来源@视觉中国
021，轨迹清晰空，行业消失。
双降政策正式出台，教育企业市值暴跌90%以上，背后是数万“N+1”人的命运；新消费品牌正在经历爆炸后的风暴，大规模战役和流量销售的光环已经不在。“消费降温”成为媒体喜闻乐见的热词；在这条直播线上，销售渠道一次次波动，悉尼维雅直播入口关闭，线下实体行业也随着疫情的发展路线波动。......
然而，在这巨大的动荡背后，也蕴藏着无限的生机。
医药科技赛道带来的技术、产品、品牌成为大家的最爱；已经被消费困住的投资者顺势而为，离“一袋牛奶一瓶酱油都得使出浑身解数投资”的时代越来越远；碳中和、环保、商业善等名词，正随着新生代的价值观不断闯入人们的视线。......
在90后最后一波互联网红利到来的时刻，90后新股民面临着前所未有的压力和挑战。当然，混乱和危机也意味着无限的可能性和活力。
为此，泡腾连线了数十位基金合伙人、企业战略负责人以及特邀奋战在各行业的网络名人作者，解读2021年的市场变量和2022年的新兴机会。
022、你的行业会怎么样？让我们看一看。
“拥抱变化，不带赌徒思维在市场中做决策”赵南，翔凤基金合伙人。2021的感悟是:永远拥抱变化，有些变化是历史规律中的，有些变化是意料之外的。在动荡的市场中做决定是赌徒的思维。如果你赌对了一次，你就不会赢。下一次，你可能会输掉所有的筹码。你必须头脑空白，能够驾驭节奏的变化。
具体来说，2021年，在全球疫情反复、消费市场需求端整体疲软、供给端原材料上涨的情况下，全球都缺乏增长引擎，资本市场也缺乏真正实质性的新板块。我认为2022年随着美联储持续的缩表行动，这些情况不会有太多新的变化。所以2022年，在宏观情绪和疫情不确定的情况下，控制节奏仍然是每个创业者最重要的命题。
如果要期待一些新的变化，那么人才和资本从Web2涌入Web3将成为一个明显的趋势；除此之外，在线虚拟空房间、合成生物、碳中和、新能源储能、中医养生等概念也将在2022年获得更多资本关注。
“中国供应链全球化已成为不可逆的趋势”张无界资本合伙人
这几年我一直在深耕国内供应链相关的生态。从17年底开始关注中国供应链上的商品通过海外电商渠道出海。疫情过后，海外电商需求激增。我亲身经历了离岸电商行业从18到19年到20年末资本涌入，大举投资，在资本市场上是隐形的。直到21年下半年，亚马逊封号和运费暴涨，影响了行业增速，质疑上升趋势，降低了资本市场的温度。我觉得现在跨境电商行业正处于拐点，我们新基金的机会更多。背后的大逻辑是，中国供应链的全球化已经成为不可逆转的趋势。
在一级市场，GP竞争激烈。在资源有限的情况下，新基金如果选择单一轨道，生存的机会更大。我们选择了供应链全球化的大方向。
宏观上，人口和产业分布还是一个很重要的因素。美国很难回到第三产业，而东南亚和印度的第二产业还不健全。全世界的轻工业都高度依赖中国的供应链，重工业、高科技等行业也在向中国转移。虽然未来会有一部分转移到东南亚等劳动力成本更低的市场，但实际上由于国家小，人口少，很难形成类似中国的全产业链。出海的增加主要来自于全球电子商务渗透率的增加。中国对于电子商务的基础设施和整个服务生态都是大大领先于世界的。所以在向海外出口商品的同时，也可以出口整个电商相关的服务包，包括物流、支付、工具等等。
同时，我们也会关注出海时供应链要求的各种服务。我们将研究我们跨境服务的ToB和ToC。
