声明:目前变频器行业很好，但是估值很高。先整理一下，先观察一下，主要是等机会来了再选择更好的公司。
2021年，全球家庭储能装机容量为4361MWh。分地区来看，欧洲、中东和非洲的家庭储能总装机容量为2053MWh，同比增长74%。其中，德国单一大市场装机容量为1479MWh，同比增长45%，占欧洲、中非总量的72%；亚太地区家庭存储装机容量为1341MWh，增长17%，其中日本为847MWh，增长5%。我们预计22年欧洲家庭储能装机容量有望超过4GWh，增幅超过150%，未来复合增长率有望继续超过100%。
据CNESA统计，2015-2021年，全球储能新增装机容量从0.1GW增长到10.2GW，年均复合增长率81%；其中，中国新能源储能新增装机容量从0.03GW增长到2.4GW，年均复合增长率106%。据Wood Mackenzie预测，到2031年全球储能市场新增装机容量将达到90GW，2021-2031年年均增长率为23.39%；根据CNESA的预测，随着电力市场的逐步完善、储能配套供应链的建立和商业模式的成熟，预计未来五年我国新能源储能新增装机容量将超过73GW，到2026年累计装机容量将达到79.5GW，约为2021年的14倍。
目前微型逆变器的应用市场主要在海外。由于分布式光伏发电市场的早期发展和DC高压风险强制性法规的影响，北美占据了全球微型逆变器市场的70%左右。
基于对分布式光伏发电系统中DC高电压风险的重视，发达国家或地区如美国、欧洲、日本、澳大利亚等。纷纷出台相应的强制措施，要求光伏发电系统实现“组件级控制”，这使得微型逆变器、开关等组件级电力电子器件面临广阔的市场机遇。
过去十年，全球光伏发电成本大幅下降。2020年，我国光伏发电平均上网电价已降至0.35元/千瓦时，预计“十五”期间将降至0.26元/千瓦时以下，低于大部分煤电价格，从而促进光伏发电比重不断提高。
根据国际可再生能源机构IRENA的数据，2020年全球光伏新增装机已经达到130GW，全球光伏累计装机已经达到707.50GW，预计2050年全球光伏累计装机将超过14,000GW，光伏装机发展空间巨大空。
IHSMarkit数据显示，预计到2025年，古德威科技股份有限公司将于2022年向特定对象发行a股。12年全球新增及替代光伏逆变器整体市场规模有望达到401GW，2020-2025年年均复合增长率为21%，将继续保持较高增速。
目前行业内光伏逆变器的净利润率约为10%，储能系统为15%，微型逆变器为25%。目前光伏逆变器竞争激烈，各大储能公司都在发力。未来预计竞争会更激烈，毛利会更低。微型逆变器在分布式发电方面有优势，但高净利润率难以持续，尤其是头部公司进入后，未来竞争会很激烈。同样，行业还是面临规模优势，技术差别不大。目前主要享受欧美对清洁能源的需求，以及形势导致的短期暴涨。
阳光电源
该公司是逆变器领域的全球领导者。2021年，该公司将发运约47GW的光伏逆变器。展望2022年，我们预计公司将出货约70GW的光伏逆变器，市场份额将从2021年的30%进一步提升至32%。2021年，公司储能系统全球出货量达到3GWh，储能业务实现营业收入31.38亿元。展望2022年，我们预计公司储能业务收入将达到100亿元。
金朗科技
2019/2020/2021年储能逆变器出货量分别为0.22/0.50/3万台。2020/2021年出货量增长100%+/500%，尤其是2022年，2022年底产能达到90万台。随着团串与储能渠道客户的高度重合，随着家用储能在欧洲的爆发。超出市场预期，我们预计2023年储能出货量将增长2-3倍，占比超过系列逆变器。此外，储能逆变器的价值是串联逆变器的1.5-2倍，盈利能力优于并网逆变器，利润弹性更大。净利润率15%，每台储能逆变器净利润1300左右，并联网络净利润750左右。
德威
公司IPO募集的广德二期项目计划7月投产，预计届时逆变器产能约20GW。公司固定资本主要用于建设30GW并网逆变器、10GW储能逆变器和4.5GWH储能电池的产能，将进一步增加并网逆变器和储能产品的有效供给。公司净利润率10%，最后出货是实际金额的70%左右。
派能科技
