21世纪经济报道记者沈北京报道。
近期互联网大公司股权投资进入转型期，对互联网平台项目的投资和持股明显减少，导致腾讯减持JD.COM、阿里退出优酷等一系列操作。
在一级市场，互联网大公司的投资已经成为股权投资生态的重要组成部分。比如腾讯投资，被外界称为“财大气粗”。同时，业界也有A轮、B轮、C轮、BAT轮的说法，尤其是在消费互联网领域。创业项目在发展后期被BAT投资加持或收购是普遍现象。现阶段互联网大公司股权投资减少，未来谁来接手这些项目？
21世纪经济报道记者获悉，一些PE机构正在积极联系互联网大公司，为老股转让的投资机会“扫货”。同时，值得注意的是，互联网大公司的股权投资并没有全线缩水。虽然他们在互联网平台项目上的投资在减少，但是在硬技术、消费、海外投资上，他们的投资仍然非常活跃。
老股转让机会出现，部分PE机构寻求折价盈利空。
过去十年，腾讯、阿里、美团、小米等众多互联网公司都进行了股权投资，并取得了不错的收益。特别是腾讯，2008年成立了投资MA部，长期专注于全球消费互联网和产业互联网相关领域的投资MA。截至2020年初，腾讯已经投资了800多家企业，其中70多家已经上市，160多家成为市值或估值超过10亿美元的独角兽。
目前，当互联网大公司减少对互联网平台项目的投资和持股时，一些以财务投资为主的PE机构正在嗅到投资机会。
一家国有PE机构的业内人士告诉21世纪经济报道记者，他正在为一些大的互联网公司投资项目的老股转让寻找投资机会。这类项目通常资产质量较好，老股转让具有一定的价格优势。虽然目前互联网项目在美股上市受到影响，但在港股上市的渠道依然存在。
但也有业内人士认为，这种经营思路很好，但实现起来可能没那么容易。微尘咨询CEO、创始合伙人耿希雨告诉21世纪经济报道记者，互联网大公司做投资时给出的估值，往往部分是基于战略考虑，不容易被金融投资机构认可。而且以老股为主做交易的机构非常少，除非在一些特别稀缺的项目中，GP通常不会选择以老股的形式投资一家创业公司。
“腾讯、阿里等互联网大公司不仅投资活跃度高，出手也很大。如果大的互联网公司之前投资的时候给了项目较高的估值，现在想把项目股份转让给PE机构，那就要看项目的折价空有多大了。”一位来自一线VC机构的投资人对21世纪经济报道分析。
目前互联网大公司对互联网平台公司的投资正在萎缩和放缓，短期内影响了部分项目的后续融资。从长期来看，市场是一个动态平衡的过程。只要资产本身优质，虽然来自互联网的资金减少，但来自市场化VC/PE机构和国有资本的资金会逐步跟进。
“这对投资市场可能也是一件好事。因为在原有的环境下，谁先获得腾讯和阿里的投资支持，谁就更有可能在市场竞争中胜出。但是，大厂不一定会投资最好的公司，也会投资最愿意合作的公司。现在互联网大公司的参与度降低了，大家有了更公平的市场竞争环境。”他说。
大厂投资并非全线萎缩:硬技术、消费和海外投资继续活跃。
同时，值得注意的是，互联网大公司的股权投资并没有全线缩水。在硬技术、消费、海外投资方向，还是很活跃的。
“互联网巨头未来可能会继续进行一些战略投资和财务投资，但投资方向和逻辑会发生变化。对互联网和在线教育的投资正在萎缩，但对硬技术的投资仍在继续。特别是小米、华为等有硬技术基因的互联网巨头，也在这方面投入很大。”LP智库创始人李波告诉21世纪经济报道记者。
一位互联网大公司的投资人对21世纪经济报道分析称，过去互联网大公司在消费互联网领域大量投资互联网平台型公司。打车、外卖、社区团购曾经是主战场，这些赛道同质化竞争激烈。现在互联网大公司的投资更多集中在核心技术、消费、新能源、医疗等领域，以及海外市场的布局。
从大环境来看，近年来，硬技术和核心技术的投入正在逐步取代移动互联网，成为业界关注的主流赛道。这些领域的技术创新商业化日渐明朗，加上国家政策的支持，从资本市场有了更好的退出渠道。
记者注意到，腾讯、小米、华为等多家互联网大公司都在加大硬技术赛道的投资布局。以腾讯为例。2月18日，长信存储获得C+轮融资，阿里和腾讯联合入市。作为一家集成存储器制造商，公司专业从事动态随机存取存储器芯片的设计、研发、生产和销售。此外，腾讯还投资了AI视觉芯片公司艾欣袁志半导体、AI芯片公司随缘科技等项目。
消费领域也被互联网大公司看好。一方面，由于消费升级、数字化浪潮、供应链发展等因素，为新消费品牌的崛起带来机遇。另一方面，互联网大公司的流量资源也可以与新消费品牌对线上流量的需求相协调。
于是，美团龙珠投资了陌陌点心局、熊叔叔餐饮、风度咖啡等。在2021年的消费者赛道上。腾讯还在2021年投资了喜茶和何复面，新投资了盛香亭和卫龙等项目。今年以来，虽然整体消费投资赛道有所降温，但腾讯的投资步伐并未停止。先后投资了柠檬茶品牌“纪宁”和牛肉面品牌“马记勇”。
此外，海外市场的投资也成为互联网大公司的投资重点。公开数据显示，仅在今年2月，腾讯就已经投资了法国金融科技初创公司Alma、印度社交媒体Share Chat、英国核聚变技术开发商First Light Fusion和尼日利亚医疗保健公司Reliance Health。
互联网厂商成为LP的新趋势，与VC/PE机构合作或更紧密。
互联网大公司不仅继续进行直接投资，LP作为风险投资基金也逐渐成为一种新趋势。今年以来，出现了美团投资元和普华、腾讯、小米投资源码资本等多起案例。
2月7日，元和普华三期人民币基金终于结束募集，总规模超过42亿元。基金的LP阵容里有一个美团。该基金着眼于集成电路全产业链，重点关注集成电路设计、半导体材料、设备、封装测试及相关应用等战略性新兴产业和硬技术投资机会。
1月24日，无锡元冉股权投资合伙企业进行工商变更，新增深圳市腾讯产业投资基金有限公司、小米关联公司汉兴创业投资有限公司等多名股东，无锡元冉的管理人为源资本。
源码成立于2014年，先后投资了、美团、科控股等明星项目。2021年10月，Source Capital宣布完成五场人民币筹资会议，总筹资规模超过70亿元人民币。将继续专注于科技创新、碳中和、工业数字化、人工智能、机器人、先进制造等领域的深度布局。
“互联网厂商频繁扮演LP的角色，与VC/PE机构形成更紧密的合作和互动。”上述一线VC机构投资人分析。除了是现有知名投资机构和专门投资机构的LP，未来还可能出现另一种现象。有互联网战投背景的投资人会出来单独成立新基金，大的互联网公司做背后的LP。
