发行优先股本质是
举债来促进公司更好地经营，但是在实际发行过程中，可能会存在利息不能及时偿还的问题。
对于时代电影而言，为了降低偿债风险和利率风险，应该把债务的成本利息放在企业自身能承受的范围之内，企业在发行优先股融资之前，应该先了解企业近三年来盈利能力和未来三年盈利能力。
由于优先股支付的股息率是固定的，
不管企业盈利能力如何，都需要向股东支付利息，所以企业需要预存一定的资金来保证该事项的完成。
不仅如此，股息率的高低也是企业融资时不得不考虑的问题，股息率过高，企业会承担过高的利息费用，但如果股息率偏低，便会很难吸引优先股股东，所以企业在制定优先股股息率时，应该充分考虑企业自身盈利能力，特别关注资产净利率和经营资产净利率。
因此，我将从5方面具体探讨时代电影优先股融资风险。
利率风险
利率风险是市场利率的变化影响有息资产的价值产生波动的风险。
时代电影发行的优先股在存续期内不赎回，
在这期间内，还息的不确定性比企业的债券风险大很多。并且在优先股发行期间内，由于国家政策等因素会给市场利率带来很大的不确定性。
其中，央行五年期贷款利率和优先股利率对比所示：优先股股息率远远高于央行贷款利率，对企业的利息负担是十分沉重的。
偿债风险
根据优先股的发行条款我们可以发现，
企业要在一定期限内向优先股股东支付相对固定的股利报酬。
时代电影属于文化产业，而文化产业的发展正处于快速增长时期，该企业的主营业务是院线与影视剧业务，经纪业务和投资影视剧业务。
经过从企业创立以来十几年的发展，
现已拥有较为稳定的市场占有率和观众的支持，影视业务持续发展并加快经纪业务发展，正是企业的扩张将导致企业未来盈利水平及生产投入不能保证持续提高将导致不能足额派息。
第一，我们探究以负债处理的优先股对时代电影偿债能力的影响。
时代电影发行优先股，在会计处理方面以“应付债券”列报。
时代电影所筹资金到账时间为2016年，完成本次优先股发行后，
企业营运资金将增加750.00万元，2016年企业流动比率最大，企业短期偿债能力得以提升。企业资产负债率减少，从长远来看，企业的长期偿债压力有所下降。
此外，优先股筹资主要投资于非流动资产，导致速动比率下降，此源于时代电影处于拍摄期，未带来盈利。
时代电影的优先股发行在初期对企业产生了良好的影响，
企业短期偿债能力得以提升，缓解了企业资金需求，但是积极作用逐渐削弱。
首先，中国的优先股市场属于试点阶段，优先股都是上证50股才可以发行，这些企业在中小企业中处于规模比较大的企业，一次融资想要长远的影响企业偿债能力是不现实的。
在优先股发行之前，
2015年时代电影债务额较大，母企业资产负债率超过50%，这会大大影响时代电影影视的偿债水平，增加资金流动水平，如果时代电影自身不能有效提高偿债能力将会对企业自身发展带来限制，形成违约风险。
当优先股发行完成后，运营资本会增加，从而短期偿债能力会上升，然而，此次优先股募集资金是计入非流动负债里，从长远来看，存在着一定的支付股利的压力。
第二，通过分析时代电影净利润和扣非净利润，可以判断其分配优先股股息的能力。
时代电影优先股支付2016年12月23日到2018年3月31日的股息，本次发行的优先股共分两个计息周期，第一个计息周期为2016年12月23日至2016年12月31日，即股息23116.44元。第二个计息周期为2017年1月1日至2018年3月31日，股息为1168664.38元。
由《企业法》可知
企业年度利润首先应该用来弥补亏损，然后提取法定公积10%，当法定公积达到注册资本50%以上时可不再提取，若仍有剩余才可以提取优先股股息，而其能顺利支付利息的原因是，它把2018年的优先股股息计入2017年周期内，得以顺利解决问题，不然，将导致优先股股息递延至下一年度。
所以，时代电影存在还息风险。
表决权恢复风险
优先股自身具有混合性，它是一种股东不能参与到企业管理中的股票，不会像普通股股东一样存在持股比例增加或减少的问题。
优先股股东在为企业提供资金的同时无法参与到企业的管理中去，
优先股发行的本质目的是使企业经营得更好，提供企业发展所需的资金，是一项辅助作用而不是决定作用。
时代电影优先股表决权恢复比例100/2.5，模拟转股数300万股，在不存在股票股利，转增资本等条件下，优先股模拟转股数300万，占总股本14.45%，成为第三大股东。
