就在a股“告别”昆机、吉恩、烯三只股票后，又迎来了两只希望“起死回生”的退市股。畅游5和创智5分别于周二向交易所申请重新上市。
如果畅游创智能够再次成功上市，必将给其他计划回A的退市公司带来“复活”的希望，某计划重新上市的“老三板”公司代表告诉记者，畅游和创智的路径将是他们的参照对象，近期将密切关注这两家公司的重新上市进程。
然而，在当前发行上市制度“战略转向”、政策支持更加向新经济倾斜的背景下，传统行业的退市公司能否成功回归，也将画上一个大大的问号。
“复活”之路艰难
畅游海运于1997年登陆a股市场，但由于2010年至2012年连续三年亏损，无法及时扭亏为盈。长油5于2013年被上交所暂停上市。2014年6月5日，正式终止上市，成为a股首家退市的央企。
根据上交所2014年4月11日发布的终止公告，退市公司可以在退市整理期届满后45个交易日内进入场外市场进行转让。
畅游运输是招商局集团旗下的油轮运输平台。控股股东为中外运长航集团，实际控制人为招商局集团，最终控制人为国务院国资委。
退市公司回归a股，道路充满未知。《重新上市办法》针对不同的退市公司，在申请程序和申请文件上做了不同的安排。第一财经记者发现，畅游5重新上市需要满足的条件包括:最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者营业收入累计超过3亿元；满足扣非后最近三年净利润为正，且累计超过3000万元，最近一年末净资产为正；最近三年的财务报告已全部被出具标准审计报告，主营业务未发生重大变化。董事、高管、实际控制人未发生重大变化，具备持续经营能力。
2015年至2017年年报中，畅游5的营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，扣除扣非净利润6.10亿元、5.28亿元和3.79亿元后，经营性现金流净额分别为11.27亿元、13.01亿元和8.12亿元。与2010年至2014年的表现相比，长油5的表现有了很大的提升。
6月4日，公司称已满足重新上市条件。在主营业务、实际控制权和管理层未发生重大变化的情况下，公司消除了债务负担，改善了经营结构，恢复了盈利能力和持续经营能力。
与长运航油相比，创智科技退市后的道路比较坎坷。
创智科技主要从事无线通信产品的设计和开发。该公司于1997年上市，随后因2004年至2006年连续三年亏损，于2007年5月被深交所暂停上市。停牌6年后，2013年2月终止上市。
值得注意的是，创智5在全国中小企业股份转让系统摘牌挂牌后，长期未交易。
2016年7月，创智科技的重新上市申请被深交所受理，但一个月后，该进程突然中止。直到今年6月4日，创智科技才申请恢复重新上市程序。
吕慧5号紧随其后。
畅游和创智的举动也给了其他退市公司更多的希望。
6月5日，在全国股转系统“三板”挂牌的吕慧5也发布公告称，“停牌期间，公司及相关各方积极推进重新挂牌事宜，公司股票将根据重新挂牌时间表确定复牌转让日期”。值得注意的是，这是一家罕见的通过“借壳三板”寻求a股上市的公司。
惠5，即惠绿色生态科技集团有限公司，是2015年惠绿园重组华新股份后成立的。惠园早在2014年就提交了IPO招股书，谋求a股上市。然而，2015年1月，该公司撤回了IPO申请。事后证明，吕慧园林改变了上市策略，从直接IPO，接受证监会审批，变成了通过“借壳三板”，向交易所申请重新上市的退市公司。
排队中途折返，吕慧园林的战略调整可能与IPO政策环境收紧、排队企业过多、公司业绩下滑有关。
2014年，IPO堰塞湖也保持高位。上半年末，大部分排队企业因为财报过期而集体暂停审计。截至当年7月1日，证监会共受理并预披露首发企业637家，其中已过会企业40家，未过会企业597家。未过会企业中，“暂缓审核”的企业有589家，处于正常审核状态的企业只有8家。市场一度陷入“IPO关闭”的恐慌。
