曲折的上市之路。
作者|于戈
编辑吴丽娟
来源|野马财经
在跨境电商的圈子里，华南城有四家:奥基、优树、通拓、赛维。都是深圳知名的跨境电商“大卖家”，也就是月收入过百万的大卖家。
在疫情影响下，加上2021年亚马逊因为反刷单对中国部分跨境电商实施“封号”措施，跨境电商的日子越来越不好过。
2021年，敖季亚马逊商店大量链接失败，账号被封；有损失18亿的树；通拓亏损6.6亿...但赛维成功躲过“黑天鹅”，不仅逆势赚了3亿多，还即将跃过资本市场的“龙门”。
在曲折的IPO道路上，赛维时代因财务资料过时或合作律所的问题而三次停牌，也因上市标准、关联交易、行政处罚等问题遭遇多轮问询。6月17日，赛维时代首发申请，全行业冷。赛维时代能免疫吗？
海外市场贡献超过90%，高度依赖亚马逊。
2000年，陈文平从哈工大毕业后，来到深圳打拼。从一家科技公司的程序员，到多家IT公司的工程师，一直在自己的专业领域探索，在华为工作。
2007年，一个偶然的机会，陈文平注册了一个易贝账号，从华强北批发倒卖电子产品。“接触到易贝是一个非常偶然的机会。起初，我只是把它作为一份兼职来娱乐我的业余生活。但仅仅几个月后，我意识到这是一个改变我职业和生活的机会。”陈文平曾说，那段时间，华强北和邮局是他休息日最常去的两个地方。
直到2012年，陈文平看到跨境电商的时代已经到来，他和哥哥陈文辉共同投资50万成立了赛维时代。
赛仕时代主要通过亚马逊、Wish、易贝、沃尔玛等第三方电商平台和SHESHOW、Retro Stage等自营网站向全球消费者销售服装配饰、运动娱乐、百货、家居等时尚产品，覆盖美、德、英等多个国家和地区。
与华南城其他三家奥基有树有通拓深耕电子科技产品不同，奥基还建立了自己的品牌。赛维时代虽然以倒卖电子产品起家，但在后期的选择中，主要以服装为主，避开电子产品，远离红海。
成立至今，赛维时代营收一直在增长，疫情过后净利润逆势激增。其中，2019年增长916%，2020年增长733%。
来源:风
到2021年，赛维时代营收将达到55.65亿元，净利润3.48亿元。
招股书显示，赛维时代的营收主要来自海外。2019年至2021年，公司海外销售额占当期主营业务收入的比例分别为95.47%、93.72%和95.8%；海外收入主要来自美国，销售额分别占公司主营业务收入的65.57%、71.38%和74.44%。
平台方面，2019年至2021年，赛维时代在亚马逊的销售收入分别为19.67亿元、36.82亿元和47.59亿元，分别占主营业务收入的68.33%、70.12%和85.55%。由此可见，赛维时代对亚马逊平台的销售依赖性很大。
2021年5月至2021年12月，亚马逊陆续对中国部分跨境电商实施“封号”措施。主要原因是一些跨境电子商务公司滥用评分反馈或评论，违反了销售排名规则。
据深圳跨境电子商务协会统计，亚马逊平台因违规被关闭或扣留的中国卖家超过5万家，预计可能损失超过1000亿元。除了传统的跨境电商中小卖家，深圳也有头部品牌的大卖家，比如帕蒂森、奥基、优树等。
很多跨界的企业都被IPO暂停了，比如三洲股份，智欧家居，包括赛维时代。更新财务数据后，后两家重启IPO进程。
《维多利亚时报》在回复问询时表示，亚马逊平台对部分跨境电商采取了“封号”处罚措施。出版商因为刷评论，没有亚马逊平台的称号。
虽然逃过了这一劫，但业内人士指出，卖家对平台的依赖越大，不确定性风险就越大。亚马逊的标题让中国卖家胆战心惊，反映出中国卖家过于依赖第三方平台，导致经营风险过高，再次警示平台风险意识和能力应进一步增强。
深圳协会会长王新曾在证券时报表示，中国的跨境电商行业，以深圳为龙头，互联网技术领先全球。这里有世界上最多的卖家，也有世界上最大的供应链。有制定整个行业标准的基础，但没有做到。目前行业标准缺失已经成为国家之痛，行业之痛，品牌之痛，卖家之痛。"在亚马逊标题事件中，一个平台标准击倒了我们所有人."她呼吁尽快出台跨境电商行业国际标准。
