报告|消费圈
简介:
“看他建高楼，看他宴宾客，看他楼塌”，如何重建贾跃亭的塌楼。
对于前乐视股东来说，贾回国的消息再次激起千层浪。
在这个新能源发展的黄金时代，在一个大力推广清洁能源的国家，贾老板的生意还能唱响吗？
来自FF的融资消息
据报道，贾跃亭创办的电动汽车公司FF正在中国寻求新一轮融资。吉利集团表达了向FF投资3000-4000万美元的明确意向。与此同时，珠海SASAC传出消息，将向FF投资20亿元。
这一次，距离贾跃亭赴美已经过去了三年半。2017年7月5日留下一句“下周回国”的玩笑话后，贾跃亭就从国内的视线中消失了。
在这次回国的消息之前，FF汽车被注资的消息反复传来。看起来贾跃亭的融资实力又一次得到了支撑，但被贴上“信用破产”标签的贾跃亭还能再一次扼杀梦想吗？
下周回国会实现吗？
贾跃亭这次回国，并不是出于对股东负责的态度，而只是掌舵看风的另一种考虑。那些被贾跃亭骗上车的人，至今记忆犹新。
2014年，贾跃亭有了造车的想法。在此期间，贾跃亭联系了易到创始人周航。2015年，乐视向易到注资7亿美元，获得66.67%的股份成为控股股东。
随后几年，乐视主导了多轮大型返现活动。但目的并不是为了轻松拓展业务，而是将业务重心转移到乐视并不在意的电视、手机等硬件产品上。
挖了几十亿的坑，易到成了乐视的弃子，很快就到了韬蕴资本手里。因为欠乐视韬蕴资本的钱无法偿还，所以由前者约定先把钱转给对方，再通过出售乐视网股票筹集还款资金。
但真正接手容易后，发现韬蕴资本上当了。易到实债远非贾跃亭所说，但随着2017年7月贾跃亭离开美国，其股票资产被冻结，出售胎死腹中。
贾跃亭的故事还没完。2017年初，他吸引了另一个大个子孙宏斌。2017年1月，孙宏斌旗下的融创中国向乐视投资150亿元，他本人于当年7月25日出任乐视董事长。
据孙宏斌说，第一次和贾跃亭聊了六七个小时，就有了投资的冲动。他相信贾跃亭有那种难得的企业家精神，这点让他很感动。孙甚至说，他比自己更了解乐视，所以融资特别迅速。短短36天就敲定了150亿的销售额。
▲乐视融创战略投资合作暨发布会2017
但蜜月过后不到半年，孙宏斌卸任董事。并在融创中国2017年业绩发布会上承认“乐视是失败的投资，再投资乐视本身就是傻x。”
不知道孙宏斌对乐视的态度。恒大知道吗？2018年6月，受资金困扰的FF获得了恒大的支持。恒大宣布以67.467亿港元收购香港时颖公司，收购Smart King 45%的股份，其中FF原股东贾跃亭以FF价格受让Smart King 45%的股份。
然而，同样的故事还在继续。短短四个月，双方进入控制权争夺战，一度对簿公堂。
恒大入股4个月后，贾跃亭和他的法拉第未来已经烧掉了8亿美元的融资。在要求恒大提前追加资金未果后，FF向法院提起仲裁，要求剥夺恒大的融资同意权，取消之前的所有合作协议。
恒大抱怨“贾跃亭把钱都烧了，什么都没做，却想把我们踢出去。贾跃亭说“恒大不给钱，还想抢我们的知识产权和中国分公司”。双方各执一词，争执不绝。
后来达成和解协议，恒大持有FF 32%优先股，恒大FF香港100%股权。
都说贾跃亭回国见风使舵，原因是贾跃亭忽悠的不仅是以前的地产大佬和资本机构，还有两个政府。
早在2015年，FF就宣布投资10亿美元，在内华达州北拉斯维加斯建造一座300万平方英尺的制造工厂。内华达州政府还批准了一项3.35亿美元的奖励计划。
然而，内华达州政府的财政局长严重怀疑FF的融资能力，并在2016年发表了五份声明，表达了他的担忧。不久后，因为资金问题，FF的工厂建设停工了。
2016年8月，乐视计划在浙江莫干山国家级经济开发区建设乐视生态汽车小镇。为了这个项目，乐视在16年和17年一共花了4.2亿元在浙江德清拿了两块地。然而，4年后，这块地因为长期闲置，被政府通过协商收回。
可以说，贾跃亭的融资史充满了不稳定因素和争议。然而，这次回国却带来了吉利融资的消息和珠海SASAC融资的消息。新能源汽车的这一把火，可能是把贾跃亭烧回来的原因。
政府企业争相上车在贾跃亭。
在这则投资新闻中，吉利和珠海SASAC都在其中，他们对FF的关注其实是双方各取所需的结果。
早在2016年，随着国家对新能源汽车的扶持政策陆续出台，位于珠三角地区的珠海提出将新能源汽车纳入“十三五”重点发展领域。同年引进中兴通讯，计划建设年产5000辆、面积1200亩的智能汽车基地项目。
