在当前我国的资本市场中，高质量的投资者关系管理是保障投资者利益的一个重要手段。近年来，越来越多利益相关者逐渐认识到机构投资者的重要性，开始将投资者关系管理工作质量的高低作为评价企业的一项指标强制引入。这不仅能够促进我国上市公司严格地按照政策相关信息来披露公司治理相应的信息，同时也充分体现了机构投资者们自身参与公司治理的主动积极性。近年来，机构投资者积极开展对上市公司的市场调研活动，以建立和规范对上市公司投资者关系的监督管理，促进上市公司内部治理体系结构改善，进一步推动资本市场的健康有序地发展。
为此，2003年《上市公司投资者关系管理指引》文件中，对具体的调研活动做了进一步的划分。为了更进一步地完善对投资者之间关系的监督管理制度，2011年，“互动易”平台的推出，进一步完善了调研信息披露制度。《投资者关系活动记录表》中对于调研过程中提出的具体的问题、参与调研单位和相关负责人员、投资者活动类别、被调研对象的负责接待人员、调研行为的活动地点及时间和被调研对象的回复内容及方式等主要内容做了详细的记录。机构投资者的调研活动不仅能为自身获取私有信息，还有利于降低信息不对称，促进市场信息质量的提升，随着政策鼓励以及自身对高质量信息的追求，机构投资者调研的积极性也在持续增长。
目前关于机构投资者调研影响因素的研究主要集中在被调研对象的信息披露质量、内部治理、公司规模、异常审计费用以及盈利状况等方面。在信息披露质量方面，Kim&Shi认为被调研对象的投资信息公开披露服务质量指数越高，越会引起机构投资者的关注El。内部治理方面，董事会的成员规模与对公司管理层的内部薪酬待遇激励都能够有效地帮助提高上市公司的内部信息公开披露的服务质量，进而影响到机构投资者调研对象的选择。
在公司规模方面，王宇超等研究表明，相较于规模小、回报及盈余系数小以及披露信息量少的企业，分析师更愿意选择公司规模大、投资者关系处理的较好的上市公司作为自己的调研对象网。孔东民等通过实证检验，显示被访问对象的规模越大、市场价值越高，其被访问与调研的概率也越高。在异常审计费用方面，异常审计费用低所代表的也就是一个低质量的财务分析报告，大大减少了企业实现盈余的最大可能性和持久期，更容易引起分析师的关注。
在公司盈利方面，Chengetal通过研究发现投资者的调研具有明显的倾向性，相比其他公司，他们更愿意选择业绩好、市场占有率更高和公司所在地经济基础好的企业作为自己的调研对象。徐媛媛等也对分析师跟踪的原因进行了研究，结果显示公司的盈利能力越高，越容易引起利息相关者的关注。宋玉等通过对手工整理的深交所上市公司的调研数据进行研究，上市公司的财务信息公开披露数据质量越高，代表了公司拥有更好的发展前景，也越容易受到机构投资者的关注。
目前关于机构投资者调研对经济活动的影响包括信息披露质量、盈余管理、公司避税、创新、内部控制有效性和大股东掏空行为等角度。在信息披露质量方面，谭劲松等认为，机构投资者通过调研，一方面可以获取更多信息，也代表了其积极参与公司治理的决心和具体作为，以及其积极履行监督职责的能力得到了体现，提升了被调研公司的治理能力和服务水平；另一方面，机构投资者调研活动结束后，按照监管部门的要求所出具的调研报告也会倒逼管理者努力促进信息环境的改善。
实地调研在所有的调研方式中对被调研企业信息披露的治理作用更为显著，且这种关系在调研机构为券商与基金时更显著。通过对深交所上市公司调研数据的分析发现，调研机构往往能挖掘到更多更深入的关于被调研公司的信息，其中关于未来收益的有效信息最显著。盈余管理方面，王珊的研究结果表明，机构投资者调研通过调研所获取的关于被调研企业生产经营状况、管理风格等详细信息，为投资者多方面了解企业提供了机会和平台，使得企业的盈余管理行为面临更多方面的监督。
