10月30日，*ST申城跌停，收于0.82。
这是*ST申城连续第20个交易日收盘价低于面值。不出意外，a股又将诞生一只退市股。
一旦*ST申城退市，将成为第一只退市的A+B股票。
但那不能骄傲。
同时，*ST华业与*ST申城并驾齐驱。
然而，70多只2元以下的a股股票在风中凌乱。
如果*ST申城怒刷一分，那么2019年将有10只退市股，仅次于2005年的11只，位列历史第二。
但2019年，依然有货在手，极有可能追平2005年，甚至可能反超。
垃圾股的冬天来了。
将来，越来越多的新闻标题会变成:
* *退市！* *百万股民无眠！
上市公司老板身不由己，股东无辜。
为了帮助君友找到退市公司的特征，林俊梳理了历史上a股的退市股票，颇有感触。a股脚本应该只在天上:
悬疑、恐怖、动作、反腐、黑色幽默、烧脑、脑残、虐恋。。。你可以随意贴任何你能想到的故事标签。
这不是人做的事。
数字一（one）
截至2019年10月29日，中国股市共有127只股票退市，a股110只，b股17只。
先抛开b股，只说a股。
目前a股有3706只，历史退市比例为2.88%。
但在a股市场退市的110只股票中，真正退市的只有66只，其余都是吸收合并。
这66个里面，有三个很特别。琼民源a股部分重组成为现在的中关村。东北高速被拆分为龙江交通和吉林高速两家上市公司。云技术通过极其复杂的操作，变成了现在的太平洋。
也就是说，a股股票实际退市的只有63只，历史退市比例为1.65%。
资料来源:选择林俊研究所。
虽然退市对投资者的伤害很大，但实际上我们的退市力度还远远不够。
印度有四大奇迹:左手、IT技术、仿制药技术、摩托车技能。其实他们股市挺好的。
印度孟买SENSEX30指数自1990年底以来已经上涨了60倍！
印度摩托车上的人能站多高，印度股市就能涨多高。天堂空就是极限。
印度股市有点像美股，有大量的上市公司和退市公司。
在巅峰时期，印度一年能让1000多家公司上市。20多年来，平均每年有200多家公司上市，但平均每年也能有100多家公司退市。
美股更牛，一度退市的公司比上市公司多。
这两个国家的退市制度总结起来就是一句话:能上就上，能不上就不上。
暴力退市制度能否激励上市公司暂时做得更好，但至少会让垃圾股没有出路。
这两年，抱怨a股IPO增多的声音一直吵到尘埃落定。
问渠有多清，因为有源头活水。
不发新股如何净化市场环境？
由于特殊的国情，中国股市一时半会儿还无法推出像美印那样猛烈的退市制度。
但该来的总会来。
注射毒品
最近几天，上市公司高管一次又一次被抓。
金螳螂CEO进去了，凯映网络董事长进去了，春兴精工老板进去了。
而且金螳螂和凯英的网都相继被抓。
此外，GA当局向ST莲花实际控制人发出悬赏令。
另一件让人哭笑不得的事:松芝股份三季报显示，公司净利润增长924.04%！净利润的一半来自于前任董事长因短线交易而支付的收入。
前董事长去年被判三年，缓刑四年。
上市公司的老板真的是一个高危职业。
退市公司的第一个特点就是老板出事。
退市公司中，20%是老板被抓跑的上市公司。
一些国有上市公司领导腐败，甚至涉及一些震惊全国的大案要案。一些民营企业上市公司的老板更是凶神恶煞，杀人、行贿、诈骗、操纵市场、走私等等。
虽然每一个上市公司的老板出事，上市公司都会说自己的经营不会受到任何影响，但是这种自欺欺人的话没人相信。
国企比较好。毕竟政府才是主人。
一旦私企老板出事，大部分公司都会走下坡路。唯一的区别是速度。
中国有多少上市公司真正采用了现代治理方式？
