每经特约评论员熊熊维元
5月23日是“东电撤退”的最后一个交易日。当日该股成交额较前一日大幅增加，收盘价为0.35元。有投资者大量买入，称“去新三板相当于新股上市”。笔者认为，股转系统退市凸显投机趋势，根本原因是股转系统“退市板块”的价格发现功能还不到位。
除上市公司因交易退市被终止上市外，上市公司将首先进入退市整理期，在风险警示板交易。参与退市公司股票转让的个人投资者，应当具有2年以上股票交易经历和50万元以上资产。应该说，这种制度安排筛选出了一部分不具备风险承受能力、缺乏退市风险意识的投资者，但即便如此，参与退市股炒作的人依然很多。
据不完全统计，今年以来，共有42家公司收到强制退市通知。随着市场规模的逐步扩大，以及交易所对退市制度的严格执行，增加退市公司数量应该是大势所趋。在这种情况下，上市公司如何在不过度炒作的情况下稳健退市，确实需要深入思考。
有专家表示，退市公司面临更大的不确定性和更高的风险，投资者不应成为“末日终结者”。在作者看来，这在理论上是正确的，但在现实中并不总是如此。退市公司实际上是转到全国股转公司依托原证券公司股份转让系统设立和管理的两网公司和退市公司板块，简称“退市板块”。翻阅“退市板”上市的88只股票，截至5月24日，最低价为0.12元，最高价为9.45元。其中1元以上的有39个，1元以下的有50个，0.3元以下的只有13个。
也就是说，一些基本面有很多问题的退市股票，理论上本来就不值钱。但“退市盘”给出的估值底盘在0.1元以上，股价远不为零。
而且有的上市公司从a股退市到“退市板”，真的是“相当于新股上市”。比如之前的乐视网退市后，“退市板块”中的退市价格从0.18元涨到2.56元，涨了10多倍，高峰时的交易额也达到了4000-5000万元。华泽Co-Ni退市后，去年底在“退市板”挂牌。此后近5%涨停，从退市的0.37元涨到5月20日的1.06元。
可以说，个股在“退市板”的过度投机表现一定程度上传导到交易所板，使得交易所的退市股也表现出相当的投机特征。笔者认为，股转系统的“退市板块”还存在过度炒作、估值虚增等问题。“退市板块”部分守法公司仍有一定价值，可通过正向激励引导，恢复其经营活力。股价有相应的正表现并不过分。但有些公司问题很多，资不抵债，甚至有违法行为，救助成本太高。因此，必须严格控制其申请发行股票、重大重组和重新上市。公司解散或清算、被法院宣告破产、股东人数不足200人的，必须按照相关规定退出退市板。
只有把不值钱公司的公司股价引导到零，比如跌到0.01元，“退市板”的价格发现功能才能得到基本优化和理顺，从而迫使投资者谨慎投资退市股，即使两三毛钱的退市股也不敢伸手去捡。
国家商业日报
