来源:中国新闻周刊
北京大学院长刘桥:保持一定的前期投入是必要的。
陈维山
在今年疫情、俄乌冲突、美国大概率步入经济衰退的影响下，完成正常情况下我们认为合理的预测指标是没有必要的。
中国经济在6月份加速复苏，这对今年第二季度GDP正增长目标起到了关键作用。与2020年出口和房地产实现的“V型”反弹相比，今年下半年，出口和房地产都面临一定的不确定性。
中国经济持续复苏的动力将是什么？与2020年相比，经济复苏的路径会有怎样的不同？为此，《中国新闻周刊》采访了北京大学光华管理学院院长刘桥。
《中国新闻周刊》:您如何看待上半年的经济数据，在经济下行的压力下传递出哪些积极的信号？
刘俏:上半年的经济数据发出了几个积极的信号。综合来看，二季度0.4%的增速可能低于一些人的预期。但随着4月份各项指标的大幅下降，5月份降幅收窄，6月份基本回升，呈现企稳回升态势。这意味着近期出台的稳定经济政策发挥了作用，防疫政策更加科学，可以对冲前一阶段对经济的负面影响。
从具体经济指标来看，固定资产投资中基建投资表现亮眼，就业数字有所好转。随着下半年各项政策进入发力阶段，预计就业形势将继续好转。此外，夏粮丰收也是一个积极信号。在俄乌冲突的背景下，外界一度担忧粮食安全。
《中国新闻周刊》:你认为有哪些经济指标需要重点关注和改善？
刘乔:相对于2020年疫情后的经济复苏过程，当年支撑经济反弹的重要因素是房地产和出口。当年下半年，房地产市场经历了快速的价格上涨，同时与欧美国家在经济形势上存在时间差，直接推高了当年下半年的出口。
今年上半年不理想的指标包括房地产投资增速，同比下降5.4%。然而，在过去几年中，房地产一直在增长动力中发挥着重要作用，直接拉动GDP增长的贡献水平在15%左右。如果房地产行业持续疲软，今年下半年强劲的经济复苏可能缺乏支撑。另外，就是消费数据。近年来，中国经济的增长动能发生了变化，消费对GDP增长的拉动作用很大。4、5月份社会消费品零售总额降幅较大，6月份有所增长，但势头不强。
一方面，消费表现与人均可支配收入的增长有关。今年上半年，扣除价格因素，居民人均可支配收入仍增长3%以上，这当然是一个积极的信号。但另一方面，也和消费者信心有关。随着经济前景的不确定性增加，消费者的消费意愿可能会降低。如果下半年消费数据没有明显改善，经济企稳回升的基础将很薄弱。
《中国新闻周刊》:上半年GDP实现2.5%的增速。是否有必要下调今年的经济增长预期？
刘俏:这几年单纯谈GDP增速本身意义不大。增长率目标被定位为一个预测性指标，作为一个参考系统，而不是像几年前那样，是一个必须完成的目标。今年年初制定5.5%的增速目标，也是基于对中国经济中长期增速的评估。但今年在疫情、俄乌冲突、美国大概率进入经济衰退等因素的影响下，并不需要完成我们认为正常情况下合理的预测指标。
当前，需要统筹考虑实现短期增长目标和解决长期结构性问题。解决一些问题和GDP增长的关系已经不像以前那么紧密了。以就业问题为例。在1.6亿市场主体中，有1亿多个体工商户，加上一些小微企业。总数在1.2亿到1.3亿之间。它平均可能只雇佣3到4个人，但是它可以解决80%的就业人口。然而，这些市场参与者面临着巨大的压力。如果他们能获得更多需求，减缓企业压力，避免大规模破产，对解决就业问题非常重要，但对GDP的贡献可能相对有限。
因此，我们可能需要更加关注GDP增速背后所反映的中国经济的长期结构性问题。如果要实现年初定下的5.5%的增长目标，下半年GDP占比较高的时候，意味着下半年的经济增速至少要达到8%。但如果不考虑短期因素的影响，现阶段中国经济正常的增速是5%~6%。如果要实现6%的增速，意味着需要用一些更积极的政策。但是，如果这些政策在中长期内无助于解决中国经济的结构性问题，它们可能不会有很大的意义，所以它
《中国新闻周刊》:消费对中国经济意义重大。你认为下半年有哪些政策会提振消费？
刘俏:上半年社会消费品零售总额下降0.7%，消费对经济增长贡献不大。下半年稳定经济需要消费爆发，但目前的政策很难带来这样的结果。我一直建议大规模发放现金或优惠券。同样一笔钱，可以分配给地方政府、企业、个人家庭等不同的市场主体。我觉得分配到单个家庭的时候，是资金使用效率最高的时候，可能会带来意想不到的效果。
可向14.1亿人发放约2万亿元现金或优惠券，可带来三大显著效果:首先，发放的大部分现金和优惠券会转化为实际消费。如果担心现金存银行，可以按1: 1的比例发放现金券。此前在香港发行现金券，总额600亿港元，覆盖600万人，每人可领取约1万港元。有经济学家估计，根据分销渠道支付宝的数据，其中80%以上最终转化为消费。
其次，这些消费主要惠及小微经营者，比如餐饮业。他们现在面临的最大问题是需求不足。小微经营者可以在这个过程中增加收入，从而进一步促进中国经济的良性循环。