所以一旦上市公司老板出事，建议离职。
退市公司的第二个特点——地域分布集中。
资料来源:君临学院
退市公司最多的其实是中国经济最强的省份广东，其次是辽宁。
低调的四川有6个，排名第三。
但单看各省市的退市公司数量就有点偏了，还要看上市公司总数。
目前，广东省上市公司数量为605家，遥遥领先于第二、三名的浙江省和江苏省，分别为449家和417家。
辽宁和四川的上市公司数量分别为73家和125家。
辽宁按比例退市率最高。
此外，深市占广东上市公司294家，深市有5家退市公司，居各市之首。其他地区退市上市公司的几个大股东也是深圳人。
中国退市公司集中在两类地区:东北三省和经济特区。
三省贡献了约三分之一的退市股份。
5大经济特区+上海贡献了约四分之一的退市股份。
东三省的问题是很多公司上市之初就有很多历史遗留问题，而经济特区的原因就是路很野。
但考虑到东北三省股票总数仅占全部上市公司的4%，而特区股票总数却占全部的五分之一，东北三省上市公司质量相对较差。
超过10%的东北上市公司退市，这个比例相当吓人。
就连从云南退市的昆机大股东也是东北企业。
说起来很尴尬，当年养全国的东北，现在也是这样的情况。
振兴东北刻不容缓。
退市公司的第三个特征——盲目扩张、盲目投资、盲目多元化、主营业务不清晰。
一半退市公司被迫遭雷击。
建议凡是看到“以*为中心，以* *和* *为两翼”、“产业跨越*领域”等描述的，马上离开！
在人类历史上，只有少数企业才能做好很多事情。主业做好的公司，已经是阿弥陀佛了。
做通讯设备的华为已经很成功了，所以小心翼翼的开始了手机的研究，一开始也没说要颠覆谁。
我是靠手机把C端做得足够好才开始做电脑的，也没说要颠覆谁。直到现在做了电视机，才终于敢对新品说几句大话，不过好像市场有反应。
在90年代之前，全球几乎所有的IT公司都与IBM竞争，蓝色巨人是别人无法逾越的坎，无论是软件还是硬件。
然而，IBM作为历史上最成功的多元化企业之一，却在90年代因战线过长、人浮于事、主营业务不清而濒临破产。
直到时任CEO的郭士纳挤过人群，把业务重心放在为客户提供整体解决方案上，甚至后来把经典的Thinkpad卖给了联想，甚至向客户推荐微软和苹果的产品，IBM才王者归来。
去年，微软战略性地放弃了自己的IE浏览器，改用谷歌的Chrome内核，并呼吁Firefox也改用Chrome内核。
放弃这种执念，让君临觉得微软越来越强大了。
有多少a股上市公司敢说自己比华为、IBM、微软强？鬼混的成功率有多大？
林俊总结了退市公司扩张和多元化的原因:
1.老板巅峰，心潮澎湃；
2.企业经营困难，有病乱投医；
3.玩资本运作。
就算你是能蒙着眼睛跑，能窒息梦想的贾老师，最后搞七个生态岂不是一团糟？
更何况，一般人不可能蒙着眼睛跑，窒息自己的梦想，这就需要练习量子魔法。
在经营困难的时候，如果外延发展与主业无关，成功的概率比较小，特别是一些企业热衷于搞海外并购，所以要休息一下。
当然，玩资本的人也有成功的，但那只是对资本玩家而言，对上市公司和散户而言绝对是灾难。
这些人只会从上市公司里拿出空钱跑路。最后，上市公司将资不抵债，现金流断裂。
a股有个经典案例——恒顺醋业。林俊多次撰写研究报告。
恒当年在房地产上也是如法炮制，最后差点把命搭上。痛定思痛后，他专注于自己的主业，随后重回正轨，股价也接连创新高。
雏鹰养殖户，但如果养猪养得好，还能落得这样的下场吗？
如果什么都做，什么都做不好。
现在国家在去杠杆，走得太远的企业真的会扯蛋。
