2022宏观形势年度论坛夏季年会16日至17日在北京举行。本次会议由中国人民大学重阳金融研究院主办，中国人民大学全球治理研究中心、中国人民大学中美人文交流研究中心、聚丰金融研究院承办，北京聚丰金控科技有限公司协办，北京聚丰金控科技有限公司、易科纳米支持。
中国社会科学院副院长、国务院发展研究中心副主任隆国强、波兰前财政部长科莱德克、工业和信息化部原部长李、重庆市原市长黄、巨丰投资首席经济学家、财政部原副部长、第十一届NPC财经委副主任何铿、HKEx前行政长官李小嘉等发表主题演讲。
张高资本创始人樊伟峰出席会议并做相关发言。以下为演讲实录:
中国建投投资集团建投投资/建投中国投资有限公司董事总经理张璐璐:目前，有很多机会正在出现。在技术支撑、文化力量、文化自信的背景下，对于我们文化领域的内容、平台、文化、技术的投入，你有哪些看好的轨迹和趋势？
高瓴资本创始人范伟峰:
目前仍然看好数字经济方向，尤其是元宇宙和web3.0赛道。目前还处于行业周期的非常初期。就整个市场而言，在基础设施、硬件设备、企业服务的很多领域空都是非常巨大的，包括C端的应用场景。从这个轨道的长期来看，我们觉得至少20年还是有很大机会的。现在，当我们开始在这个领域进行风险投资时，我们也在进行专注于超宇宙Web3的早期投资。
目前，我们正处于新旧周期转换的转型期。移动互联网的原始周期已经稳定成熟。现在，区块链、VR和AR技术在中国日益成熟，许多应用正在形成。第一阶段的特点是空范围广，目前趋势，格局未定，渗透加速，真实增长。我们看到这是元宇宙中的阶段。
特定子轨道分为三个方向:
第一，还是有新的平台，超宇宙时代供需匹配的新平台。每个人都知道这个逻辑，包括各种NFT平台。
第二，是新的生产力工具，因为原来的生产力工具是基于上一代的。在新的时代，无论是新的市场还是新的组织形式，都需要包括像SaaS这样的生产力工具。
第三，头部的IP在每一个新的周期里还是会产生一些非常厉害的头部IP。他们有爆发能力，有高粘性和忠实粉丝，有很高的商业价值。同时技术因素在推动，所以我们会更加关注这三条小赛道。
我是行业出身。在开始投资之前，我曾经在文化传媒领域的报纸、杂志、广播、电视、网站、视频、微信工作过。我们自然有产业转型的特点，专注于某一个轨道，有利也有弊。是时候沿着这个轨道进入周期，沿着技术周期进行投资了。空方面，从投资方的产业背景和技术突破中寻找自己在认知和资源上有优势的战场。
经常感觉一个人同时扮演两个角色。第一，对于我们投资的项目的创始人，我会帮你联系你想了解的任何领域的人。这就是产业投资者的生态作用。第二，你觉得未来令人费解的事情，哪个听起来更有可能影响到你？有时候我自己也会提供这样的视角，更注重VC财务投资人提供开阔视野的作用。
中国建投投资集团建投投资/建投文华投资有限公司董事总经理张璐璐:在投资过程中，我们如何看待目前一二级市场的估值？你认为这种情况下什么样的投资策略比较合适？
高瓴资本创始人范伟峰:
因为我其实对二级市场有很多接触。一级市场和二级市场都是大周期，但他们有趣的一点是小周期不一样。这里有一个结构性的原因。这几年我们在二级市场看到的是，二级市场部分板块估值调整的力度和速度比一级市场更早、更快。比如消费，消费行业的公司在一级市场调整之前，二级市场已经见顶半年。这里有一个结构性的问题，比如筹资和投资的匹配关系。一级市场整体不鼓励空建仓。一级市场募集的钱，应该是在特定的时间段，特定的领域，很多机构都要投。这样整个行业在高峰期会筹集到比较大的资金，会产生一些可以持续估值更长时间的泡沫。
但有意思的是，对于一级市场的公司来说，从行业的任何一个横截面来看，其实都可能存在“结构性泡沫”，未来肯定会有一些公司破裂。但是，同时出现的现象是，从长远的未来回望任何一个时间点，找到一个时间的横截面，一定会有一些公司会显得极其廉价，你会觉得回到那个时间点该有多好。但是假设你真的回到那个时候，你可能不认可它值得你去投，即使认可，你也不一定能投。
对于我们来说，因为投资比较早，所以主要是从投资人的角度，投资大赛道，投资新周期的前期，投资优秀的人。这种策略是一种不对称的良好的交易结构。目前现金返还和账户返还的倍数还是不错的。
最后，我想用一句话来表达我对今天会议主题“发现中国价值”的理解。在今天的朋友圈里，经常会有焦虑的时候。我喜欢引用查理·孟格的一句话:宏观是你需要承受的，微观是你可以为之努力的。
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