核心观点:1。做公司不能是财富的转移，而是价值的创造。如果没有价值的创造只是财富的转移，这个公司是不会长久的。2.在风口级、现象级、明星级的股票标的被PPT和基金分析师吹捧的时候，我们要保持冷静的头脑。【新闻背景】2月27日，西部证券率先发布公告，曝光贾跃亭爆仓乐视网的事实。但乐视网持续下跌，西部证券连平仓的机会都没有。只能含泪计提4亿坏账，占公司去年净利润的30%。就连基金公司和牛散游资也难逃魔咒。预计中邮基金和嘉实基金均浮亏7.3亿元，财通基金浮亏13.4亿元。a股的牛大三张建平也在这里损失了近10亿元，而乐视的散户平均每人损失15万元。乐视如此凄惨的处境，还有一大批乐视和贾跃亭的“脑残粉”宁愿加入抄底的“敢死队”，梦想再一次窒息自己的梦想。1月24日复牌前，乐视网自然人股东人数为18.5万人。经过13个交易日，公司自然人股东户数已增加15.1万户，达到33.6万户，增幅81.6%。乐视洗脑真的有那么好吗？
乐视网复牌以来，真的如郭德纲所说。突然就变歪了。到现在应该还有五块多，不过目前股价初步稳定。虽然稳定，但是2月27日，有一个大家其实都知道的消息，期待了很久，却终于对靴子落地感到不安。也就是西部证券的一纸公告后，从侧面证明了贾跃亭老贾持有的乐视全部持仓已经被爆仓。换句话说，乐视现在真的是在悬崖边上了。
但我们知道，乐视掉下悬崖的部分应该是老贾的部分，上面是孙宏斌的孙姓部分。我们先来看看，在这样一个爆炸性的节日里，大量的损失，尤其是投资者的损失有多大。首先，我们看到了西部证券2月27日的公告。上面说因为贾跃亭质押的乐视股票无奈爆仓，西部证券只能做4亿的坏账，相当于什么？过去的四个月被浪费了。不过，拨出4亿坏账后，今天，西部证券终于可以轻装上阵了。
除了西部证券，大家都知道我们参与乐视网定投的时候，有几个大基金，中邮基金，嘉实基金，还有一个叫张建平的，有名的牛散。当时张建平自己的个人投资大概也要在100亿左右，而今天，可以说张建平也可能哭晕在厕所。乐视网连续十几个跌停后，一度出现罕见的从跌停反弹到跌停的情况。但经过雪球财经、知乎等众多专业财经社区资深网友的分析，这个牛三张建平写的应该不足为奇，他用的是自己的资金，包括他持有的创业板其他股票出货套现的资金。来撬动和打开乐视网的涨停，吸引更多的散户进入，同时他也可以继续分散手中的库存，降低自己建仓的成本。
所以其实我们可以看到张建平这一招还是管用的。为什么？我们看到一个特别有意思的数据，就是1月24日复牌前，乐视网的自然人股东是18.5万人。但经过13个交易日，公司自然人股东户数已达33.6万户，同比增长81.6%。也就是说，还是有大量的散户出于什么目的买了乐视，是抄底还是抄底。在这个过程中，虽然没有更权威的官方数据作为佐证，但是凭我们的经验可以判断，在这个过程中进入乐视的绝大多数散户还是面临着比较大的浮亏，除非你抓住了一个特别好的点，当天往返。那天我大概算了一下，大概能赚17%左右。第二天早上，我立刻触及涨停出货。如果当天出货，最后会得到15%或者14%。
应该说在未来相当一段时间内，我个人判断，作为一个老韭菜，一个老散户，乐视的股价应该不会有特别亮眼的表现，但也不会再有如此巨大的跌停。为什么？众所周知，孙宏斌在2017年对乐视网巨亏进行了一次性拨备，一次性计提了数百亿元的亏损。可以说，这样的包袱对于新乐视来说至关重要。如果不甩掉这个包袱，那么后面整个乐视的盘整可以说是不可持续的。至于我们熟知的老贾，虽然现在还在美国，但只有他自己知道他什么时候回国，包括他的妻子甘薇女士，声称要回国处理乐视的不良资产。据我所知她也在积极应对他们，但是巧妇难为无米之炊！不过，这么大规模的仓库爆炸之后，也有人评论说，对老贾来说不是坏事。最起码他一下子摆脱了至少七八十亿的债务。至于有多少债会慢慢还回来，反正最大的债已经被自己甩了，但是这么多机构、基金、散户都被套住了。他的圈子里也有很多朋友，比如我们过去节目里提到的明星，他们用真金白银投资了乐视体育、乐视网、乐视影业等公司几百万、几千万。现在，我们可以看到，过去的浪漫只剩下一地鸡毛！最近雪球财经有一篇文章，写的真的很好。看起来挺可惜的，就是一个中年男人，一个中年用户。他家其实挺和睦的。我夫妻都是原来大企业的中层和中层管理人员，然后家庭总收入每年几十万。我家除了有个儿子，又添了个女儿，都是孩子，编了个好字。“但是前年，他在乐视停牌前花了100万，这也是他家压箱底的一笔钱。这笔钱本来是留作孩子教育费用的，可以说是家庭未来的希望。他50块钱的时候，全买在仓库里了。但是我们看到乐视网之后马上就停牌了，停牌之后的一系列无限跌停我们都知道。这个用户曾经很焦虑，很痛苦，但此时他也经历了很多人生的波折。但是，他终于意识到，投资是为了生活的幸福。不要把自己所有的身心和情绪都加在一只股票的涨跌上，或者加在一只股票价值的升值或缩水上，这样就得不偿失了！