虽然优先股拟转股14.45%与第一大股东刘信义49.7%相距很大，不会影响企业控制权，但是为了防止被恶意收购，大股东往往在企业拥有超过百分之五十的绝对控股地位。
时代电影发行优先股前大股东刘信义拥有58.10%股权，而发行优先股后只有49.70%股权。优先股股东表决权的恢复，会使投资者怀疑企业未来盈利能力，不利于企业的长远发展。
得出结论，
优先股发行很有可能导致表决权恢复。
增加财务杠杆，加大财务
风险财务杠杆是企业经营中利用债务资本的行为也即通常所说的负债经营行为。相关理论文献一般用资产负债率可以来衡量企业财务杠杆的程度，与财务杠杆指标有关的另外两个指标：产权比率和权益乘数通常也用来衡量财务杠杆的程度。
财务杠杆有两个理解方式：
一是企业对负债的利用程度，二是企业的负债水平。
据此我们可以推断出其表现形式就是负债与资产的比值，即我们通常使用的资产负债率。产权比率和权益乘数有时候也用来衡量财务杠杆程度，
权益乘数和产权比率越高，说明企业负债经营程度越高，从而企业财务杠杆程度越高。
所以我们从时代影视发行优先股的2016年，2017年，2018年可以看出，发行企业通过优先股负债来融资时，增加了财务杠杆。
优先股是以固定股息率支付的，所以他的财务杠杆效应和债务融资是类似的，但是优先股相对于债务融资自来说，风险更大。
当总资产报酬率比优先股股利高的时候，发行的优先股数量越多，财务杠杆正效应就越大，反之则产生负效应。
财务杠杆系数用来衡量财务杠杆效应，从定性的角度看，财务费用是固定不变的，
然而随着EBIT的增加，单位EBIT所对应的固定费用将会变少，结果就会导致EBIT的变化率小于每股收益的变化率，导致财务杠杆效应。
从定量角度上看，由财务杠杆效应导致，理论界常用财务杠杆系数作为衡量指标。
在相同的总资产报酬率下，企业的EBIT也会增加，财务杠杆系数便会下降，但另一方面来讲，优先股融资会增加优先股股息，使得财务杠杆系数上升，所以优先股融资究竟会对财务杠杆系数产生怎么样的影响，
这取决于EBIT增加的幅度和优先股股息率的高低。
然而，很多专家认为，在计算财务杠杆系数时，优先股具有债务利息相同的效应，从而使财务杠杆效应变动更加明显。
衡量优先股融资的财务杠杆效应的其中一个有效指标是收益比系数。
根据大多数情况，企业的资金包括企业内部自身的资金和通过外界渠道融资或负债取得的资金，能反映企业实际经营状况好坏的是自有资金带来的企业盈利能力和经营业绩，而不是总资产收益带来的资产报酬。
企业的所有者关注的是自有资本获利能力的高低，与总资产报酬率谁大谁小。为了能够更容易的计算和比较优先股融资前后有关财务杠杆效应指标，必须首先计算反映时代电影优先股融资前后相关财务状况指标，主要的指标有净资产收益率，总资产报酬率，税后利息率和息税前利润等。
基于此，我们可以发现，
时代电影这五年的经营情况存在着较大的变动。
2015-2019年总资产报酬率总体呈下降趋势，这就表明了企业运用全部资产的获利能力在下降，而对于净资产收益率，发行前净资产收益率是19.45%，在2016年发行时增加到40%,然而在2017年却下降到9.86%。
它变化的原因
一是因为它的净利润下降，二是因为时代电影向优先股股东发放了现金股利，净资产收益率是用来衡量企业对股东投入资本的利用效率的重要指标，财务杠杆的利用对它的变化有重大影响。
下面将从具体的指标对本次优先股融资进行分析。
第一，我们来分析财务杠杆系数的变化。
财务杠杆系数是反映普通股每股收益和息税前利润两者变化率的关系的指标，但是需要我们注意的是，不管优先股作为负债还是股东权益，在计算财务杠杆系数时，优先股股息都需要在计算普通每股收益时进行扣除。
所以，
无论是以负债确认，还是以股东权益确认，得到的财务杠杆系数是相等的。
优先股的发行使得时代电影2017年财务杠杆系数上升，而资产负债率却下降，财务风险增加，原因是2017年时代电影利息支出较上年有大幅增长。
第二，我们来分析收益比系数的变化。上述用财务杠杆系数初步进行分析，
我将用新的指标收益比系数来进一步分析优先股融资的财务杠杆效应。
一般来说，当收益比系数大于1，说明负债经营给企业带来了财务杠杆正效应，且收益比系数的数值大小与产生的财务杠杆正效应的显著程度成正比。