另一方面，吕慧园林2014年提交的招股书显示，2013年公司营业收入、营业利润、净利润均大幅下降，其中营业收入比上年下降30.85%，净利润下降44.57%。
一位沪上投行人士对第一财经记者表示，吕慧园林通过收购“老三板”公司寻求上市有两种可能。一方面，当时IPO堰塞湖现象非常明显，排队时间过长；另一方面，通过发审委挂牌要经过无数次审核，业绩要求比重新挂牌“三板”还要严格。然而，由于吕慧5适用于重新上市的新规，因此“弯道超车”的时间会更长。
2014年，证监会推动新一轮退市制度改革，同时授权交易所修订相关规则。2015年1月30日，沪深交易所分别发布了修订后的《退市公司重新上市实施办法》，在不同情况下重新上市公司的申请程序、申请文件等方面做出了差异化安排。
其中规定最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者营业收入累计超过3亿元；满足扣非后最近三年净利润为正，且累计超过3000万元，最近一年末净资产为正；最近三年的财务报告已全部被出具标准审计报告，主营业务未发生重大变化。董事、高管、实际控制人未发生重大变化，具备持续经营能力。
惠5因为主营业务变更，实际控制权变更，被挡在门外。2015年，吕慧园林完成与“老三板”上市公司华新5的重组。重组后，公司名称变更为吕慧生态科技集团有限公司，代码变更为吕慧5。对于吕慧花园上市的分流，业内争议很大。有人认为，撤回IPO，赌华新恢复上市，可能是因为
“目前无论是通过IPO、借壳上市还是借壳上市，都有各自的利弊。IPO审核严格，需要排队时间；借壳上市公司成本太高；而‘老三板’的劣势在‘新老’之后尤为明显。虽然与IPO相比，程序更简单，避开了发审委，与‘借壳’上市公司相比节约了成本，但很可能面临三年的窗口期。”上述投行人士表示，虽然“三板”重新挂牌是由交易所审核，但并不意味着会更容易。目前，“三板”重新上市能否成为上市的“捷径”还不确定，因为仍然没有第一只退市股票回归a股市场。
“老三板”春风风波
由于吕慧5号三年来一直在变更主营业务和控制权，似乎离重新上市a股越来越近了。惠5净利润从2016年开始逐渐好转，扣非后净利润较2015年增长57.7%。但其经营活动产生的现金流量净额一直到2017年都是负值，2016年达到-2600万元。
除了上述企业，退市聚集地“老三板”的上市公司也纷纷推出“复活”计划。天5 6月4日公布，准备再次上市。此外，提出再上市方案的公司还有南阳5和中国重型装备5。
但是，你可以想都不用想就申请重新上市。修改后的重新上市办法对业绩和公司股权结构做出了明确的要求，符合重新上市要求的“三板”企业还是少数。
根据全国股转公司的规定，“两网并退市公司”的股份采取集合竞价方式，根据公司的不同情况区别对待。它们分为三种情况，分别标有数字1、3、5。
其中，信息披露义务被规范、股东权益为正或净利润为正、最近一期年度财务报告未被否定或无法表示意见、股票一周转让5次、股票简称最后一个字符为“5”的公司。截至目前，59家从“老三板”退市的公司中，以“5”结尾的公司有26家，长油5和创智5属于第一种情况。
此外，股东权益和净利润为负值，或最近年度财务报表已被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的公司的股票，每周转让三次，其股票简称的最后一个字符为“3”。目前，有13家公司被列入这一类别。
最后一种情况，一周只能转一次。位于被推荐公司股票上市的主办券商签署《推荐回复上市及股票转让协议》或未履行基本信息披露义务的，截至目前，有20家企业处于这一阶段。第一财经记者查阅各家公司公告发现，20家公司均发布公告称“无法按时披露2017年年报”。
