来源@视觉中国
文|新文化商业，作者|于倩，编辑| Amy Wang
“中移动资本入股更多的是一种战略考虑。中国移动有自己的用户流量和传播渠道，用户覆盖和触达能力高于互联网平台；产品边际利润高，移动用户流量的引入有望扩大芒果内容的变现潜力。但受当前宏观经济增速下行影响，用户付费情况可能不及预期。短期内对股价不会有太大的提振。”——国信证券
近日，芒果超媒发布公告称，公司向两名符合条件的特定对象非公开发行5725.74万股，发行价格为34.93元/股，募集配套资金近20亿元。其中，中国移动全资子公司中国移动资本控股有限公司出资近16亿元，通过参与非公开发行募集配套资金认购公司股份4580.59万股。新发行股份登记后，中移动资本将成为芒果超媒的第二大股东，持股比例为4.37%。
对此，国信证券对新文化商业表示，中移动资本入股更多的是一种战略考虑。中国移动有自己的用户流量和传播渠道，用户覆盖和触达能力高于互联网平台；产品边际利润高，移动用户流量的引入有望扩大芒果内容的变现潜力。但受当前宏观经济增速下行影响，用户付费情况可能不及预期。短期内对股价不会有太大的提振作用。
此次中国移动注入的16亿元募集资金能否弥补芒果以往融资节奏和频率的不足？超媒体喊了多年的芒果“一体两翼”布局能否达到预期？中国移动“米米”视频将迎来怎样的局面？
带着这些问题，新文化商业上市课题组重点分析了两家国企合并的假想空和可预测的测试。
电视撼动爱优腾的可能性有多大？
在长视频网站普遍亏损的情况下，芒果TV已经在2017年率先实现盈利。2018年第一季度以来，芒果超媒体每股收益从0.03增长到0.92。2019年虽有所回落，但整体实力依然强劲。
尴尬的是，即使其财务报表一路“高歌猛进”，也无法改变其在综合视频平台第二梯队的局面。寻求湖南卫视之外的突破，一定是芒果超媒急于证明的事情。
关于中国移动的注资，或许有用:
一是部分募集资金将用于实施芒果TV版权库扩容项目，其内容竞争力远远落后于第一梯队的劣势有望得到缓解。
其次，芒果超媒体与中国移动达成战略合作。其9.2亿个人客户和1.5亿家庭客户，可能会给芒果TV带来或多或少的引流。另一方面，借助芒果超媒体的娱乐属性，中国移动可以作为芒果OTT、IPTV等业务的电信运营商，进一步扩大芒果在电视终端业务的份额。
第三，芒果TV不拘泥于传统的单一模式，而是有很强的跨界野心。从圈子生态内的合作到跨界、跨产业链甚至全球范围的合作。2018年底，芒果TV已与中国移动、华为合作，涉及5G超高清、全动态视频、大数据、人工智能、媒体融合平台技术。此外，芒果TV依托湖南广电在内容成本上的天然优势，芒果模式也在海外大行其道。
至于能否帮助芒果TV撼动长视频第一阵营爱优腾的地位，16亿元对于长视频来说还是小规模的投入，短时间内几乎不可能撼动竞争格局。
不温不火的“咪咕”能否迎来转机？
成立于2014年的咪咕视频业务，是移动进军内容行业的“亲儿子”。2015年，咪咕成为中国移动在移动互联网领域投入运营的第一家专业子公司，2018年斥资10亿元买下世界杯转播权。
依托移动强大的资金优势和用户优势，咪咕在近两年迅速成为长视频平台的第三梯队。
不过“咪咕”的真实情况和“万年老四”的芒果TV差不多。打开搜索引擎，网页上全是用户的抱怨。来源少、内容单薄、用户体验差等缺点严重限制了咪咕的发展。
