本周二，爱奇艺市值首次被《后郎》超越。虽然目前两者都没有走出亏损的困境，但从今年以来两只股票的走势来看，显然二级市场更愿意为“想象力丰富”的哔哩哔哩买单。
相对于仍在突破和变革过程中的“后浪潮”，爱奇艺拿不出一份好的成绩单在“成熟”的轨道上回报股东。2020年第一季度，爱奇艺虽然在订阅会员总数和会员收入上实现了同比增长，但净亏损规模扩大至28.7亿元，同比增长58.6%。
最近热播的《清幽2》迎来收官之夜，这可能成为爱奇艺2020年会员增长数据的“分水岭”。爱奇艺的管理层似乎也给投资者打了“预防针”。《团晚》的种种乌龙，让爱奇艺自制综艺面临极大的舆论质疑。
在难以看到尽头的“止损之路”上，面临广告收入和用户增长持续下滑困境的爱奇艺开始在现有会员上“出主意”，但其新推出的“星钻VIP会员”模式却遭到了众多老用户的抵制。
《红周刊》记者注意到，爱奇艺股价从今年最高点至今已下跌36.85%，今年最高回撤高达39.67%。
有投资人表示，爱奇艺试图通过涨价来试探用户对定价的接受程度，然后分级收费的落地过程背后，是长视频行业运营成本高与用户付费意愿弱的矛盾。即使已经占据了长视频市场的“绝对地位”，如何实现盈利仍然是爱友腾面临的共同问题。
在“倪青2”的闭幕之夜，目标是无尽的。
自制爱奇艺综艺引争议
从爱奇艺第一季度的财务数据来看，其会员数量和会员收入都有大幅增长，这与综艺节目《青春第二季》近期的火爆有很大关系。但随着《清幽2》的收官和腾讯视频《创造营2020》的上线，爱奇艺第二季度的会员订阅可能难以保持高增长态势，第一季度的“清幽粉”留存率也可能难以保证。
《清幽2》强大的导师阵容已经为节目的火爆奠定了强大的流量基础。青年制作人代表坤、舞蹈导师BLACKPINK成员LISA、音乐导师Ella Ella、说唱导师JONY J等纷纷加盟《清幽2》节目组。此外，这个项目的学生也是具有丰富“话题性”的网络名人。有“小能手”之称的Esther Yu、绯闻女友Luna Qin、前网络名人Hana Lin都曾多次帮助《清幽2》登上微博热搜。
虽然《清幽2》凭借强大的阵容和强大的流量获得了相当数量的会员订阅，但观众对节目开播以来赛制的分歧以及《清幽2》收官之夜制造的各种乌龙也严重影响了爱奇艺自制综艺的口碑。
4月初，《清幽2》成绩评定结果公布时，“#青春里的清幽2赛制#”话题登上微博热搜，引发舆论争议。有网友认为很多进入A班的同学没有与之匹配的实力，而一些优秀的同学因为知名度和话题性不足，被分到D班甚至F班。一场才艺秀变成了“流量秀”。
《团结》谜底揭晓的当晚，被品牌方误发的微博被指提前获知了团结名单，“出人意料”的推广结果甚至引起了观众的不满，让这档流量和话题爆满的节目再次被贴上了“内定”和“感情牌”的标签。
图2“倪青2”品牌误发微博后更正“道歉声明”。
来源:新浪微博
亏损范围在扩大，业务增长乏力。
“盈利模式”问题仍未解决。
《清幽2》的收官可能成为爱奇艺2020年会员增长数据的一个“分水岭”，爱奇艺的管理层似乎给投资人打了一剂“预防针”。
2020年第一季度，爱奇艺订阅会员总数增长23%至1.19亿，会员收入增长34.51%至46.34亿元，但亏损范围继续扩大，净亏损28.7亿元，同比增长58.6%。“限薪令”的落地，或许有望在一定程度上降低影视作品制作方的运营成本。然而，公司广告业务和内容口碑的下滑，以及盈利模式的瓶颈，也成为爱奇艺“止损”路上的重要问题。
梳理爱奇艺前几个财季的会员收入同比增长数据不难发现。其成员收入的增长率一直在下降，直到今年第一季度。但随着《清幽2》的收官和腾讯视频《创造营2020》的上线，爱奇艺第二季度的会员订阅可能难以保持高增长态势，第一季度的“清幽粉”留存率也可能难以保证。对此，爱奇艺管理层在管理层Q1季度电话会议中也表示，4、5月份，用户的使用时间和留存率都有一定程度的下降。
图3各财年爱奇艺会员收入及增长率
来源:公司公告，中信建投。
