作者|顾天骄
爆发三年来，影院的日子越来越不好过。
根据伊恩的数据，2019Q1、2021Q1、2022Q1，中国观影人数明显下降，从4.8亿下降到4.23亿再到3.08亿；2022Q1场均10.3人，同比下降22.4%。
受大环境不景气影响，不少影院主动或被动关停，但也有一些头部影院公司选择了逆势扩张。
今年一季度，横店影视新开直营影院21家，新增银幕139块；7月6日，宣布由第三方联合收购上海星艺100%股权，交易价格不低于30亿元。
疫情前已经陷入增收不增利困境的横店影视，能否利用此次收购完成扭亏为盈？
影院整合已经埋下了伏笔。
快乐跑马圈地扩张，但增收不增利。
2016年是中国电影神奇的一年。
今年周星驰的《美人鱼》打破了中国电影的票房纪录，有电影界人士喊出了600亿的票房目标。
但2016年国内票房实际仅达到457亿元，与600亿元相差甚远，与2015年441亿元的票房相比是一个峰值趋势。今年也被称为影子市场的冬天。还有叶问票房造假被查，揭开了电影行业票房泡沫的遮羞布。
寒潮之下，越来越多的热钱涌入。今年万达院线、阿里影业、完美世界、中影等。纷纷发起并购，布局影院。
同时有万达的先例，热衷跨界的房企蠢蠢欲动。2017年以来，恒大、保利、华润置地、泰禾等房企纷纷宣布并购或自建影院，希望通过这种方式进入电影产业链。
在电影价值链中，影院控制着终端资源，地位相对强势。而且，剧场越大，话语权越高。往往一部电影票房中影院占的比例是50%。但是剧院前期需要投入大量资金，后续需要一直维护。准入门槛不算太低。但房企做影院有先天优势。一方面是资金实力雄厚。另外，近年来商业中心成为线下消费的主要场所，直接开电影院的商业地产商源源不断的现金流入比收租更有意思。因此，也就不难理解为什么房企在影院领域开始了跑马圈地模式。
也正是在2016-2017年期间，幸福蓝海、中影、上影、中广自然选择、横店影视、金一影视相继上市，融资总额近85亿。
资金充足，再加上2018年12月国家电影局发布的《关于加快影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》指出，2020年中国银幕总数将超过8万块，影院开始疯狂扩张。2018年和2019年，全国银幕数量分别达到60079块和69787块，逐步接近目标。
但2018年和2019年国内票房分别达到610亿和643亿；城市电影院观影人次分别为17.16亿和17.27亿。实际票房增长和观影人数跟不上银幕增长。近两年，年均每屏票房金额从101.5万元下降到92.14万元，年均每屏观众从2.86万人下降到2.47万人。
虽然影院向三四线城市下沉导致的“银幕效应”降低有一定原因，但在大力扩张之后，也不可避免地面临边际效益下降的困境。
以横店影视为例。2017-2019年收入从25.18亿增长到28.14亿，但净利润从3.31亿下降到3.10亿，毛利率从23.98%下降到20.65%。包括万达院线、幸福蓝海、金逸影视等。，毛利率不断降低。
即使没有疫情的催化，影院市场也正在接近合并整合的那一天。
横店影视并购
一个好的地址对电影院来说非常重要。
从2020年开始，很多影院现金流告急，经营难以为继。背靠“大树”的地产影院日子也不好过。2021年开始，房企开始降杠杆，资金也捉襟见肘。他们中的许多人已经砍掉了非主营业务，以换取流动性。
然而，资金充裕的院线公司在这一轮寒冬中并没有选择“冬眠”，而是选择了“冬泳”，这些公司依然保持着小幅扩张的节奏。
据智研咨询数据显示，2021年全国10大新增影院中，中影数字、万达院线、幸福蓝海的新增影院数量位列前三，新增影院数量分别为118家、86家、85家，横店影视以29家新增影院排名第9。
横店影视准备收购房地产集团新城集团旗下的上海星艺影院。
7月6日，横店影视发布公告称，已与上海星艺、常州恒轩咨询管理有限公司及其间接控股股东新城发展签署股权购买意向协议。横店影视及其关联方拟与第三方联合收购上海星艺100%股权，交易价格不低于30亿元。其中，横店影视将以支付现金的方式直接收购上海星艺约70%的股权。
为什么账上只有5亿现金的横店影视愿意花30亿收购？
我们先来看看上海星艺。
上海星艺与新城旗下的吾悦广场深度绑定。2017年，新城区共有23家吾悦广场开业，到2021年底，开业数量达到130家，增长了5倍。星艺影城的数量和票房收入也水涨船高。
从规模来看，2021年，上海星艺以124家电影院排在电影投资公司第8位，约为横店影视的1/3；从票房数据来看，2021年上海星艺为7.8亿元，约为横店影视的一半，排在第7位，而2017年仅排在第35位。
收购后，横店影视旗下影院数量将超过迪达院线，仅次于万达院线，票房收入也将跃升至第二位。这不仅将改变竞争格局，也将在一定程度上提升横店影视在行业内的话语权，获得更多参与优质电影制作和生产的机会。
通过上面两张图中的数据分析可以看出，横店年均票房收入为0380万元，低于万达、CGV、博纳、星艺、迪达，在TOP10中算是“垫底”的。这也从侧面反映出横店影视在影院选址方面的能力并不是很强。
对于横店影视来说，花钱收购“摇钱树”影院，会比直接新建影院获得的利润更丰厚、更可控。
上海星艺虽然在影院数量上不如横店影视，但每家影院的平均票房收入更高。吾悦广场的人气带来了真金白银，新城的区位和运营能力是吾悦的后盾。
因此，横店影视收购上海星艺后，新建影城是否会继续与吾悦广场绑定，吾悦广场后续的建设和开业计划也将间接影响横店影视收购后的效果，值得关注。
如果继续绑定，按照过去每年新开20-30家吾悦广场的速度，上海星逸在后续仍会保持较好的增长。但新城控股自身现金流较弱，未来是否会继续按照原有节奏建设吾悦广场还是未知数。
