来源:新浪证券
导语:在北方成立37亿闲置理财，但还是要融资60亿。这个时候上市是为了赚钱还是因为赌博被资本套牢？实控人的亏损资产高溢价卖给拟上市主体，华为和小米恰恰参与了套利。这是解决合规性同业竞争的方案，还是定向利益输送？这一系列的问题，让吉创在北方入侵科创板变得扑朔迷离。
新浪财经上市公司研究院出品
作者:夏虫
近日，北京吉创北方科技股份有限公司拟在科技创新板上市。
Set North是国际领先的显示芯片设计企业，专注于RD、显示芯片的设计和销售，为各类显示面板/显示器提供显示芯片解决方案。公司主要产品包括平板显示驱动芯片、电源管理芯片、LED显示驱动芯片、控制芯片等。，广泛应用于智能手机、电视、笔记本电脑、平板电脑、显示器、可穿戴设备、各类室内外LED显示屏等终端产品。
行业内有很多知名巨头，如华为、小米、vivo等。，在北方的股东阵容中。其中华为哈勃出资1亿，小米产业基金出资3.5亿，vivo出资5亿。
值得一提的是，吉创北方并不缺钱，而是计划融资60亿元。有人不禁要问，公司上市是为了钱还是背后有其他不可告人的“秘密”。
37亿闲置理财募集60亿资金的必要性存疑。
本次IPO，集创北方拟公开发行不超过7607.03万股，募集资金60.1亿元。主要用于显示触摸集成芯片、显示及多媒体处理芯片、有机发光二极管显示驱动芯片、小间距LED显示驱动芯片、大尺寸LCD显示驱动芯片、电源管理芯片、硅基有机发光二极管显示驱动芯片及集成电路测试中心建设项目等的开发及产业化。
但从IPO来看，说明公司账户资金非常宽裕，有巨额资金用于理财。
报告期内，公司货币资金余额分别为3.96亿元、3.57亿元和26.68亿元，分别占各期末流动资产的27.39%、18.12%和22.95%。
截至2021年报告期末，公司交易性金融资产余额为37.82亿元，占期末流动资产的32.54%。需要指出的是，公司的交易性金融资产主要是理财产品和结构性存款。
截至2021年末，吉创北方货币资金和交易性金融资产之和为64.5亿元，占流动资产的55%，占同期总资产的51%。换句话说，公司一半以上的资产都是现金，而且现金非常宽裕，似乎可以完全覆盖公司募投项目所需的资金。
值得一提的是，报告期内，公司现金流良好，资产负债率较低，有息负债金额较小。该公司的负债率呈下降趋势。报告期末，母公司资产负债率分别为41.46%、34.07%、27.29%，合并资产负债率分别为39.40%、37.67%、30.93%。
目前，集创北方的TDDI芯片产品主要应用于智能手机和平板显示器。公司招股书披露的部分项目是在原有业务基础上的延伸。从下游应用领域来看，近年来，随着各种电子产品的不断渗透，部分下游子领域增速放缓甚至萎缩。此时，我们将继续增加相关项目的数量。以后会不会出现产能消化等问题？
被资本上市？和华为哈勃、vivo都有对赌协议。
公司创始人张金芳通过直接和间接方式合计持有发行人28.9%的股份，为公司控股股东和实际控制人。报告期内，集创北方先后引进数十家投资者，包括华为、小米、Vivo、TCL等知名公司。截至招股书披露日，集创北方共有股东98家，其中自然人股东2家，员工持股平台18家，其他机构股东78家。
据公开信息统计，2019年至2021年，吉创北方进行了8轮股权转让和5轮增资，受到了众多机构投资者的青睐。发行前股东人数达到98人，其中34名股东在上市前一年跳股。
招股书显示，吉创北方现有全体股东于2022年6月签署了《关于北京吉创北方科技股份有限公司历次投资协议的补充协议》，实际控制人张金芳与vivo签署了补充协议，张金芳与哈勃科技等关联方签署了补充协议，对吉创北方、吉创北方股权结构变动中相关投资人股东签署的投资协议及相关协议中特殊股东权利进行了约定。其核心内容是，吉创北方存在与股东签订的对赌协议，涵盖了回购安排等投资者的特殊权利。也就是说，如果公司上市冲刺失败，关联方将面临回购等风险。
需要指出的是，为了便于上市满足监管要求，这些对赌协议已经终止，但一旦上市失败，这些对赌协议的相关效力将恢复。
是解决同业竞争还是利益输送？
值得一提的是，上市前夕，公司仍收购了实际控制人的资产。但从交易对象的质量、交易溢价以及关联方股份的转让时间来看，本次交易似乎充满了定向利益输送的嫌疑。
北京奥瑞德微电子技术有限公司原为发行人实际控制人张金芳控制的企业，主要从事有机发光二极管驱动芯片设计业务，与发行人存在一定的同业竞争。公司称，为解决同业竞争问题，标的100%股份由发行人通过发行股份购买。
2021年10月25日，发行人与张金芳、哈勃合伙企业、小米产业基金等北京欧莱德微电子科技有限公司原股东签署《发行股份购买资产协议》，约定发行人以发行股份的方式向北京欧莱德微电子科技有限公司原股东购买北京欧莱德微电子科技有限公司100%股权；重组后，北京欧莱德微电子技术有限公司成为发行人的全资子公司。
值得一提的是，北京奥瑞德微电子技术有限公司的交易对价为12亿元。
招股书显示，在北京卓信达华资产评估有限公司出具的《北京欧雷德微电子技术有限公司截至2021年7月31日的全部股东权益评估值》(卓信达华评估字第8221号)的基础上，交易双方约定欧雷德100%股权的交易价格为12元。
然而，根据招股书披露的财务数据，北京欧莱德微电子科技有限公司净资产不足1亿元，且仍在巨亏。截至2021年报告期末，北京欧莱德微电子技术股份有限公司总资产1.46亿元，净资产8251.46万元，亏损1.89亿元。.
基本面数据和12亿元的估值对价显然差距很大。这说明实际控制人通过将其资产转让给上市发行人获得了更高的溢价。这笔交易的对价是否公平，值得监管部门拷问。
此外，在北京欧雷德微电子科技有限公司股权转让给发行人之前，华为和小米将可以冲进股份。很明显华为旗下的哈勃投资在三个月前进行了一次突击投资，也就是2021年7月29日，出现在北京欧莱德微电子科技有限公司的新股东名单中；小米的惊喜入股更是令人惊叹。小米就在股权转让前几天，也就是2021年10月21日入股。具体截图如下:
来源:天眼查
从溢价的角度来看，华为和小米的持股如此精准，收益可能相当丰厚。这是实际控制人对相关投资者利益的导向还是与投资者有什么抽屉协议？这可能要求公司进一步披露相关信息。