公司避税方面，李昊洋等的研究结果表明，机构投资者对企业的调研活动越多，被调研企业的避税活动越少，而且，被调研企业的信息披露质量在其中起到了部分中介作用。因为机构投资者调研通过调研所获取的内部信息会传递到市场的投资者，这会促使他们加紧对公司的关注，使得企业管理层通过避税行为攫取私利的行为面临较大的监管压力阕。企业创新方面，杨鸣京等的研究表明，被相关机构投资者和参与调研的机构家数越多，代表了投资者越是更加关注被调研的企业，在一定意义上可以有效缓解被调研企业的技术与融资压力，为企业继续进行更多的科学技术研发服务活动提供了资金保障，进而使得创新绩效越高。
内部控制有效性方面，杨侠等的研究结果表明，参与调研的机构投资者数量越多，被调研公司的内部控制有效性越高呢大股东掏空行为方面，大股东掏空行为方面，杨侠等通过对实证研究可以发现被调研公司投资者的调研可以通过改善被调研公司的信息环境以及约束管理层与其他股东之间合谋自利的行为，积极发挥了外部监督作用，促进了被调研对象信息环境的改善以及管理层自利行为的减少，进而有效抑制控股股东的掏空行为。
信息披露质量的度量
采用权威机构的评价结果
2008年，我国深交所正式公布的文件《上市公司信息披露考核办法》，从六个主要维度明确了考核上市公司全年信息数据披露工作质量的标准，考核的具体结果按照由高从中到低分别依次划分优秀、良好、合格、不合格四个考核层次。国内不少专家和学者通过深交所的数据分析考评结果来度量其信息公开披露的质量，高凤莲等、谭劲松等、李英利等，具体的操作原理就是对数据分析考评的结果A、B、C、D分别赋值为4、3、2、1。因为深交所对上市公司进行的全年跟踪，使得这种方法得到的评价结果更加全面客观。
学者自建的信息披露质量评价体系
崔学刚在41条关于自愿性披露信息条目的基础上，分别按其标准进行打分，最后将其所得的分值进行汇总，核算出来的结果即为该公司信息披露指数［74】。马忠等以家族所有权和控股的上市企业为样本，从终极控制者的角度建立了一种收益分析的模型，用于度量信息披露的成本。
信息披露质量的替代变量
也有部分学者选择了某些能反映公司信息环境好坏的指标作为信息披露质量的替代变量。Bhattacharya等、周晓苏等以及李晓慧等将信息披露质量定义为公司对外公开披露的信息对企业真实经营状况的反映程度，并提出收益激进度、损失规避度和收益平滑度衡量信息披露质量。此外，还有学者采用分析师的跟踪数量、审计事务所的选择与审计费用的高低等作为信息披露质量的代理变量。
影响信息披露质量的因素
上市公司信息披露质量低的原因主要是内部激励等治理结构与外部监督等治理机制的不完善。由此，信息披露质量影响因素的相关文献可以分为两类：第一，从改善内部激励等治理结构角度研究信息披露质量的文献；第二，从改善外部监督等治理机制角度研究信息披露质量的文献。
公司内部治理结构
对于公司内部治理相关研究主要集中在公司的股权结构、企业盈利能力和资产负债能力、董事会规模和组织结构以及两职合一等多个方面，这些方面共同影响着公司与其他行业之间的代理利益冲突，并对行业中管理人员的信息披露战略及其他行业中所揭示的信息质量产生影响。股权结构方面，一方面，股权集中度越高，表示大股东受到的制约越少，这会导致他们越有可能和动机侵害中小股东的利益；另一方面，这也可能会使大股东可能会无视自己所应承担的监督职务，反而会追求自身利益的最大化，进而滥用管理权、操纵资本利润。
