大多数投资者都是厌恶风险的，但资本市场是残酷的，风险总是伴随着回报。但是有没有一种投资收益比银行理财高，投资风险比股市低的投资产品呢？答案是肯定的:可转换债券。可转债有“下保本，上不封顶”的称号，可以持有，可以投机，可以套利。你几乎可以用可转债来满足所有的投资理财需求。而可转债的低风险投资需要投资者了解发行人的心理，然后针对市场价格进行行为金融博弈，所以可转债对小白投资者尤其不友好。
在去杠杆化的背景下，可转换债券似乎是债务人最喜欢的融资工具。许多不想偿还到期本息的债务人非常喜欢通过可转债的方式融资，可转债中的一些条款甚至可以反过来帮助支撑股价。
然而，从投资工具的角度来看，可转债这种“灵丹妙药”从来没有受到小投资者甚至机构投资者的重视。
从可转换债券中赚钱的方法有很多。持有人可以选择持有债券至到期，获得公司的本金和利息支付。也可以选择在约定时间内转换成股票，享受分红或资本增值。更重要的是，可转换债券有赎回、回售、降低转换价格等条款，以保护债权人和债务人双方的权益。这些条款会使可转债在流通过程中，发行公司与投资者之间产生一系列的心理博弈——其中会诞生无数的套利或不完美套利机会。
由于股权和债务相结合，以及保护投资者的丰富条款，可转债几乎可以满足任何投资理财需求。《环球老虎财经》第七期“刚兑后”时代的理财“利器”与套路
“，将带你更多地了解这个迷人的小妖精。
副标题1:可转换债券的转换
可转换债券，全称是“可转换公司债券”，是在一定条件下可以转换为公司股份的债券。
要了解可转债如何赚钱，首先要了解可转债的基本形式——转股。
比如某上市公司发行可转换债券，面值100元，允许以10元/股的价格转股。那么一个可转债可以转换成100/10=10股。
此时，如果原始股的股价低于10元，你只能用100元面值的可转债换10股原始股。那么从交易所获得的股份的价值明显低于100元，所以没有人会去折算，因为在二级市场上可以以低于10元/股的价格买入。
这时候可转债转股就会产生亏损，只有股价高于10元才会有转股价值。
如果股价从未涨过10元，可转换债券就相当于债券。投资者持有招股说明书规定的利息，但仍有权在未来股价大幅上涨时转换股份。
但假设未来股价涨到15元，如果把面值100元的债券折算成10股，在二级市场卖出，可以获得150元。
这时，如果你不转股，继续持有可转债，可转债的价格就会和股票一起上涨。据统计，可转债的涨幅往往高于正股，体现了可转债的股票性质。
标题二:可转换债券的核心要素:转换价格
那么转股价格是如何确定的呢？会以什么价格转换成股票？
站在投资者的角度，希望转股价格越低越好。但是，上市公司并不高兴，因为转股价格低意味着卖股便宜。
为了维护可转债双方的利益，证监会出台了一系列政策。目前按照规定确定转股价格:“本可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价与前一交易日公司股票交易均价的较高者。”
当转股价格低于股票市场价格时，投资者会将手中的可转债转换为股票，相当于低价买入股票，那么此时可转债的价格就会上涨，直到可转债空之间没有套利。
比如说。
目前正在交易的景瑞可转债的转股价格为18.38元。截至9月28日，景瑞股份的股价为21.59元。
根据套利原理，这次把手中的可转债转换成股票，相当于在18.38元买入股票，在二级市场上以21.59元卖出，获利。
但需要注意的是，景瑞可转债转债公告明确规定，本次发行的可转债自发行之日起至可转债到期日满六个月后的第一个交易日可以转股。
所以即使有套利空，时机也“不成熟”。
当然，这是证监会的规定。可转债上市需要6个月才能转股。这一规定主要是为了保护投资者，防止上市公司在发行可转债后，通过各种“手段”抬高股价，然后迅速转换成股份，让债权人成为股东。
这样，上市公司“自然并入资本”。
同样，当转股价格高于股票市场价格时，投资者手中继续持有可转换债券。如果他们这个时候选择转股，等于高价买股票，不值得。
图片来源：晶瑞转债上市公告书字幕3:游戏降低转换价格。
每个发行可转债的上市公司都会在招股说明书中有一条关于降低转股价格的规定。
我们先考虑这样一个场景。可转债投资者买入可转债是为了套利，但是如果股价达不到转股价格或者离转股价格很远，短期内又看不到转股的希望，那么投资者就无法大赚一笔，只能将其作为债券，等待上市公司赎回。
但上市公司不这么认为。上市公司发行可转债是为了借钱吗？当然可以，但是借了之后要不要还？我当然不想。上市公司希望可转债持有人转换成股东，这样上市公司就不用还钱了。
那么，如何吸引投资者参与募资，并表明“即使我们的股价长期低于转股价格，投资者也未必赚不到钱？”将通过“降低转股价格+转售”的条款组合来实现。