毋庸置疑，中国移动有流量，但缺乏内容。因此，芒果超媒体作为湖南广播电视台旗下统一的新媒体产业和资本运营平台，脱胎于湖南广播电视台。拥有创新的闭环自制内容生产体系和长期积累的内容基因，也是市场上最大的头部综艺内容生产者。自然受到国资青睐。
此次与芒果TV在智能家庭电视屏幕和资费流量上的合作，可见移动对内容和用户粘度的重视程度。
生态故事好，考验更多。
目前，两大巨头的强强合作备受瞩目，两家公司都发布了美好的未来蓝图。然而，在宣布完成募资后的几个交易日内，芒果超媒的股价却持续下跌。
据某券商透露，“认购价34.93元，较公告当日股价折让8折，募集资金总额16亿元，占股比例也不是很高。长期来看，两者在战略互补和业务合作的深度和广度上都是可以期待的，但目前来看，短时间内很难有明确的、进一步的信息给资本市场以信心。”
虽然电信公司成为流媒体平台的第二大股东，但这在国内还是第一次。但国外电信运营商与流媒体或内容方合作的案例不在少数。2018年10月22日，美国电话电报公司宣布将以854亿美元收购时代华纳公司
一直处于被动地位的电信运营商发起了全球电信运营商进化史上最大的一次反击，而这次反击凸显了全球科技巨头的共识和数字内容的战略重要性。这意味着美国电话电报公司在至关重要的数字内容领域获得了主导地位，而不仅仅是作为数字内容分发的渠道，或者电信行业通常所说的纯粹的管道运营商。
或许这个成功的MA案例能给“国迁”和“芒果”的融合带来新的灵感碰撞，产业边界消失的速度远超预期。一个集大内容、大网络于一体的电信运营商，可能是未来电信运营商的主要形态。没有内容与网络融合的电信运营商，或者无法掌控内容业务单元的电信运营商，将成为时代的弃儿——这正是芒果TV大力倡导的“芒果全媒体生态”理念。
然而，还有很长的路要走。国外的模式可以借鉴，但不能完全照搬。国内的“乐视”经历依然是大家心中的阴影和警钟。
曾经的创业板龙头乐视，不到两年就成了资本的弃子。目前仍处于股价暴跌后的停牌状态，预计退市可能性极大。45岁的Jabus曾计划建立“共享生态系统”，打造“平台+内容+终端+应用”的垂直乐视生态产业链，激活和释放各个价值节点的能效，为品牌广告主提供更高效的整合营销服务，同时推动行业的创新发展和整体进步。
但乐视多元化的生态模式决定了它永远缺钱。实现乐视生态只有一种可能:有永远花不完的钱。
随着乐视集团资金窟窿越来越大，首当其冲的就是资金不足导致无法购买热门版权。比如乐视体育失去了亚冠版权。如果用户在乐视看不到自己想看的东西，那么会有越来越多的用户离开乐视，特别是影响乐视会员的续费率。在这种情况下，乐视只能维持电视和手机的低毛利甚至亏损来挣钱，留住新会员来弥补老会员的损失。
因此，中国移动与芒果超媒的这场庞大的棋局，目前面临着几个挑战:
1.16亿的利用率有多高，能否真正形成一个封闭完整的产业流，而不是像乐视一样花费心血和资金去构建一个“生态”。
2.两家公司员工数量庞大，各有数千人。与此相比，乐视也是员工太多，所以组织混乱。所谓生态化，看似不错，实际操作过程特别臃肿。每个公司的KPI体系差异很大，在转型和变革的过程中很难成功，需要太长时间才能满足业务需求。这种组织架构对于移动和芒果来说都是一个不可小觑的问题。
3.网络投入只能带来产能过剩，最终结果是流量价格快速下降，价格剪刀差。
综上所述，芒果超媒和中国移动在这笔巨额投资中赚足了眼球，但修远未来的路还很长，充满了未知和挑战。想要赶上互联网的直通车开启新趋势，但未来的风会吹向何方，依然是一个值得期待的点。