但随后几年，珠海本地的新能源汽车产业一直不景气。到目前为止，还没有知名的新能源乘用车企业。与合肥、广州这些蓬勃发展的城市相比，不免心有不甘。
而资本和政府的心思，被贾跃亭拿捏得死死的。对于珠海来说，引进FF可以让当地的新能源汽车产业更加完善。虽然有一定的风险，但是安徽合肥曾经靠蔚来取得了巨大的成功，珠海可能是想着复制合肥的成功。
而且相对于那些不知名的汽车品牌，FF还是有一定知名度的。珠海政府对产业目标的寻找与贾跃亭不谋而合。
另一家上市投资方吉利也有自己的考虑。
吉利投资180亿元，用4年时间打造的庞大架构SEA，已经拥有超过7个品牌，共有16款车型基于此起步RD。
▲吉利SEA浩瀚架构然而，虽然吉利想在智能电动车的发展上迈出更大的步伐，但近年来在市场上并没有引起太大的轰动。
与FF的合作可以解决吉利目前的产能过剩，提高其闲置产能的利用率。
事实上，在FF之前，吉利也在以代工厂的方式和汽车厂商谈合作。其实这说明吉利迫切想占领市场份额，同时借助对方的品牌知名度，可以实现其从汽车制造商向出行服务商的转型。
所以无论在与FF的合作中，还是与FF的合作中，吉利都要求对方使用自己的庞大架构SEA。这样不仅可以盘活自己闲置的产能，还可以大规模复制自己的基因。
退一步说，即使吉利与FF的合作计划胎死腹中，但在目前新能源市场火热的背景下，吉利可以在FF上市前通过锚定订单获得丰厚的利润。
贾跃亭这一次的合作计划，正是看中了国内企业和政府对新能源汽车带来改革转型的迫切希望，击中了悬在他们头上的压力阀。因为在此之前，贾跃亭的海外融资之路困难重重。
过去几年，除了美国商业银行白桦湖牵头的2.25亿美元债权和信托融资，FF与美股上市公司第九城市的合作均以失败告终。传闻中的美国和中东的主权基金、电动汽车区块链公司EVAIO和美国投资银行Stifel等战略投资者甚至连影子都没见过。
为了成功融资，贾跃亭不得不在2019年申请破产重整，声称通过债权人信托将包括FF股权在内的全部资产转让给债权人。至此，贾跃亭不再持有任何FF股份。
这种可以通过在国外申请破产来清理国内债务的操作，被贾跃亭称为“为了保护所有债权人的利益并彻底清偿债务，加快ff股权融资的进程，我们主动申请个人破产重整。”
为了融资，贾跃亭封杀了债权人的利益，在国外融资不顺利的情况下，将目光投向了国内市场。毕竟这是他梦想开始的地方。他相信，那些曾经相信他的人，一定会再次坐上他的“车”。
FF产品力，贾跃亭牌
贾对会计的信心一方面来源于国家对新能源的大力支持，另一方面可能也是对自己产品的信心。
1月21日，FF宣布获得美国媒体Tech论坛报评选的“2020年加州十大科技创业公司”。这也是自2018年以来，FF连续第三次上榜。
2017年，FF91代表FF亮相CES，凭借酷炫的外观、11块液晶屏、反重力座椅等设计获得年度创新奖，甚至被誉为“新物种”。
另一家分析公司RSIP数据显示，FF在全球范围内约有880项实用和设计专利正在申请或授权，其中530项专利已经授权，在同年的初创科技公司中排名第一。
该分析公司还声称，FF的多元化专利组合在类似技术方面强于包括丰田、福特和本田在内的许多领先的原始设备制造商。
而且很多接触过FF实车的人都了解到，贾跃亭对产品有着敏锐的味觉和嗅觉。FF如果能量产，实力还不错。
▲乐视概念车Lee See这些似乎都为贾跃亭的FF量产做了专业的背书，但其量产之路依然困难重重。
首先，资金的问题。制造一辆汽车是一件非常昂贵的事情。汽车作为改变世界的机器，包含了上万个零部件，技术含量和复杂程度是目前所有民用产品中最高的。属于典型的资金、技术、人才密集型行业。
同时，一辆车从概念到产品，从产品到最终盈利还有很长的路要走。
Xpeng Motors的创始人何曾说，“我以前认为花100亿元买别人的车太夸张了，但现在我跳进去，意识到200亿元不够”。
汽车门槛有多高？
中银汽车首席分析师彭勇算了一笔账。“就自主品牌乘用车而言，按照15万产能设计，每辆车在生产设备设施上的投入大概在3亿到4亿元，加上相关环节，至少需要30亿元左右。”
这是一个投资成本巨大的无底洞，也是一条极其危险的赛道。在这种情况下，FF需要多少资金在资本市场上融化，才能最终实现盈利？
