来源@视觉中国
文姬之约
在贾跃亭的法拉第未来与九城合作越来越好的时期，他背后的乐视网已经走到了悬崖边上的最后一步。
自2018年7月13日起，乐视网几乎每五个交易日就发布一次公司股票可能停牌的风险提示公告。期间乐视网股价出现波动，一度成为上涨妖股，但不久后又被打回原形。
4月1日，乐视网再次发布最新的《暂停上市风险提示公告》，内容非常丰富，基本传达了“暂停上市大局已定”的结论。【夏普智库】试图从这份公告和相关信息中总结出乐视目前面临的真实情况和未来前景。
乐视网即将暂停上市:预计净资产为负。
有两点可能引发乐视暂停上市。一是2018年报告净资产为负值，二是连续两年被出具“无法表示意见”的审计报告。
近一年来，乐视一直在努力挽回2018年年报的负净资产。由于长期没有资金救助乐视，乐视将希望寄托在乐融智新表和资产的评估上，这一点在2018年业绩报告中已有说明。乐融智的新估值将直接影响上市公司所有者权益数是正还是负。
来源:乐视业绩快报
最新的《风险提示公告》显示，乐融智新评估结果预计在35亿元以下，上市公司无形资产预计在10亿元以下。公告直接预测2018年公司所有者权益为负。
乐视非上市体系与上市公司之间的债务是负面问题的直接原因。2018年1月，乐视网安全部投资者说明会公布。当时融创的孙宏斌形容为“知道关联交易”。但错误的判断在于关联方欠上市公司的债务无法有效偿还。人有时候要敢叫日月换新天，有时候要舍得赌输。"
显然，一年多过去了，没有下一个孙宏斌，关联方的债务也没有结清。风险提示公告称，“由于大股东及其关联方的债务问题处于停顿状态，上市公司通过经营实现的现金流入已不能覆盖日常经营支出，上市公司无法解决对金融机构和供应商的欠款。”
2018年12月19日，乐视网披露《关于公司合并报表范围变更的公告》显示，乐融置信不再纳入合并范围后，据初步统计，截至目前，上市公司应收大股东及其关联方款项约为28.4亿元。
根据风险提示公告，关于目前与未上市体系关联公司谈判的进展和推进情况，后续谈判的效果在很大程度上仍取决于大股东的意愿和态度。上市公司因债务清偿未收到直接现金流入，偿还债务和处置资产获得现金需要较长时间，具有不确定性。上市公司短期内无法从目前已达成的关联方债务清偿计划中获得现金支持，上市公司因资金不足导致的经营困难无法直接有效解除。
综上，可以理解为贾跃亭没有解决乐视债务问题的意愿和主动性。此前，“以资抵债”被乐视视为主要方案，但此次公告显示，以资抵债方案并未达成。而且“以资抵债”转化为真金白银的过程需要太长时间，不确定性太大，救不了乐视的资金短缺。
关联方债务问题也是LeTV.com被审计单位2017年出具“无法表示意见”审计报告的原因之一。《风险提示公告》表明，2017年度审计报告中涉及“无法表示意见”的事项并未完全消除，也就是说，即使出现净资产为正的奇迹，仍有很大可能因为连续两年的审计报告而被暂停上市。
从另一个角度来看，乐视已经基本失去了重新出发，依靠业务收入来填补缺口的机会。乐融智新亮相后，乐视几乎失去了持续经营的业务板块——而资金危机导致的品牌信誉崩塌，使得视频内容平台等业务难以正常发展。
2018年，乐视披露之日，可能就是离开a股资本市场之时。
2019年后是恢复上市还是终止上市？
如果乐视上市因上述原因暂停，那么2019年将是决定性的一年。暂停上市只是暂时的离场，乐视还有最后一次理论上的回归市场的机会。LeTV.com位于深交所创业板。如果因为净资产为负而暂停上市，那么根据深交所创业板上市规则的相关规定，暂停上市后公司必须满足以下条件才能恢复上市:
