预计10亿美元到账，但工厂和分销系统还在空浮动。上市能帮助贾跃亭和梦想可能到来吗？
编辑|史志良
7月22日晚，法拉帝未来如期上市。敲钟人不是贾跃亭，而是FF现任CEO毕福康。贾跃亭对着观众露出了幸福的笑容。这是他五年来最高兴的一天。
上市可以为FF筹集10亿美元的救命钱，让FF91可以量产。一位旅行者从接近FF的人士处了解到，FF91联盟版售价在20万美元左右。
但上市只是FF的起点，还有更多困难需要克服。根据FF向证监会提交的文件，某“一线城市”的投资者因无法通过监管审批，未能在规定时间内将人民币兑换成美元，因此1.75亿美元的原始投资不会到账。
▲企业供图
“一线城市”指的是珠海。此前，珠海SASAC与FF有过接触，珠海被认为是FF中国总部最有可能的落地地。现在珠海投资下来空，FF还需要继续寻求地方政府的支持，让FF在中国建厂，抢占中国新能源市场。
FF上市了一段时间后又跌了回来。收盘时，FFIE股价为13.98美元，涨幅仅为1.45%，总市值为45.11亿美元。
贾跃亭“还真”还有很长的路要走。
十亿美元不能解渴。
在魏小利、小米等纷纷出来造车股价飙升的背景下，FF是贾跃亭通过上市融资获得新生的最佳选择。
FF有望在7月上市的消息一出，FF借壳计划的对象Property Solutions Acquisition corp .(以下简称“PSAC”)当日股价涨幅超过17%。市场看好智能汽车，自然会仰望FF。
根据FF早前交给SEC的文件，FF有望通过公开发行股票获得10亿美元的融资。
相信FF 10亿美元可以帮助FF91实现量产。FF91计划在加州汉福德生产，FF需要投资约9000万美元改造工厂。预计FF91可以在借壳上市12个月内交付。如果一切顺利，FF91将于2022年7月与消费者见面。
在FF91交付前，FF仍需通过融资补充流动资金。目前FF的财务状况并不乐观。与贾跃亭孙宏斌、恒大分道扬镳后，融资变得异常困难，FF一度靠裁员生存。目前FF全球员工只有288人，大部分从事研发、制造、供应链等工作。这样的团队配置几乎处于“冬眠”状态。
根据FF提交的文件，2019年、2020年和2021年第一季度，FF的净亏损分别为1.42亿美元、1.47亿美元和7552.5万美元，且亏损有扩大的趋势。截至2021年3月31日，FF账面上躺着的现金只有4752.5万美元，这还是PSAC提供1亿美元债务融资后的财务状况。2020年底，FF的现金只有112.4万美元。
上市后，10亿美元到了，但FF要花更多的钱:为了弥补之前的经营亏损，要布局分销体系，采购零部件，测试FF91等。，还投资研发FF81和FF71。
根据FF的规划，FF81和FF71将于2023年和2024年交付。按照新车三年的投资周期，FF现在正处于花钱高峰期，10亿美元对FF来说只是杯水车薪。
FF91能否量产就成了玄学。自2017年美国CES首秀以来，FF多次因为资金问题跳票。起初宣称FF91于2018年底正式交付。2019年，据说离量产只有一步之遥，2020年，离交付只有一步之遥。现在2022年7月交付的承诺能否兑现，还是要看FF上市的进度。
可惜FF的上市还不得而知。因为PSAC改变了借壳上市方案，需要更多的股权和投票权，而这需要FF股东投赞成票才能顺利上市。
竭尽全力上市
FF上市是FF91量产的重要条件，也是贾跃亭必须兑现的承诺。
2019年10月，贾跃亭在美国申请个人破产。根据破产重整计划，贾跃亭以其持有的FF股权设立债权人信托，由债权人控制和管理。即贾跃亭所欠债务全部用FF股权偿还，成功将债权人变成了FF股东。