ToC的红利在于F2C的机会，海外平台建立良好，可以让中国工厂直接走向海外消费者。基础设施完善后，很多海外品类都值得再做。类似这两年国内消费市场新品牌的爆发，在海外也有形成新品牌的机会，就是需要一点时间。我们看到服装、时尚、家具、家居等品类，有一些品牌可以持续做产品创新，持续跟踪消费者，也会有新品牌发力的机会。
ToB的机会更多在于服务海洋的机会。而电商品牌生态的成熟离不开配送、物流和支付服务。配送、物流、支付服务等服务在国内市场创新多年，相关服务齐全，在海外遥遥领先。我们认为全球化是有机会的。中间要注意本土化的问题。每个国家市场的文化、宗教、消费者都不一样，更需要和当地有更深层次的互动，这也是对新创业者的挑战。
“科技行业的本质不会改变，但人才、资源、资本的流入会加速。”余卢晓，公共资本合伙人2021年，关于高科技赛道的一大感受是“贵”，这意味着大量资本进入，利好政策不断。大家都更加全心全意的投入了，国家也在不断开放自己技术的研发和产业化，为行业的发展提供了很大的助力。但与此同时，一些不具备产业化基础和能力的项目也纷纷抢滩市场，而好的项目起飞成本高，所以整体并不便宜。
但是，一级市场和二级市场的态度并不一致。一级市场态度明显更高，二级市场更冷静谨慎，导致项目尾盘出现倒挂现象。我觉得多关注行业，要看公司的基本面，不能只看溢价上市的水平。更重要的是尊重大周期，做好前期布局，选好团队，跟着科技的自然周期去看项目。
随着人们对科技方向的关注度越来越高，这几年更多地看到了行业的微妙变化，但我认为科技赛道的本质特征并没有改变。未来的变化主要体现在三个方面。第一，人才流动的变化。越来越多的高科技人才回国创业，优秀的资源不断注入，也在一定程度上帮助国内底层技术的突破。二是教育体制的变化，高校迅速应对科技发展的趋势和浪潮，不断开设新的专业，并与产业进行研发和联动。第三，资本市场的变化。比如a股，以前对科技项目的标准偏好是一样的，就是营利性的。但随着北交所、科创板、注册制的出现，大家都在承认，科技本身，尤其是TOB，也应该给一些时间好好发展，哪怕目前盈利能力不强。
明年肯定会继续看科技赛道。总体来说主要是碳中和、汽车相关周边、AI机器人、工业制造、半导体产业链等。
“没有谁能阻挡消费者对更美好生活的向往”消费基金创始合伙人大川
21年来，我一直深耕消费领域，见证了消费轨道的投资从如火如荼到沉寂。资本的心情和以往任何一个赛马场都很像。不一样的是，历史上很多赛道过了就没了，但在消费领域总会有给后人的机会。因为谁也阻挡不了消费者对美好生活的向往，相反，资本热潮的退却让行业回归理性和健康。
未来两年，我们将坚定地投资消费领域，接受消费品牌赶不上字节跳动的体量和速度。接受品牌建设需要时间；接受领域很难垄断，多品牌并存。其实一直都是资本搭便车到了好的品牌，而不是品牌对资本的火箭。
“疫情是个持久的催化剂，会促使全球进入一个长达10年的快速线上化过程”赢动投资合伙人蒋顺
这两年，我们在跨界相关领域有很深的涉猎。疫情过后，我们对跨境的疑虑被摧毁了。疫情是一个持久的催化剂，它将推动世界进入一个持续10年的快速在线过程。市场短期的供需失衡，无疑会给供应链、人才、人力优势凸显的中国的企业带来红利。在中国工厂满负荷生产的同时，国际物流价格变化很大，海外平台对中国卖家态度不一。
2021年，跨界行业的玩家日子不好过。无论是赚了大钱的头部玩家的增长速度，还是我们调查的一些跨境卖家的生存状况，都不太理想。但短期跨境投资，让我们更容易挖掘优质企业。
我们更多考虑的是行业本身，只以投资的方式参与行业。同时，我们希望为业内玩家提供资金之外的更多赋能。诚然，跨界赛道是一个很小的方向，项目基数比较小，大部分都是基础卖家和生态中的少数服务商。但我们还是希望能找到不同公司的差异，从产业角度找到投资机会。
