作者:虞雯，编辑:小石妹
关于石油股的投资，投资者和股神再次背道而驰。
[不同意]
自俄罗斯/乌克兰冲突以来，全球油价飙升。截至目前，布伦特原油价格维持在100美元/桶以上，自2021年初以来已经翻了一番。
在高度繁荣的大背景下，世界各大石油公司赚得盆满钵满。
根据能源巨头埃克森美孚公司披露的最新数据，今年第二季度，公司利润可能达到180亿美元，将比上月翻一番，并创下纪录；预计中石油今年上半年归母净利润795.36亿元-850.36亿元，同比增长50%-60%；预计上半年中海油归母净利润705亿-725亿元，同比增长112%-118%。
巴菲特再一次展示了他非凡的投资意识。在俄罗斯/乌克兰战争开始之前，伯克希尔悄悄地增加了石油股票的头寸，然后继续提高价格。据统计，巴菲特今年第一季度逆势共买入410亿美元股票，其中一半是石油股。
直到现在，他还在不遗余力地扫货。
美国证券交易委员会披露的最新文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司在7月11日、12日、13日、14日、15日和18日的6个交易日内，共买入了624万股西部石油股票。
截至目前，伯克希尔持有约1.817亿股西部石油，总市值114.14亿美元。
今年以来，埃克森美孚股价涨幅约50%，西部石油涨幅超过一倍，对产业变革给予了正反馈。
相比之下，同样有业绩加持的a股石油公司并没有受到投资者的青睐。年初以来，中石油、中石化等公司股价基本原地踏步。在估值水平上，埃克森美孚最新的PE是14.5，而中石油只有9.20，中石化只有6.56。
中美股市在石油股上有过很大分歧。追根溯源，这种差异和偏见与过去刻骨铭心的痛苦记忆直接相关。
[噩梦]
2007年中石油回乡，在石油巅峰时期回归a股。
在此之前，中石油的港股从2003年的不到2元涨到2007年的最高20多元。提前布局的巴菲特早已大赚一笔，a股投资者看在眼里，贪在心里。
这也是中国股市历史上最疯狂的时期。大盘达到了6124点的历史新高，直到今天还是一座没有跨越的大山。但在当时的人看来，这只是一个开始，一万点不是梦。
多重因素叠加在一起。当中石油宣布光荣回归故乡时，国内投资者高兴得把地板缝隙里的钱都掏出来了。根据当时的统计，中石油IPO申购冻结资金高达3.3万亿元。当年，中国整个银行体系的居民存款总额不到17万亿元，银行间回购市场利率短时间内快速上升。
毫不夸张地说，中石油上市差点引发流动性危机。
2007年11月5日，中国石油正式在a股上市，发行价16.7元，但开盘价却高达48.60元，涨幅190%，以超过万亿美元的市值登顶全球。当时，贵州茅台还不到其总市值的四十分之一。
但散户还是不觉得贵，开盘后没认购成功的一拥而入。根据当时的统计，中国石油上市首日支付超700亿，换手率达到惊人的51.58%。
有人买，就得有人卖。
散户蜂拥而入，机构纷纷跑路，其中一家卖出最多的机构当天卖出36亿。但在所有机构投资者中，巴菲特是跑得最早、最快的。
从2007年7月开始，巴菲特就计划全身而退，三个月内7次减持，最后抛掉所持中石油全部股份，套现200多亿港元。
如果你和散户玩，你一定会失去后者。
中石油的疯狂只持续了一天，从第二个交易日开始，公司股价陷入无休止的下跌。两个月跌了35%，半年就破了。人们以为差不多了，其实只是开始。
随着金融危机的到来，国际原油价格暴跌，中石油陷入业绩和估值的深渊。投资者买入，全程站岗。即使在2015年的大牛市中，中石油股价也只反弹到12.9元/股，数百万投资者、数千亿资金相继被套。
所以有一个广为流传的笑话:你能有多少悲伤，就像满仓中石油一样。
这段惨痛的经历在a股投资者心中留下了深深的伤痕，也让中石油背负了“养不起的阿斗”的认知印记。挑动投资者敏感的投资神经已经不再困难。
正是这种偏见阻碍了投资者客观理性地看待这次石油周期。
[偏差]
本轮石油股对基本面的认知偏差主要集中在以下两点:
第一，短期来看，认为此轮原油价格上涨的核心原因是俄罗斯/乌克兰冲突，而类比2014年俄罗斯占领克里米亚，地缘政治事件导致的价格上涨也会因冲突的缓和而回归正常。
第二，从长远来看，保证新能源汽车逐步取代燃油汽车。2021年国内乘用车零售额减少燃油车102万辆，新能源车增加188万辆。因此，投资者认为石油从长远来看是没有前途的。
但事实上，这并不是故事的全部。
首先，俄乌冲突只是油价飙升的导火索，供需才是根本原因。
回顾2014年克里米亚危机后的油价下跌，本质也是因为页岩油革命导致美国页岩油产量快速增长，而石油输出国组织为了争夺市场也选择了增产，在油价回归前释放了大量供给。现在的情况是，短时间内很难提高供应量。
沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特和尼日利亚是OPEC10中原油产量最大的五个国家，占OPEC10的85%以上。在过去的10年里，这五个国家新投产油田的产量非常少，沙特阿拉伯已经有10年没有新投产油田了。目前主要消耗老油田，后劲明显不足。此外，根据权威机构的估计，只有油价保持在82.4美元/桶以上，沙特才能实现财务收支平衡。所以产油国很乐意看到油价高企，这些国家现在增产很不积极。
另一方面，美国页岩油气企业2022年的资本支出仍然不如2019年。今年的生产指导线平均增长率同比只有7.69%。以去年728万桶/日的产量计算，那么今年美国页岩油的增量约为60万桶/日，对于全球1亿桶/日的消费量来说，这是微不足道的。
看需求端。
目前乘用车约占原油消费的20%-25%，因此新能源汽车的放量短期内不会对石油产生致命影响。而且全球汽车销量还在增加，未来新能源汽车比例的增加并不意味着燃油车的绝对数量会按比例下降。
比如，假设总共有100辆车，其中燃油车80辆，电动车20辆，电动车20%。10年后，汽车总量已经变成160辆，电动汽车占比提升到50%。燃油车销量还是80，对油的需求没变。
综上所述，国内对当前石油行业的认识可能存在一定偏差。
近两年市场形成了新能源必须投入的趋势。石油行业作为一种旧能源，自然成为了被鄙视的对象，这种非理性扭曲的情绪一直是投资的大忌。
2007年巴菲特抛掉中石油后，该公司股价曾短暂跳水，随后又被抽了回来。在最高点，它的清仓价格翻了一番。有些人有时候会拿股神开玩笑，其实你大爷永远是你大爷。
这一次，赢的还是股神。
放弃
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