毕竟还是难以扭转被新三板前定增大王、有a股壳王之称的招商摘牌的命运。
12月22日晚间，招商局投资管理集团有限公司发布公告称，董事会已通过五项关于保护中小投资者权益的议案。其中，分红预案中提到，从2017年起，连续五年，按不低于可分配利润的20%向股东支付现金分红。
中科招商公告显示，上述五项议案已获董事会通过，但尚需提交公司股东大会审议。
12月22日，招商局集团开盘后，价格维持在0.54元附近，尾盘下跌20%，收于0.43元，全天成交4615万元。目前，中科招商总市值约为46.6亿元，较上次停牌前缩水44%，较2015年1300亿元的峰值缩水96%。
2015年3月，中科招商在新三板挂牌。从定增108亿元开始引起市场关注，再到16家上市公司上市，成就a股“壳王”称号。然后，转向上市公司的清仓和减持。最后遇到私募上市新规，收到强制退市决定。中科招商的幸运和不幸都是从新三板开始的。
非投资收入在总收入中占比不足80%，是导致中科招商被迫退市的直接原因。“中科招商管理的基金很多，主要收益以投资收益为主，没有办法取消母公司的基金经理资格。”东北证券研究总监付立春认为，如果招行严格按照要求进行整改，对现有基金业务会产生比较大的负面影响。母公司的基金经理资格一旦被取消，下面很多基金就没办法生存了，调整难度太大。
曾经的定增之王“引爆新三板”
2000年12月，深圳北大招商创业投资管理有限公司成立。2014年9月，公司整体变更为股份有限公司。此后更名为招商局投资管理集团有限公司，即招商局。
根据中科招商的公开转让说明书，其业务为私募股权投资基金管理业务和股权投资业务。私募投资基金管理业务主要通过私募投资基金的“募集、投资、管理、退出”获得管理费收入和收益分成。
股权投资业务主要是利用自有资金以股权形式投资项目，通过项目未来上市获得资本增值和投资收益。
2015年3月20日，中科招商在新三板挂牌。
当时正好是新三板市场最狂热的阶段。2015年4月7日，新三板做市指数达到最高点2673.17点，成为做市指数历史最高点。
2015年，中科招商连续四次增资，募集资金达108.84亿元，两次以18元/股的价格增资。
“公司本次发行股票的目的主要是增加公司资本，壮大公司资本实力，同时引入与公司具有战略合作和协同效应的战略投资者。”招商局在历次公告中都表达了定向增发的目的。
每股发行募集资金主要用于招商局设立新基金、增加GP出资、实施项目投资和补充流动资金。
在完成超100亿元的融资后，2015年9月招行又抛出了300亿元的增持计划。本次再融资的发行价格拟为27元/股。
招商也因为300亿元的定增方案收到了深圳证监局的警示函。警示函显示，招商局董事长单祥双在接受媒体采访时表示，“招商局将用300亿元募集并购资金，包括上市公司并购，打造50家千亿市值的上市公司。”但中科招商的公告中并未显示这笔资金的投向，因此出具了警示函。
300亿元融资计划的后续进展并没有出现在招商局的公告中。
据《中国证券报》报道，2015年12月1日，单祥双曾在第八届金麒麟论坛上表示:“很高兴告诉大家，招商已经成为新三板最大的受益者，也是最大的贡献者之一。我们引爆了新三板！”
Wind数据显示，2015年全年，所有新三板企业额外融资超过1400亿元。其中，仅私募机构九鼎集团和招商局分别完成定向增发100亿元和108.84亿元，约占市场融资总额的14.8%。
a股“壳王”清仓退出
新三板市场的资金被中科招商用来疯狂挂牌公司。
招商局再次利用好了时间节点。2015年下半年a股市场大幅调整后，中科招商旗下的中科汇通股权投资基金有限公司以举牌方式大量买入a股上市公司股票，共计16次举牌。利用低位为上市公司讨价还价的意图很明显。
由于其买入的股票普遍表现出盈利能力低、股价低、市值小等明显的壳股特征，招商一度被市场称为a股的“壳王”。上市公司涉及房地产、计算机、电子设备制造、农林牧业服务、化学原料及制品、医药制造、进口原料批发、有色金属等行业。
然而，这一举动很快引起了监管部门的警惕。
2015年12月25日，证监会新闻发言人张笑君在例行新闻发布会上表示，上市私募基金管理机构频繁融资，融资金额和方向引起社会广泛关注和质疑。因此，迫切需要加强对此类私募基金管理机构的监管，暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌融资，并对早期融资使用情况进行调查。
增加融资的途径被政策堵住了，招商局开始减持已经上市的上市公司。
2017年1月，中科招商披露了拟减持计划，涉及北京绵石投资集团股份有限公司、合肥丰乐种业股份有限公司等8家上市公司..
