来源@视觉中国
文|价值星球，作者|欧瑾
很多网友都拍过家里用投影仪的照片。暗室里有个大屏幕，七八十寸。无论是电视剧、mv还是游戏画面，都充满了氛围。
随着Z世代逐渐成为主流消费群体，他们比其他年龄段更注重“自我满足”。
IDC数据显示，2021年国内家用投影机出货量为348万台，同比增长16%。
随着国内投影机市场的井喷，各种品牌、细分品类、价位段的产品层出不穷，纷纷抢食这块诱人的蛋糕。
无独有偶，这场由投影仪引发的“飓风”正在席卷全球，在欧美和东南亚的家庭中掀起一场新的视听革命。
乘风前进
家用投影机市场的崛起主要得益于两个因素:技术成熟和需求驱动。
随着相关技术的成熟，投影机产品从“能用”到“好用”。目前家用投影机亮度已经从早年的500流明突破到3000流明，分辨率从720P进入1080P时代，4K产品已经出现。
智力也得到了提高。以极米为首的厂商纷纷在自动化方面发力，自动对焦、自动调屏、自动屏幕避障、梯形校正、远场语音等功能搭载率快速提升。
此外，消费者对大屏幕显示的需求也迫使厂商前进。目前市场主流电视厂商80寸以上的电视都是10000-20000元，需要在家里预留固定安装座位。相比之下，家用投影仪体积较小，仅用2-3米就可以投射出100-120寸的屏幕，价格较低，适合更多的消费者。
目前国内投影设备市场的市场结构比较分散，2021年CR5在投影机行业的市场份额为44%。但是，随着头部企业逐渐掌握核心硬件技术，开发更多创新的感知和画质算法，同时出货量的增加带来边际成本降低效应，未来投影设备领域将呈现头部企业成为行业巨头，占据绝大多数市场份额的市场格局。
面对激烈的国内竞争，许多投影仪公司积极拓展海外渠道，以求赢得先机。
根据亚马逊畅销榜Top10显示，目前海外投影仪市场以价格低于100美元的白色液晶投影仪为主，智能性较弱，产品体验较差。只能作为一个使用频率较低的家庭氛围群体存在，这恰好给国内智能投影企业提供了一个绝佳的机会。
券商研报预计，国产品牌的产品力相对白色液晶有明显优势，未来随着更多国产智能微投品牌出海，产品普及后市场空将快速打开。据欧睿预测，参考国内家用投影机行业发展情况，2024年海外家用投影机市场预计将达到900万台左右。
国产水龙头在国外“气味”如何？
IDC数据显示，2018-2021年，极米科技连续四年位居中国投影机市场第一，市场份额从2017年的11%增长到2021年的21%。
吉米科技作为行业龙头，也享受着行业红利，市场空在不断开放。2021年，公司营收40.4亿元，同比增长42.78%，归母净利润4.8亿元，同比增长79.87%。
早在2016年，吉米科技就开始通过海外众筹平台拓展海外业务。2019年，该公司在海外市场推出了谷歌认证、搭载安卓电视系统的产品。同时还与Youtube、Hulu等主流流媒体网站签约，获得内容授权。
2021年下半年，公司陆续在海外市场推出智能微投新品HORIZON、HORIZON Pro、Elfin，以及激光电视新品AURA，海外市场产品矩阵进一步完善。
小精灵.来源:亚马逊
在海外，吉米科技主要通过第三方平台和公司全球官网销售线上产品，线下产品主要通过当地连锁零售集团和区域经销商销售。
以日本市场为例。日本亚马逊、乐天等电商购物平台由吉米科技线上进驻，坦雅家电、Bic相机等主流连锁店线下进驻。
在欧美，欧洲最大的电子产品零售商MediaMarkt达成合作，在多个欧洲亚马逊开设直营旗舰店；2021年底，美国市场开始布局线下市场，目前规模较小。
根据adobe的数据，在刚刚结束的2022年primeday期间，极米亚马逊的GMV同比增长155%，其中美国增长197%，日本增长147%，欧洲增长128%。
除了渠道布局，吉米科技还通过投资推动本地化进程。2022年5月12日，极米股东大会审议通过了收购阿拉丁的议案，拟收购popIn株式会社旗下的阿拉丁业务，本次交易完成后，极米将获得阿拉丁相关产品的完整品牌、知识产权和渠道资源，其阿拉丁业务将由ODM模式转变为独立运营模式。
