对金融和经济的不同看法
在鬼神面前做鬼
北京时间6月3日，触宝公布了截至2021年3月31日的2021年第一季度未经审计的财务业绩报告。
综合财务数据，触宝第一季度业绩喜忧参半。
一方面，可悲的是营收下滑，亏损扩大，公司内容系列产品的日活用户和月活用户都出现不同程度的流失；一方面，值得高兴的是剩下的用户愿意花更多的时间在他们的产品上。作为一家成功的移动互联网公司，其游戏业务在全球也取得了不错的发展。
触宝Q1的收入为8160万美元，占移动广告收入的98.6%。
触宝的收入主要由移动广告收入和其他收入构成。移动广告收入是触宝最重要的收入来源。从最近五年的数据来看，移动广告收入贡献的收入常年占到90%以上，触宝对移动广告收入的依赖呈上升趋势。因此，移动广告收入的增长趋势将直接影响触宝总收入的增长趋势。
根据2016-2020年的年度数据，移动广告收入从2016年的90.4%增长到2020年的99.3%。
财报显示，2021年第一季度，触宝实现营收8160万美元，同比下降24%，环比下降20%。触宝在财报中表示，营收减少主要是因为中国移动营收减少。
财报显示，触宝第一季度移动广告收入为8040万美元，比去年同期的1.06亿美元下滑24%，比上一季度的1.01亿美元下滑21%。报告期内，移动广告收入贡献营收98.6%，略低于去年同期的99.4%，与上季度基本持平。
触宝表示，移动广告收入的减少主要是由于产品组合结构的调整。目前触宝的产品组合主要集中在网络文学、场景化内容应用和手机游戏三大类。
2021年第一季度，网络文学约占40%，场景内容应用约占14%，移动游戏约占45%。
值得一提的是，触宝在第一季度投资了游戏工作室Smillage，该工作室承载了触宝全球超休闲游戏的RD、运营和发行业务，打造了多款爆款手游。触宝推出的超休闲游戏《走秀美人》上线5周，登上58个国家和地区游戏总榜榜首。
触宝的其他收入主要包括为中国用户提供通信解决方案相关服务的收入，以及向移动设备制造商授权智能输入法进行预装的收入。
财报显示，2021年第一季度，触宝其他收入为114万美元，同比增长94%，环比增长5%。相比移动广告收入的增速，其他收入部分实现了快速增长，但从收入规模来看，收入的贡献很小。即使增速再快，营收的贡献仍然很小。
财报显示，2021年第一季度，触宝调整后净亏损为1110万美元，高于去年同期的880万美元，低于上一季度的1730万美元。
触宝在财报中表示，与上一季度相比，调整后净亏损的收窄主要是由于销售和营销费用占总收入的比例下降，这主要是由于获取和保留新用户的运营效率得到优化。
财报显示，2021年第一季度，触宝的销售和营销费用为7070万美元，比去年同期的1.024亿美元下降31%，比上一季度的1.020亿美元下降31%。营销费用率从去年同期的96%下降到本季度的87%。
调整后净亏损较上年同期有所增加，主要是由于营业成本、RD费用和一般及管理费用占总营收的比例上升，部分被销售及管理费用的减少所抵消。
财报显示，2021年第一季度，触宝运营成本为890万美元，较去年同期的460万美元增长93%，较上一季度的710万美元增长25%。运营成本的增加主要是由于支付给签约作者和第三方内容提供商的相关版权和内容成本增加。
第一季度，触宝的RD费用为900万美元，比去年同期的680万美元增长32%，比上一季度的650万美元增长39%。本项目的增加是与RD技术人员有关的成本和工资费用的增加。
第一季度，触宝的一般和行政费用为560万美元，比去年同期的330万美元增长68%，比上一季度的390万美元增长43%。
营收下滑，一度盈利的触宝扭亏？触宝到底盈利不盈利？
从上图可以看出，触宝在2018年上市时已经实现盈利。对触宝营收和利润造成“沉重打击”的一个关键事件是，2019年7月中旬，触宝60多个海外应用被谷歌下架，并被禁止在谷歌Play商店和谷歌广告平台使用。
触宝的主要收入来源是移动广告。触宝过度依赖谷歌平台，因下架风波对触宝造成极大冲击，导致2019年第三季度季度营收负增长，亏损持续扩大。