因为FF还没有推出产品，自身资产少，债权人想套现。只有在FF上市后，他们才能通过出售股份获得资金。债权人只有和贾跃亭一起把FF做起来，才能拿到更多的债权。贾跃亭的个人破产计划也强调，FF IPO后，债权人可以获得超过预期的收益，IPO后，债权人可以分批出售FF的股份。
▲债权人对FF估值提升的可能收入来源:贾跃亭个人重组计划介绍
对债权人贾跃亭的诉讼停顿期为4年，即4年内不对贾跃亭提起索赔诉讼，以防止贾跃亭上“莱莱”名单、无法回国、无法在中国运营。如果FF IPO成功，诉讼停顿期将自动延长，直至债务清偿。
所以，无论是为了FF的量产，还是为了兑现对债权人的承诺，贾跃亭都必须尽快让FF上市。
在个人破产案通过之前，FF已经聘请美国投资银行Stifel Nicolas Co .，Inc .寻找可能的融资和上市机会。当时，通过特殊目的收购公司上市的方式非常流行。这种公司的目的是为了给其他公司借壳上市。这种模式因为流程简单、耗时短、成本低、成功率高，很受初创公司欢迎，也击中了贾跃亭对FF尽快上市的需求。
Stifel在寻求融资方案时收到了Riverside Management Group的意向书，FF也希望尽快筹集到资金。2020年7月，贾跃亭个人破产获批两个月后，RMG秘密对FF进行了全方位的调查研究。
通过FF RMG的介绍，我接触到了PSAC，这是一家特殊目的收购公司。随后，双方达成保密协议，讨论如何让FF尽快上市。
RMG继续对FF的管理进行深入研究，进入工厂，参观汽车测试，审查账目等。尽职调查完成后，RMG将与FF和PSAC合作制定借壳计划。
在融资规模、借壳上市条款等重要谈判中，FF派了和邓。前者被认为是贾跃亭的侄子，曾担任FF首席财务官。后者深得贾跃亭的信任，曾担任FF的执行副总裁和多个FF子公司的CEO。
贾跃亭辞去FF CEO职务，出任首席产品和用户官。他还在公司的重要谈判中。
▲图说:贾跃亭个人破产重整后FF的股权结构来源:贾跃亭个人重整计划介绍
在个人破产案中，他与甘薇卡典离婚，使得甘薇作为债权人成为FF的间接股东。信托净负债34.4亿美元，甘薇2.5亿美元债权占比7.2%，而债权信托拥有1: 10的超级投票权，可以通过债务委员会监督FF的经营决策，也就是说甘薇可以间接影响FF。
FF成功后，甘薇也能分一杯羹。
伴侣可靠吗？
从个人破产到FF借壳上市，每一步都按照贾跃亭预期的方向发展。称贾会计不为过。
资本运作的计算很容易控制，但如果真的进入造车环节，就需要把上下游联系起来。事情远比资本运作复杂和不可控。
反正FF已经开始行动了。造车的第一步是要有工厂。目前加州汉福德能满足FF91生产要求的工厂占地110万平方英尺，由FF租用。此前，这里是一个废弃了16年的轮胎厂。
这个工厂还在改造中，设计产能10000辆。FF预计2022年交付首批FF91，当年销量2400辆；2024年，三款车销量11.3万辆；到2025年，四款车型的年销量将达到30.2万辆。
一个产能只有10000台的工厂，肯定满足不了FF画的“饼”。FF找到韩国汽车零部件供应商Myoung Shin解决产能问题。公司将设厂，预计2023年下半年产能达到27万辆。
明信的母公司是明信集团，其创始人曾是现代汽车的高管。这家公司主要为现代汽车工作。现代汽车销量下滑后，还与拜腾汽车签署了战略合作协议。后来拜腾破产了，所以它转身拥抱了FF。但如此大规模的工厂建设，明信很难独立投资，仍需要FF的注资，才有可能完成工厂建设。
相比韩国，中国的代工更重要。FF和吉利在今年1月签署了框架合作协议，这引发了吉利可能为FF代工的猜测。FF还预计2025年中国工厂的产能将达到10-25万辆。
但FF提交的文件显示，其尚未与吉利就合资公司达成确定的协议，无法保证公司的最终成立。另一方面，李书福明确表示，吉利不想给任何人打工，双方只在技术和工程服务方面合作。
