“我终于知道什么是‘割肉’了。熊市，割肉是把钝刀，痛的慢慢麻木。乐视是刀刀见血的剧痛……”一位乐视股东说。
1月24日，停牌9个月的乐视网复牌，600万手封单收于13.80元。
自去年7月以来，包括乐视网在内的20多家公共机构已经三次下调估值，最新一次估值低至约3.91元。如果按照这个估值计算，意味着乐视网复牌后将下跌近75%，相当于13个跌停左右。
复牌前，乐视网某小股东曾说过一句经典口号:“一个跌停，两个跌停，三个跌停，十三个跌停，乐视梦，涨停。”悲观的不只是情绪，还有真实的情况。
一个叫马劳的小股东爆料:2016年7月，经过半年的观察，他以50元的均价买入了2万股乐视网股票。这100万元是家里的全部积蓄，也是他和妻子原本打算用于儿子教育费用的钱。
“我不知道我能卖出多少个涨停板；不知道乐视有没有起死回生的机会。对现在的我来说，新的家庭成员要来了，老婆没有工作，儿子的钢琴课，跆拳道，房贷，车贷，各种开销都落在了我身上。”
马劳今年40岁，是一个普通的中产阶级男人。他上有老下有小。我儿子八岁了。去年二胎开放，老婆又生了一个女儿。
马劳的中年危机反映了乐视投资者的普遍状况。“乐视的错误，即使我经历了更多的心理建设，接受了放弃的意愿，但在复牌可能到来的时候，还是觉得无所适从。”
困惑的不只是这些投资者，还有经营者孙宏斌。
第一财经将乐视网的复牌称为“年度灾难大片”
孙宏斌:我愿意输。
2017年，孙宏斌成为中国最受欢迎的“接盘侠”。
2017年9月1日，融创中国中期业绩发布会上，孙宏斌谈到乐视时哽咽着抹眼泪。“如果我不投老贾，那乐视就完蛋了，我得帮他。我必须一直帮助他。我是一个比较自发的人。我一定要善良，让乐视成为一个好公司。”
但如果孙宏斌这种有远见的大企业家，仅仅因为他的“同情心”就把150亿扔了，大概没人会相信。抛开这种情绪不谈，“乐视网+乐视影业”的生态模式确实是正在开拓的地产大佬们的最爱。
“乐视绝对是好资产”，孙宏斌反复说。大娱乐是地产大佬转型的最佳方向，市场大，技术含量不多。而孙宏斌，就是不缺钱。
但一年时间，这笔“好资产”却给孙宏斌带来了巨大的损失。
2017年8月31日，融创中国子公司天津嘉睿以每股35.39元购买贾跃亭持有的1.71亿股股份，应付款项共计60.41亿元。也就是说，双方按照乐视网停牌前30.68元的价格交易，每股溢价4.71元。考虑到分红，在孙宏斌的实际发行价是35.39元的一半。这一次，如果乐视网股价跌至机构投资者预期的3.91元，孙宏斌账面浮亏将达到近80%，绝对亏损47亿元。
同时，聚焦“乐视”，孙宏斌的损失不仅限于乐视。娱乐资本称，在150亿元的总战略投资中，嘉睿汇鑫还斥资79.5亿元收购乐视在超级电视的主要运营公司乐视致新，10.5亿元收购乐视影业15%股权。这两家公司都不是上市公司，但估值大幅下降是必然的。
此外，关联交易可谓是这项业务最大的“雷区”。2018年1月22日上午，乐视控股及未上市体系债务组表示，经初步核算，乐视控股等关联方要求偿还的金额预计在60亿左右。
第二天，孙宏斌表示对关联交易知情。“但错误的判断在于关联方欠上市公司的债务不能有效偿还。人有时要敢叫日月换新天，有时要肯赌输。”
贾跃亭:输赢。
2015年胡润百富榜发布，贾跃亭以财富450亿排名第25位。创始人胡润表示，乐视贾跃亭可能是未来中国首富的候选人之一。胡润给出的理由是:贾跃亭在每个行业的预见和判断能力都非常好，每个行业都发现了很多优秀的人才。
成功是英雄，失败是落水的凤凰。
贾跃亭从一个小县城的大专毕业，到省城的小老板，再到创业板首富。他敢冲敢拼，经历了风风雨雨。
1973年2月6日，贾跃亭出生于山西省临汾市襄汾县。他的父亲是农民还是中学老师尚未可知，家境普通。1995年，贾跃亭从山西财税学院会计专业毕业。1996年，贾跃亭退出“铁饭碗”，创办垣曲县优秀实业公司，从事胶印厂和钢材贸易。随后，贾跃亭筹集了500万人民币，开始投入优秀双语学校的建设。