随后几个月，招行多次减持套现，并从12月份开始加速清仓a股。
12月7日，中科招商发布公告称，公司将根据自身财务需求，在未来6个月内实施股票减持计划，共减持约30亿元。公司董事会授权公司管理层根据市场情况和减持对象的价格实施具体减持计划。
“招商局将根据市场情况逐步减持上市公司股份完成退出。”招商局相关负责人在接受该报采访时表示，招商局未来将集中资源做好主业，回归创投和产业转型，支持实体经济。
可以看到，招商系的公司陆续退出了在相关a股公司的股份。
12月8日，中科招商公告称，2017年12月6日至2017年12月7日，子公司中科汇通通过上海证券交易所大宗交易减持武汉祥龙电力股份有限公司股份201.44万股，占祥龙电力总股本的0.54%。减持后，中科汇通持股比例降至5%。
12月11日，中科招商发布公告称，子公司中科汇通于当日以26.97元/股的均价通过大宗交易方式减持中国设计集团有限公司股份72.44万股，套现约1953.71万元。
同日，中科招商公告称，已与上海亿利企业发展有限公司签署股权转让协议，拟将所持深圳朗科科技有限公司21.005%的股权全部转让给上海亿利，共计2806.27万股。
12月14日晚间，中科招商发布公告称，12月8日至12月13日，中国汇通通过场内竞价和大宗交易方式减持大榭时代文化投资有限公司无限售条件流通股394.92万股，占大榭文化总股本的0.71%。
遇到私募上市新规，被迫退市。
在疯狂减持挂牌公司的同时，招行仍然被全国中小企业股份转让系统下达强制摘牌决定。
12月15日，全国股转系统发布公告称，经进一步审查，招商因不符合整改要求，被强制摘牌。全国股转系统决定12月18日暂停招商股份转让一天，自12月26日起终止其股票挂牌。
2016年5月，全国股转系统发布《关于金融企业挂牌融资有关问题的通知》，新增8项定向增发挂牌条件，即定向增发新规。最有意思的是，上市私募的“管理费收入和业绩奖励之和”必须占收入来源的80%以上，主要强调上市机构的主营业务要突出，私募作为基金管理人的出资额在其管理的基金中不得超过20%。
2017年10月27日，全国股转系统再次发布《关于挂牌私募机构自查整改有关问题的通知》进行细化，将投资收益和公允价值变动损益从“管理费收入和业绩奖励之和”中剔除，明确“后续投资收益”以PE自有资金贡献不超过20%计算。
全国股转系统要求挂牌私募在2017年11月10日前提交整改报告，逐项说明是否符合条件。中介机构出具的文件保证计算过程真实、准确、完整。全国股转系统完成审核后，将在某一天对不合规机构强制摘牌。
私募新规明确，整改对象仅限于上市主体登记为私募基金管理人的公司。因此，很多上市私募选择取消私募基金管理人资格以求生存。
为满足监管要求，硅谷天堂被迫取消上市主体私募基金管理人资格。此外，麦格理控股、天信投资、苏合汇等私募因为基金管理业务收入占营收的比例较低，选择剥离或隔离私募管理业务。
“很多大型私募机构很难达到非投资收益占比80%以上的要求。”东北证券研究总监付立春对本报表示。
为什么达不到整改要求？
私募上市新规中第一项要求:“管理费收入和业绩奖励之和必须占收入来源的80%以上”。
“招商是一家大型综合性私募基金管理公司，管理的基金很多，主营收入主要是投资收益。没有办法取消母公司的基金经理资格。”付立春认为，招行如果严格按照要求进行整改，会对现有的基金业务产生比较大的负面影响。母公司的基金经理资格一旦被取消，下面很多基金就没办法生存了，调整难度太大。
2017年三季报显示，截至2017年9月30日，招商管理的私募股权投资基金共有124只，实收资本总额约347.5亿元；公司管理的私募股权投资基金25只，累计实收资本约3.8亿元；公司管理的其他私募基金1只，实收资本约1.1亿元。
此外，招商旗下的公募基金管理公司中科沃土基金管理有限公司共管理20只产品，其中资产管理产品17只，货币基金1只，混合发起式证券投资基金1只，债券发起式证券投资基金1只。
丁鑫资本董事长张驰表示:“对上市私募的整顿也是监管机构和行业领袖之间的博弈。虽然整改需要付出一定的成本，但是监管部门在重力之下，私募是没有机会的。他们坚决执行以前的政策，强制不符合要求的企业退市。”
随着监管的收紧，私募机构通过整改留在新三板的融资额也会受到影响。付立春进一步表示，在金融监管趋严，避免资金需求脱离实际的背景下，资金离开新三板市场转投a股的方式肯定会受到非常严格的监管，融资金额会大大减少，难度会大大提高。
中科招商12月18日发布公告称，将通过现场和沟通的方式，以书面形式征集投资者的意见和诉求。公司股票终止上市后，将按照有关规定严格执行公司股票的登记、转让和托管。
“中科招商被强制摘牌，估计会被载入新三板发展史。毕竟新三板融资规模超过100亿元的只有几家，中科招商就是其中之一。”张驰认为，中科招商被强制退市也是投资者教育的生动案例，所以新三板500万投资者的准入门槛肯定不会在短时间内降低。新三板市场的投资者必须是合格投资者，有风险承受能力。
关于下一步，单祥双在集团内部会议上发言时表示:“现在环境变了，我们终止了在新三板上市，这对招商局来说确实是一个很大的挫折，但我们已经开始登陆其他资本市场。塞翁失马焉知非福？”
12月18日，中科招商发布公告称，公司拟登陆其他资本市场，并将于2018年1月2日召开2018年第一次临时股东大会，审议相关事宜。