降低转股价格对可转债投资者来说显然是一件好事。如果格力的可转债转股价格从10元修改为9元，那么每张债券几乎可以多换一只股票。
以格力地产为例。
根据格力地产股份有限公司招股说明书的相关规定，在格力可转债存续期间，当公司股票在任意连续20个交易日中至少10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格下调方案，提交公司股东大会表决。
此外，如果股价低于转股价格一定幅度，投资者有权将其持有的可转债以招股说明书规定的价格回售给上市公司。上市公司发行可转债是为了融资，但是现在融资不能回售，这不是上市公司想要的。因此，“降低转股价格+转售”的条款组合迫使格力地产董事会考虑修改转股价格。
如下图所示，转股价格下调后，可转债价格会上涨。请参考9月12日格力转债价格。
而且如果你有敏锐的市场嗅觉，你会在上图中发现一个非常明显的平台化趋势。这是90%的转股价格造成的强大支撑，也是投资者几乎闭着眼睛买入的天赐良机。
为什么会造成这种“支持”？这是由行为金融学引起的博弈现象——投资者知道公司不愿意让格力转债跌破关键价格，可能会用一些“非常规手段”抬高转债价格，而不是以低于转股价格90%的价格交易转债。因此，投资者会跟随这种猜测，从而形成“市场共识”，从而对可转债形成有力支撑。
标题四:强制救赎享受胜利果实的时刻
另一种情况，则是因为股价涨幅过大，为保护公司原股东利益而制定的赎回条款。
当然，一旦上市公司发布强制赎回公告，就意味着投资者开始享受胜利果实。
发行可转债的上市公司的目标是将所有可转债持有人转换为股份，从“债权人”变成“股东”。如何让可转债持有人“乖乖”转股，当然是股价远高于转股价格，让可转债持有人获利，促使其转股。
部分投资者不愿意将可转债转股怎么办？这时，上市公司就会“释放”强赎回公告这一利器。
以前段时间平银转债强制赎回为例。平银转债强制赎回期间的价格为123.80元，而公告中的赎回价格为100.13元/张。
简单来说就是要么转股。平银转股价格为11.63元，因为平银转债赎回登记日为9月18日，在此之前可转债可以转股。如果不转股，9月18日后可转债将停止交易，同时不允许转股。
按照平阴9月17日收盘价14.24元计算，可转债价值为122.44元/张，赎回价格为100.13元/张。
这个时候，你必须选择转股。平安银行成功地把债权人变成了股东，实际上教会了你如何“借钱不还”。
标题5:大师的利润:通过转换股票套利
还有一种更高级的玩法是可转债。当市场上的正股价格和可转债价格之间存在轻微的“套利机会”时，投资者也可以通过一手买券一手卖股的方式进行套利。
最重要的指标叫“转换溢价率”。
转股溢价率不仅衡量一只可转债的“高估”和“低估”程度，也是“买卖”可转债的黄金指标。
股份转换溢价率=-1)* 100%；股票转换价值= *正常股价
转换溢价率代表可转换债券当前交易价格相对于其内在转换价值的溢价。
如果转换溢价率为正，则转换价格高于转换价值；如果转股溢价率为负，说明转股价格低于转股价值。这时候就有套利空在转换。
一般来说，只要进入转股期，转股溢价率一般为正。此时，如果可转债价格在100元附近，就会有投资者买入，等待价格上涨后再获利。
当然，可转债偶尔会有折价，但是并没有太多的套利空，因为目前大量的量化交易会抹平这种套利空，不利于个人投资者的操作。
值得注意的是，可转债的溢价率有两种情况:一是市场预期某个可转债会违约，但这种情况在中国市场还没有出现，但不代表未来不会出现；二是可转债刚上市，还没到转股期。
可转债价格越高，溢价越高。当可转债达到120、130元甚至更高的价格时，可转债就完全失去了债务保护，只能跟随正股的波动。此时，投资者在低位买入的可转债可以卖出获利。
题目六:你为什么购买可转债？低风险投资者的天堂
可转换债券认购与新股认购相同。T日认购，T+1日公布配号，T+2日公布是否中签。如果成功，只需要付款。
而且可转债认购不像新股一样需要市值认购，只需要一个股票账户。
可转债认购以10张为单位，每张发行价为100张。所以第一件只付1000块。
可转债上市时间在20-40天之间。一般来说，大多数投资者会在可转债中签后的第一天卖出。例如，9月26日上市交易的景瑞可转债最高价为120.002元。如果能在最高点卖出，一手可转债可以盈利200元。
值得注意的是，也有可转债上市首日破发，如果此时卖出，会造成不小的损失。
可转债一旦上市破发，不用担心，不卖就是了。这时，可转债的债务性质就体现出来了。年票面利率将在可转换债券的募集说明书中注明。当然可以等可转债涨了再获利了结。
票面利率，像金瑞的债转股:第一年0.4%，第二年0.5%，第三年1%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2%。
