来源:金融投资报
近日，工信部召开电视电话会议，加快5G发展，做好信息通信业复工工作。会议强调，要加快5G商用步伐，推动信息通信业高质量发展，加快“5G+工业互联网”融合应用。业内人士表示，2020年5G将进入规模商用，重点是ToB保障的优化，这将大大提高通信技术的可靠性和适用场景的广泛性，推动工业互联网作为工具从“可用”走向“易用”。随着科技新基础设施的推进，5G和工业互联网成为经济增长的重要驱动力，相关产业的景气度将持续改善。
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产业:产业升级的重要抓手
2020年2月25日，工信部公布了2019年工业互联网试点示范工程。网络、平台、安全共81个项目。有分析指出，项目内涵将再次提升，5G、平台、安全将是未来最重要的方向。对比2019年和2018年的试点示范项目可以发现，2019年的项目内涵有所提升。首先，首次提出“5G+工业互联网”方向；二是平台层面更细化为新技术集成应用、数据集成应用、模式创新三个方向；三是安保项目数量同比大幅增加。5G、平台、安全将是未来工业互联网行业最重要的三个方向。
这是继2017年底国家启动工业互联网顶层规划后，对工业互联网的又一次重要提及，工业互联网将进入实质性落地阶段。可以看到，“工业互联网”是2012年提出的，2019年写入政府工作报告。根据CCID报告，2019年中国工业互联网市场规模将超过6000亿元，年复合增长率约为13.32%。
盛证券分析师宋佳吉指出，从中长期来看，在当前经济形势下，人口红利逐渐消退，中国传统制造业面临转型，强调提质增效，工业互联网的工具属性越来越突出。比如宝信软件的钢铁信息业务，可以实现制造执行和管理的多环节，对于钢铁企业来说，可以大大提高运营效率，降本增效。短期来看，疫情带来的复工压力进一步凸显了工业互联网的重要性。
另外，新技术产业化前期投入巨大，但回报需要时间，商业模式还不够成熟，需要自上而下的强力推动。这有点类似于企业信息化和云化的过程。在实施过程中，可能会影响企业的正常经营，投资回报也要2-3年才能看得见，因此考验决策者的意愿和决心。在政策持续鼓励的环境下，企业的认知度和回报率会提高，企业投资工业互联网的意愿会增强。总体来看，工业互联网发展有望加速，政策加码仍将持续。
天风证券分析师沈海兵表示，对工业互联网的政策支持将进一步加强，工业互联网有望成为中国制造业转型升级的重要抓手。另一方面，企业的需求会逐渐显现，行业有望从导入期逐渐过渡到成长期。继续看好工业互联网的发展前景。平台层主要推荐东方国鑫、用友、宝信软件等。建议关注丁洁软件、汉德信息、易赛信息等安全性方面，推荐沈心、启明星辰、格尔软件，推荐安恒信息、绿盟科技、Shanshi.com。
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国鑫电信业务稳步增长。
上市以来，公司横向收购扩大联通市场份额，纵向收购弥补运营商产品线，技术并购布局Hadoop技术，跨行业并购从电信到金融、工业、政府、公安、农业。MA所需的大量资金也是该公司的优势之一。目前电信仍是收入贡献最大的业务，工业互联网和政府业务增速最快。申宏源证券指出，公司电信业务的增长来自于存量市场的增量需求，而产业互联网是0到1的全新需求，前者的增量远小于后者。电信业务是公司的安全边际，随着电信业务的稳定增长，安全边际不断提高。公司工业互联网平台CLOUDIIP处于第一梯队，被工信部评为第二。
用友网络软件服务行业领导者
是公司软件服务行业的龙头。2018年，其在国内ERP行业的市场份额排名第一。目前国内企业积极拥抱云转型，公司处于企业数字化升级、本土化、国际化三大趋势叠加的风口。公司云业务增速快，空空间大，后劲足，未来有望引领企业云服务行业。CICC指出，企业数字化转型是大势所趋，三波叠加为公司提供了历史性机遇。首先，国内云服务的概念逐渐深入人心，企业云转型需求强烈；其次，国际形势在变，新创的工作大势为国内厂商带来发展机遇；最后，国内企业走向海外，带来了软件国际化的需求。总体来看，公司依托多年的软件行业技术积累和市场经验，向云业务的转型进展顺利。
宝信软件的智能业务竞争激烈。