朋友们要擦亮眼睛，企业的扩张要有思路。如果你投资的是巨大的项目或者行业跨度大的项目，就让他们吹牛逼自己好了。让我们远离。
还有一点需要注意的是，很多上市公司喜欢蹭热点，尤其是高科技概念。
记住，二线以下城市的公司搞高科技不靠谱。
在一个连像样的大学都没有的地方，能做出什么样的高科技？
没有哪所大学至少得是工业发达的城市，只有有人才能有基础。
河南南阳水氢发动机事件一出，君临都不信。高科技的东西不可能诞生在人口外流严重的四线城市。
退市公司的第四个特点——大股东和主营业务频繁变更。
长期以来，由于a股上市难度大、周期长，很多公司选择借壳上市。
而很多不好的公司也希望自己的壳能卖个好价钱。
买卖壳资源成为a股的一大特色。
还是那句话，对于玩资本的人来说，这是一笔好生意，但对于上市公司和股东来说，是一件坏事。
真弹壳不多。因为历史遗留问题很多，很多壳即使重组成功也会继续腐蚀大股东。
但是很多新的大股东认为无论如何也说不通，干脆利用上市公司做了很多关联交易，违规担保，违规占用上市公司资金。
还有就是内斗频繁，企业往往很难专注于业务。
一个简单的道理，上市公司的父母不要。后妈和继父能养好吗？
主业变动频繁的企业，做不出高门槛的产品，也做不好。
这样的企业能走多远？
退市公司的第五个特征——被某个“部门”控制。
a股从来不缺资本专家。他们通过简单粗暴或者令人眼花缭乱的资本运作，控制着很多上市公司。
对话中有数百亿的业务。
很多投资人喜欢跟着这些人，以为可以捞汤。
请问割韭菜是行业吗？
如果不能，你觉得他们能做好上市公司吗？他们赚的钱就是买卖差价，你就是差价的贡献者。
退市的S*ST拓普和*ST炎黄同属一个玩家，退市的*ST郭恒和*ST袁波也属于同一个派系。
还有一些退市的公司，在退市之前就已经被一些无情的资本玩家所沾染。这些老板没有兴趣做好上市公司的业务。他们只希望能利用上市公司融资，或者卖个好价钱。
其实这个特性和上面的特性是有关系的。
一旦上市公司出现问题，父母控制不了，就会想办法把孩子卖掉。诚信负责的企业有钱有能力收拾烂摊子，不敢接手。
敢接手的，一般都是心怀不轨的资本家。
所以上市公司一旦被牛逼的人控制，就要加倍小心了。
如果这些人是好人，为什么叫“资本大鳄”“野蛮人”？
退市公司的第六个特征--高负债，现金流短。
这是几乎所有退市公司的必经过程。
钱最终会决定上市公司的生死。
无论是经营不善所逼，还是大股东恶意支付空，上市公司最终都会产生巨额应收账款、巨额债务、巨额商誉、捉襟见肘的现金流。
上市公司的财务报告有问题，但除了一些高超的公司可以做非常系统的造假，其他公司总会漏出来。
要发现财务问题，没有捷径，就是多看财务报告。这不一定能让你赚钱，但能让你少踩雷。
3
其实退市公司最大的问题在于掌舵人。
能够成为上市公司的掌舵者，是非常不可比拟的。
上市公司是许多地区的经济支柱，地方政府也指向这些公司来增加GDP和就业率。所以往往会给很多优惠政策。
但这些公司退出市场，背后有多少掌舵人可想而知。
有多少上市公司内部管理一塌糊涂？有多少大股东和上市公司不分彼此？
谈到贾老师，曾经说过:一个企业家的梦想再伟大，也不能违背商业规则。生意一定要专注。大多数企业不是死于饥饿，而是死于欲望。
a股有很多老师。
可惜投资者不可能近距离观察每一个上市公司的掌舵人，只能通过其他特征来判断上市公司的风险。
另外君临也想郑重提醒大家不要再去博ST股了。
a股的退市制度发展了四个阶段。
第一阶段是在20世纪90年代初。
早期，股市的主要功能是为国有企业融资。曾经有过退市制度，但并没有名存实亡。没有一家上市公司真正退市。
