2018年，我国儿童青少年总体近视率已达53.6%，其中6岁儿童近视率为14.5%，小学生近视率为36.0%，初中生近视率为71.6%，高中生近视率为81.0%。可见近视和学习真的是如影随形的。
暑假期间，据报道各大眼科医院的OK镜片检查人满为患，检查至少要提前两天预约。镜片定制期从原来的最长半个月延长到一个多月。
OK镜俗称“近视神器”。2018年6月，国家卫健委发布的《近视防治指南》指出，长期佩戴角膜塑形镜可延缓青少年眼轴进展约0.19mm/年，对青少年近视防控具有重要意义。
世界卫生组织(世卫组织)推荐三种青少年近视防控方法:角膜塑形镜、低浓度阿托品和每天两小时户外活动。
这让我想起了a股市场上的两家眼科设备公司，Opcom和艾博医疗，都有角膜塑形镜业务。他们的潜力是什么？
一、来自OK镜的技术壁垒
Ocampsia和艾博医疗的角膜塑形镜毛利率很高，卖角膜塑形镜很赚钱。2021年，OpcomVision角膜塑形镜业务实现收入6.7亿元，占总收入的51.73%，毛利率89.66%。艾博医视光产品以角膜塑形镜销售为主，2021年收入1.07亿元，占企业总收入的24.73%，毛利率83.95%。
角膜塑形镜的费用主要是镜片材料，在整体中占比较小。因此受上游原材料价格影响较小，但对下游的议价能力较高。
艾博医疗和OpcomVision的角膜塑形镜产品近年来毛利率变化不大，呈现稳定盈利状态。艾博医疗的角膜塑形镜注册于2019年3月，而OpcomVision的核心产品梦达维品牌角膜塑形镜已经使用了超过十六年。
不得不说，高议价能力或者说高盈利能力的背后，是角膜塑形镜的技术壁垒。
我国角膜塑形镜市场长期被进口企业占据。眼科医院普瑞眼科的招股书显示，主要采购的验光材料中有四款角膜塑形镜，其中只有“梦大卫”是国内企业的产品；艾博医疗是国内第二家获得该产品注册证书的厂商，目前仍处于放量阶段。同时，根据食品药品监督管理局官方网站，国内有三家企业获得角膜塑形镜注册证书。
角膜塑形镜属于三类医疗器械，风险较大。要采取特殊措施严格控制和管理，确保其安全有效，实现产品注册管理。它有很高的市场进入壁垒和技术壁垒。
另外，角膜塑形镜是根据不同屈光不正患者的视力矫正需求而非标准产品。要根据眼视光的特点进行相关专项检查后才能确认，这对技术研发和生产工艺提出了更高的要求。
二、从OK镜市场的角度空
作为一个近视多年的年轻人，我很奇怪为什么小时候不戴OK眼镜，进了眼镜店只能戴普通框架眼镜。我通过查阅OpcomVision的招股说明书找到了答案:
我国医疗验光配镜在整个验光行业中占比相对较低，主要是商用眼镜，制约了角膜塑形镜或硬性隐形眼镜的推广。此外，专业验光师相对短缺。
可以看出，目前OK镜在青少年中的普及率并不高，未来会不断提高普及率。艾博医疗招股书数据显示，2015年，OK眼镜消费约64.3万副，8-18岁青少年近视人数为1.265亿，普及率仅为0.51%。
同时，艾博医疗预计，如果2025年有311.14万人佩戴OK眼镜，那么OK眼镜的普及率将达到3.15%。按照1500元/对估算，行业市场空将达到46.67亿元。这个市场还是挺大的，潜在市场更大。
这让我想起了和OK眼镜销量有关的两件事。一个是最近有消息称，有关部门拟取消二级以上医疗机构角膜塑形镜验配的限制。如果取消这一限制，将扩大OK镜在基层医疗机构的销售，加速OK镜在青少年患者中的渗透。
对于这一消息，OpConvision表示，如果未来相关文件确定实施，公司新建的终端将部分设置为眼科门诊，原非医疗视光中心也将考虑在条件允许的情况下升级为眼科门诊。在过去的两年里，Opcom已经投资建立和持有了近200台验光终端，其中既有医疗机构，也有非医疗机构。
另外，在医疗器械集采和扩容的大背景下，OK眼镜短期内被集采的可能性还是很小的，因为目前OK眼镜的使用还不是很普及，不是临床需求很高的产品，属于康复眼镜范畴，不纳入医保。
第三，简单看一下两家企业的发展现状。
1.OpcomVision
从2017年上市到2021年，角膜塑形镜业务复合增长率为30.8%，保持高增长态势。到2021年，角膜塑形镜业务收入为6.7亿元，普通隐形眼镜收入仅为1700万元左右。硬性隐形眼镜总销量达63.45万片。参照行业和企业销售情况，估计
由于自有终端的建立和合作终端的扩大，Opcom的直销业务保持了比分销业务更快的增长速度，医疗收入甚至翻了一番。直销业务的毛利率高于分销业务，加上产品的背书，医疗业务有望保持较高的毛利率。Opcom新业务模式的拓展，有望为企业带来新的发展机遇。
2.艾博医疗
艾博医疗2020年上市，角膜塑形镜2019年3月上市。在过去的两年里，它一直保持着快速的增长。2021年，产品收入已经过亿，预计未来两年收入翻番。此外，艾博医疗的手术业务收入占比较高。2021年营收规模是角膜塑形镜的3倍左右，主要是人工晶状体的销售；
人工晶状体也是一种眼科医疗器械，主要用于治疗白内障。它是世界上最大的人造器官和植入式医疗设备产品。据了解，艾博医疗是中国第一家高端屈光性人工晶状体制造商，也是中国主要的可折叠人工晶状体制造商之一。随着我国寿命的延长和人口老龄化的加剧，白内障患者将持续增加，人工晶状体的需求将呈现长期增长趋势。艾博医疗的这类业务也处于放量阶段。
这里提到的是，人工晶状体的大部分市场份额主要被进口企业占据。虽然人工晶状体属于医保治疗项目，过去几年也参与了地方征收，但对企业盈利影响不大。未来要注意人工晶状体的国家集采计划和降价。
第四，总结。
综合来看，在分析了两家OK镜企业之后，包括技术壁垒和行业空，我们认为OK镜生产确实是一个产品壁垒很高的好生意。中国有三家生产企业。作为OK镜厂商，OpConVision和艾博医疗正处于销量阶段，未来增长可期。
当然，这两家公司目前的估值都不低。从相对估值来看，Opcom和艾博医疗的滚动市盈率分别为84.33和117.46。作为高成长企业，PEG给2，显然很难对应未来三年42%、59%的平均净利润增速，但业绩增长会消化估值。如果估值不需要改变，业绩增长够不够？
当然，我们的分享仅供参考~借此机会投资，自负盈亏。
