投资要点
网购规模快速增长，社交电商成为新的增长引擎。随着双周期格局的加速形成，网络零售不断培育消费市场新动能，在疫情冲击下保持逆势增长。近年来，随着线上消费习惯的逐渐养成，品牌厂商已经意识到拓展线上渠道的重要性，纷纷加大对电商的投入。在消费升级不断深入的过程中，消费者对网购品牌、质量、服务的关注度不断提升。B2C模式已经成为网络零售市场发展的重要驱动力，未来B2C市场的交易规模和结构占比将进一步提升。电商平台商业模式快速迭代创新，社交电商成为网络消费持续快速增长的重要支撑。随着社交平台与电子商务的深度融合，社交电子商务已经成为电子商务行业发展的新兴驱动力。
服务商赋能品牌价值，向精细化运营转型。电子商务是随着电子商务的发展而逐渐兴起的新型服务业。它是促进电子商务顺利发展的各种专业服务的集合。经过十几年的发展，经历了起步、发展、升级三个阶段，目前正处于转型升级阶段。e代运营商的发展主要是基于品牌线上运营的需求。目前基本涵盖了线上品牌化所需的全链路服务。
电子商务的扩张，B2C的不断渗透，品牌的加速渗透，共同推动了品牌电子商务服务行业的快速增长，行业集中度逐步提高，盈利能力稳步提升。从竞争格局来看，细分服务环节难以形成专业壁垒，全链路服务商的竞争优势更大。
垂直服务商数量众多，对国际品牌和美妆电商服务需求很大。从头部品牌服务商的角度来看，垂直品类数量多于所有品类，通过细分领域切入来构建差异化优势成为市场主流。天猫平台的品牌服务商中，化妆品、食品、母婴类服务商占比较大，其中使用电商服务的美妆品牌需求比例和佣金率比较高。从品牌需求来看，国际品牌更倾向于雇佣电商服务商。随着市场教育程度的提高，国内中小品牌的外包服务意识逐渐增强，在未来细分市场具有较强品牌影响力的中小品牌将为服务商带来新的利润增长点。从品类需求来看，美妆品牌的电商服务需求最大，前景广阔。美妆品牌电商服务行业整体分散，成熟品牌服务相对集中。
技术升级，流量迭代，服务更新，多渠道布局加速。电商平台和社交网络平台的技术水平在不断发展迭代，电商服务机构也在逐步转型为更有价值和创造力的品牌综合服务商。随着中国市场购买力的日益增强，跨境进口网上零售成为国际品牌进入中国市场进行战略扩张的主要突破口。服务商为品牌量身定制独特的市场开发解决方案，有助于品牌开拓中国市场，提升消费者认知度。服务商凭借其强大的渠道整合和资源配置能力，还可以追溯到产业链上游，引导品牌商从消费者需求入手，形成以需求促生产的C2M电商模式。有了全链路营销体系，电商服务企业就有能力帮助自己的品牌孵化。随着消费者信息获取手段的日益多样化，品牌服务商越来越重视多渠道布局，服务商的流量服务价值随着品牌需求的升级而迭代。
投资建议:随着品牌对电商运营服务要求的细化，品牌电商服务趋于多元化。同时，行业上下游企业整合加速，品牌向行业龙头集中是大势所趋。随着头部企业陆续在国内外上市，借助资本市场，头部企业的市场影响力和融资能力不断提升，有望继续强化护城河，行业马太效应显著。在流量成本越来越高，流量变现需求越来越大的电商时代，建议关注行业集中度高、品牌依存度强、一站式综合服务的头部运营企业，如王一艺创、丽人丽妆、若雨辰等
风险提示:宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；品牌授权和风险扩张；电商平台要看风险；运营中的人才流失风险。