【新闻背景】乐视有一个粉丝聚集地，叫做“乐迷社区”，在这里可以看到乐视七子的生态介绍，包括互联网生态、内容生态、大屏生态、手机生态、汽车生态、体育生态、互联网金融生态等。从2010年到2016年，乐视已经连续7年为股东获得正收益，累计收益21.42亿元。但乐视网7年累计经营性现金流为5.36亿元，仅为其累计净利润的四分之一左右。这意味着大量的经营成果并没有转化为真正的现金流入公司。与之形成鲜明对比的是，乐视网融资活动净流入178.43亿元，是经营性现金流的33倍。同时，投资活动净流出169.75亿元，是经营现金流的31.67倍。这意味着乐视严重依赖融资和投资活动，大量资金进出，但自身业务始终无法产生足够的现金。可以说，这些年，一直是投资人的钱在帮贾跃亭完成各种梦想，只是这个梦想一夜之间变成了噩梦。现在让我们回到乐视。其实打落水狗已经不是一件很重要的事情，没有太大的意义。最重要的是要从中反思，应该如何看待一些现象级的，或者明星级的，或者风口级的股票标的！当这些热门的、现象级的、明星级的股票标的在某个时刻被PPT吹大了，或者被所谓的基金分析师推销的时候，我们应该保持怎样的冷静头脑，保持怎样的审慎行动？事实上，我们可以看到，在整个乐视股价的涨跌中，站出来的并不是非理性的、客观的反对声音，对吗？我们知道刘姝威老师曾经质疑过乐视，专业财经界的很多博主也曾经被当做乐黑，有的是粉丝有的是专业乐黑，他们连续对乐视的财报做出了很多非常理性的判断。举个例子，如果上市七年，它交出了一份非常好看的财报，盈利为正，但是它的利润总额远远大于它的企业现金流和报表中的现金流，也就是说，大量的盈利业绩并没有转化为乐视网经营中真正的正现金流。这是企业会计领域最基本的常识，说明这里面一定有猫腻，一定是为了脱离图表而获利的做法。那么为什么人们对此不够重视呢？对于乐视来说，它的很多想法确实很吸引人。比如曾经提出七个子生态，包括内容生态、大屏生态、手机生态、金融生态、汽车生态等等，还有体育生态。其实截止到今天，这些生态系统已经所剩无几，但我个人认为剩下的对新乐视来说还是很有价值的，比如它的内容生态，它的大屏生态。我们都知道汽车生态与乐视无关。是老贾自己的事情，真正留在乐视上市体系里的应该是互联网生态、内容生态和大屏生态。无论是基于乐视的智能电视机，还是基于乐视的内容存量，还是乐视将持续发力的自制内容，其实都有些想象空间空，但终究会回归正常公司！一个正常的公司必须遵循正常的商业逻辑。做公司不能是财富的转移，而是价值的创造。如果没有价值的创造只是财富的转移，那么这个公司永远不会长久。
其实我们可以从乐视的这个事件中学到很多教训。其中一个是什么？当我们看到以下现象或奇怪的现象时，你一定要小心！比如一家上市公司，不扎扎实实搞自己的业务，然后整天琢磨跨界整合，整天把包装精美的PPT和很多流行概念联系在一起。用白话文说，它马上就说，只要市场一火，它就给自己贴标签，只要市场一热，它就给自己贴标签。在这样的公司里，每个人都必须小心，注意。这是第一点。第二点是什么？当一个上市公司过于频繁的利用自己的资金杠杆和资金链，然后通过增发定增，然后收购兼并等一系列的资本运作来制造各种噱头的时候，你也必须要注意这种公司的野心，往往会变得非常大，膨胀，这种野心的膨胀是出于什么考虑？它的考虑是，对于基本盘业务失去重心，对于基本盘业务不再脚踏实地的经营，这类公司也必须小心谨慎。再次，当一家公司的财务报告屡屡受挫，无法按时提交时，其财务报告提交后，中间出现了很多常识性的错误，尤其是在现金流、企业利润、企业资产、企业折旧等关键要素上。当它有很多难以自圆其说的矛盾和闪光的时候，也要注意这样的公司很可能有问题。当大家都认同，二级市场股价暴涨也是事实的时候，一定要坚守一条铁律，那就是止盈线和止损线。达到止盈线，坚决出货，达到止损线，坚决出货，绝不贪婪，绝不怨恨。只有这样，你才能在股市变幻莫测的动荡中立于不败之地。毕竟你手里有钱，不要慌。如果你的资本没有了，你未来的投资将难以为继。我们投资人一定要从这次事件中吸取深刻的教训，但同时也没有必要对乐视进行更为苛刻和苛刻的指责。为什么？因为乐视已经不是老贾的乐视了，现在是一个全新的乐视。我们也祝愿乐视在未来回归正常的基本面和商业常识的时候，能够成为一家正常的、运营良好的公司。
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