拼多多集团是专注于C2M拼团购物的第三方社交电商平台，2015年在上海成立。2018年7月26日，在短短成立三年后，拼多多就赴美上市，上市当日以发行价19美元开盘，
到以26.7美元收盘，涨幅高达40.52%，市值更是高达240亿美元。
拼多多从成立到上市仅仅3年时间，便在阿里巴巴和京东占据半壁江山的互联网电商市场占有一席之地。
凭借有效的流量传播和频繁的社交互动，拼多多的用户人数出现指数级的增长。
截止到2020年12月底，拼多多的活跃买家已有7.884亿人和860万活跃商家，平台总下单量达到383亿，GMW为2556亿美元，市值突破万亿大关达到14216.24亿元，
一度超过京东，成为我国第二大互联网电商企业。
一、拼多多集团融资过程
一个企业要想长远持续发展，都需要资本的投入，拼多多也是如此。从成立到上市之前的短短三年里，
拼多多经历了五轮融资，主要是私募股权基金融资。
再就是2018年7月在美国纳斯达克市场获得的上市融资，上市之后又进行了四轮融资，主要是股权融资和发行可转债融资。根据拼多多的招股说明书中显示，
拼多多的双重股权结构除了采用典型的AB股制度，还使用了“拼多多伙伴关系”，即拼多多合伙人制度。
AB股制度拼多多的AB股制度。是发行A类股和B类股两种股票，赋予股票不同的投票权。A类股一票一个投票权，而B类股一股十个投票权。B类股由拼多多创始人黄峥唯一持有，
A类股则由普通投资者持有。
B类股持有者可以随时将B类股转化为A类股，
但A类股不能转化为B类股股票。
二、拼多多合伙人制度
拼多多合伙人制度借鉴了阿里巴巴的合伙人制度，但又不同于阿里巴巴的合伙人制度。它不像阿里巴巴一样主要是为了实现创始人对企业的绝对控制，因为拼多多已经实行了AB股制度，
合伙人制度主要是为了企业可持续发展和企业治理的升级，吸引优秀人才，激励创始人团队，更好地实现拼多多集团的愿景、使命和价值。
拼多多的合伙人制度主要包括以下几个方面：
伙伴关系委员会
它是拼多多的合伙人的管理机构，其成员不得少于5人，任期为3年，可以连任。委员会的重大决策事项采取多数票法则。
合伙人
一是合伙人的提名与选举每年选举一次，可由现有合伙人向委员会推荐候选人，要获得75%的赞同票才能成为新的合伙人。
另外候选人要具备基本的人品、业绩、价值观等方面的硬性要求。
例如在本企业担任董事、高级职员或雇员不少于五年,认同企业的文化和价值观，愿意为了企业的长期发展全心全意贡献自己的力量。二是关于合伙人的退出机制，
合伙人可随时退出合伙企业，同时如果委员会认为合伙人不具备资格标准时，可向委员会提出申请，由委员会投票决定，半数通过即可取消该合伙人的资格。
其他拼多多合伙企业有权任命执行董事，并提名和推荐公司首席执行官。另外若要修改合伙协议，须获得75%合伙人的同意票数。拼多多合伙人制度主要为了创始人团队与其他股东利益保持一致，减少外部股东对创始人团队的压力，能更好的实现企业的长期发展战略。
三、双重股权结构对拼多多绩效的影响
双重股权结构属于股权结构的一种，是公司治理的基础。超级投票权制度的存在将使企业控制权高度集中，由创始人团队或者管理层稳定控制企业，进而影响到企业的治理效应和公司战略的制定，
最后这些都通过投资和融资的经营决策的实施，反映到企业的绩效上。
双重股权结构是一种特殊的股权结构，
由于同股不同权和两权分离的特点，直接影响到企业的控制权。
采用双重股权结构的企业一般采用发行AB股，创始人团队持有拥有超级投票权的B类股，
其他股东只能持有普通A类股票，这就使得股权高度集中。
但股权的高度集中在单一股权结构下也是可以实现的，因此双重股权结构还有一个特点就是限制了B类股的流通，使得控制权更加的稳定。有效地避免了企业在单一股权结构下被恶意收购的可能，
让企业处在一个稳定发展的环境里，利于企业的稳定发展。
