《明年量产》贾跃亭还没等量产，先等报道空。
当地时间10月7日，曾经出售空心有和百济神州二手车的机构J Capital Research发布了一份关于FF公司的出售空报告。
这份长达28页的报告直言:“我们认为FF公司连一辆车都卖不出去”。
通过调查、分析财务报表和技术能力，机构认为FF汽车只是证券诈骗犯贾跃亭打造的一个敛财工具，目的是把在资本市场骗来的钱放进自己的债务黑洞。
7月22日晚间，贾跃亭旗下FF公司正式在纳斯达克上市，股票代码为FFIE，发行价为13.78美元/ADS，上市首周即破发。截至10月7日美股收盘，FF收于8.40美元，当日上涨9.8%，但盘后下跌1.19%。
报道称，号称量产汽车的汉福德工厂现在基本没有运转，还有工程问题没有解决，意味着短时间内无法开工。
之前公布的订车情况基本都是假的。
2021年1月，FF宣布有1.4万用户订车，但随后兴登堡的报告证明洛兹敦的订单也是假的。2021年3月19日之后，FF将不再公布预定订单数量。事实上，78%的订单来自同一家公司，这些订单在2020年已经转化为年利率为8%的应付票据。同时，FF暗示神秘订户很可能是一家“子公司”。2021年，FF从新押金中入账仅为14.4万美元。
财务上，问题更大。
尽管通过借壳筹集了大量资金，但FF在过去的8月份发行了约440万张可转换本票，这些本票转换成了原发行股份的130%。在10月4日发布的文件中，FF甚至声称未来将继续融资，因为一些新债的成本高达14%。
更糟糕的是，FF自己的文件用小字印刷，表示将在2024年前再融资14亿美元，以实现财务目标。
这些都意味着现有股东的利益会被不断稀释。该机构质疑FF会不断将美国股票投资者的钱转移到私人手中。证据是贾跃亭及相关人员已经套现6870万美元。
此外，报告列举了贾跃亭在中国和美国的不诚信历史，并且因为贾跃亭的不诚信，FF在2019年更换了CEO。然而，新CEO似乎也好不到哪里去。据说，现任首席执行官卡斯滕·布雷菲尔德(Carsten Breitfeld)是南京一家名为Byton的公司的联合创始人。但Byton已于2020年停止运营，欠员工和供应商数百万美元。
报道甚至将FF视为贾跃亭和恒大的“非正常私生子”，并预测持股20.5%的恒大将在2022年1月禁售期结束后立即出售。
总之，报道认为FF公司只是由一系列无意义但宏大的公告拼凑而成。
具体来说，这篇报道可以分为对商业、金融和贾跃亭本人的攻击。
商业“假”
看来量产还在PPT上。J Capital通过采访和调研发现，FF之前披露的订单都是假的，汉福德工厂冷清。最重要的是，仅仅从技术能力上来说，FF还远远没有达到量产的水平。
1.这家工厂早就废弃了。
在汉福德之前，FF已经放弃了五家工厂。包括美国加州北拉斯维加斯和瓦列霍的承诺工厂，以及中国德清、珠海和广州的工厂。然而，在数亿美元的投资之后，没有人看到这些工厂。
在IPO公告中，FF声称其汉福德工厂正在如火如荼地进行，预计将在7个月内完成量产。但J Capital的采访显示，工厂现在一片寂静，汉福德工厂Glassdoor和FF官网的工作岗位只有11个。
面对紧迫的制作流程，FF显得很轻松。
相比之下，特斯拉的工厂在开工前6个月异常繁忙。
2.订单是假的。
2021年1月，FF宣布收到14000台订单的定金。事实上，该公司已将78%的订单转换为利率为8%的应付票据，而这78%的订单都来自同一家公司。
2021年2月4日，FF公司宣布，下78%订单的公司很可能是“子公司”。
按照of 14,000辆约1490万美元的存款，78%意味着约10900辆。按照FF-91公布的售价20万美元计算，1.09万辆车也需要18万美元* 1.09万= 19.62亿美元，折扣价10%。
什么样的财力可以一次性花这么巨资买FF的车？
3.这项技术还不可用。
J Capital采访了两位前FF高管，他们都表示FF91的技术不足以支撑量产。
根据两人的解释，FF91的设计要求电池浸入冷却液中。因为很少有电解质轻到可以使用，只有一两种轻且易燃的电解质太贵而不能使用。由于成本高，这种设计需要不同的可燃冷却剂，但这种方法非常危险。
此外，受访者还表示，FF91的电池会漏液，购买后18-20个月内电池很可能会被召回。
因为液体是易燃的，如果电池进入热失控状态，会排出一些热气，非常危险，可能会引起爆炸。