数据显示，阿拉丁在日本市场口碑不错。根据日本小空房间和统一吸顶灯接口的特点，推出一款集音响、投影仪和LED照明功能于一体的产品。产品的形状和设计符合日本市场客户的需求。近年来，其出货量位居日本智能投射灯市场前列。
而且阿拉丁的安装也很简单。基于日本天花板挂钩插座高度标准化的特点，用户可以在15分钟内完成安装，无需打孔和布线。而且这款机型可以通过遥控器或APP实现梯形校正、上下调节等动作，调节后可以直接使用。
从业绩来看，2021年极米科技海外产品销售规模将达到6.53元，同比增长104.61%，2018-2021年连续三年复合增长率104.61%。
来源:财务报告
2021年，极米科技产品在国外的毛利率为40.39%，比国内高出近5个百分点。这似乎在一定程度上解释了国产投影机产品“国内开花，国外香”。
安信证券表示，吉米科技海外业务毛利率较高，海外业务占比的提升将提升公司整体毛利率。并给出2023年40倍PE的高预期。
能解决成长问题吗？
在竞争激烈的亚马逊美洲站，Jimi和Anker的星云是国产DLP投影机品牌的“脸面”。
不同的是，Anker更擅长利用跨境电商出奇制胜。2021年，安科投影机出口销量比2020年增长140%以上。极米科技也不示弱。2021年上半年，极米海外收入超过1.3亿元，其中约一半来自基于亚马逊的电商平台。
而且，2021年4月亚马逊“封号潮”的到来，导致了VANKYO、Bomaker、Apeman等头显液晶投影机品牌的“残酷下场”。，前期通过刷榜上升，店铺链接被封。而这部分市场空白大多被国内其他卖家占据。
据媒体报道，截至2022年1月12日，亚马逊美国投影仪类目畅销榜前15个链接中，有11个中国卖家，占比73.33%。
但是海外蛋糕真的好吃吗？
答案充满了未知。首先，海外发达国家对家庭影音的需求更强，大型住宅区也提供了放映空间空。欧睿数据显示，美国和西欧的家庭音响和影院市场规模是中国的两倍多。
但海外市场长期被爱普生、明基等老牌厂商占据，国产品牌仍以“以价取胜”的思路扩张，不利于长远发展。
其次，目前DLP技术方案是吉米科技的主要产品。DLP是目前市场上投影机使用的主流技术，DLP技术的核心在于DMD显示芯片。
一位业内人士表示，“DMD显示芯片对于DLP技术的重要性，就像心脏对于人类，CPU对于计算机一样。”但目前，DMD芯片等DLP投影技术的核心专利为德州仪器独家所有。换句话说，就核心芯片技术而言，极米技术完全由人控制。
最后，投影仪赛道已经越来越拥挤，联想、小米、华为等科技巨头也盯上了家用智能投影仪这块大蛋糕；还有广丰科技集团旗下的觅风科技，以及3月份刚刚完成10亿元人民币Pre-IPO融资的坚果。
目前，这些公司主要专注于国内市场，但随着国内市场的参与越来越多，他们走出国门是迟早的事。
摘要
综上所述，极米现阶段依然是国产投影仪的老大，只是提前陷入了“业绩上涨，股价下跌”的矛盾怪圈。
去年6月28日，极米科技股价曾短暂触及629.13元/股的历史峰值，但今年6月29日，公司股价仅为292.90元/股。一年时间，股价腰斩，市值缩水200多亿。
在“跌不休”的情况下，昔日的第二大股东也开始减持。今年3月和6月，关联公司网通和必维两次减持吉米科技股份。
谈及原因，虽然各方表示减持主要是出于自身资金需求，不会影响双方合作。然而，仅仅三个月的接连减持行动，仍有诸多令人费解之处。
股价和市值承压，大股东减持。再加上竞争压力和发展瓶颈，恐怕吉米科技还有很长的路要走。
参考资料:
[1]极米科技深度报告:乘风而行，走向世界，民生证券[2]，极米科技:立足中国，拓展海外，智能微投龙头起航，长江证券[3]，极米科技:芯片荒供需形势缓解，预计龙头企业释放更大业绩弹性，TF证券。
