供稿来源:翟菜花
前段时间，腾讯收购爱奇艺的消息传得如火如荼。腾讯和爱奇艺均回复不予置评，但公关总监郭峰在app中表示:“不要猜测，爱奇艺是内容生态战略的重要组成部分，将继续支持爱奇艺的生态发展。”
先不说腾讯会不会收购爱奇艺。单从二级市场的表现来看，资本还是乐见爱奇艺被腾讯收购的。消息传出后，爱奇艺和爱奇艺股价双双上涨。6月16日，爱奇艺盘前涨幅超过40%，收盘上涨5.1%。
据《财经》记者报道，多位接近腾讯和腾讯的人士表示，彼此有过接触，但这一收购远未尘埃落定，因此三方均未证实或否认。但就公关总监的发言来看，爱奇艺的前路依然是一个不可预知的“雾剧场”。
为了一个梦想追着乃飞
爱奇艺成立于2010年。此时的中国视频行业遍地开花，还在混战中。混战过后，在线视频行业格局出现，“优爱腾”领先巨头八年左右。爱奇艺是三巨头中唯一的上市公司。2018年，爱奇艺赴美上市，为资本市场讲述了一个“中国版网飞”的故事。
网飞是美国的订阅流媒体播放平台，以优质的原创内容和纯粹的会员收入吸引着全球投资者的关注，市值2169亿美元。爱奇艺总市值171亿美元，只是奈飞的零头。爱奇艺的“中国版奈飞”故事，对于资本市场来说可能只是一个故事，说说而已。让我们先来分析一下网飞的商业模式。
在互联网中，无论哪个互联网行业对流量最关键，所有行业都不可避免的在进行流量获取→分发→变现。视频行业其实是一个靠内容获取实现流量的行业。网飞的盈利模式其实是内容吸引流量变现订阅，优质内容对网飞尤为重要。
这些优质内容都是经典老剧+原创新剧。《老友记》的转播权到期后，奈飞以5-7亿美元拿下了《宋飞正传》的转播权。在原创内容上，网飞继续烧钱。以2019年为例。2019年全年营收201.56亿美元，内容制作成本约150亿美元。
通过经典老剧+原创新剧的海外战略，因地制宜定价，制作符合当地文化的不同语种新剧，奈飞在Q1 2020年新增用户1577万，全球付费用户1.83亿，净利润7.09亿美元。
奈的商业模式就像小说里的土豪。这个内容是我承包的。我只要你的会员费。本质上就是靠内容成本的“边际效应递减”效应挣钱。国内的爱奇艺还达不到网飞的境界。
爱奇艺的商业模式是内容-吸引流量-广告+会员变现，优质的内容也是爱奇艺吸引流量的基础。
以2020年第一季度为例，财报显示，爱奇艺营收成本为79亿元，同比增长9%。其中内容成本高达59亿元，同比增长11%，占营收成本的75%。加大内容投入给爱奇艺带来了不小的收益。
自制网综、网剧、网络电影，以及部分电视剧在爱奇艺的独播，让爱奇艺在“优爱腾”三巨头中独领风骚。艾瑞数据显示，2020年5月，爱奇艺月独立设备数排名第一。
但爱奇艺的会员收入远不能支撑爱奇艺的营收。Q1 2020，爱奇艺会员服务收入46亿元，占总收入的60%，但无法抵消59亿元的内容成本。从单个数据来看，爱奇艺的“乃飞”故事已经说不通了。
在模式上，爱奇艺也有广告变现的渠道，与网飞单一的会员变现模式完全不同。Q1 2020年网络广告收入为15亿元，占总收入的20%，是爱奇艺的第二大收入。爱奇艺短时间内很难放弃广告收入。
我们可以理解为爱奇艺的会员收入一部分来自高费用会员，一部分会员收入加上广告收入来自低费用会员和普通用户。所以，爱奇艺的“中国版奈飞”故事，现阶段只是一个梦。
“黄金肥料”结不出“金苹果”
