时代商学院 郭吉桐
资本市场改革提速，再融资松绑也引发市场持续热议。
11月8日，证监会发布再融资规则修订征求意见稿，对上市公司再融资松绑程度远超市场想象，一时让融资方与资金方重燃热情。
近日，神州信息董事会秘书、投资管理部总经理刘伟刚在接受时代商学院采访时表示，再融资政策是近期各种政策调整中的一部分，因此不能割裂地就再融资新规来看再融资新规，而应把它放在整个大环境中来看。本次政策调整有两大特点，一是面向未来，二是面向现实问题。以下是其观点精要。
面向未来指的是宏观层面的渐进式变化。
近段时间有一系列的政策调整，比如科创板的推出、分拆上市的征求意见、以借壳上市政策为重点的重大资产重组管理办法调整、正在酝酿中的创业板改革，以及再融资政策调整等等，把单一政策变化放在这一系列政策调整之下，再考虑整个国家宏观环境变化，以及党和国家层面针对经济现状而出台的各种政策，我们可以明显看出，此次改革力度之大其实是预料中的。之所以会超出很多人预期，是因为近年来 个别事件让很多人的预期受到干扰，产生了偏差性看法，但从整个改革主线来看，该给市场的给市场，该给政府的给政府，一直是政策调整的主旋律。
面向现实问题方面，则有两个层面的内容。
首先是整个资本市场。通过政策调整，使资本市场发挥应有的资源调节功能，同时明确监管红线，加大违规代价，让市场在更规范的前提下发挥更好功能；
其次是资本市场再融资。针对性调整前几年导致再融资功能失效的政策问题，包括缩短锁定期、调整定价规则、适度放宽减持要求、提高认购人数量上限等，通过系统性调整恢复再融资功能。
过去数年的再融资市场，有两个层面的特点。
一是整体上企业很需要钱，不仅是企业本身，还包括企业的大股东、主要股东，但是找不到钱。原因一方面在于，原本投在上市公司再融资市场的钱少了，可能是这些资金缩水了，也可能是这些资金改变了投资渠道；另一方面在于，即使还投在这个领域，但因为定价合理性不达预期，所以更谨慎了，或者因为减持受限，参与的意愿没有了。
二是很多企业拿了钱是用来保命的，还顾不上拿钱考虑发展的问题，即使考虑发展问题，找到好的发展方向，难度也是越来越大。
再来看本次政策调整，从微观角度看，是解决之前再融资政策被诟病的地方，从这种变化来看，是大大解绑了，对再融资市场的资金供给有极大的引导作用。
更关键的是，把“是否需要融资、是否通过投资的方式参与上市公司的再融资”这件事交给了再融资市场的参与双方，同时，通过定价机制调整、认购人数量上限调整等，极大增加了在市场化机制条件下再融资成功的可能性。这便是在面向未来的方向上，进行面向现实问题的调整。
从大的范畴上讲，企业融资有股权融资和债权融资两种主要途径，当然也包括一些偏股或偏债的融资工具，再融资因为被原来的政策绑住，导致很多企业无法选择这一融资方式，或者资金不愿意流向这个领域，本次调整将让市场重新就融资工具进行选择。
但适合选择哪种融资方式，其实需要融资方根据自身情况作出理性选择。一方面，面对目前的大环境，需要深挖洞、广积粮；另一方面也万不可变成跟风运动，因为所有资金都是有成本的，都是要付出相应代价的。
此外，本次再融资政策调整针对的是上市公司，但更多中小企业面临更大的融资难和融资贵问题，中央和各地方政府也出台了很多政策，但每个市场参与主体也都在结合自身情况进行更实事求是的判断和选择，政策效果也并不十分明显。在我们讨论上市公司再融资政策调整的同时，这个问题我们也应该适当关注。
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