韩国和中国的工厂只是飘进来空。
虽然车还没生产出来，但分销网络还得提前布局。5月25日，首家FF未来体验中心在美国纽约曼哈顿开业。FF计划在中国、美国和西欧的20个城市开设门店。
除了自营，FF还准备找经销商合作铺开经销网络。在美国，贾跃亭身上发现了Jolta。这家公司自称是第一家电动车经销商，但官网上除了几张店铺设计方案外，没有任何信息。据美联社介绍，这家公司是一家初创企业，主要经销电动车、电动自行车和电动滑板车。
在中国，FF的合作伙伴是和谐汽车。这个经销商是豪华车经销商，同时代理十多个豪华车品牌。FF只是其中之一，能给FF带来多少销量还是未知数。
更重要的是，即使工厂和经销商进展顺利，FF的技术积累也是在2017年左右。在过去的四年里，中国智能汽车的技术已经发生了翻天覆地的变化。FF的竞争对手是已经初步成熟的“韦小立”、特斯拉、小米等造车新势力。他们不缺钱，也不缺人。
FF想要脱颖而出也没那么容易。
如何打破国内僵局？
FF合围的前提是打开中国市场。智能电力时代，互联网生态丰富的中国市场无疑是培育造车新势力的最佳土壤。
贾跃亭要想和FF翻盘，中国是一个不能放弃的战场。但是FF在中国处处碰壁，很多计划还是未知数。
FF在中国市场最有希望的机会是2018年6月恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司，间接成为FF背后的第一大股东。许家印还制定了一个宏伟的计划，十年内年产500万辆FF汽车。
然而，希望来得快，去得也快。在8亿美元的初期投资后，恒大集团与贾跃亭上演了一场“互撕”的年度大戏。虽然双方最终达成和解，但FF在中国的控制权已经完全落入恒大集团手中。
根据双方协议，恒大先期投入的8亿美元将转换为FF 32%的优先股股权，FF香港将持有FF在中国100%的资产，包括FF中国、恒大法拉第等相关公司。贾跃亭可以在五年内回购恒大持有的32% FF股权，行权价第一年6亿美元，第二年至第五年分别为7亿美元、8亿美元、9.2亿美元和10.5亿美元。
可惜的是，拥有FF中国全部资产的许家印根本无意经营FF，而是另起炉灶，重建自己的新能源汽车帝国——恒大。“徐家大战”之后，FF在中国已经成为一潭死水，但贾跃亭显然还没有放弃中国。
转机出现在2021年1月。
FF公布的最新一轮融资显示，广东省珠海市国有资本向FF投资20亿元。事实上，双方交往已久，并于2020年12月14日成立立法法汽车有限公司，注册资本2.5亿美元，法定代表人为贾。
FF能否在珠海东山再起，成为业内热议的话题。与此同时，吉利汽车也已经向FF抛出了橄榄枝。吉利控股集团表示，已与FF签署框架合作协议，双方计划在技术支持和工程服务方面进行合作，并探索由吉利和富士康的合资公司提供OEM服务的可能性。
吉利控股集团作为财务投资人，也参与了FF上市的少量投资。提供资金、技术和OEM服务的可能性，吉利算是对FF的真爱。
在珠海政府和吉利汽车的帮助下，FF有望脱胎换骨。如无意外，FF中国基地将落地广东珠海。在最近的一次投资者演示中，也有消息称FF、吉利控股集团和中国一级城市计划成立合资公司，以支持FF在中国的生产和总部在中国的落地。该市将提供2000亩工业用地和税收优惠。
虽然没有说明城市是珠海，但根据显示的地图，该城市位于珠三角地区。结合之前的信息，不难推断FF将在珠海涅槃重生。
目前FF的重生梦充满希望。但是，谁也不能断言，即便是踩着时代的潮流，在贾跃亭这个“老赖”食言正常的情况下，买不起银隆的珠海，一定会擦出精彩的火花。至少到现在为止，FF在中国的工厂还不确定。
在变幻莫测的新能源汽车市场，一个造车新势力的诞生和破产都太常见了，更何况是一个未实现的“计划”。
贾跃亭需要更多的努力才能为FF骄傲。