公司传统业务主要包括信息化、自动化和智能化业务。公司的MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务占据钢材市场首位。招商证券指出，上海计划2018-2020年每年新增2万柜左右，并计划分批下达相应的能耗指标，其余在2020年下达。上海能耗指标申请竞争激烈，IDC机柜资源稀缺。首批获得5000个机柜的能耗指标，证明了公司的IDC实力。公司背靠宝钢，拥有优秀的IDC建设和运维能力。公司在申请能耗指标方面具有较强的竞争实力，看好公司持续获取能耗指标的能力及其未来的长期发展。
易赛信息对智能制造方案的需求大幅增加。
公司是企业级信息化和智能制造集成解决方案服务商。其主要客户包括华为集团、美的集团、唯品会、老板电器、欧派家居、远景电子等业内知名企业。公司的主要产品和服务是泛ERP和智能制造解决方案。近年来，公司在RD的独立投资不断增加。2019年第三季度，RD投资占营业收入的8.19%。盛证券指出，近期新型肺炎危机下，无人化和线上需求激增。在多个大趋势下，无人化工厂场景下对公司智能制造解决方案的需求将会增加，如SMOM V8.0解决方案、“工业手环”等。在当前疫情期间，该公司与华为云密切合作，在企业客户中推广Welink的使用和部署。
确信完成软硬件平台的布局。
从公司信息安全的小众市场起步，通过“减”再“加”的差异化策略，成为最大的安全+云厂商，在同类公司中成长性和现金流最好。依托技术实力的积累，公司通过裂变全面发展ICT业务。比如华为和BAT，都是从单一业务出发的一体化发展模式。两次战略调整，从“安全”到“安全+云+基础IT”，不断突破原有业务的天花板。申宏源证券指出，虽然行业处于发展初期，业绩贡献有限，但公司有意长期布局产品。目前产品已经从硬件到软件到平台进行了布局。长期来看，可以形成“云+安全基础设施”+“物联网应用”的业务布局。前者最终将成为IT的基础设施，物联网平台和应用将在其上构建。
金星的主流产品市场占有率最高。
公司是国内最早从事信息安全的公司之一，客户主要是大中型机构，包括政府、运营商、能源、金融等。由于公安部对信息系统进行分类保护，大中型机构的审核往往比小型机构更严格，所以等保2.0对大中型机构信息安全投资节奏的影响会更明显。此外，公司信息安全产品和服务覆盖齐全，主流产品市场占有率最高，在工控安全和安全运行服务方面领先市场。凭借良好的客户基础和完整的产品及服务能力，公司有望继续受益于行业的高度繁荣。招商证券指出，公司业务模式由单纯提供运营服务转变为同步提供产品，更有利于公司加快收入确认，为公司业绩提供新的增长动力。
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5G:反周期的重要调节手段
近日，工信部发布《关于有序推进工业通信行业企业复工复产的指导意见》，提出在确保疫情防控到位的前提下，推进非疫情防控重点地区企业复工复产，努力实现今年工业通信行业发展目标任务。强调工信部将重点支持5G等战略性新兴产业。财通证券分析师赵成指出，2019年12月开始的新冠肺炎疫情对中国和世界经济增长影响很大。所以在疫情还没有迎来拐点的时候，工信部下发的文件是有意义的。目前以科技为代表的新型基础设施将对经济建设起到极其重要的推动作用，5G网络将是未来信息技术的核心支撑。多种因素叠加下，判断2020年5G投资将加速。
虽然国内疫情有所缓解，各行业正在有序复工，但国外疫情开始严峻，给市场带来较大波动。渤海证券分析师徐勇表示，目前已经出台了一些政策，明确指出要加快5G独立组网建设。为了对冲今年的经济下滑，国家加大了国内对信息基础设施的投资，5G网络建设被视为龙头，这将进一步提升通信产业链的需求，即基站及其配件、交换机、高端路由器、OTN和光模块的需求大幅增长。
西部证券分析师邢开云也表示，在近期新冠肺炎疫情的影响下，各种消费和生产活动都受到不同程度的影响，宏观经济可能面临压力。5G新基础设施投资有望成为国家逆经济周期调整的重要手段。根据产业调研，代表运营商中国移动的5G网络设备交付需求仍将按计划在今年第三季度前完成。同时，通信行业供给侧目前受疫情影响有限，各地区厂商正在复工，加快生产和交付，全年可满足建设需求。在对冲经济下行压力的要求下，预计2020年国内5G基站建设投资将超预期。
