这是一家世界知名的制药巨头，做奶粉的。
2013年1月2日，艾伯维正式从雅培分拆出来，独立在纽交所上市。当时全球生物产业方兴未艾。雅培首席执行官白决定将主营生物制剂的艾伯维分离出来，离开主营医疗器械和仿制药的雅培。
今年是雅培公司成立125周年。拆除了最好的业务，雅培只剩下诊断、设备、奶粉等传统业务。相对来说，雅培的医药业务是最弱的。2021年，雅培来自体外诊断和其他部门的营业收入达到430.75亿美元，而制药部门仅保留了约50亿美元。
雅培拆分后的艾伯维一直欣欣向荣。2021年，艾伯维营收达到561.97亿美元，总市值2700亿美元，已经全面超越雅培。“药王”，如Humeral、Ibutinib、Rezumab、Upatinib等众多重磅药物，使艾伯维跻身“全球十大制药巨头俱乐部”。
雅培是拆分大型药企的经典案例。近年来，以微创、乐普为代表的国内医疗器械企业纷纷开始分拆上市，其中不乏在资本市场取得成功的企业。而恒瑞等药企几乎没有拆分创新药板块，创新药业务基本在公司体系内循环。
注意分拆时机，也要面对风险。雅培的故事可以给国内寻求分拆的药企一些启示。
从小作坊起家，靠打仗发家
提起雅培，大众的第一印象是一家奶粉公司。其实雅培一直在做药。
1888年，30岁的华莱士·c·雅培(Wallace C. Abbott)在美国芝加哥创建了自己的制药厂，并以自己的名字“雅培”命名。当时他研制的药物，不仅含有植物和草药的活性物质，还制成微小的“剂量颗粒”，药效比普通药物更好。
得益于这项技术的发明，雅培在创业的第一年销售额就达到了2000美元，是当时美国工人年收入的5倍。雅培发了一笔小财。
雅培实验室创始人华莱士·凯文·雅培博士，雅培官网照片
在草药提取的帮助下，雅培的生意越做越大，先后在纽约、旧金山、西雅图开设了分店。到1905年，雅培已经是一家年销售额达20万美元的大公司。当时美国还没有建立FDA，新药不需要审批，所以雅培有700多个新产品。
1907年，雅培决定“国际化”，首次在英国伦敦和加拿大多伦多设立办事处，甚至部分产品通过经销商销往欧洲和印度。
随着第一次世界大战的爆发，生物碱类药物销量下降，雅培将研发重点转向合成药物，尤其是与战争相关的药物。英国化学家亨利·达金博士发明了用于伤口炎症的次氯酸溶液，在雅培的工厂生产。
雅培还推出了两种麻醉剂，普鲁卡因和巴比妥。一战期间，美国发布了“与敌贸易”的限制令，德国生产的两种麻醉剂诺瓦卡因和维奈洛尔不能在美国销售，这让雅培获得了市场先机。
雅培从此与麻醉领域结下了不解之缘。20世纪20年代，雅培先后研发出丁卡因、戊巴比妥钠、硫喷妥钠等多种麻醉剂。这场战争让阿博特变得富有。
启动多元化转型，建立三大业务
1929年，美国进入大萧条。这一年，雅培逆市登陆资本市场，在芝加哥证券交易所上市，股价持续上涨。
即使在美国大萧条最艰难的1932年，雅培的业务仍在继续扩张。美国《国家商业杂志》曾评论说:能在大萧条时期有如此成就，是雅培个人业绩突出的证明。
1933年，个性鲜明的卡夫接替巴迪克，成为雅培的新任首席执行官。他积极创新改革，开发了多种麻醉剂和青霉素产品。然而，第二次世界大战后，各制药公司竞相进入麻醉和抗生素领域。雅培的传统优势受到挑战，开始多元化经营。
这个阶段为雅培开启了新的春天:1964年，雅培收购了营养品巨头MR营养公司，获得了配方奶粉业务，从此成为全球领先的营养品。此后，它在消费品领域推出了大量产品，包括无脂奶精、橡胶手套和甜味剂。该公司还聘请了露华浓的销售专家担任部门主管。
营养品和奶粉虽然营业额大，但利润水平远低于医药。雅培也在发展医疗器械业务。1972年，雅培推出ABA-100血液化学分析仪和检测血清中肝炎细菌的放射免疫分析产品Ausria，标志着雅培体外诊断产业的起步。
到20世纪80年代末，雅培已经推出了70多种新的诊断产品。其中血液分析仪销售额超过10亿美元，几乎占到医疗产品收入的一半。今天，雅培、罗氏、丹纳赫和西门子并称为IVD工业的前四名。
就在诊断业务大踏步前进的同时，雅培的药物研发也迎来了第二个春天。1987年，特拉唑嗪被批准用于妊娠高血压，随后头孢甲肟和亮丙瑞林也被批准上市。同时，雅培在30多个国家建立了75家子公司或制造工厂。
上世纪80年代，雅培业绩腾飞，确立了以药物、营养和体外诊断为重点的战略方向，使公司进入快速发展期。
