来源@视觉中国
文|价值研究所
数据显示，诺基亚第二季度净销售额、净利润等数据表现突出，净利润率环比增长近一倍，多项主营业务也实现同比增长。
其中，专利授权和无线网络基础设施是外界最为关注的两项业务。数据显示，诺基亚的专利授权业务收入虽然只占5.72%，但贡献了近40%的净利润，绝对是低投入高回报的业务。2G时代以来积累的大量专利仍然是智能手机的刚需，庞大的专利墙成了诺基亚的“下金蛋的母鸡”。
然而，不合理的收费标准、越来越多的官司以及为人诟病的霸道作风，也让诺基亚背上了“专利流氓”的骂名，引起了众多智能手机厂商的集体不满。许多国家和地区监管机构发起的反垄断调查为其业务前景增加了许多不确定因素。
更具潜力和更高收入规模的无线网络基础设施业务可能决定诺基亚的未来。但是，在与爱立信和华为等竞争对手的竞争中，诺基亚真的有优势吗？
Q2财报恢复:利润率明显改善，三项业务同步增长。
北京时间7月21日，诺基亚公布了2022财年第二季度财报，净销售额、净利润、毛利率等多项数据均表现不俗。受财报利好消息提振，诺基亚股价高开高走，收于5.12美元，收盘涨幅8.94%。
值得注意的是，诺基亚盘中股价一度升至5.14美元，为今年5月以来最高。接近9%的收盘涨幅为年内最高。诺基亚Q2财报有多少惊喜让资本市场如此兴奋？
首先，营收和净利润数据确实超预期，尤其是后者。
数据显示，诺基亚第二季度净销售额为58.7亿欧元，同比增长11%，超过市场预期的56亿欧元。此外，净利润和可比营业利润分别录得4.6亿欧元和7.14亿欧元，同比分别增长31%和5%，每股摊薄收益也同比增长33%，至0.08欧元。
对比纵向历史数据，诺基亚的利润端表现优异。数据显示，诺基亚第二季度净利润率达到7.78%，比今年第一季度的3.96%增长近一倍，超过去年同期的6.47%。
横向来看，诺基亚的利润率高于许多手机制造商。今年第一季度，小米调整后净利润仅为28.59亿人民币，同比下滑52.9%，环比下滑36.1%，被诺基亚彻底击垮。
利润率的提高，除了收入增长，还应归功于出色的成本控制。财报数据显示，诺基亚第二季度营业利润率同比增长50个基点至9.6%。较低的重组和调整成本是推高可比利润率的重要因素。得益于对供应链和基础设施的长期投资，诺基亚的运营成本得到了有效摊薄，有利于利润率的持续提升。
其次，在价值研究院看来，营收和净利润的增长固然值得庆祝，但与账面数据相比，诺基亚几项主营业务的增长，尤其是5G和专利授权相关业务的增长，更能体现其发展潜力，值得我们关注。
数据显示，第二季度无网络基础设施净销售额为21.53亿欧元，同比增长21%，是诺基亚最重要的收入来源之一。纵向来看，此前三个季度，该业务净销售额同比分别增长7%、14%和9%，均低于第二季度的增速。尤其值得庆祝的是，诺基亚在欧洲的业务在经历了退出俄罗斯市场的短期风暴后，在很长一段时间内没有受到影响。
此外，移动网络、云和网络服务也保持了增长势头，Q2净销售额为25.93亿欧元和7.53亿欧元，同比分别增长9%和7%。唯一停滞不前的是创新技术业务，同比下降24%。
毫无疑问，今天的诺基亚已经和我们印象中的“功能机之王”大不相同了。利用5G基础设施和云服务，诺基亚依靠三个业务板块:网络基础设施销售、云和网络服务以及移动网络销售来杀出一条血路。
事实上，诺基亚不愿意放弃消费产品。去年4月，现由HMD运营的诺基亚手机宣布重组X、G、C系列智能手机，引入目前市场上最强大的高通骁龙888处理器和ARM Cortex-X1技术。其中最值得期待的X系列，有着对标三星S系列、华为P系列、Mate系列、OPPO Find系列的远大抱负。
今年6月，诺基亚移动正式宣布旗下105系列机型全球销量正式突破2亿台，成为继诺基亚1100之后又一款销量突破2亿台的机型。然而，就收入结构和市场份额而言，手机、蓝牙耳机和外围配件等消费产品对诺基亚来说仍像鸡肋。三星、苹果、小米、OPPO、vivo也在各大机构出货量排行榜前列。