物流受制于亚马逊？FBA分布占81.71%
网购，等快递，确认收货...这个过程已经嵌入了国内网购者的生活，发达的物流给网购带来了极大的便利。跨境电商如何向海外发货？
招股书显示，赛维时代以自建仓储物流体系为基础，以欧洲和北美的海外仓和国内仓为支撑。产品通过质量检验入库后，公司通过其信息仓储物流系统将货物配送到全球目标市场。
目前赛维时代涉及的仓储物流模式有:亚马逊FBA配送、国际物流+海外第三方配送、直邮。
来源:赛维时代招股书
其中，亚马逊FBA配送(Amazon FBA distribution)是亚马逊的一体化、闭环仓储物流服务，包括产品仓储、配送、终端配送、用户退货等。在仓储过程中，由亚马逊管理。
国际物流+海外第三方配送，赛维时代通过国际物流公司将货物发往公司运营的海外仓库，再选择当地物流公司进行终端配送。仓储方面，赛维主要在海外租仓。
至于直邮，订单产生后，赛维时代国内仓库通过邮包出境，直接到终端消费者手中。在仓储方面，主要是通过自己在国内的仓库进行管理。
公司的销售模式主要是FBA仓和海外仓模式，少量是直邮模式。2021年，FBA的配送物流成本为8.23亿元，占比81.71%；海外第三方分销占比15.21%；直邮占3.09%。其中，FBA的配送和物流成本比2020年增长了49%。
由于赛维时代的海外市场高度依赖亚马逊平台，且受限于平台运营高昂的仓储成本和服务费，物流是赛维时代成本中的一大开支。
赛维时代销售费用中包含物流。2021年，公司销售费用占营业收入的50.49%，而可比公司的平均水平仅为17.3%。
来源:赛维时代招股书
其中，物流成本占销售成本的35.84%。所以如果能控制物流成本，一定程度上会节省销售费用。
维多利亚时代于2015年开始发展物流业务，为跨境电商提供整体出口物流解决方案。本次IPO募集资金6.22亿元，其中9，015.69万元用于“物流仓储提升建设项目”。
RD远低于同行，我们能成功进入创业板吗？
从赛维时代的筹资方向可以看出其改变的决心。在核心竞争力一栏，也强调了全链路数字化能力是公司业务发展的核心竞争力之一，公司非常重视信息技术的研发。
然而，在2019 -2020年，随着营业收入的上升，赛维时代并没有增加这方面的RD投资。
招股书显示，2019年至2020年，赛维时代的RD费用分别为3355.78万元、3334.38万元和3604.47万元，分别占营业收入的1.17%、0.63%和0.65%。可比公司的平均RD费用率分别为2.87%、4.54%和5%。
维多利亚时代的解释是，随着B2C业务的快速增长，公司坚持从实际业务需求出发，RD费用相对稳定，导致RD费用率出现一定程度的下降。
在给自己增添科技光环的同时，RD费用率远低于同业，也引来了深交所对其是否符合创业板定位的问询。
赛时时代在回复中一直强调自己的“算法”，表示公司基于大数据技术和深度学习算法的图像识别系统和流行趋势分析系统，通过分析和推荐流行元素，优化公司的智能选品系统，进而建立持续迭代的服装流行元素库，为公司产品和销售团队提供产品选择和设计的数据指导。
来源:赛维时代公告
也承认如果公司的信息系统不能及时更新迭代以适应新的行业发展要求，可能会导致公司核心竞争力的下降。
新蛋集团全球CEO邹果庆曾对行业媒体《链制造》指出，中国跨境出口发展好的企业，或者说可持续发展的企业，一定是企业的强势品牌和好产品，会带来好的高回购率。同时，良好的口碑影响力也会使企业的产品获得更高的溢价，大幅提升利润空。我们也倡导中国企业，尤其是拥有自主品牌的企业，不仅要注重产品层面的效果营销，更要注重“有意义”的精神营销，这样才能与海外消费者建立情感联系，更受海外消费者青睐。
在超低的RD费用率下，赛维时代能否摆脱亚马逊的限制，找到出路？你有过海淘的经历吗？大家在评论区聊聊吧。
