核心作者|高歌编辑|潘肯
东西2月10日报道。今日，国内功率半导体厂商东威半导体以130元/股的发行价登陆科创板。
开市后，东威半导体股价上涨至148元/股，随后回落。截至核心截稿时，东威半年报138元/股，上涨6%，总市值92亿元。
东方半导体的产品主要应用于工业、汽车等中大功率应用领域，是国内为数不多的拥有从专利到量产完整经验的高性能功率器件设计公司。曾打破充电桩高压超结MOSFET器件国外厂商垄断，被《人民日报》报道。
根据市场咨询公司Omdia的数据，根据2019年MOSFET功率器件的销量，东威半导体在中国本土厂商中排名第七。报告期内，东威半导体营收持续增长，2018年至2021年上半年各期营收分别为1.53亿元、1.96亿元、3.09亿元和3.21亿元。
由于东威半导体股权分散，不存在控股股东，其实际控制人为公司联合创始人王鹏飞和龚义。
▲东威半导体股权结构
本次IPO，东威半导体拟募集资金9.39亿元，用于超级结和屏蔽栅功率器件升级及产业化、新结构功率器件研发及产业化、RD工程中心建设、科技发展预备基金等四个项目。
▲东威半导体募集资金投向
首先，创始人的研究走向了科学，DC充电桩产品打破了国外厂商的垄断。
东威有限公司的前身东威有限公司成立于2008年9月，注册资本10万元，其中两位联合创始人王鹏飞和龚义分别出资5.5万元和4.5万元。
王鹏飞和龚义都在国外学习，并为AMD、英飞凌和其他国际芯片巨头工作。德国慕尼黑工业大学王鹏飞博士曾在英飞凌存储器RD中心担任RD工程师，2006年5月在齐梦达技术创新与集成部担任RD工程师。
2008年9月，王鹏飞与龚义共同创办东威有限；2009年6月，王鹏飞成为复旦大学微电子学院的教授，并于2013年开发出世界上第一个半浮栅晶体管。文章发表在顶级学术期刊《科学》上，这是中国微电子领域的研究首次发表在《科学》杂志上。新闻联播、人民日报、青年报等都对此进行了报道。自2021年4月以来，王鹏飞一直担任东威半导体的首席技术官。
龚毅拥有英国纽卡斯尔大学硕士学位，先后在AMD和英飞凌担任工程师和技术专家。2020年11月起，龚义担任东威半导体董事长兼总经理。
▲东威半导体董事长兼总经理龚义
2016年4月，东威半导体自主研发的650V、80A快恢复GreenMOS产品量产，进入DC充电桩领域，打破了国外厂商在该领域的垄断。
第二，半年营收3亿以上，产品性能堪比氮化镓器件。
报告期内，东威半导体的收入持续增长。2018年至2020年，其营收分别为1.53亿元、1.96亿元和3.09亿元，复合增长率为42.11%。2021年上半年，东威半导体营收3.21亿元，超过2020年全年营收。
利润方面，东威半导体2018年至2020年净利润分别为1297.43万元、911.01万元和2768.32万元。2021年上半年，东威半导体净利润达5180.53万元。
▲东威半导体2018 -2021年上半年营收和净利润变动情况
在主营业务中，东威半导体的主要收入来源是高压超级结MOSFET器件，2018-2020年该产品收入占比超过80%。其产品主要分为两大类:MOSFET和IGBT。其中，MOSFET产品分为高压超结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET和超硅MOSFET三大类，而其IGBT产品采用了不同于国际主流自研的TGBT器件结构。
2020年，东威半导体IGBT产品尚未实现营收。
▲2020年东威半导体主营业务收入占比
具体来说，东威半导体的高压超结MOSFET工作电压超过400V，可用于工业LED照明、新能源汽车充电桩等。具有频率高、驱动简单、耐磨性好的特点。其中低压屏蔽栅MOSFET器件一般覆盖25V-150V工作电压，主要用于电池保护、电机驱动等。微半导体IGBT产品工作电压包括600V-1350V，适用于新能源汽车充电桩、变频器、逆变器、电机驱动、焊机、太阳能等领域。
▲东威半导体产品及应用范围
微半导体超硅MOSFET是自主研发的产品，是标杆氮化镓功率器件。招股书显示，通过调整器件结构和优化制造工艺，其超级硅MOSFET产品突破了传统硅基功率器件的速度瓶颈，在电源应用中达到接近氮化镓功率器件开关速度的水平。
与GaN功率器件相比，该产品具有工艺成熟度高、成本低、可靠性高等优势，东威半导体正在12英寸生产线上推进超级硅系列产品的量产。
▲东威超硅65WD快充演示和苹果30W充电器的音量对比
报告期内，东威半导体的前五大客户包括凯信达电子、锐创电子等。，主要是经销商，其主要终端客户包括客户A、科斯保电气、永琏科技、百意电子、魏明电子等
