导语:爱奇艺股价“W”走势的原因。
爱奇艺的股东非常高兴，他们可能会见证中国网飞、中国迪士尼或中国YouTube的崛起。无论哪一个成真，爱奇艺都将不再是现在市值170亿美元的爱奇艺。
你得有梦想，否则就像咸鱼一样，但说实话，爱奇艺想成为视频领域的任何人都很难。
01.要成为中国的网飞，ARPPU是一个挑战。
投资者愿意将爱奇艺与中国的网飞相提并论，因为后者在2019年底拥有1.67亿会员，市值为1636亿美元。2019年爱奇艺Q4会员1.07亿，市值只有170亿美元。每个成员的相应市场价值有天壤之别。如果它能摆动得更近一点，它就不会发财了。
但管理层似乎并不太看好这种对比，刻意向迪士尼倾斜。你知道为什么吗？
原因是爱奇艺靠会员收入很难成为网飞。单个用户付费金额远高于爱奇艺，是爱奇艺的6.4倍。
2019年爱奇艺会员收入144.4亿元，四个季度平均付费会员数1.03亿，月ARPPU 11.7元。
网飞2019年的会员收入为198.6亿美元，平均付费会员为1.53亿，每月ARPPU为74.7元。
比如两个ARPPU差距巨大，这个东西基本上是由人均GDP和人均可支配收入决定的，不能随便缩小。网飞从2010年开始国际化，以达到这样的用户规模。
基于这一点爱奇艺管理层从未在外界对标过网飞，也根本无法对标。网飞的毛利率接近40%，仅会员就能盈利。
爱奇艺要想盈利，需要会员费之外的变现点，哪怕会伤害会员的体验。所谓会费不够:
广告、信息分发、其他种类的直播、游戏和“VVIP”预先指向。
即使有这么多货币化模式，可惜爱奇艺的毛利率还是负百分比，再加上三项费用，每年都会亏很多钱。和蒲之间的差距是很难弥补的。看看“VVIP”今年能不能把营收补上。
02.在中国做迪士尼，IP是一个挑战。
迪士尼有三个主要的流媒体，Disney+、hulu和ESPN+:
迪士尼+，包括原创迪士尼、漫威宇宙、皮克斯动画、星球大战、国家地理频道。适合家庭和儿童使用，6.99美元/月；早期网飞的追随者Hulu适合成年观众，5.99美元/月和11.99美元/月；ESPN+，适合体育观众，4.99美元/月。
爱奇艺的流媒体主要有爱奇艺、Chibabu、Dada、爱奇艺体育四大:
爱奇艺，版权购买舍得花钱，视频有很多自制亮点，适合成年观众；七八部，包含动画片、快乐听歌、小学、小奇星短视频等。适合儿童观众。巴大，内容包括漫画、动画、社区等。，适合年轻观众。爱奇艺体育，包括西甲、冠军、网球、搏击、高尔夫等比赛，适合体育观众。
从流媒体覆盖来看，爱奇艺比迪士尼多覆盖一个二次元人群。但其实爱奇艺要成为迪士尼还有很长的路要走。
迪士尼从1920年到现在已经有100年了。迪士尼凭借日复一日的原创和并购，积累了无数的IP，并通过屏幕上和线下的迪士尼乐园，在人们心中分发和烙印IP，使其成为具有号召力的经典符号。
不仅仅是IP。
在美国六大流媒体巨头齐崛起的时代，迪士尼“IP+全球线上线下发行渠道+资金”三大核心竞争力是其进入用户电视、手机等终端的有力武器，是其2024年赢得1.35亿付费用户的进取指南。
回头看爱奇艺，在版权采购上是不可能拉开差距的。我觉得自制剧和综艺确实比腾讯和优酷好，但是没有挂的优势。爱奇艺在IP、渠道、资金方面都远远落后迪士尼，拉大差距。
或许，爱奇艺是针对迪士尼的。
目标只是一个给用户带来快乐的境界。
03.在中国做YouTube，生态和精准都是挑战。
在龚宇的第四季度，它宣布将推出一款名为“With Moment”的YouTube模式应用。先知之前在哔哩哔哩标记了YouTube？除非YouTube在更换CEO陈睿时被分析过。
1.愿意给钱，把广告收入的55%分给播出方；
2.谷歌之父的持续资金投入，在收购YouTube之后，已经亏损了十年；
3.换掉了原来的CEO，Google派了两个CEO，带来了Google的账号体系和AI算法；
4.苛刻的广告变现模式让广告主不再嫌弃平台内容质量差。
不过爱奇艺的《与时俱进》暂时应该不会和YouTube对着干。在中国，你首先超过了哔哩哔哩。虽然在哔哩哔哩的广告变现并不突出，但依然是国内最强大的UGC视频平台:
百万up主每月上传视频超过300万条，用户留存率80%，日均使用时长83分钟，日均观看19条视频，日均视频总量7.3亿条。
YouTube有内容生态，实现精准广告投放；哔哩哔哩有一个内容生态，广告是薄弱的。爱奇艺能马上有什么，还有待观察。
04.写在最后。
无论你竞购谁，网飞、迪士尼还是YouTube，你都必须等待收购爱奇艺的转折点。问题是，目前还看不到转折点:
虽然2019年Q4的内容成本环比下降7.8 pct，但在新冠肺炎疫情下，Q1 2020年的营收增速并不高，管理层给出的指引是71亿元至75.2亿元，同比增长2%至8%。显然，会员的增长被广告的下降抵消了。
其实这个成员的腿不太靠谱。在过去的三个季度中，个位数的百分比增长很低，几乎停滞不前。疫情过后，成员的增长速度可能不会太好。
爱奇艺在不同模式下探索出的“无限基准流量”其实说明了一个问题:任何巨头都不容易模仿，也很难扭转亏损，所以其股价一直呈“W”形波动。爱奇艺不需要成为别人，做自己就好。“vvip”可能是一个起点。
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