文章来源：券业观察
2019年6月28日，中国证券业协会因“红极一时”的金融圈饭局小视频影响恶劣，注销原方正证券分析师马军的执业证书。
同一天被注销执业证书的，还有申万宏源投行员工周乐。不过，比起马军“贴窗花”的剧情，周乐的一张假照片，掀开一家上市公司财务造假的冰山一角。这一角足以让外界一窥其究。
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周乐的假照片
据中国证券业协会表示，申万宏源是雅百特2016年非公开发行股票的保荐机构。作为申万宏源的投行项目员工，周乐是该项目的协办人、承揽人。
项目协办人的职能就不说了，相比之下，承揽人的作用更为关键。承揽人一般手握足够的资源和客户，帮公司拿下来的项目会有一定比例的提成。提成多少就看公司的分配比例和项目大小了。
2016年9月，周乐和金元证券、众华会记事务所、君泽君律师事务所的人一起走访雅百特位于巴基斯坦的木尔坦公交专线项目。其中，周乐要拍摄项目照片作为核查证据。虽然实地到了现场，周乐提交的照片却不是该项目的，而是用一张伊斯兰堡公交专线站台的照片冒充。
由此，以此照片为证据，申万宏源出具的《关于江苏雅百特科技股份有限公司木尔坦地铁公交项目之专项核查报告》可信度可想而知了。
中国证券业协会不仅因此注销周乐的执业证书，还将在三年内不受理其注册申请。
至于，周乐为什么到了项目现场还提交了假照片？看完雅百特造假案始末，你就知道了。
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雅百特造假案
据中国证监会公布的信息显示，2015年到2016年9月，雅百特为了实现重组上市业绩承诺，通过虚构巴基斯坦木尔坦公交工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入5.8亿元，虚增利润约2.6亿元。
而这个时间正好与周乐走访雅百特木尔坦项目的时间重合。
据雅百特2015年年度报告显示，其营业收入当年达到9.26亿元，净利润2.66亿元。其中国外区域营收达2.20亿元，相当于总营收的五分之一。
其附注中也提到，木尔坦项目合同金额为3250万美元，约人民币2.22亿元，几乎占了国外区域营收的100%。
谁都没有想到，这个占营收五分之一的海外项目居然是上市公司一手炮制的假项目。
为了使木尔坦项目更加“真实”，雅百特特意通过物流公司安排货物虚假出口，报关出口目的地为巴基斯坦，实际上海关放行后，货物即运到香港、新加坡，再运回国内。
不仅如此，雅百特还涉嫌伪造巴基斯坦政要信函，被外交部公开打脸。
通过此种方式，雅百特还虚构了建材出口贸易，金额达0.18亿元。至于国内的虚假建材贸易，雅百特通过虚假采购，将资金在数家关联公司之间流转，最后以“销售款”的名义转回，伪造“真实”的现金流。
为了这场“造假行动”，雅百特动用了100多个银行帐户进行资金划转，涉50多个公司、7个国家和地区。
最终，参与其中的机构无一幸免。证监会给予雅百特责令改正、警告处罚，并罚款60万元。时任董监高20名人员分别被处以3万至30万元罚款。雅百特董事长陆永、财务总监顾彤莉、监事会主席施妙芳、董事褚衍玲、陈建辉等被“市场禁入”。
造假案公布后，雅百特股价一路下跌，跌幅达90%。截止目前，雅百特已经停牌快要1年，仍处在被强制退市的风险中。
被处罚了的除了周乐，还有负责财务顾问的金元证券和审计机构众华会计师事务。金元证券被罚4000万元，两名项目负责人分别罚款10万元。众华会计师事务所被责令改正，罚没174万元，两名会计师被给予警告，分别罚款8万元。
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夫妻店
说到雅百特造假的缘由，时间往回倒。
2009年，雅百特由陆永和妻子褚衍玲共同创立，主要做金属围栏系统、发布式光伏发电服务商。
2015年8月，雅百特借壳中联电气，登上A股。此次重大资产重组，双方签下了对赌协议。协议约定，雅百特2015年度、2016年度、2017年度承诺净利润数分别为2.55亿元、3.61亿元、4.76亿元。如果承诺业绩最终未能完成，雅百特需以股份或现金形式对中联电气进行补偿。
2015年雅百特的财务报表中净利润达2.66亿元，完成了业绩对赌。只是据证监会表示，当期披露利润总额的73%是虚增利润。剔除掉虚增利润，雅百特的真实利润所剩无几，根本无法达到对赌要求。
2016年，雅百特净利润才2.41亿元，其中虚增利润占11%。即使是经过加工的财务数字，依然与业绩对赌的金额差了1个多亿。
直至2017年案发，雅百特上市不过2年时间，炮制如此造假大案，震惊市场内外。受此案影响，被牵连的雅百特小股东人数近600人，索赔总金额超过2000万元。
一座漂浮在水面上的巨大冰山，能够被外界看到的，只是露在水面上的八分之一，另外八分之七则藏在水底，不为人所知。
一个借壳上市公司打通了保荐机构、会计事务所、财务顾问甚至通过相关渠道拿到海关文件，编织了一个美丽的谎言。最终，自食恶果，一批无辜的投资者也被牵连其中。
各位小伙伴，怎么看雅百特造假案呢？评论中见。