再次，决策层在运用财政政策和货币政策时，一直强调精准到账，而作为终端消费者的个人家庭，恰恰是一些经济政策最需要光顾的群体。
2020年疫情以来就提出了大规模发放现金和优惠券的建议，国外也有成熟的经验。今年两会政府工作报告提到了现金和消费券的问题，表示已经纳入政策工具箱，一些发放消费券较多的地区，比如杭州，已经尝到了促进消费的甜头。
《中国新闻周刊》:如何看待一系列扶持中小企业政策的成效？
刘桥:目前帮扶政策主要是减税、减费、退税政策。决策层也非常关注一段时间以来出台的一系列中小企业帮扶政策的成效。通过我们的调查，我们发现不同规模的企业有不同的获得援助政策的意识。大中型企业和部分小企业获得感强，有助于恢复生产，降低运营成本。而小微经营者，尤其是从事服务业的，普遍反映获得感较弱。
因为这些小微经营者面临的最大问题不是经营成本高，而是需求不足，导致流动资金枯竭。此外，还有对疫情不确定性的担忧。比如一家夫妻店，担心反复倒闭，需求不足可能会选择长期倒闭。但对于大部分小微经营者来说，现金流只能维持两个月，可能会造成相当比例的小微经营者选择退出，成为需要解决就业问题的人。对于这个群体，可能需要出台有针对性的政策。一个政策选择是前面提到的直接分配现金和优惠券，以刺激消费和创造需求。另一个政策选择是，有财力的地方政府可以考虑对因疫情防控导致经营中断的小微企业直接给予现金补贴，具体可根据其月经营收入确定。
事实上，如果能够解决小微企业需求不足的问题，相当于给整个经济运行注入了活力，相应的大中型企业的需求也可以得到提振。
《中国新闻周刊》:如何看待投资尤其是基建投资在应对经济下行中的意义？短期内大量基建投资是否会对经济结构产生副作用？
刘桥:我们可能需要更辩证地看待基建投资对中国经济增长，尤其是当前稳增长的作用。我一直不同意中国从投资驱动型增长模式转变为消费驱动型增长模式。当前中国经济面临的一个重要挑战是如何进一步提高全要素生产率。我认为高质量发展的核心本质是提高全要素生产率来驱动增长。但目前中国的全要素生产率只有美国的40%，而要提高这一指标需要一定的投资支撑，因此投资的作用不容忽视。尤其是目前中国经济正处于新旧动能转换阶段。再工业化、碳中和、破解“卡脖子”技术等。都需要大量的投入，需要大量的基础设施配套。因此，在未来很长一段时间内，基础设施投资将非常重要。
在经济下行压力较大的当下，适度增加基建项目是可以接受的，只要这些项目能够支撑中国经济的动能转换，有助于提高全要素生产率。20世纪90年代，中国开始建设高速公路。当时投入较大，但使用的车辆不多。但当时人们没有想到的是，中国加入WTO后，中国进入了汽车消费的黄金时代。2000年，中国汽车产销量仅为100万辆，而去年，这一数字已经达到2600万辆。高铁投资建设的逻辑也差不多。
至于钱从哪里来的问题，我觉得财政政策空一直都有。即使算上一些隐性债务，中国政府公共债务占GDP的比重也远低于美国的130%左右。所以以中国政府的信用，我相信发行一批年利率3%的国债还是会得到公众的广泛支持。
所以我对当前基建投资的看法是，必须是为了经济发展的需要而投资，也有空投资，但投资的项目必须是高质量发展阶段所需要的“高速”和“高铁”项目。事实上，现在在规划一些基建项目上的力度，还不如当年的高速、高铁。根据我们的计算，未来30年碳中和需要250万亿元至300万亿元的投资，这相当于每年GDP的8%左右。但是没有相应的规划，所以我们需要摆脱对符合高质量发展要求的基础设施投资的一些顾虑。
《中国新闻周刊》:今年上半年房地产投资仍在下降。你认为应该做些什么来改善房地产市场的现状？
刘俏:首先要正视房地产对中国经济的重要性，不仅仅是GDP意义上的，还有投资意义上的。去年房地产投资达到14万亿元。目前还找不到房地产投资这么大的投资领域。比如制造业投资受市场需求波动的影响，不是简单给点优惠政策就能刺激的。所以房地产对中国经济还是有推动作用的。当然这个角色某种意义上也可以理解为一种“绑架”。
此外，还涉及民生安全和金融体系。如果大型房企频繁出现债务违约甚至破产，在建项目无法完工，将伤害大量购房者，他们属于消费能力更强的阶层。同时，购房者停贷、停供会加大金融体系的压力。
所以还是要想办法修复房地产市场。目前，我们可以为处于危险中的房地产企业的分类提供一些流动性支持，并使用一些特殊工具。政策可以更灵活，帮助他们度过短期危机，否则这个问题可能“无解”。但这并不意味着被房地产企业绑架，而是因为从投资、消费者信心、社会稳定等角度来看，房地产行业真的非常重要。当然，从中长期来看，确实需要引导整个行业的转型。过去拿地、借钱、开发、卖地赚快钱的模式需要结束，房企去产能需要从增量建设向存量经营转变，但这个过程不是一蹴而就的。
发表于2022年7月25日《中国新闻周刊》杂志第1053期。
题目:刘桥:保持一定的前期投入是必要的。
记者:陈伟珊
