仁信新材是一家专门从事聚苯乙烯高分子新材料研发、生产和销售的国家高新技术企业。但是从研发投入来看，仁信新材和高新技术企业的头衔并不匹配，报告期内其研发投入大幅低于同行，而研发费用也存在很大的水分。
更让人大跌眼镜的是，仁信新材的原材料采购价格很可能存在造假！仁信新材招股书中披露的原材料苯乙烯比权威机构上海钢联的报价低了10%，这就意味着仁信新材的主营业务毛利率将下降超8%，归母净利润则会减少超8成！
此外，从招股书中披露的实际控制人这些子公司情况来看，大部分是空壳公司，并无任何经营活动，控股股东很可能在通过这些空壳公司向仁信新材输送利益，从而伪造利润！还值得注意的是此次IPO仁信新材的资产评估机构和审计机构都存在造假前科！
销售价格存虚构嫌疑
仁信新材使用连续本体法生产聚苯乙烯，其核心原料为苯乙烯单体。2019年度、2020年度、2021年度，苯乙烯采购占全部原材料采购的比重分别为97.34%、97.07%、96.62%，因此，苯乙烯价格波动会直接影响公司的生产成本。
招股书中披露，2019年至2021年，仁信新材采购苯乙烯的平均价格分别为7110.99元/吨、5308.93元/吨和7732.36元/吨，相应地，产品聚苯乙烯产品销售价格分别为8612.61元/吨、7203.68元/吨和9109.96元/吨。
通过权威的报价网站发现，仁信新材的苯乙烯采购价格与真实价格存在较大的差距！根据上海钢联的数据，2019年至2021年苯乙烯的平均价格分别为7357.48、6071.74、8808.38，这与仁信新材招股书中的采购价格相差分别为3.47%、14.37%以及13.92%。这是一个非常巨大的差异！
上海钢联是大宗商品行业数据服务商，涵盖黑色金属、有色金属、建筑材料、能源化工、农产品、新能源等。上海钢联的价格体系得到了国家统计局、发改委等政府机构的认可。由此可见，上海钢联的价格数据具有很高的可信度！
根据仁信新材对2021年的数据测算，以2021年的苯乙烯采购均价为基础，假设其他条件不变的情况下，特别是不考虑原材料价格对聚苯乙烯树脂价格的传导效应时，当原材料苯乙烯价格上涨1%时，仁信新材主营业务毛利率会下降0.83个百分点，同时归属于母公司股东的净利润会减少8.94%；而当原材料苯乙烯价格上涨10%时，公司主营业务毛利率会下降8.33个百分点，归属于母公司股东的净利润则会减少89.33%。
如果按照上海钢联的苯乙烯价格，过去三年仁信新材的主营业务毛利率将下降超8%，归属于母公司股东的净利润则会减少超8成！按照这一逻辑，仁信新材的净利润规模就不再符合上市的标准了！
实制人旗下有多家空壳子公司
仁信新材实际控制人邱汉周、邱汉义旗下有多家空壳子公司。这些空壳子公司大部分都是销售企业，其中有一家出现巨幅的亏损，而招股书中并未披露亏损的原因。笔者推测，控股股东是否在通过这些空壳公司向仁信新材输送利益，从而伪造利润？
其中体量最大的空壳为雅华建筑。潮州市雅华建筑材料有限公司成立于2002年10月14日，其注册资本为2141万元，实收资本为500万元法定代表人为邱汉义。这家企业实际上也是一家空壳公司，2021年总资产及净资产均为454.1万元，净利润为－6.63万元。雅华建筑材料主营业务以销售钢材为主，2015年后再无实质经营，与仁信新材主营业务无关
此外实际控制人还有一家亏损巨大的子公司。潮州市佳运塑料制品有限公司成立于2016年10月9日，其注册资本为800万元，实收资本为500万元。2020年度佳运塑料总资产为－2.36万元，净资产为－3680.45万元，净利润为－3780.75万元，佳运塑料主营业务以销售人造革鞋、塑料鞋类为主，与发行人主营业务无关。佳运塑料于2021年4月28日注销。
从招股书中披露的实际控制人这些子公司情况来看，大部分是空壳公司，并无任何经营活动。
不仅控股股东旗下有空壳公司，报告内仁信新材也有一家空壳全资子公司！江苏卓威化工有限公司成立于2018年10月09日，其注册资本和实收资本均为1000万元，仁信新材持有其100%的股份。目前卓威化工主要从事苯乙烯的贸易，未来作为公司聚苯乙烯在华东市场的销售平台。
但是从卓威化工2021年的财务数据来看，这家企业目前仍处于空壳状态！2021年卓威化工总资产为1030.83万元，净资产为1030.33万元，由此可以推算出其负债只有5000元。负债数额很小，意味着这家企业的实际经营活动可以忽略不计。
资产评估机构及审计机构有造假前科
此次IPO仁信新材请来的资产评估机构广东联信资产评估土地房地产估价有限公司以及审计机构信永中和会计师事务所都在今年被证监会作出了处罚，而原因都是存在造假行为！
2022年1月2日，广东证监局披露对广东联信资产评估土地房地产估价有限公司、高雪飞、张汇良采取出具警示函措施的决定。广东联信资产的问题主要有评估报告相关内容披露不完整、评估工作底稿缺乏必要的核查资料、评估工作底稿缺乏分析、计算和判断过程资料。
而信永中和的问题更为严重。2022年初，证监会公布对信永中和会计师事务所、常晓波、白西敏的《行政处罚决定书》。证监会查明乐视网2007年至2016年连续十年虚增业绩，其中2015年、2016年分别虚增利润总额38,295.18万元、43,276.33万元。信永中和为乐视网2015年、2016年年度财务报表提供审计服务，分别出具了无保留意见及带强调事项无保留意见的审计报告，审计报告的签字注册会计师均为常晓波、白西敏。
资产评估机构及审计机构同时存在造假前科，那么上文对于实控人通过空壳公司向仁信新材输送利益，伪造业绩的推测就不是空穴来风了！
研发能力被夸大
仁信新材在招股书中多次自诩研发能力强大，还拥有国家高新技术企业的头衔。这显然存在夸大以及虚假宣传！
2019年度至2021年度，仁信新材研发费用分别为313.4万元、702.22万元以及480.59万元。2019年－2021年，仁信新材研发费用占收入比重分别为0.25%、0.63%以及0.28%，这大幅低于行业平均水平！2019年－2021年，同行业可比公司研发费用占收入比重均值分别为1.50%、1.52%以及1.66%。
但是从研发投入来看，仁信新材研发费用占比几乎可以忽略不计，这与其高新技术企业的头衔大相径庭！
而且仁信新材研发费用大部分是员工的工资，截止到2021年，仁信新材研发人员只有14人，但是合计的工资却高达413万元，人均工资为29.54万元/人，远远高于行业平均水平9.13万元/人。对于研发人员的工资大幅高于同行，仁信新材应当作出解释！
综上分析可以看出，仁信新材问题重重，此次IPO其过审之路依然艰难！