1998年，贾跃亭在一次饭局上接触到“通信业务”，意识到这是一个很大的机会。于是，他离开了自己的胶印厂、钢铁厂、双语学校，带着妻儿来到太原，成立了山西西贝尔通信技术有限公司，从此，贾跃亭接了一个大项目——山西移动运营商建基站，他的西贝尔事业也开始起步，赚得盆满钵满。
2003年，30岁的贾跃亭进入北京。他在紫竹桥美林公寓租了一栋居民楼，兼做办公和居住，成立了北京西拜尔通信技术有限公司，当时随着电信高科技企业的兴起，移动通信和互联网的兴起，贾跃亭借机发展移动流媒体业务，涉足互联网。
2004年，脱胎于北京西拜尔流媒体部的乐视正式成立。2008年，乐视首次公开融资，北京汇金魔方、深圳创新投资、深圳南海成长精选基金向其注资5200万元。2010年8月，名不见经传的乐视网神奇地在创业板上市，成为首家在a股上市的视频网站。
2013年10月，40岁的贾跃亭成为创业板首富，乐视网市值超过140亿元。
当时的乐视确实对得起自己的市值和资本期待。2013年以来，乐视生态全面发力。此后无论是帮助俄罗斯经济，天价收购美国最大的电视厂商，还是打造超级汽车、乐视体育等。，巨大的能量爆发了，产生了与BAT抗衡的力量。
出丑，乐视形势急转直下。2016年，由于激进的策略和资源匮乏，乐视遭遇了来自银行、供应商和投资者的多重挤兑。贾跃亭也因为对乐视债务承担无限连带责任而陷入深渊。
孙宏斌对它的评价极为中肯:“贾跃亭是中国为数不多的企业家。创业就是在冒险，机会和风险是对等的。创业者失败很正常。老贾是个很善良的人，但老贾确实失败了，这不得不承认。”
其失败的原因，孙宏斌的总结主要落在“没定”两个字上。“一月的时候，我跟老贾讲过什么叫断臂断桥。我们投的100亿，30亿是银行房贷，20亿是税，还丢了一些零零碎碎的东西，一共30亿可用。我们一查账目，乐视手机亏了92亿，30亿对于这个来说是杯水车薪。可惜没有确定。你看看老王，这是一个成功的企业家。”
资本游戏，不玩的时候？
乐视手机不赚钱。从故事一开始，这就是公开的秘密。
但依靠巨额资金补贴，其市场数据非常漂亮。结果全世界都不得不承认贾跃亭为资本画饼的能力。每一场发布会，每一场演讲，贾跃亭都在为投资人讲述一个感人的故事。“颠覆”“窒息”等词汇，仿佛在创造一个新世界，让人听后血脉喷张。
但无论是讲故事的人还是听故事的人，首先都要思考:“故事”和“概念”能否成为现实？能否收回投资成本，创造利润？如果你不考虑这个前提条件，盲目投资自己或别人的想象空，你会失去一切。
况且，当一个市场靠“故事”和“概念”的想象把股价吹高了空，不考虑投资者的回报，这个证券市场还能健康运行吗？
答案肯定是否定的。但事实是，只要人们的贪婪还在，资本游戏就不会缺少玩家。
最近，涉嫌诈骗的钱陷入了一个漩涡。其创始人张小磊向警方自首，称他“吸收了投资者的资金，但现在他无法支付本金和利息”。前两天，警方公布了初步调查结果:钱宝网以高额利润为诱饵，不断“借新还旧”，非法吸收公众大量资金。截至案发，集资参与人未付本金达300亿元。
现在，张小磊可以在公安局保住自己的性命，但他的“保芬”们却惊恐万分。被骗走了钱，宝芬还在想办法“保护”骗子，这是他们东山再起的最后希望。
虽然乐视没有钱违法那么严重，但是这样的投资人希望在哪里？欠了很多钱的乐视供应商的希望在哪里？他们的希望是运营商孙宏斌？到处筹钱的是老贾吗？还是给老贾还债的老婆甘薇？
知乎为老贾辩护说:“客观来说，贾跃亭不是骗子。他合理利用了中国法律的漏洞，与社会相关的快速致富秘道，以及国人和资本盲目追捧概念的畸形市场状况，来完成他打造生态高科技大企业的梦想。”
伟大的梦想，如果完成了，谁能说是作弊？可惜商场从来没有如果。
作者/柴佳音
来源:品途商业评论