2016年时代电影收益比系数上升明显，主要是由于时代电影2016年营业收入增加，而且优先股的分发自有资本收益率的上升幅度大于总资产报酬率的上升幅度。
2016年净利润也较2015年翻了三倍，虽然需要支付优先股股利。
但是由于融资和净利润数额比较大，所以收益比系数比较高，自有资本收益率通过比较时代电影近几年的财务杠杆系数与收益比系数的变化情况，也证实了
收益比系数可以反映财务杠杆效应，且变化幅度大于财务杠杆系数，反映程度更明显的结论。
时代电影从2015-2019年的收益比系数一直大于1，所以，整体的财务杠杆效应为正，融资效果较好。通过对融资前后的财务杠杆进行分析，在发行优先股融资后，时代电影的财务杠杆系数，收益比系数都有明显的波动；
而在这之中，
财务杠杆系数一开始变小然后变大，而收益比系数一开始变大然后变小，这就是因为2016年底进行融资，支付优先股股息比较少，所以2016年财务杠杆系数变小。
时代电影这次发行优先股融资产生财务杠杆正效应原因如下：
1. 资产净利率高。
时代电影本次优先股融资设定的股息率为12.5%，经过对时代电影融资前资产净利率的计算，它的值为10.6%,而经过优先股融资后，虽然税后支付了优先股股息，但并未导致资产净利率下降，为11.8%。
优先股融资对自有资本收益率的影响主要取决于资产净利率和优先股股息率的高低的影响，如果优先股股息率大于资产净利率，那么发行优先股会提高自有资本收益率，从而提高收益比系数，使财务杠杆由更高的正效应。
如果优先股股息率小于资产净利率，那么发行优先股会降低自有资本收益率，从而降低收益比系数，使财务杠杆产生负效应。
因此，
时代电影优先股股息大于资产净利率是造成财务杠杆正效应的原因之一。
2. 净经营资产净利率高。
时代电影本身依赖版权收入较为稳定，影视行业的性质决定了该行业的净经营资产净利率较高，虽然优先股为了顺利发行，也会有较高的股息率，但是由于净经营资产净利率高于优先股股息率，便会产生财务杠杆正效应。
3. 固定股息率低。
时代电影
通过询价方式确定优先股票面利率为12.5%，在存续期内保持不变，2016年发行优先股时，票面利息率不高于最近两个会计年度加权平均净资产收益率。所以导致财务杠杆正效应。
4. 资产负债率低。
影视行业具有轻资产特点，所以资产负债率不会太高。但是此次优先股融资也存在着一定负效应的风险。2017年全年开始计提优先股股息，财务杠杆系数由1.12上升为1.92，收益比系数由7.01降低到1.26，时代电影在通过优先股进行融资后，增加了股息发放的经济负担。
不仅如此，优先股融资与负债融资类型较为类似，加大时代电影此次优先股融资负效应的风险，优先股股利支付方式类似债务利息，这会使企业产生财务杠杆效应，加大企业净资产的波动幅度。
当企业盈利能力增强时，息税前利润增多时，一定量的财务费用会创造更多的盈余，普通股股东收益会有更大的增长。同样的道理，如果企业盈利能力下降，每股收益也会下降，减少股东收益水平，这就解释了时代电影财务杠杆负效应风险。
流动性风险与担保风险
优先股的流动性比较低。只有在二级市场上优先股股票才能流通，然后优先股到期后会按照优先股赎回条款被发行企业赎回，
这就说明优先股流动性和变现能力比较弱。
而且，优先股的交易没有股票市场活跃，在与普通股市场对比时，我们可以发现交易量不足其10%。与此同时，虽然优先股可以在交易所里挂牌交易，但是它需要中介机构的参与，是点对点进行匹配。
优先股发行规模一般不大而且交易渠道极为有限。与此同时，优先股融资也存在着一定程度上的担保风险。
对此次优先股股息支付以及到期赎回提供履约担保的是企业的两位实际控制人刘信义和何灏，具体的担保方式为连带责任担保。企业的盈利用来支付优先股收益，当企业经营情况不好，盈利能力不佳时，优先股股东的收益将无法实现。
一般意义上的优先股是企业的实际控制人用他的全部资产作为保证来筹集资金，实际控制人会尽量保证企业不出现亏损状态，但如果投资者出现决策失误或者是市场出现系统性风险没有及时发现，就有可能出现破产的情况；
而根据破产法的规定，优先股股东只有在满足债权人的需求后才能分取收益和公司资产，这就会损害优先股股东权益。
企业目前运营正常，企业担保人刘信义和何灏具有担保能力，但是在未来，可能存在不能到期还本付息导致优先股股东权益受损的可能性。