2018年，爱奇艺CEO龚宇曾将爱奇艺的生态建设比作一座苹果园。以文学、漫画等优质IP为核心，构建了完整的内容产业链，再寻求变现，形成了从内容到商业的生态闭环。但从实际来看，爱奇艺想要一个“金苹果”，需要先在内容上多撒点“金肥”。
龚宇曾在采访中表示，2018年之前，爱奇艺内容成本的支出大头还是版权费。这和国内版权市场竞争激烈有关。前期购买经典老剧版权吸引流量的方法适用于所有视频平台，之后蔓延到各类版权市场，导致版权成本上升。
优质IP是爱奇艺商业生态的基础，但爱奇艺在漫画和文学上的投入，还不如腾讯读书集团和腾讯漫画对网文和漫画的垄断。爱奇艺在优质版权的购买上还是要投入很多。
目前爱奇艺内容成本的支出多为自制，自制内容的主要成本是演员片酬。近日，网上爆出周冬雨过亿片酬。虽然郑微博先生发帖澄清了演员片酬高的问题，但我们也可以看到，整个影视制作链条中存在着暴利。
近年来，国家开始规范演员的片酬。“优爱腾”公司与6家影视制作公司在今年疫情期间联合发布了《关于团结一心，共克时艰，行业自救行动的建议》，希望动态调整各环节的成本体系和价格体系，降低内容成本。但是各大平台争夺演员的现象依然存在，影视行业的乱象一时半会儿解决不了。
在内容投入上，视频行业的竞争对手其实已经陷入了囚徒困境，爱奇艺只能跟着大环境继续撒“金肥”。然而，苹果树上的“金苹果”可能要等一段时间才能成熟。
时代的变化和人们的恶意
国内视频网站除了芒果TV，普遍处于亏损状态。爱奇艺虽然领先在线视频行业，但亏损面不断扩大。2019年亏损103亿元，同比增长13%。2020年，Q1亏损28.75亿元，同比增长58.49%。
广告收入方面，爱奇艺从去年开始出现负增长。
爱奇艺的广告类型主要是展示广告，是品牌为了打造品牌形象而做的。从表面上看，和之前的电视广告一样，短时间内、高频率地在用户心中建立品牌认知。但实际体验，更像是楼梯和电线杆上的小广告，又乱又恶心。毕竟用户使用爱奇艺主要是看内容而不是广告。
而且展示广告转化环节长，转化率无法直接体现。目前其地位已经无法与效果广告相提并论。比如现在大火的直播电商，广告主可以直接看到投入产出比。相比于看不见、摸不着的展示广告，广告费更放心。
与此同时，字节跳动的主要信息流平台也逐渐影响了广告时代的变化。信息流不仅可以实现千人信息，还可以实现千人广告。算法针对用户需求提供更精准的广告，不断提升的ROI让广告主自然转向这类平台。爱奇艺在互联网广告时代的变迁中逐渐落后。
所以爱奇艺的“提前点播”打官司，被用户骂“难看吃”，也是需要增加会员服务收入的。不仅仅是希望会员服务收入能够平衡内容成本，还有一部分原因是因为广告收入面临压力。
但是爱奇艺的会员收入和广告收入之间存在悖论。“我连会员都买不起。我会买广告宣传的东西吗？”这个话题在网上热议。"广告应该给购买会员的人看."在这些话题的背后，也可以看出爱奇艺的广告业务现在已经成为惩罚不买会员的用户的工具，不利于广告主的品牌形象。
如果把广告收入的问题归结为时代的变迁，那么爱奇艺在会员服务收入上要面对的就是“别有用心的人”。
为了增加会员收入，爱奇艺从清晰度、筛选等方面对会员进行区分，并对内容和人群进行细分，通过不同等级的会员体系给用户带来不同的体验，最大化用户的付费能力。
但在当代社会，有一种流行的消费观念:视频会员愿意买几百块的鞋子、包包、化妆品，却舍不得开一个月20块钱。在我看来，这种消费观念的流行有几个原因。
