来源:智通财经网
智能财经APP了解到，TF证券发布研报称，a auto quickers-W是核心短视频赛道的核心平台。要有清晰的战略和产品决心，坚持Aauto faster独有的社区特性和私域属性，稳住“老铁路”的基本盘。只有从中长期来看，才能在面临不断挑战和机遇的核心短视频赛道中差异化成长。建议关注一下。根据最新的SOTP估值，目标价降至212.19港元，维持“买入”评级。
天风证券的主要观点如下:
21Q2展望:短期业绩或承压，毛利率有望环比提升。
该行预计a auto quickent 2021 Q2收入约为187亿元，同比增长45%，环比增长10%。对于市场较为关注的销售费用，该行认为，虽然Q2排除了春节期间一次性销售费用的影响，但公司目前正处于海外快速扩张期，预计公司未来将继续加大海外投资力度。该行预计未来整体销售费用将继续维持Q1水平，短期盈利或有压力。该行认为，随着公司广告和电子商务高毛利率业务占营收的比重逐步提高，公司毛利率有望提高。
用户:预计2021Q2用户数在高基数下会略有下降，重点是奥运会期间用户的增长过程。
我行预计，2021年第二季度，从Q1开始，汽车快的用户数量可能会略有下降，用户粘性将稳步上升。在用户增长方面，根据Questmobile的数据，2021 Q2 a auto quickent+a auto quickent速成版DAU同比增长19%，环比下降5%。基于a auto quicks Q1春节用户基数较高的季节性因素，本行预计a auto quicks用户数量可能较2021年第一季度环比略有下降。考虑到Aauto Quicker是2020年东京奥运会的右转播商，叠加夏季互联网高峰因素，该行认为可以关注Q3用户增长情况。
时长方面，根据Questmobile数据显示，2021Q2，Aauto quicket中日均使用时长增长18%，达到近100分钟，而Aauto quicket极速版中日均使用时长增长11%，达到93.4分钟，用户粘性持续增强。海外方面，2021年4月，Aauto faster海外市场平均月活用户突破1.5亿。据媒体报道，苏华表示，今年海外MAU目标达到2.5亿。该行认为，公司的海外业务发展仍处于初级阶段，未来将继续深化在南美、东南亚和中东的努力。建议关注海外用户的增长。
网络营销业务:预计2021Q2快速增长趋势将持续，全年营收有望翻番。
该行预计，21Q2广告业务有望延续Q1的快速增长态势，收入同比增长158%至100亿元。在供给端，公司继续加强公共领域流量运营，流量占比可能增加；在需求端，品牌广告主的填充和CPM价格可能会增加。全年来看，该行认为CPM价格和adload水平有望双升，叠加去年低基数因素，公司网络营销业务收入有望双升。
电商:预计2021年Q2GMV增速略低于预期，下半年关注电商品牌化。
受公共领域流量扩张影响，该行预计2021Q2电商业务同比增长136%至15亿元，增速略低于预期。但考虑到“风创客计划”的推出叠加电商旺季，建议关注下半年的电商表现。7月22日，Aauto更快电商负责人小顾在服务商大会中提出，下半年电商的主要发展方向是信任电商、品牌和服务商。该行认为，品牌的引入有望满足平台用户多样化的购物需求，同时吸引品牌商在平台上投入更多预算，从而增加广告和电子商务的双重收入。
直播打赏业务:高基数叠加政策监管影响可期，直播打赏业务收入预计承压。
受去年疫情高基数影响，该行预计公司Q2直播收入同比下降15%至71亿元。考虑到直播运营的逐渐规范和MCN的引入，降幅比Q1收窄。
投资建议:
该行下调公司2021-23年收入至833/1126/1417亿元，同比增长42%/35%/26%，对应预测PS估值4.5/3.3/2.6倍。中国短视频行业整体用户增速放缓，a auto quickless Q2国内用户增速承压或小幅下滑。海外市场潜力巨大，但需要关注海外发货效率的提升，以及能否开拓更多市场。公共领域流量的持续发展带来了在线营销业务或持续高速增长，而私有领域流量占比有所下降。上半年电子商务业务的GMV增长率略低于预期。下半年要关注私域流量的提升和电商旺季的表现。此外，预计Q2直播打赏业务收入可能承压，受行业增长缓慢和去年监管叠加的高收入基数影响，呈现下降趋势；受市场情绪和解禁即将到来的影响，公司股价近期大幅调整，目前处于超跌状态。
