%的收入结构来自版税，9%来自租金，28%来自水务服务。
如果用一句话来概括，TPL是一家利润丰厚、增长迅速、拥有独特多元化版税收入的公司。
自20世纪70年代以来，二叠纪盆地的石油产量一直在下降，但在2010年，通过非常规手段发现了大量可以低成本开采的石油，产量开始增加，公司的土地成为不断升值的资源。
从2005年到2010年，TPL的每股收益徘徊在0.78美元到1.17美元之间。
2011年水平钻井和水力压裂技术在美国兴起后，TPL的经营状况开始发生变化。2011年和2012年，公司每股收益分别为2.21美元和2.20美元。
2013年后，随着盆地油气产量的井喷，特许权使用费开始大幅增加。从2013年到2019年，每股收益从3.16美元增长到41.09美元。
2020年新冠肺炎疫情爆发时，油价暴跌，每股收益减半至22.07美元。2021年每股收益升至36美元。
有分析师指出，如果油价保持在每桶70至80美元之间，该公司每股收益至少应为50美元。
在干旱的西德克萨斯州，TPL的水务业务蓬勃发展，并成为收入增长的重要驱动力。短短几年间，供水服务的收入从3100万美元迅速增加到1 . 31亿美元。
2017年水务业务上线前，油气特许权业务为公司带来净利润，营业利润率特别高。新增水务业务后，用于建设和维护新业务的资本相对较少，因此营业利润率保持在75%-80%之间。
事实上，该公司的自由现金流利润率超过60%，高于标准普尔500指数中最赚钱的公司。
二叠纪ETF的未来如何？
一些投资者可能会想，TPL这种“坐地收钱”的模式还能持续多久。
资料显示，目前已钻探的油田仅占公司拥有特许权油田面积的7-8%。此外，开发成本低于40美元的储量预计可开采约21年，40-60美元之间的未开采储量较多。因此，有分析指出，展望未来，只要原油价格几十年不保持在40美元以下，公司的石油就不会枯竭，整个商业模式将保持可持续性。
除了石油和天然气特许权使用费和供水服务，该公司还可以在其广阔的土地上发展其他业务，如放牧和狩猎租赁，加上未来的太阳能电池板、风电场和采矿权，所有这些在公司的账面上都是零成本。
TPL的全部业务位于二叠纪盆地。考虑到其收入来源的多样性和作为一个多元化的特许权运营商，TPL喜欢自称为“二叠纪ETF”。能收专利费的公司少之又少，像TPL这样有大量自由现金流并且在成长的公司就更少了。
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编辑/莉迪亚
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