从这个角度来看，诺基亚未来的增长取决于其他几个核心业务。
被贴上“专利流氓”的标签，躺着数钱都不好过？
诺基亚不一定要卖手机，但所有想卖手机的厂商都绕不过这座大山——通过多年苦心经营积累的专利权，如今已经成为诺基亚的宝贵财富和重要利润来源。
财报数据显示，上一财年，诺基亚专利授权业务收入虽然只占5.72%，但贡献了近40%的净利润，绝对是低投入高回报的业务。来自彭博的统计数据还显示，自2017财年以来，诺基亚专利授权业务的年收入一直保持在10亿欧元以上。随着5G技术的进一步普及，诺基亚的专利授权收入和利润可能会有更大的突破。
虽然智能手机的技术发展很快，从2G到5G，已经发生了多轮技术革命。然而，一些底层和基础技术是一脉相承的。诺基亚从2G时代开始积累的大量专利仍然是智能手机的刚需。
2009年10月，诺基亚在美国特拉华州联邦法院对苹果提起诉讼，原因是后者自2007年以来发布的多款iPhone侵犯了无线数据、语音编码和安全加密技术等10项与GSM、UMTS和LAN相关的专利技术。
这场轰动一时的专利官司虽然以诺基亚败诉告终，但却向世人展示了诺基亚可怕的专利库:据媒体统计，当时诺基亚及其子公司拥有9900多个专利组合，3万多项专利，几乎涵盖了智能手机的所有核心技术环节。
多年来，没有任何一家智能手机厂商或者任何一款手机能够完全绕过诺基亚巨大的专利墙——光是手机拍照技术的专利就足以让所有开发者乖乖掏钱了。事实也证明，在输给苹果的官司之后，诺基亚这么多年在专利诉讼案件上基本一路顺风。小米、三星、OPPO和vivo都遭受了诺基亚的损失。
2017年，当苹果和诺基亚因为专利纠纷再次对簿公堂时，剧情像以前一样被彻底颠覆——苹果顺从地支付了20亿美元的专利费，案件最终以庭外和解告终。
就连苹果也低头屈服了。面对诺基亚的压力，许多制造商只能选择和谐作为最宝贵的东西。
去年3月，三星主动与诺基亚签署专利许可协议，获得后者视频标准的专利授权。在此之前，三星因为专利纠纷与爱立信对簿公堂，对其业务造成了一定的不利干扰。现在转到诺基亚可以帮助三星避开这些外部因素的影响，集中精力进行研发。
然而，诺基亚不合理的收费标准、不断增加的诉讼和霸道的作风不仅使其背负了“专利流氓”的绰号，还引发了许多智能手机制造商的集体不满。
以最火的5G手机为例，IDC算了一笔账。官方数据显示，诺基亚5G专利家族约占7.6%，每部5G手机收取的专利费约为3欧元。如果按照诺基亚的标准统一收取专利费，光是一部5G手机的专利授权费用就高达40欧元。根据IDC的统计，去年5G手机的平均价格仅为230欧元左右。
而且，事实上并非所有技术供应商的收费都和诺基亚一样——比如专利家族占14%的华为，收费仅为2.36欧元/套。
今年6月，德国曼海姆地区法院驳回了OPPO的上诉申请，该公司此前被诺基亚起诉侵犯了蜂窝标准等专利技术。由于上诉失败，OPPO和一加的多款机型可能面临在德国被禁售的命运，这对其海外扩张计划是一个不小的打击。
然而，面对咄咄逼人的诺基亚，OPPO并没有屈服。上诉失败后，OPPO发表官方声明，言辞坚定:
“OPPO坚决反对不合理的高价专利费，坚决反对以诉讼方式胁迫被许可人协商接受不合理的高价许可费的恶意行为。”
据MLex称，包括中国和欧盟在内的市场监管机构最近对诺基亚发起了5G专利垄断调查。鉴于近年来反垄断浪潮汹涌，诺基亚未来将受到更大的监管压力。在价值研究院看来，手机厂商的集体抵制和监管机构的命运，对于习惯了躺在专利墙上数钱的诺基亚来说，并不是什么好消息。虽然不可能放弃利润率较高的专利授权业务，但诺基亚也需要两手准备——尤其是更具增长潜力、营收规模更高的无线网络基础设施业务。
5G业务决定收入天花板。诺基亚能打败华为和爱立信吗？
在5G基础设施领域，诺基亚也将专利数量视为重要武器。