最近一个会计年度经审计的净利润和扣除非经常性损益后的净利润均为正；
最近一个会计年度结束时经审计的净资产为正数；
最近一个会计年度的财务会计报告未被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告；
交易所认为必要的其他条件。
也就是说，在法定披露期限内披露暂停上市后经审计的首份年度报告，乐视网需要同时满足三个条件:净资产转正、净利润和扣非净利润均为正、审计报告出具“无保留意见”。这意味着乐视需要在2019年解决财务危机、关联方债务问题、重启主营业务。
如果未能满足《条例》规定的四个条件，并在规定期限内申请恢复上市，那么乐视网将正式进入“终止上市”阶段，彻底告别a股市场。
不难看出，乐视困境的关键点在于资金困境。在贾跃亭赴美造车、融创孙宏斌宣布“认输”后，上市公司现有资产的价值能否吸引新的救火资金？
这显然需要打一个大大的问号。不仅如此，乐视的股权也有很多问题。贾跃亭仍持有上市公司23.47%的股份，公司21.5%的股份被质押。与此同时，贾跃亭所持股份几乎全部被司法部门冻结，等待被冻结还债。
4月2日，风险提示公告发布后的第二天，乐视网发布了《关于公司收到还款通知进展的公告》。乍一看很吸引眼球，但仔细查看公告发现，这不过是与乐视影业和北京文科的债务抵销。
简单来说，2017年，乐视网全资子公司乐视新一代与乐视影业签订网剧预购合同，预付1.2亿元；2019年1月，双方协议解除，要求乐视影业返还预付款；乐视新一代代替乐视向违约方北京柯文返还租金及罚息1.18亿元，三方债权债务关系消灭。
4月2日公告的最终结论仍然令人绝望:
“截至目前，大股东及其关联方债务处理小组在上市公司债务清偿方面没有取得新的实质性进展，上市公司也没有收到任何用于债务清偿的现金支持。"
“截至目前，上市公司不具备利用外部现金援助、贷款和自身经营性现金流解决现有债务问题的条件。”
从这样的情况来看，乐视网暂停上市已经板上钉钉，终止上市似乎只是时间问题。
电影产业和电视业务“去了乐视”，乐视可能已经被抛弃了。
融创中国在对乐视的数百亿援助失败后，于2018年开始削减乐视未上市体系内的价值资产。
2018年9月22日，融创中国以7.7亿元接管乐视控股持有的新乐视智家和乐视影业资产。公司名称变更为乐融智信、乐创娱乐，与乐视品牌切割，也让市场意识到“乐视”现在已经成为一个负面品牌。
只是更名之后，天灾人祸，乐创娱乐也不好做了。2018年，乐创娱乐寄予厚望的电影有张艺谋的《影》和景M .郭的《爵迹II》。结果因为范冰冰事件，Grand Pride II的新上映期至今未公布。《影子》在备受瞩目的国庆档上映，但票房只赚了6.28亿，乏善可陈。
乐创娱乐似乎没有精力和试错能力快速跑下一个大项目。2019年，《秦明生死之语》已成为其主演电影，将于4月12日上映。从演员阵容、题材和宣传来看，这并不是一部高投入的电影。
这个时间表在雷霆沙赞4月5期！“而4月24日的复仇者联盟4：终局之战，顶多抓了个空档，但也意味着基本没有黑马的可能。对于乐创娱乐来说，摆脱乐视二字后可能还需要一段时间的休养生息。
另一方面，在2019年3月的“2019乐融合作伙伴大会”上，乐融智芯宣布重启电视业务，并与联发科达成战略合作伙伴关系，进一步淡化“乐视”品牌，突出“乐融”。但在传统电视强人和小米组成的日益稳固的电视市场，新乐视想要重新获得消费者的认可可能会非常困难。
这两项业务也可以说是“乐视”标签下仅存的部分。当他们急于和乐视划清界限的时候，其实已经宣布乐视基本被大家抛弃了。