或许是为了摆脱对第三方平台的严重依赖，触宝在2019年推出了自己的广告平台CookTed Ads，并在全球范围内寻找平台代理商。2019年第三季度，触宝营收同比增长，但增速缓慢。
2020年新冠肺炎的突然爆发给触宝带来了一个转折点。2020年前三季度营收同比增速重回三位数增长，但2020年增速放缓至两位数。
通常情况下，企业的毛利率越高，企业的盈利能力越强。综合看触宝的毛利率，从2019年本季度到本季度，毛利率保持在89.1%-95.7%之间。
从营收增速和毛利率来看，触宝具备盈利能力。
产品增长触及天花板，触及从工具到内容的宝藏
触宝，2000年成立于上海，以触宝输入法起家。为了避免在国内与搜狗竞争，触宝选择与华为、OPOP等国内手机厂商合作，通过免费预装合作成功打开海外市场。后来回国，推出了触宝手机。
类工具的产品因为符合实用需求，容易获得用户。但与此同时，产品竞争壁垒低，用户粘性低。因此，当人口红利窗口期结束时，用户增长将很容易触及天花板，这也可以从触宝的用户增长趋势中体现出来。
触宝的日均用户输入量连续六个季度同比下降。财报显示，2021年3月，触宝输入法日均用户数为1.192亿，较去年同期的1.365亿减少1730万，较上一季度的1.253亿减少610万。
接下来，正在看触宝输入法的月活用户也出现了连续六个季度的同比下滑。最新财报显示，2021年3月，触宝输入法月活用户为1.546亿，比去年同期的1.788亿减少2420万，比上一季度的1.628亿减少820万。
从上面的综合数据图可以看出，触宝工具产品触宝输入法，2019年Q3，用户规模基本达到天花板，之后工具产品用户逐渐流失。
当工具类产品的用户规模增长触及天花板，势必对产品收入增长造成压力。同时，工具产品的个人用户流动性相对较差，所以当移动互联网的人口红利消失后，必然会迫使企业从工具转向内容。
触宝也意识到了这个问题，进行了战略转型。几年时间，它试图从工具产品向内容产品转型。此前，在运动健身、生活方式、健康、短视频、娱乐等领域推出了多款app。
2019年，推出免费在线阅读平台——疯狂阅读，以疯狂阅读为核心，从游戏、场景等多个产品模块构建泛娱乐内容生态圈，以实现业务多元化。目前，触宝已覆盖web、IP、手游、发行、电商等领域。
当人口红利消失后，触宝一方面面临产品用户的流失，另一方面面临新用户获取成本和老用户留存成本增加的压力。
从上图可以看出，从2019年第三季度开始，触宝在销售和营销方面的支出大幅增加。
最新财报显示，2021年3月，触宝内容系列产品日均活跃用户为2030万，较去年同期的2520万减少490万，较上一季度的2780万减少750万。
2021年3月，触宝内容系列产品月活用户为5860万，较去年同期的8920万减少3060万，较上一季度的8580万减少2720万。
从上图可以得出两个结论:
首先，免费在线阅读平台疯狂阅读的推出将有助于触宝日活用户和月活用户的增长。
第二，2020年，触宝有利的流行红利和IP小品的推出，在短时间内推动了用户规模的增长。但由于平台缺乏优质内容储备，用户的流失也在一定程度上反映出目前平台上的内容对用户的吸引力有待进一步加强。
疯狂的读者表现出一定程度的分流。在触宝，通过技术提高了分发流通效率，剩余用户保持了相对稳定的参与度。本季度，35%的用户参与度处于历史高位。
用户参与度保持稳定的同时，疯狂阅读小说的时间也在延长。
财报显示，截至2021年3月，疯狂小说阅读器日均阅读时长已从去年12月的130分钟增长到本季度的148分钟，这在一定程度上说明了产品功能的丰富和内容推荐算法的升级有利于增强用户对疯狂小说阅读器的粘性。
对于内容平台来说，创作者的资源是平台的核心，是优质内容输出的关键。据悉，目前触宝已签约超过4100位作者。
为了稳固内容生态的基石，触宝坚持其对原创文学疯狂阅读的投入。2021年，触宝加强对原创网络作家新生力量的吸纳和扶持，推出了“新作家培养计划”。除了为新人提供在线写作培训外，还提供了行业分析、读者偏好分享等多种服务。
疯狂阅读面临的机遇和挑战
6月3日，触宝发布财报时，阅文集团发布了名为“大阅读”的新战略。阅文集团CEO、腾讯集团副总裁、腾讯业务CEO程武表示，“大阅文”是“基于腾讯新文化生态，以网络文学为基石，以IP开放为驱动力，与所有行业伙伴开放构建IP生态商业矩阵。”