第二阶段是2001年至2012年。
2001年2月，中国证监会发布了《亏损公司暂停和终止上市实施办法》。同年规定公司连续三年亏损后退市。
当年有三只股票退市。自此，a股迎来了第一次退市高潮。
第三阶段是2012年至2014年。
2012年6月，两大交易所规定，连续三年净资产为负，或连续三年收入低于1000万元，或连续20个交易日收盘价低于股票面值的股票应退市。
但现阶段股市太低迷，IPO暂停，壳资源火热，真正退市的股票只有两只。
第三阶段是2014年至2018年。
2014年7月，证监会建立了“主动退市”、“强制退市”和重大违法退市制度。
在此期间，退市公司的数量又开始增加。
第四阶段是2018年至今。
2018年3月，证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。
随即，两大交易所积极表态，对欺诈发行零容忍。
7月份长生事件后，证监会迅速制定了新的制度:涉及公共安全、生态安全、生产安全、公共卫生安全等领域重大违法行为的上市公司应当退市。
随着IPO闸门的开启，退市也将常态化。
世界已经变了。
2007年初，一个叫刘芳的人在st金泰停牌前大量买入，成为ST金泰的第一大流通股东。
后来ST金泰停牌，ST金泰重组成功复牌后，43个交易日疯狂拉42板。
刘芳一战成名。
后来刘芳出现在多只ST股中，外界估计她短短半年获利数亿。
在刘芳之后，出现了一批在股市上靠赌ST股获取暴利的民间股神，以及靠卖壳赚钱的机构。
比如有“圣王”之称的陈，有“屯壳王”之称的中科商贾。
据说陈老板只买ST股，命中率惊人。
2015年，曾经是私募的中科招商抄底买入a股，成为a股壳王。它的老板单祥双也身价过百亿。
然而，2017年底，中科投资亏损惨重，突然被摘牌。它不得不疯狂出售壳资源，宣布回归风险投资主业。
今年陈老板买了4只ST股*ST海润，*ST上普，*ST华泽，*ST中和，都已经退市。
陈老板和山老板都是校长。
尤其是拥有博士学位的陈老板，其深厚的研究能力和严谨的买卖思维异于常人，思路更倾向于价值投机。
但是，就连陈、单这样的高官，也纷纷遭遇滑铁卢。
说实话，退市也不是万劫不复。
退市后，股票将进入新三板。
很多股票在a股退市的时候只有几毛钱，但是在新三板之后可以涨到几块钱。而且还有退市长油的逆袭案例。
问题是，新三板流动性这么差，有价无市。你确定能找到接线员吗？
至于反击，人退市长油的背景是什么？每年都有退市公司想回归a股，至今只有一家长油回来了。
5月，现任证监会主席表示，上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”。
9月，上一任中国证监会主席表示，“家长式作风应当纠正”。
毫无疑问，随着监管手段的丰富和加强，以及IPO数量的逐步增加，未来会有更多的上市公司退市。
毕竟成熟的股市每年都有6%-8%的退市率。
中国证监会也会无情，股市不再是谁不要脸谁有理的地方。
以前粗略估计有100多万股民因为傻被退市股埋没。
退市正常化后，再去博傻恐怕会死得更快。
古语有云，君子不立危墙之下。
君临的希望:你的朋友在喧嚣中脱颖而出。
投资充满风险，我们不能拍着脑袋轻易做决定。
除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局进行更深入的考察。
更多信息可以从君临获取。
作者:君临队。
更多成长股分析和行业解读尽在“中国新生代投研服务机构”——林俊。