到2019年高管离职时，电池问题还没有解决。另一位汽车专家认为，这种情况堪比1978年的福特斑马汽车爆炸，由于油箱设计时没有任何保护装置，导致汽车爆炸。
但电池问题并不是FF面临的唯一技术问题。
根据另一位受访高管的描述，零件的耐用性和供应商问题也让FF91的量产变得非常困难。中国供应链领域的专家回应，没有一家中国供应商会做FF业务:
没有预付款，没有中国制造商会接手他们的生意。
金融“假”
在财务层面，报告也指出了FF存在的诸多问题。
1.集资还债，继续补洞。
2020年，FF公司银行存款只有一百万美元，接近破产。资金告罄后，FF从2018年开始几乎处于休眠状态。从2019年到2021年6月底的资产负债表来看，FF几乎没有实现建设进度。直到借壳上市，FF才最终拿到10亿美元。
当然，大部分钱都用来还旧债了。筹资一结束，FF就表示将支付1.45亿美元现金，并使用2590万股股票偿还部分债务。为上市额外支付了9230万美元。另外3180万美元用于支付本次上市交易的关联方。
FF通过筹集现金和股票转换偿还了约6.42美元的债务。
但这些似乎还不够。FF公司签署了最令人震惊的利润协议。根据协议，随着股价的上涨，FF股东将获得2500万股，约合2.94亿美元。这个钱叫“视同安抚”，这个利润和经营业绩无关。
除了20.5%的股权，恒大在这2500万股中还拥有1330万股。J Capital预计，禁售期结束后，恒大可能跑得比谁都快。
根据公司招股PPT披露的数据，FF在借壳前已投入约20亿美元，这也引发了J Capital的质疑。
在2018年1月底的一份文件中，FF公司声称已投资10亿美元用于汽车的研发。到2019年12月，该公司表示已投资20亿美元。
但如前所述，2018年公司几个工厂倒闭，那么2018-2019年的钱去哪了？
同时，该公司每年的RD投资不足3000万美元，没有重大资产或设备投资，因此“20亿美元”的去向是一个谜。
该公司还表示，将在2024年前再融资14亿美元，这意味着该公司可能只能计划通过不断的资本扩张来偿还之前的债务。
2.国内子公司股权被查封。
在借壳上市的招股书中，FF“忘记”披露一件事——旗下北京公司的股票已被法院扣押。
J Capital联系国内律师后发现，股票被查封意味着公司银行账户被冻结，可能无法再继续经营。
北京盈科律师事务所律师写的一篇文章提到，如果公司法人不履行合同义务，法院有权冻结公司银行账户。
3.很多小官司还没交。
在美国和中国，数十家供应商起诉FF不付款，其中包括FF的前法律顾问。
仅在中国，FF公司就披露其中国子公司卷入了86起诉讼或纠纷。
其中，FF的中国全资子公司乐视北京已被北京法院列为失信被执行人，总金额达3000万元未履行合同。
此外，2018-2020年期间，FF公司及其子公司多次被起诉，涉案金额均较小，但所有债权人需要向法院提起诉讼进行赔付。
历史起诉金额有200万美元、100万人民币、650万人民币等。然而，其中一些资金尚未支付。
贾跃亭的“假”
说到FF，就不能不谈贾跃亭。这篇空报道用了很长的篇幅来介绍贾跃亭的失信史。
此前，贾跃亭以虚假名义为乐视网募集资金，转移投资者现金。而且这件事已经白纸黑字写在FF的招股书里了:
贾跃亭在中国期间，不仅从以前的公司窃取现金，还通过承诺高回报的“理财产品”——本质上是打包贷款的衍生品——从个人投资者那里筹集了数亿美元。
J Capital列举了贾跃亭在中国的不诚信历史，并称贾跃亭把FF公司当成了“存钱罐”。
此外，J资本通过直接持股、持仓、雇佣亲属等方式证明贾跃亭对FF公司仍有控制权。
包括FF的商标和专利，都来自于之前的乐视集团——也就是贾跃亭自己的。
FF自己的RD能查到的资料还是2015-2016年，之后一直停滞不前。
电动汽车的世界在前进，FF却没有。
最后，J Capital引用腾讯联合创始人曾李青的朋友圈指责前乐是一个庞氏骗局，并称之为“我们完全同意”
贾跃亭的回应:冷食热炒，扯淡。
据媒体报道，关于J Capital空的报道，FF创始人贾跃亭今日在社交平台上表示，该组织发表do 空的言论是无稽之谈，他们于2022年7月在加州汉福德会面。
回应是J资本已经不是第一次被打脸了。
最后谁会被打脸？也许我们应该把一切留给时间。
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