当前正处于“十四五”规划的关键时期，建材行业的发展肩负着绿色减排的环保新使命，这意味着建材行业需要足够的资金储备来促进企业的技术革新和生产研发
，也使该行业原本融资难融资贵的问题更加突出。
在这样的背景下建材行业上市公司及其控股股东更偏向于使用较简便快速的股权质押融资来解决资金紧张问题。
然而，上市公司控股股东频繁高比率股权质押将会使公司经营面临更大风险，甚至会影响公司绩效和价值。
一、什么是股票质押
近些年来，伴随着中国资本市场的迅速发育，市场体制也逐步完善，对上市公司的投资途径也进一步扩大,不再只有先前的政府借款、
银行借款和民间借款，而是逐步呈现出多样化的态势。
股票质押由于其固有且突出的优点，吸引了大多数公司，成为其具有融资需求时的一个热门选项。一方面，股权质押的审核程序少且简便快捷，拥有不同于其他融资方式如银行贷款的天然优势，
大大节约了融资所需的时间和精力，保证资金流顺畅。
另一方面，从交易实质上看，股权质押是将股权作为质押物后方能继续融资。这恰恰满足了控股股东融资的首要前提，
即避免了对控股股东控制权的削弱，从而保证控股股东控制权。
但是,股权质押作为一种仍待完善的融资方式，也给上市公司带来了不少潜藏的风险,如控制权转让风险、重大财务风险、强行平仓的风险以及股票价格暴跌的风险等,同时也可能深深影响企业价值、经营绩效等方面。
同时上市公司控股股东在对其拥有的股权进行部分质押后的公司经营情况也会由于动因的差异而产生极大变化。
通常情形下,股权质押是公司股东力求在短时间内快速缓解资金周转困难，进而维持企业正常运营情况下才发生的一项融资活动。
正如委托代理理论和信息不对称理论的实质含义，控股股东凭借其股权优势而在公司大小事务决策中更具话语权，长此以往很可能在股权质押中谋取私利。
尽管控股股东股权质押看似是个人行为，但却深深影响着未来企业的发展方向。
二、三圣股份的行业背景
三圣股份属于建材行业，其涉及的主要业务为建材行业细分下的水泥领域。
除了水泥领域，建材行业下的二级行业还包括玻璃玻纤和装修建材。
该行业的最终产品应用于城市建筑和公用设施等日常生活的方方面面。从宏观经济环境的视角分析，我国建材行业的发展情况与宏观经济发展形势息息相关，
与建筑业和房地产业等行业景气度保持较高的相关性。
在过去的十几年中得益于房地产行业的发展，建材行业也发展较快。然而由于中国正处于十四五经济建设的关键时期，
建材行业也受到国家宏观经济调控，未来的发展面临着机会与挑战。
目前中国新型建材已经开启了绿色革命之路，加快发展发展新型节能建筑材料，逐步向绿色低碳和节能减排的环保新材料转型发展。特别地，
2020年世界范围内的新冠疫情对世界经济产生深远持久的影响，资本市场发展的不稳定和不确定因素增多，也影响该行业的发展。
从产业特征分析，首先，在建材行业产业链中的生产和营销过程中，赊销交易较为普遍。
尽管供货商对采购商已提供有相当的信誉赊销，但仍然无法从根本上缓解其短时间内的资金压力。
其次，因为大多数建筑材料产业上市没有抵押物保证等资质问题，
无法拿到银行融资保障。所以，建材行业融资需求大且融资成本高。
行业公司长期受到主要原材料供给压力、价格上涨及需要全现金供应所增加的融资压力，
市场竞争恶化而造成垫资加大、收款困难，且日益提升的环保需求带来的成本增加，压力较大。
三圣股份自主采购、生产和销售产品，在2002年建立至2015年上市期间主要围绕混凝土建材材料展开相关业务，长期集中发展建材行业中的水泥领域。
然而自公司2015年上市以来，三圣股份对公司蓝图有着明确的规划和安排，整体产业链以稳定原料供应，夯实公司建材板块主营业务的领先地位，提升核心竞争力。
同时积极促进绿色环保智能升级转型，在2021年研发投入超过30亿，研发人员超过百人，持续加大新产品研发投入。
三圣股份还筹划发展医药行业，推进产业多元化以分散经营风险。
从公司财务报表中不难看出，二零一五年公司除了全资并购重庆市圣志建筑公司，承租重庆市砼磊水泥公司、重庆市利万家商品水泥公司全部水泥生产线和相关设备，
增加了水泥行业生产能力，丰富了产品网点格局,增加了市场占有率，完成了对重庆市主城区的布点布局全面覆盖。
同时，公司在二零一五年投资重庆春瑞医疗化工股份有限公司，初期投入四十三点六三亿元发展医疗板块，后在二零一六年六月成功购买并完成北京百康制药100%股份，从而全面进入中国具备巨大发展盈利空间的医药行业，
经过扩张发展，至今三圣股份已拥有10余家全资子公司。
该公司在并购扩张和发展期间，期间投资成本极高，需要大量资金的支持，但现金流量一直处于负数状态，
盈利能力低，因此三圣股份控股股东必须设法从外部筹得发展资金。
三、三圣股份的股权结构
三圣股份的控股股东一直是潘先文，有着绝对的话语权。同时潘先文的妻子周廷娥及其子潘呈恭视为一致行动人，
与控股股东潘先文一同在公司经营过程中的决策事项上有着绝对优势。
在2019年之前三圣股份的股权结构并未发生重大变化，控股股东及一致行动人合计持股份额一直在63%以上，未发生重大变动。当2020年控股股东潘先文减持近480万股股份，