▲2018-2021年上半年东威半领先前五大客户
由于东威半导体采用无厂模式，不直接从事芯片的生产加工，主要采购内容为晶圆和封测服务。
报告期内，华虹半导体为其主要晶圆供应商。2018年至2020年，东威半导体向华虹半导体的晶圆采购量占总采购量的80%以上。东方半导体的主要封测服务商为天水华天，其采购金额在报告期内占比超过10%。
▲2018-2021年上半年东威半导体前五大供应商
第三，本土MOSFET厂商销量第七，RD人员占比46%。
在功率半导体领域，国际厂商优势明显。世界十大功率半导体公司都是海外制造商，包括英飞凌、德州仪器、安塞尔姆、意法半导体、雅诺、高通和瑞萨电子。
目前东威半导体的主要收入来源是硅基MOSFET产品，单一产品品类占比较高。在与行业领导者竞争时，东威半导体在IGBT、功率器件模块等方面的技术储备不足。，其品牌知名度和影响力处于劣势。
▲全球十大功率半导体制造商及销售额
与此同时，功率器件正在向第三代半导体材料发展。东威半导体虽然有碳化硅功率器件的样品，但第三代半导体材料的RD布局落后于国际巨头，未来存在竞争风险。
在中国，东威半导体是少数专注于工业级高压超结MOSFET领域的半导体制造商之一。其高压超结MOSFET产品实现了650V耐压平台和TO247封装最低导通电阻14mohm的规格，性能已接近国际先进水平。
2016年4月，东威半导体推出的GreenMOS系列超级结MOSFET产品，打破了国外厂商在充电桩功率器件领域的垄断地位。据Omdia统计，2019年全球MOSFET销售额达84.2亿美元，东威半导体MOSFET产品销售额达2843万美元，在本土厂商中排名第七，占全球市场份额的0.34%。
▲2019年中国功率半导体龙头企业MOSFET功率器件全球销售收入
报告期内，东威半导体毛利率分别为26.38%、14.93%、17.85%和26.75%。与国内同行业可比公司如信捷能、华微电子、华润微、科技、士兰威相比，东威半导体的毛利率趋势一致，但整体毛利率水平有所不同。
▲东威半导体与同行业可比公司毛利率对比
招股书称，这主要是因为主营业务的产品结构和生产经营方式不同。例如，可比公司如中国微电子、华润微、士兰威采用IDM模式，不涉及晶圆的外部采购，受外部影响毛利率较低；与其他可比公司相比，如中国微电子、华润微、杨洁科技、士兰威等，产品结构相对复杂，与东威半导体MOSFET产品的经营策略不同。
值得注意的是，虽然东威半导体的RD人员占员工总数的46%，但东威半导体的RD人员由于规模较小，人数为31人，低于国内同行业很多上市公司。
除了首席技术官王鹏飞，东威半导体的核心技术人员还包括RD董事刘磊、高级工程师刘伟和高级工程师毛振东。
刘磊毕业于安徽大学电路与系统学院，硕士学位。2007年9月至2009年7月，在华润尚华半导体科技有限公司技术转移部担任工艺集成工程师；2009年7月加入东威有限公司。
刘伟毕业于南京邮电大学微电子专业，获学士学位，曾在东莞奇立信电子有限公司、苏州科盛科技有限公司任工程师；2009年8月，刘伟加入东威有限公司。
毛振东拥有中国科学院集成电路设计学院硕士学位。曾任职于华晶电子集团、华润尚华科技有限公司、苏州硅半导体科技有限公司，2015年3月加入东威股份。
报告期内，东威半导体的RD投资分别为1，603万元、1，202万元、1，599万元和1，650万元，分别占营收的10.49%、6.13%、5.18%和5.14%。截至2021年6月30日，东威半导体已授权专利53项，其中国内发明专利37项，实用新型专利1项，海外专利15项。
▲东威半导体研发投入及比例
四。联合创始人是实际控制人，被华为哈勃投资。
由于股权分散，东威半导体无控股股东，实际控制人为联合创始人王鹏飞和龚义，通过直接或间接持股及一致行动安排，共同控制43.51%的股份。
东维半导体成立200年以来，已获得多轮融资，投资方包括元和资本、郭忠创投、中兴创投、SMIC聚源、华为哈勃投资等业内知名投资机构。
在IPO前，东威半导体持股5%以上的非个人股东有原点创投、聚源聚信创投、众信创投、哈勃投资四家公司，分别持股15.18%、9.95%、7.12%、6.59%。
▲东威半导体的股本
结论:东威半领上市或弥补业务规模缺陷。
东方微导联合创始人王鹏飞，曾在英飞凌、梦达、复旦大学等国内外企业和学校工作，拥有强大的RD实力。同时，东威半导体自主研发的MOSFET产品性能优异。然而，与国内外行业领先企业相比，东威半导体的经营规模较小，在RD投资和人员数量上存在不足。
本次上市后，东威半导体将弥补这一缺陷，加强RD投资和业务规模，扩大国内功率半导体的市场份额。