对于22年的主要方向，主题不会有太大变化，主要围绕三个方向。1)对于跨界卖家/品牌，会保持非常高的热情，谨慎出手；2)海外交通战略MA是中国企业全球化的重要战略布局。所以流量相关的商业模式稳定的公司会持续关注。3)强烈关注服务提供商，包括所有数据、物流绩效、SaaS级服务和服务提供商。
市场在不断变化。多了一个地理维度，很多机会就出来了。
“不管是硬科技，高新制造，还是数字中国、元宇宙，底层都是对人才的培养”姚于飞，多晶资本合伙人
21年来，教育无疑遭受了沉重的打击。
疫情之后，双降之前，我们做过一次线上路演，140家机构报名参加；双减后，参与路演的教育投资人不到40人，90%来自战投。
面对行业的巨变，我们开始调整转型，决定不再碰K12，专注于人力资源和职业教育。面对Z时代平躺的新消费观念和认知，人才供需错配问题严重。我们认为港股市场上的一批职业教育公司主要是传统的学历教育机构。随着现代职业教育高质量发展的需求和技术的发展与渗透，他们在教育领域的教与学的方式也会不断发生变化。校企共建、产教融合将迎来巨大机遇，未来将产生各种更加符合社会发展和企业需求的新型职业教育企业。
给教育投资者的信息:无论是硬科技、高科技制造、数字中国还是超宇宙。最底层是人才的培养。2017年之前，每年有1700多万新生，对应未来十五年每年有1000多万高等教育毕业生。存量人口红利继续存在。虽然没有机会投资K12，但是在K12提供上下游服务、教育信息化、硬件升级还是有机会的。而我们一生都离不开教育，无论是上学、职业规划、子女教育、家庭学习还是老年大学。
“餐饮行业创业“门槛低”，品牌多，优质项目少”上海阿姨战争投资业务负责人葛显通
近年来，由于整个茶电路的激烈竞争，整个行业开始面临重组和整合。作为具有代表性的新鲜果茶品牌之一，我们搭建战投的专门平台运营的比较早。不到半年的时间，我们围绕产业链做了两个动作，一个上游水果加工企业，一个餐饮自动化设备公司。
在经历了21年上半年食品饮料赛道的“大泡沫”后，一些品牌创始人仍然存在一些不合理的估值预期。餐饮业务门槛低。虽然有很多所谓的品牌，但是很难找到真正优质的项目。我看过很多项目，但相对谨慎。
希望未来22年，能挖掘出更多供应链产品和品牌内容创新的优质公司。通过我们在供应链、组织、运营上真实有效的赋能，以及已经缴纳的大量“学费”，合作企业可以少走弯路。
“从自上而下的角度来看，母婴这个细分市场的天花板比较低”，母婴战略投资人小顽童。
在母婴行业深耕20年，最大的感受就是单个项目体量太小，很难找到一家营收过10亿的公司。从全年的融资情况来看，上半年和下半年有明显的差异。上半年母婴板块势头良好，一级市场融资事件层出不穷。多家头部公司获得数千万、近亿元融资；下半年，在资金供给明显不足，消费行业不好的情况下，母婴领域更是难上加难。
去年母婴行业出现了更多的垂直公司。比如童装，会切很多细分场景和特定人群。这种玩法更容易触达用户，但大规模做起来会很有挑战性。如果采用自上而下的分析，天花板太低，很难促进投资。
新的一年，现有的母婴赛道仍会保持相对活跃，但早期事件占比会进一步降低。重点关注头部成长型企业，以及有产业整合机会的团队和品牌。
行业内的策略将从母婴延伸到新家庭，并聚焦家庭消费需求，从人群到品类寻找优质目标。以马宝为临界点，关注辅助生殖、月子服务、分娩；关注孩子的成长需求和新的中年需求。
“随着几大技术栈的逐渐成熟，互联网看似“死局”的行业重新带来巨大机会空间”庄，活跃的网络名人的作者