消费主义盛行，用户已经被资本训练成追求品牌和外观。
在争夺市场的前期，免费观看的刻板印象已经在视频网站用户心中形成；
国内版权意识还在建立中；
视频网站的激烈竞争导致版权的割裂，有版权意识的用户在单个会员充值时无法欣赏到自己想看的内容。
归根结底，用户受到资本、市场、心理等因素的影响，并没有对视频会员形成认同感。虽然爱奇艺的会员服务收入占比越来越大，付费人数越来越多，但付费人数占20%，80%的用户是爱奇艺长期教育的对象。
爱奇艺:我还有机会吗？
除了爱奇艺自身内容和营收的问题，爱奇艺自身的生态建设也不成功。根据第三方平台天眼查，爱奇艺在包括VR、短视频平台、游戏等不同领域发展业务。产品线延伸了很久，但是出圈的很少。
同时，爱奇艺在长视频视频行业面临“后浪”PUGC平台哔哩哔哩和字节跳动的西瓜视频的挑战，在用户有效使用时长上受到短视频行业的冲击。爱奇艺的连续亏损可以说是“屋漏偏逢连夜雨”。这种爱奇艺还有机会吗？
随着互联网的发展，每个行业背后都有资本巨头。视频行业也不例外。“爱优腾”背后是BAT。虽然资本入场可以加速市场的快速形成，但三家“不差钱”的竞争也让市场畸形。与此同时，BAT陷入囚徒困境，谁都不希望看到视频行业出现一家独大的局面。这就导致了三大视频平台虽然一直在亏损，但是谁都不想放手。
对于爱奇艺来说，是内容生态的重要一环，视频内容版权对于搜索入口的价值不言而喻。同时，爱奇艺可以作为AI战略与文化娱乐相结合的落地场景。它展示了智能新闻视频编辑的一个应用，但是视频的版权没有保障。不过，未来与爱奇艺结合推出视频娱乐方面的AI应用也不是不可能。
在移动互联网浪潮中掉队是事实，一季度净利润31亿，而爱奇艺一季度亏损29亿。在AI押宝的未来到来之前，是否继续支持爱奇艺用手中持有的现金烧钱，是一个很大的问题。
腾讯收购爱奇艺不是空洞。腾讯对行业头部企业的并购也不是没有，比如现在正在进行的虎牙、斗鱼、QQ电竞的三合一。我并不是没有做过任何事情来出售我所在行业中最好的业务之一，比如Qunar.com和携程的合并。
如果腾讯收购爱奇艺，可以凭借爱奇艺的内容制作能力，持续开发腾讯漫画和阅文集团的多个IP。而且第一产业和第二产业的合并，将使腾讯稳坐视频行业第一的位置，形成寡头垄断的局面，更有利于制定行业规则，使行业摆脱亏损。
视频行业背后的BAT囚徒困境正在松动，落后是内因，字节跳动崛起是外力。据外媒报道，字节跳动2020年Q1营收约为400亿元人民币，同期营收为225亿元人民币。他已经是上市前估值1000亿美元的资本大鳄了。
在字节跳动头条、Tik Tok等成功产品的基础上，开发了头条百科的标杆搜索业务，在Tik Tok做电商标杆阿里的电商业务，在Tik Tok尝试做社交内容、即时通讯聊天、游戏、问答...扩大产品线。
2018年和马的朋友圈大战之后，这场“头腾大战”持续了两年多。抖音短视频在用户时间上的“挤出效应”和字节跳动的app生态链，让巨头们开始注意到来自字节跳动的威胁。
爱奇艺的未来可能会因为字节跳动的策略而改变。如果字节跳动的业务威胁到其核心业务，与腾讯合作对抗字节跳动也不是不可能。毕竟和腾讯的核心业务没有冲突。爱奇艺和腾讯的合作对两家公司都有利。
资本市场没有永远的敌人，也没有永远的朋友。
爱奇艺前面的路本身就是一个“雾剧场”。