该公司21年产品销量为1.54GWh，占全球家庭存储总量的14%，仅次于特斯拉排名第二。近年来，市场份额稳步上升。目前公司是为数不多的Pack+电池自供的储能厂商。深度绑定Segen、Krannich、energy等大型优质光伏储能系统提供商。，拥有深厚的渠道壁垒和稳固的行业地位。
到2002年底，公司的电池产能将达到7GWh，此外，合肥的规划产能将增加到10gwh，其中Q1一期5GWh预计达到24年的产能，Q1二期5GWh预计达到25年的产能，25年底的产能目标为17GWh。净利润率在15%左右。
韦伯
公司发布2022年股权激励计划:授予价格为26元/股，2022年/2023年/2024年业绩目标分别为2/3/4亿元。
市场研究机构QYResearch的报告显示，2020年全球便携式储能电源市场规模达到5.26亿美元，预计2027年将达到53.69亿美元，年复合增长率为28.67%。中国市场规模增长迅速，预计将从2020年的8479万美元增长到2027年的9.64亿美元，年复合增长率为30.19%。我们为客户提供ODM/OEM便携式储能产品，目前主要服务于美国的终端客户。
GGII数据显示，2020年全球家庭储能出货量将增长至4.5GWh，年复合增长率超过50%；2021年，国内家用锂储能电池出货量达到5.5GWh，同比增长83%；预计2025年，整体家庭储能能力空将达到70GWh。该公司的家用储能电池仍处于初级阶段。
禾迈股份
2021年，公司微型逆变器及监控设备实现收入45，167.61万元，公司微型逆变器销量约40.44万台，折合每台约1100元，净利润约30%。
光伏系统的电压在建筑中有严格的限制，光伏系统的电压在特定情况下不应超过80V，以消除触电和火灾的危险。公司生产的以微型逆变器为代表的组件级解决方案是光伏建筑和分布式发电系统的最佳解决方案之一。
未来微型逆变器的毛利会因为竞争而降低，但行业会继续高速增长，未来三年储能逆变器的体量将每年增长50%以上。
德业股份
该公司是中国唯一一家包括并网逆变器、储能逆变器和微型逆变器的逆变器公司。21年来，光存储业务收入增速达262%，净利润占比50%+，成为收入增速最快、利润贡献率第一的业务板块，其中储能/串联/微逆变收入占比分别为45.2%/45.7%/9.1%。过去平均增速在35%左右，尤其是变频业务，净利润率15%。随着变频器收入的增加，可能会增加。
金磐科技
公司是全球干式变压器行业的龙头企业之一，主要面向中高端市场，与行业内多家企业建立了长期的客户合作关系。公司干式变压器的下游应用领域主要是新能源、轨道交通、高效节能等。，尤其是在风电、大功率风机、光伏原材料制造、光伏工商业发电等需求较高的环节。2021年，公司新能源收入14.8亿元，占主营业务收入的45%，较去年同期增长34.12%，其中海上风电业务同比增长118.27%，太阳能业务同比增长60.46%，储能业务同比增长87.84%。
公司正在逐步推出储能产品，可实现年产能3.9GWh，近期公司增长较快，但储能业务占比相对较小，可持续性一般。
宇能科技
2020年公司在微型逆变器市场的产品出货量在全球厂商中排名第二，在国内厂商中排名第一。国内领先的微型逆变器制造商，持续深耕组件级电力电子领域:公司成立于2010年，2011年推出首款微型逆变器产品。以微型逆变器为核心，不断迭代更新，扩大了产品矩阵。四取一和八取一的产品得到了业界的高度认可，在电源性能方面领先全球。2019年、2021年推出关断器件和家用储能产品，全面布局组件级电力电子设备。2021年公司出货量41.88万台。
上能电气
公司涉足光伏和储能市场，主要产品为光伏逆变器、储能双向变流器和系统集成产品，应用于光伏发电行业和电化学储能行业。本次发行可转债募集资金总额不超过4.2亿元，其中2.5亿元拟用于年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目，进一步提升储能变流器及系统集成能力。
综合行业长期增长来看，有望超过50%，全球趋势加速。国产产品具有成本优势，微型逆变器具有安全特性，正在加速渗透，给企业价值带来一定的预期。但行业整体估值过高，阳光电源性价比更高，增长点和管理突破点仍有改善迹象。如果未来行业的PE跌破60就更合理了，销售比跌破10就更好了。
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