控制权掌握在创始人团队手中，对企业的发展战略和经营决策的制定与执行有着重大影响。企业的创始人对企业有着强烈的心理归属权和责任感，将企业的发展作为自己事业的传承，
他们投入的资本和心血比外部管理者更多，极其重视企业的长远发展。
一定程度上，创始人所追求的利益与其他股东和投资者是一致的。双重股权结构让创始人掌握企业的控制权，决定企业的经营策略，规划企业的发展方向，
使之朝公司的整体长期利益方向发展，而不是以短期利益为重点。
另外，对于互联网高新技术企业来讲，创始人团队的人力资本价值，更能促进企业经营决策和发展战略的有效执行，人力资本激发了创始人的巨大潜能，
做出的经营策略更为有效且适合企业长远发展，从而使得企业增值空间更广阔，为企业谋取更大的价值。
总的来说，双重股权结构通过超级投票权的设置，将控制权牢牢掌握在创始人的手中，创始人团队凭借自身的较高人力资本价值和对企业强烈的心理归属权和责任感，
制定有效的发展战略和适合企业的经营决策，从而促进了企业绩效的提升。
四、拼多多内部治理的影响
股权结构的制定是公司治理的基础，通过治理的效应可以影响企业的绩效。双重股权结构制度有效处理了融资和维持企业控制权的问题，并且能有效防止资本市场的恶意收购，
给企业提供了一个稳定的治理环境，有效提高企业的治理效应。
双重股权结构制度对拼多多股权结构的影响很大。创始人黄峥在采用双重股权结构上市前持有50.7%的股权和50.7%的投票权。虽然高于其他机构投资者，
但是如若采用单一股权结构上市，会面临股权稀释、控制权旁落的风险。
而采用双重股权结构上市，黄峥的股权虽然从50.7%下降到46.8%,但是投票权不降反升，从50.7%上升到89.9%。腾讯作为第二大股东，即使拥有18.5%的股权，但是仅有3.3%的投票权，
由此可见创始人对控制权的绝对优势。
总的来说，双重股权结构制度保证了创始人黄峥对拼多多的绝对控制权，有效避免因争夺控制权而造成股权结构紊乱的问题，
为拼多多提供了稳定的治理环境，提高了治理效应。
综合上述分析可知，双重股权结构制度进一步保证了创始人黄峥对拼多多的绝对控制权
，使得拼多多的治理模式更加稳健，从而为企业经营发展提供了稳定的经营环境。
同时可以让创始人更加专心致力于企业的长远发展，避免受到外部投资者的压力和短视行为，能够独立决策，提高决策的效率
，完善企业的治理效应。
1、拼多多的融资决策企业在发展的过程中需要不断进行融资来进行企业规模的扩大和发展，互联网企业亦是如此，但
是区别于其他企业，此类企业前期的融资需求更加强烈，且短期内还难以收回成本，获得利润的可能性低。
拼多多集团就是属于此类企业，在还未上市前，由于一直处于亏损状态，得到外部融资的机会少，就算有机会其债务成本也是相当高的。根据前文对拼多多融资过程的分析可知，
在采用双重股权结构之前拼多多是以私募股权基金融资为主，一共获得了五轮融资。
2018年7月采用双重股权结构上市后获得了大量的上市融资和股权融资，为拼多多的发展提供了坚实的资金基础。
上市之后拼多多的融资策略有了改变，不再仅仅依靠私募股权基金。
开始有了少量的债务融资，主要短期银行借款，一定程度上拓宽了拼多多的融资渠道。
总体而言，拼多多的融资渠道较为单一，对股权融资的依赖性较高。
总结
在采用双重股权结构之前只有内部权益融资，采用双重股权结构之后有少量的债务融资，拓宽了融资渠道，
改善了拼多多的资本结构。但是债务融资金额占比较少，拼多多还是以权益融资为主。
一方面拼多多目前处于企业的扩张阶段，权益融资战略可以降低融资风险，有益于拼多多执行投资战略的顺利进行。另一方面拼多多采用双重股权结构之后融资策略的慢慢转变，改善了拼多多的资本结构，提升了企业利用财务杠杆创造盈利的能力。
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