作为meta OG，回顾21年，我不知道元宇宙这个关键词会对这个行业产生如此深远的影响。
经过五年所谓的下半场，在反垄断的前提下，当增长策略/商业模式/用户时长的边际效用基本为零的时候，互联网行业突然回想起，这个行业这么多年最大的发展引擎其实是技术创新。
AI、图形与计算机视觉、云和区块链等几大技术栈的逐渐成熟，将给这个看似“死胡同”的行业带来巨大的机会空。
无论关于meta的讨论有多么浮躁和喧嚣，在底层技术创新落地，新的商业生态形成之后，似乎已经形成了共识。
“2022年将是全球SaaS公司在震荡中发展的一年”泡腾客串作者石敢当
2021年创投圈的主题风暴从年初的Clubhouse卷到年底的Web3，充满了理想主义者的味道。前者的短暂喧嚣和后者的激烈争议，伴随着互联网巨头的全球反垄断危机，以及2022年初刚刚高票通过的数字服务法，都在宣告着后互联网时代的集体彷徨和焦虑。
过去2-3年，相对于日渐单薄的ToC，基于SaaS的ToB 2.0投资被业界赋予了撑起互联网下半场繁荣的历史重任。在投资机构的共识速度和口袋深度的双重作用下，投资者暂时放下了10倍PS的价值解读之争，通过20倍、40倍甚至100倍PS的投资案例，用颠覆性的账面收益刺激着所有利益相关者的神经，从而使得SaaS的颠覆性估值逻辑隐含着不言而喻的被神谕所主导。
而最晚在2021年下半年开始的美股、港股二级市场突然降温，却比所有从业者预期的还要猛烈。美股知名SaaS公司较2021年最高市值平均下跌50%，港股更是达到80%。然而，日益焦虑的中美关系带来了两国资本市场潜在的脱钩可能性，这使得单纯通过资本市场的周期性安慰投资者的解释显得苍白无力。尤其是2021年下半年，一系列股市事件和相关限制性政策的出台，加速了这种悲观预期的实现和延续。
2022年将是全球SaaS公司动荡发展的一年。最近关于SaaS公司成长方法论和投资价值观的文章和短视频层出不穷，让人不禁回想起2018-2019年ToB 1.0进入冰河期之前的市场氛围。但与第一轮冰河期不同的是，当时各个子赛道上有一定规模和体量的公司还是很少，市场格局也没有明确的阶段。因此，2022年也很可能是未来10年一二级市场并购的最佳窗口期。正如一句众所周知的谚语所说:当上帝关上一扇门时，总会打开一扇窗。
“自动驾驶行业经历了周期性的低迷，投资热情正在逐渐高涨。”《冒泡》的新作者徐嘉雯。
我一直关注早期的科技创新行业，密切跟踪各行业与信息技术相关的新兴增长点。在22年里，我将主要关注三个方向:
自动驾驶行业经历了周期性低迷，投资热情逐渐高涨。从中长期来看，自动驾驶行业涉及汽车及周边行业的范式转变将从根本上改变出行业态；由此，包括毫米波雷达、激光雷达在内的自动驾驶传感器市场空将同步开启。
车载毫米波雷达上游芯片公司估值偏高。比如目前国内唯一通过车规验证的公司加特兰德的估值就达到了数百亿。随着毫米波雷达向4D点云成像的发展，许多国内外创业公司都加大了在这一领域的投入。随着造车新势力搅局，军工企业军备竞赛加速，这个周期在逐渐缩短。中国毫米波芯片有望诞生一批全球领先企业。
激光模组企业数量众多，可分为三类:初创企业、Tier1、跨界科技企业。一方面，从技术上看，目前激光雷达产业的技术路线是多种方式并存的，会经历从机械-半固态-固态的路径。集成方向正从目前的分立器件逐渐向高集成度、芯片化方向发展。另一方面，对于模组企业来说，业务能力至关重要，好的lidar产品必须与下游应用紧密结合，共同迭代。所以企业和行业在发展之初就应该瞄准下游应用。