随后，雅培启动了全球MA计划:1996年，收购MediSense血糖仪制造商，8.67亿美元；1997年，雅培又花了2亿美元从赛诺菲的美国子公司购买了大输液生产线。
这两起并购在雅培发展史上默默无闻，却拉开了雅培全球并购的序幕。
创新剥离药物专注于设备诊断
21世纪前后，雅培对设备业务的重视程度超过了药品业务。
1999年，雅培斥资6亿美元收购Perclose术后封堵器制造商；2002年，雅培收购Vysis公司，进入分子诊断领域；2003年收购TheraSense血糖仪公司，巩固了雅培在全球血糖测量系统的地位。
雅培的药品销售额仅占其总收入的1/3。虽然雅培以69亿美元拿下了巴斯夫的制药部门，并拥有瘦肉精、西布曲明、左旋甲状腺素钠等重磅药物，但IVD工业的光芒掩盖了雅培在医药方面的成就。
直到“药王”秀美乐上市。
2002年底，阿达木单抗的“修乐美”获准在美国上市，2005年销售额达到14亿美元。随后，雅培通过并购收购了烟酸控释片、氟替卡松/福莫特罗、烟酸/洛伐他汀、苏维、熊去氧胆酸、黄体酮、胰酶等多个产品。
依托秀美乐这样的重磅品种，雅培医药板块销售额突飞猛进，医药业务进入全球前十的跨国药企。
然而，时任雅培全球首席执行官的白却有一个惊人的想法:分拆雅培创新药物业务，成立一家新公司，独立上市。雅培本体继续从事其余业务。
2013年1月2日，艾伯维在纽交所源网的上市敲钟仪式
与中国公司剥离新兴业务到资本市场融资不同，雅培选择剥离成熟业务是经过深思熟虑的。当时雅培管理层预测该产品专利将于2016年到期，虽然秀美乐可以为公司带来丰厚的回报。通过拆分上市，将债务转嫁给新公司，保证雅培原有业务稳扎稳打，业绩有长远发展。
没想到，雅培老谋深算，还是没有把市场搞对。
秀乐并不像雅培管理层预测的那样“短命”。至今在全球医药市场上所向披靡。艾伯维已经突破了秀美乐这个品种。2021年，艾伯维营业收入达到561.97亿美元，其中秀美乐销售额超过200亿美元。其余一半以上来自其他品种。
拆分9年后，艾伯维的总市值达到2642亿美元，超过了雅培的1874亿美元。
艾伯维是雅培发展史上一次成功的拆分。从结果来看，艾伯维在雅培孵化后适时上线，取得了不错的资本收益。雅培本身专注于优势业务，取得了不错的成绩。如果我们继续发展艾伯维在人体方面的业务，我们可能只能做Humeral。
还想做生物医药吗？
成功拆分艾伯维后，雅培专注于IVD产业，创造了一个巨大的市场。
2014年，雅培推出“丽芙山”瞬时动态血糖监测系统；2016年，雅培重新推出Alinity免疫诊断系统；2017年，雅培进行了公司最大的一次收购，以250亿美元收购了圣犹达医疗公司，这也使雅培在心血管健康的各个领域展开竞争，在市场上名列前茅。
按照时任CEO白的规划，强生被视为标杆企业，形成了以医疗器械为主导、以诊断试剂为增长点的公司战略，推动雅培迅速成为全球知名的医疗健康公司。
正是在这个时候，雅培力推新一轮国际化，业务遍及欧美、亚洲、非洲、拉美等国家。2014年，新兴市场占全球总销售额的50%。那时，雅培已经成为印度最大的制药公司。
雅培也在积极布局中国市场。2016年，雅培中国RD中心正式开业。RD中心是雅培全球唯一一个集营养和诊断于一体的RD中心。
最难得的是，雅培从发展至今，一直带着奶粉和保健品。如今，世界上的主流，如辉瑞、GSK、默克等。已经剥离或出售了他们的消费者业务，只剩下制药部门。雅培是唯一一家甚至做到世界级配方奶粉的药企。
财报显示，2021年，雅培总收入为430.75亿美元，其中诊断业务收入156.44亿美元，设备收入143.67亿美元，仅这两项就占了近70%。
另一方面，雅培制药行业一直在调整，出售仿制药业务，收购CFR Pharma和Veropharm，但收入增长一直乏力。2021年医药板块营收仅为47.18亿美元，几乎已经停止上涨两年。
2020年，担任了21年雅培首席执行官的白李倩正式退休，为雅培工作了23年的罗伯特福特(Robert B. Ford)接任。
如果不想追当前的生物医药潮流，雅培仅靠IVD产业和卖设备就能保住全球制药公司第一阵营的地位。
要想有所突破，必须大力投入研发，在内部打造另一个“艾伯维”。
一个有着134年历史的制药巨头，正在用它的世纪拆分书写一部可供后人借鉴的天启。
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