此外，广告业绩规模的收窄也明显加大了爱奇艺的盈利压力。第一季度，爱奇艺广告收入继续下滑至15.4亿元，同比下降27%，环比下降18%。尽管爱奇艺管理层在Q1季度电话会议上表示，国内广告主在Q2的投放意愿有所回升，国际广告主在Q2的投放意愿仍然较低，但该公司将寻求更平衡的内容组合，并在未来拓宽收入结构。不过，中信建投的分析预计，由于短视频对网民使用时间的侵占，传统媒体广告业务的业绩在未来很长一段时间内将处于弱势。
图4爱奇艺最近七个季度广告收入下降。
来源:公司公告，中信建投。
在李彦看来，长视频行业的格局已经基本稳定，行业内不会再出现恶性竞争。但是，如何突破商业模式，解决盈利问题才是关键。目前看来压力还是很大的。但用户对内容的跟进也可能导致会员增长、留存率等数据的动荡，影响业绩的稳定性。“因为内容行业不可能完全垄断，存在多平台共存的价值。所以长视频领域无非是‘爱优腾’的巨头们来分市场蛋糕。用户会因为对内容的跟进而在这些视频网站之间切换。整体用户粘性没有问题。难点在于平台如何实现盈利。”
“星钻计划”瞄准股市？
“消费升级”降低用户体验
爱奇艺为《生活的喜悦》推出的“提前秀”收费播出模式，一直被业内猜测为会员制改革的试水，而爱奇艺近日推出的“星钻VIP会员”套餐似乎也印证了上述猜测。爱奇艺官方的“涨价”声明也惹恼了不少“黄金VIP会员”用户。
继爱奇艺创始人兼CEO龚宇在财报电话会议上提及会员体系细分后，爱奇艺APP于5月23日正式推出新的会员服务“星钻VIP会员”。星钻会员可以免费观看爱奇艺的提前点播剧和星钻影院的电影内容，并整合了钻石以往VIP会员的权益。谜底也揭开了。《生活的喜悦》只是提前放映的开始，这种“新消费”最终以“星钻VIP会员”的形式与用户见面。
爱奇艺“星钻VIP会员”页面显示，“星钻VIP会员”单月60元/月购买，连续年价398元/年。新用户购买星钻VIP会员卡的首月价格为12元/月，而之前的黄金会员套餐分别有25元/月、218元/月和6元/月的相应价格。与黄金VIP相比，明星VIP的价格涨幅在2倍左右。从增值服务的内容来看，“星钻VIP会员”涵盖了猕猴桃星钻会员、趣味会员、文学会员、运动大众会员、VR会员的多元会员权益，用户在观看视频时可以实现“五端通用”。
图5爱奇艺“星钻VIP会员”套餐
来源:爱奇艺APP
这样，星钻VIP会员套餐更像是一个“套餐包”，将之前可能需要单独购买数次的会员服务，汇集成一个所有设备通用的一次性服务。一位资深商业评论人士曾敲钟告诉《红周刊》记者，爱奇艺通过对各种设备的会员分别收费，确实很容易“说服”用户。“我在爱奇艺APP里买了黄金会员，但平时都是用VR看视频。这时候我需要再次付费才能享受VR设备上的会员服务；如果在电视上用，也要单独买一个猕猴桃。这些重复收费很容易让用户不开心，对用户体验和用户粘性都会产生很大影响。”
但不得不说，“爱奇艺一卡通”服务看似解决了之前的重复收费问题，实则可能是“存量用户”的想法。贝尔曾向记者分析，对于有多端口观看需求的黄金用户来说，升级星钻会员自然划算，通过一次性支付解决多次支付的麻烦。但不排除很多会员用户只有个别端口的观影需求，星钻会员套餐的推出也可能带来积极引导这些用户实现“消费升级”的效果。
从部分用户对爱奇艺星钻会员套餐的评价来看，“股市”似乎并不买账。许多用户表示，爱奇艺会员正在收获老用户的利益，创造从“VIP专属广告”到“付费提前放映”，再到“付费新电影”的“涨价机会”。甚至有老会员公开表示爱奇艺黄金会员到期后不再续费，选择使用其他长视频平台。有用户将爱奇艺和美国网飞的视频内容进行对比，称不接受会员费涨价的原因是爱奇艺的内容质量差。
对此，独立投资人李伟告诉《红周刊》记者，长视频公司的经营压力一直很大，爱奇艺试图通过涨价来试探用户对定价的接受程度，而之后分级收费的落地过程背后，是长视频行业运营成本高与用户付费意愿弱的矛盾。另外，现在网络娱乐和内容消费的自由选择越来越丰富，使得付费用户抵制涨价。