持股比例下降后，潘先文与周廷娥夫妇及其子潘呈恭合计持股54%以上，仍占总股本一半以上的比例。
紧接着在2021年第三季度末，公司股东发生重大变动，三圣股份股东周廷娥女士在2021年8月23日拟将其所持的7.23%公司股份通过协议全部转让给自然人邓涵尹先生，
转让事宜已在2021年9月30日全部完成。
在三圣股份本次股权变动后，周廷娥女士不再是公司股东。潘先文目前仍是公司控股股东
，持股比例为39.32%，而他的儿子潘呈恭是公司的一致行动人，持股比例为7.23%。
而2021年第三季度末竟出现在1%左右甚至不足1%的持股股东也位列三圣股份前十大股东中，比例之小令人惊叹，而因所占公司股份极低涉及利益小，这些股东很可能对公司事务关心较小，这再次体现了三圣股份股权集中程度之高，
以及控股股东潘先文进行控股股东股权质押融资的必要性。
四、三圣股份控股股东股权质押概况
在2015年挂牌上市当年就开始了第一次控股股东股权质押，
在之后两年持续上升，一直持续向市场上传递着公司资金储备不足的信号。综合来看，三圣股份在2018年进行控股股东股权质押规模最大，质押次数和股数均为2015-2021年第三季度近七年间最高值，
其质押次数高达38次，质押股数高达10847.09万股。
在之后两年尽管次数不多，但整体质押水平仍高居不下。成本高的影响之外，
2018年的资金紧张在很大程度上是公司控股股东的经营决策导致的。
这一决策主要体现在两方面：一方面是对国内和国外埃塞俄比亚医药项目的多个类型产品生产线大规模投资生产，在2018年年底部分实现投产运营，
另一方面是2018年的财务费用和管理费用极高，财务费用耗费约1.3亿，同比增加高达87.32%，而管理费用高达2.07亿，同比增加31.70%。
在2021年三季度尽管只质押2次，但质押股数却达到948.84万股，质押情况比前些年有些好转，
但实质上公司内部资金仍然不足，经营困境尚未出现转机。
总之，公司的上述情况的出现在很大程度上与控股股东个人及其对三圣股份国际化和多元化的未来规划有关。而开展多元化的初衷是最初为了减少经营风险以促进公司可持续发展，但在实际经营中却因此负担起更大的经营成本比如利息，
更是导致资金流短缺，对公司的长期发展可能埋下隐患。
五、三圣股份控股股东股权质押过程
一般情况下，公司控股股东进行股权质押，是出于维持正常生产经营的融资需要。并且在成功筹得资金之后，
将其用于生产经营是最为合理且有利于公司的未来发展的选择和决策。
通过表中对三圣股份控股股东股权质押公开披露的用途进行汇总统计，
发现该公司控股股东股权质押的用途多样，具体分为补充质押、贷款置换、贷款、个人资金需求、担保、生产经营和其他专用七大方向。
同时在公司上市初期进行的股权质押也存在并未说明资金用途的情况。从七大三圣股份控股股东股权质押用途的分类来看，出现次数最多的是补充质押，这常意味着股市情况不好，由于在补充质押相应比例的股份后，抵消了股份被处置的平仓风险同时，
也失去了为公司筹得资金的机会，实则属于一种损失。
三圣股份控股股东潘先文补充质押发生在2018年和2019年，这从侧面表现了这两年期间公司股价下跌严重。
经查阅，2018年补充质押的股份数量占控股股东所持股份的比例较小，一般在0.05%至1.4%，最高的一次达到2.07%，相应的质押市值为8714.575万元。
再观察在2019年潘先文进行补充质押的情况明显超过2018年，在15次股权质押中存在10次超过控股股东持股1%的情况，
最高的一次达到5.58%，相应的质押市值为7306.394万元。
这两年的补充质押占控股股东持股比例有较大差距，但从质押市值上来看差距不大。第二大频繁出现且次数较多的控股股东股权质押用途是个人资金需求，由于其一般不存在用于公司生产经营的情况，为控股股东个人获利提供了渠道，
对公司未来经营常弊大于利，故这一资金去向最不受市场欢迎。
出现频率和次数的综合排名第三的情况是未提及此次筹资的用途。
这一举动使市场上的投资者对控股股东股权质押用途产生了多种猜测，其筹资可能用于公司或个人。
总结
三圣股份自2015年上市当年起便选择控股股东股权质押的融资方向。而在我国2015年可以称得上是中国资本市场上使用股权质押融资的早些年，
因此三圣股份控股股东这一决策在当时算得上比较大胆的尝试。
一般公司在上市当年初获融资，维持正常生产的资金并不缺少。而三圣股份的控股股东在上市当年就选择股权质押融资，且控股股东潘先文首次质押股份占所持股比例达到25.87%，但筹资用途并未说明，结合年报分析后，合理推测由于公司控股股东潘先文对公司的未来发展蓝图有着较大规模的设想，打算发展从未接触过且与当前主营业务丝毫不相关的医药行业，
这无疑使公司内部在较长一段时间内可以提供极大规模的资金支持，因此开始进行较大规模融资。
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