回顾历史，当中国经济发展可能因外部干扰而放缓时，投资通信建设就会成为刺激经济的调节手段。这次工信部明确提出“加快5G建设特别是自主组网，充分发挥5G建设在“稳投资”和带动产业链发展中的积极作用”的思路，正是看中了5G对经济和产业的强大拉动作用。太平洋证券分析师李红涛指出，虽然2020年初受疫情影响复工有所延迟，但后续追加投资和加快工作仍可实现推动5G快速落地的目标，不必对通信产业链公司全年业绩悲观。继续看好通信逆周期调整，政策催化5G加速，无线端仍是运营商建设重点。推荐中兴通讯、卢生通信、大富科技、通宇通信、光迅科技、华南理工大学等。
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中兴通讯对该公司的全球增长逻辑持乐观态度
公司定增有助于财务改善和技术优势，5G全产业链布局保证公司收入增长。长江证券指出，2020年全球5G规模建设正式开启，大周期通信投资上升趋势确立。公司处于全球5G通信设备第一阵营，受益确定性最高，有望开启新一轮增长。2020年国内运营商资本支出将加速，公司5G商用测试将一路领先。5G先锋战略已见成效，有望延续4G在国内的强势地位，切下5G更大的蛋糕。海外市场复苏超预期，公司增长不会局限于国内5G建设。2021年及未来，有望充分受益于全球5G加速部署浪潮，坚定看好公司全球增长逻辑。
盛通信技术具有一定的稀缺性。
公司围绕“通信设备、汽车电子、军工”三大业务，形成了较为完整的通信天线、汽车电子、微波技术产业链。针对5G的发展，公司进行了多方位、多领域的布局。公司有毫米波有源相控阵天线技术，这在一定程度上是稀缺的。随着中国5G商用和军事信息化的加速，业务正迎来行业发展机遇。华泰证券指出，5G基站引入大规模阵列天线有望带动天线行业迎来新的增长。公司基站天线业务连续中标中国移动项目，显示了公司产品的竞争实力。从产品类型来看，公司基站侧产品除了窄带物联网天线和微波天线外，目前正在研发4488天线和5G亚6GHz天线。新产品的共同努力有望帮助基站天线业务继续增长。
宇通爱立信和中兴通讯的重要合作伙伴
公司业绩持续向好，5G领域布局领先，有望受益于5G大潮逐步加速。天风证券指出，在5G产品布局方面，公司持续投入研发，2017年公司作为首家天线RD企业加入中国移动5G联合创新实验中心；2018年8月，公司中标工信部“2018年工业强基项目分包1'5G中高频通信大型MIMO天线”项目。随着美国、日本和韩为等领先国家主导5G网络建设，中国工业和信息化部于2019年6月6日正式向三大运营商发放5G商用牌照。预计公司作为爱立信和中兴通讯的重要合作伙伴，将首先专注于受益于这些市场的建设。
华工科技的市场份额稳步上升。
公司高管团队主动增持，以自有资金491.93万从二级市场增持23.67万股。华泰证券指出，此举在公司发展和经营团队利益之间形成了有效的正循环。本次高管团队入股公司是对上述承诺的兑现，也表明了对公司未来发展的信心，看好公司的长期价值。光模块方面，2020年5G预传输网络的建设将拉动对预传输光模块的需求。公司相关产品齐全，产能准备充足，将为业绩增长奠定坚实基础。激光设备方面，2019年下行后，行业有望在5G手机的带动下迎来拐点，在主要客户中的份额有望稳步提升。未来有望受益于市场回暖和份额提升带来的机会。
中旭创全球数字光模块领导者
全球光模块行业正处于一个新周期的开端。预计未来两年高景气可见，行业将迎来配置窗口期。作为公司a股乃至全球数字光模块龙头，产品结构不断优化，高速产品占比提升。受益于需求上行+产能平稳扩张，内外共振，进入高速增长期。郭盛证券指出，作为北美数字光模块的核心供应商，公司对下游客户的需求极为敏感，以销定产。公司1月23日公告的变更募集资金项目所募集的部分资金用途，可以反映下游客户的强烈需求。公司募集资金未使用的4亿元将用于新建“400G光通信模块扩建项目”，预计实现年产50万个400G光模块的生产能力。
光学技术的未来发展空间已经打开。
2019年前三季度，公司实现营业收入同比增长6.46%，其中第三季度实现同比增长15.74%。随着5G建设的加快，数字通信市场逐步回暖，公司光模块产品需求增加，重点客户不断突破，公司业绩有望迎来新的增长。万联证券指出，5G进入建网元年，5G网络架构相比4G增加了中间传输部分，将打开光模块空的需求空间。公司实现了5G光模块产品在前向、中间和回传链路的全覆盖。在前向环节，产品已经批量发货，中间返回环节，产品已经推广验证。此外，在数码市场，公司400G多模产品取得突破，具备小规模投放能力，说明公司打开了未来的增长空。