而且FF91高昂的价格把它的目标受众限制在超高端市场，也会给它带来阻力。因为在这个细分市场，保时捷、法拉利等拥有百年历史的超跑品牌占据了用户的心智。对于一个有着自己“污点”的品牌来说，FF想要赢得富人的青睐并不容易。
但也有人认为，作为一家RD总部在美国的车企，且其目前所有车型都是在美国研发和推广，结合贾跃亭个人的传奇经历，如果真的能翻盘，未来的变化是未知的。
FF发布的信息或许也证明了这一点。FF在声明中表示，首款车型FF91已获得超过14000份订单，FF81预计将于2023年量产，FF71预计将于2024年底量产。未来五年，FF预计销量超过40万辆。
FF最终能否登陆中国还是个未知数。虽然几天前FF在PSAC上市后美国股市大涨，但1月26日上涨15.85%，收于每股13.23美元。但对于贾跃亭来说，可能更重要的是迈出更稳健的一步。
贾跃亭还能再信吗？
就贾跃亭而言，他能走到今天这一步，除了跟车贵本身有关，还跟他自己对商业的态度有关。
周曾这样评价贾跃亭，“一个企业家无论有多大的梦想和远大的抱负，都不能抓着头发把自己拖离地球。有些商业规律是不能违背的，商业必须专注。乔布斯太牛逼了，只做了Ipod到iPhone，马斯克花了十几年做汽车。如果说别人面前有五个杯子和三个茶盖，那么贾跃亭面前有12个杯子和两个茶盖。再快也赶不上基本的商业规则。所以绝大多数企业不是死于饥饿，而是死于无法控制的欲望。”
从一个鲜为人知的视频网站，到涵盖影视、体育、生态、手机、电视、汽车等大量业务的七大板块。贾跃亭不仅想和亚马逊对抗，还想顺手踩网飞，踹苹果。最后，他想与特斯拉竞争，并把他的业务推得太远。
乐视失败的核心可能在于资源和能力跟不上野心和速度。
如果贾跃亭能放慢脚步，在出发前准备好粮草，今天的被动局面或许会有所不同。一个人的路，可能从他早期的创业生涯就能看出来。
起初，卓越实业是为了做煤炭生意而创立的，但精力充沛的贾跃亭从未坐以待毙。看到县里的胶印厂很不错，他马上借机办起了印刷厂。交通工具刚发生火灾，立即跟进；电脑和互联网普及后，成立电脑培训学校。......
要知道，即使是连续亏损20年的贝索斯和亚马逊，也一直围绕零售构筑护城河，非常重视公司的现金流。
贾跃亭总喜欢比别人领先一步，善于开拓，但对一项业务长期深耕不感兴趣。相对于生意的盈利，他更大的欲望和动力是把生意做大。
然而，虽然他早期的创业生涯很有钱，却没有赚到钱。直到2007年，他创办的电信设备公司ST在新加坡上市，融资2亿，导致乐视的疯狂。
但是，在他的“生态反”逻辑中，似乎从来没有想过盈利。在他看来，“只要战略到位，资本就会自发跟进。”
有这种态度的贾跃亭，自然是烧钱的好手。
当时乐视体育不计成本冠名转播体育。比如16年我花了27亿买了中超两年的独家转播权。当年英超版权费只有1.7亿元。
乐视的工资也高得离谱。2017年，乐视三位核心高管的平均年薪约为4.5亿元，为全国最高。
花了这么多钱，却对利润没有任何影响。
2014年发布的乐视svip售价2999元。当时市场同类产品普遍5000元，导致第一年亏损4亿元，2017年累计亏损16亿元。
2016年，乐视手机销量突破1700万台，但也亏损，亏损数十亿。
▲乐视AI手机Pro3这些过去的亏损经历牢牢地铭刻在25名万乐投资者甚至更多人的心中。贾跃亭为自己的信用背书，将是一个极大的挑战。
贾的支持者会说，折腾了半辈子的贾跃亭，其实是因为之前没找到正确的路才走上了正确的路，现在在努力造车。只要FF能继续量产，逐步实现盈利，贾东山复出指日可待。
但贾这种赔了别人的资产，为了自己的梦想做嫁衣的行为，实在有待商榷。毕竟贾曾经套现乐视100亿，导致乐视股价暴跌。25万股东资金被套牢的声讨一直在进行。
据统计，中国有2位富豪、21位名人、13家银行、11家券商、21家公募基金公司、29家私募公司，曾经在贾跃亭上过“假车”。
无论贾最后的成败，都逃不过“花别人的钱，做自己的梦”的标签。
打开微博，贾跃亭拥有1641万粉丝，远超国内三大汽车巨头、李想、何。每条微博下，都有很多支持者和赞同者，但每条赞下，都有很多谩骂。
如果这次能还回来，贾跃亭必然要和估值1000亿的国产电动车品牌竞争，盯上特斯拉和几十家国产造车新势力。市场环境的变化对他来说也不是一条轻松的路。