所以为了隐藏自己违法违规的自利行为就会通过信息操纵导致披露质量的降低呢Antonio认为股权制衡度越高，股东之间处于分权而立的状态，可以很好起到监督作用，越有利于减少控股股东对业绩信息的粉饰行为，进而使得可以大幅度地提升其对外的信息披露质量。公司盈利能力和负债能力方面，Gentzkow通过实证分析结果表明，企业的盈利能力将促使其信息披露服务质量的改善和提高问，因为盈利能力越强的公司，为了展示其企业自身优势、向市场传递一些利好消息以及股价上涨等目标，信息披露的意向就越高。
但是王斌等的研究结果表明，上市公司的信息公开披露服务质量和独董董事比例、股权资金集中管理程度之间没有明显的相关性网。董事会规模和结构方面，Fama&Jensen认为董事会规模的扩大不仅不能够提高其监督管理的能力,反而会导致机构臃肿，不利于决策效率的提升,由此导致公司监管水平的降低，扩大了管理层信息操纵的空间，导致信息披露质量的降低。因为如果若公司董事会规模太大，相关人员之间的利益冲突就可能会增加，所以，为了能够保证公司董事会稳定运作，往往会选择牺牲一些外在参与者的权益，在公司内部信息审批中通过一定的手段，对财务报表进行粉饰，从而直接导致信息披露工作质量的降低。同时，何平林等认为董事的海外
公司外部监督
除了建立完善的公司内部控制机制之外，还可以充分利用一些外部控制力量来抑制管理层的自利动机，如产品市场竞争、外部审计以及法律制度等因素。产品市场竞争方面，研究表明市场竞争的程度会促进信息环境的改善进而提高信息披露质量，因为激烈的产品市场竞争会使公司和管理层感受到巨大的外部压力，进一步重视对企业的管理，进而加大对信息披露质量的关注，以提升自己在市场中的竞争力。与前述观点相反，LaPorta基于巴西制造业上市公司的研究表明产品市场竞争与信息披露质量负相关，他认为处于高度竞争的行业中，企业会倾向于选择较少的披露会计信息。
媒体监督方面，Bushee的实证结果证明，当上市公司的公告获得更多媒体的公开报道时，可以降低关于盈利公告的买卖差价导致的信息不对称，促使信息披露质量的提高。陈红等在“大数据”的背景下深入探讨了新闻媒体的影响以及公司治理效果，发现新闻媒体的报道可以有助于提高信息披露的质量。孙蕾认为媒体监督对公司信息披露质量有正向的提升作用，并且这种正向关系在不同制度的环境下是不同的。外部审计方面，代彬等研究发现外部审计质量与信息披露质量正相关，揭示了独立审计在外部治理中确实起到了有效的监督作用。同时，Hales认为，如果国家对于投资者的保护程度越好，那么该国企业的信息披露会有越好的质量。
对于股价崩盘风险主要影响因素的研究虽然已经非常广泛与深入，但从机构投资者调研的角度来看，关于股价崩盘风险主要影响因素的相关文献仍然相对较少。部分学者研究机构投资者调研经济后果。如盈余管理、公司避税、创新、信息披露质量、内部控制有效性和大股东掏空行为等方面。
但是鲜少有学者将机构投资者调研与上市公司在资本市场中股价的表现联系起来，探索其对上市公司政策制定到实现经营目标过程的影响。对信息披露质量的研究由来已久，主要包括度量方式和影响因素两个方面，目前，信息披露质量的度量方式缺乏统一明确的标准，同时，也少有研究将信息披露质量作为某个关系的一个中介变量来进一步探讨其影响因素和对经济活动的影响。
基于以上文献的回顾，提出研究的可行性：
第一，机构投资者以其技术和资金优势所获取的关于上市公司更全面深入的信息将会对公司未来股价产生怎样的影响，目前鲜有文献探究。第二，目前关于机构投资者调研对股价崩盘的影响路径与作用机理，学术界尚未有定论。通过对相关文献进行梳理，考虑到机构投资者能够通过市场调研来了解被调研对象的经营情况，获得更多具有特质性的信息，减少了大股东和企业管理层的利己行为，在一定程度上有效缓解了内部委托和代理的问题，提升了信息披露的质量。因此，从这一角度展开了进一步的研究。