就在线阅读而言，广告收入为主，依靠流量的商家很容易触及收入天花板，而IP产业链让web平台的商业化路径更为广阔。IP价值挖掘可以从动漫、影视、游戏、音频延伸到衍生品。网络文学产业进入了转型升级发展的新阶段。
从阅文集团2020年年报披露的数据也可以看出，IP版权运营有着巨大的想象空间空和增量市场。
2020年，阅文集团版权运营及其他收入达35.9亿元，其中下半年版权运营收入较上半年增长280%至27.3亿元。IP版权运营成为阅文集团收入增长的新动力。
就目前情况来看，疯狂阅读并没有建立竞争壁垒，IP版权内容储备和优质作者资源，疯狂阅读并不具备优势。未来，如果能借助技术不断提高分发和流通效率，将刺激内容创作者在生产过程中持续高效地生产优质内容。疯狂阅读或许有助于触宝的长期增长潜力，但前路漫长而艰难。
首先，触宝的IP落地是从IP小品开始的，这既是机遇也是挑战。
去年第四季度，狂读小说第一部短剧《苏不可忘怀的深夜》从其原创爆款网文中精选，已在、汽车快消、、西瓜视频等各大短视频网站发布。财报中并未透露触宝的具体全网播放量。通过登录Aauto Quicker、Tik Tok、哔哩哔哩等视频平台浏览小品，发现“疯狂阅读剧场”的粉丝数和小品播放量都不高。由此可见，触宝在自制小品的推广上并没有投入相应的资源。
头条旗下的米度，追求渠道货币化，也通过自制短剧，专注于IP孵化。2020年9月，与Aauto Quicker就短剧IP开发达成战略合作。
最新财报数据显示，截至目前，邓氏美蓉已开发38部IP小品，全网播放量超34亿，粉丝超1600万。作为免费在线阅读的平台，咪咕阅读引领IP短剧疯狂阅读。
疯狂阅读面临着Tik Tok、爱车快等短视频平台的竞争压力，以及阅文集团的超强竞争压力。
以Tik Tok为例，在Tik Tok的短剧新计划中，Tik Tok设立了平台账号“Tik Tok短剧”，这表明Tik Tok将进入短剧业务的系统化、规模化运营。在其短剧内容创作者的招募上，给予流量支持和现金激励。
与此同时，与Tik Tok同源的番茄小说已于2019年11月上线。在今日头条和Tik Tok的帮助下，用户规模迅速增长。Tik Tok短剧的新计划是Tik Tok和番茄小说的直接联手，在双方资源优势互补的情况下，也会给疯狂阅读带来竞争压力。
当然，IP产业链变现并不容易。一方面，内容平台需要保证优质内容的持续输入，平台必须具备一定的影视制作和频道宣发能力。
目前行业越来越开放，在优质内容方面，之前的同行合作也是可以的。目前短视频平台和长视频平台在版权问题上的纠纷，也暴露了短视频平台IP版权的缺失，这也是内容平台的好机会。网文平台和短视频平台合作，可以弥补短视频平台IP版权的短板，而短视频平台流量大，可以帮助网文平台引流。
其次，疯狂阅读或许能在“出海”中找到一些机会。
触宝是一家成功的移动互联网公司，通过其工具产品积累了大量用户。如果触宝能通过技术分析，分析海外用户的在线阅读偏好，输出平台原创内容，也将是疯狂阅读借助技术分发手段提高海外用户粘性和效率转化的契机。
此外，触宝相关人员曾对不同观点财经表示，公司在海外也有创作者团队。如果外文作品能够直接上线，可以帮助触宝降低国内网文翻译的成本，同时也可以避免文化差异，创作出更符合地域文化，与国内文化融合度高的作品。
目前，触宝尚未披露海外用户和海外创作者的规模。疯狂阅读能否从网文“出海”中赚钱，未来如何走，还需要长期观察，这也关系到触宝未来的内容制作和建设策略。
最后，对于疯狂阅读来说，除了竞争的压力，还面临着来自监管部门的压力和风险。
对全国网络文学内容的监管也在加强。网络文学一直难以摆脱色情低俗内容的表象。如果网络文学平台在作品审核中“遗漏”了一些传播导向错误的作品，可能会面临监管层面的处罚。
总之，疯狂阅读所在的网络文学赛道，虽然竞争可以说已经白热化，但规模和IP产业链依然庞大，开启了新的提升。行业未来发展前景光明，但短期内竞争压力也很大。疯狂阅读只有形成自己的竞争壁垒，才能让自己在当前的竞争中立于不败之地，成为触宝未来成长的新动力。