根据第三方咨询公司Pacousting去年发布的报告，诺基亚5G标准的必要专利数量排名第一，这是继2019年之后第二次登上这一榜单的榜首。但需要注意的是，业内对这份榜单的对比口径，以及标准必要专利、专利持有人等数据的差异仍有一些疑问。
根据德国研究机构IPlystics同期公布的研究，华为的5G标准必要专利份额仍居全球首位，达到15.4%，三星和诺基亚分别以13.3%和13.2%位居第二和第三。在美国专利发布的5G RAN标准必要专利持有者分布列表中，华为也以14.8%的高份额登顶。
5G业务的高度决定了诺基亚的未来。随着专利竞争陷入僵局，诺基亚需要更多的关注和精力，如果它想打击华为和爱立信这两个对手。
在去年的股东大会上，诺基亚首席执行官Pekka Lundmark对5G相关业务的表现进行了谨慎的评估。
“在5G商用的第一阶段，我们的表现并不成功，因为产品还没有准备好。但现在，我们的竞争力已经显著增强。”
数据显示，截至去年上半年，诺基亚已获得100多个5G商用合同，由该公司供应的45个5G商用网络已投入使用。但是，如果我们把目光放宽到整个5G商用市场，特别是与华为和爱立信相比，诺基亚在合同数量和5G网络运营数量方面确实处于劣势。爱立信官方公布的数据显示，截至今年4月，该公司已获得172份5G商用合同，与89家运营商客户达成合作协议。此外，爱立信提供的121个5G商用网络已投入正常运营，覆盖全球50多个国家和地区。
需要注意的是，去年年底，爱立信的5G商用合约数量只有122个，与同期的诺基亚相当，但现在已经拉开了很大的差距。
至于受到多轮制裁的华为，实力也不容小觑。
依托庞大的中国市场是华为最大的优势。通信产业网数据显示，截至去年，华为在中国5G主设备市场的占有率为58%，建设基站超过70万个。排在华为之后的是中兴、爱立信、大唐移动和诺基亚朗讯，份额分别为31%、6%、3%和2%。差距是巨大的。
在专利、技术、市场份额上并不占优。诺基亚似乎需要在产品组合和服务方面做出更多努力。
去年下半年，诺基亚推出了一系列基于ReefShark技术的5G产品组合，包括大规模MIMO有源天线、ReefShark芯片组等。，还推出了基于SoC的新型基带板，以提高其AirScale系统模块容量。
过去一年，诺基亚还加大了在中国市场的开发力度，为中国客户提供了更多的定制服务。在接受美国消费者新闻与商业频道采访时，佩卡·伦德马克也不止一次强调了中国市场的重要性:
“我们已经准备好为中国的5G市场和中国客户服务。”
5G商用是大势所趋，市场潜力尚未完全释放。现在很难判断诺基亚、华为和爱立信谁能笑到最后。唯一可以确定的是，他们之间的竞争会越来越激烈，用刺刀直接对抗会成为常态。写在最后
在社交媒体上，许多人喜欢将诺基亚现任首席执行官佩卡·伦德马克与传奇人物约玛·奥利拉相提并论。
1990年，Jorma Ollila被任命为诺基亚移动电话部门的负责人。当时，他接手了一个只有6个月“节省时间”的烫手山芋，离摩托罗拉很远，盈利无望。当诺基亚被芬兰银行拆分重组并疯狂出售其边缘业务时，它也处于黑暗时刻。
但正是在他的掌舵下，诺基亚抓住了GSM带来的机遇，花了6年时间登上了全球手机销量榜首，并在这个位置上呆了15年。
后来，随着智能手机的崛起，苹果和三星相继攀上手机市场的权力巅峰，诺基亚又一次回到了那个熟悉而不可抗拒的黑暗时代。
客观地说，2020年上任的佩卡·伦德马克(Pekka Lundmark)不像约玛·奥利拉(Jorma Ollila)，但确实是最有希望帮助诺基亚重回巅峰的人选。在Pekka Lundmark的统治下，诺基亚坚定了向5G基础设施领域发展的决心，重组了四大事业群，重组了内部资源，一切都在朝着良性的方向发展。
在著名的《我想实现的诺基亚》中，佩卡·伦德马克阐述了他的愿景:
“我们的网络和我们建立的联系将在推动第四次工业革命中发挥至关重要的作用。”
已经远离舞台中央很久的诺基亚，正在等待机会回到那个熟悉的位置。佩卡·伦德马克是合适的人选吗？至少从目前的情况来看，一切都充满希望。
