前言
随着国民经济的增长和资本市场的日益健全，基金行业得到了长足发展，尤其是近年来权益类基金规模增长较快，有利改善基金市场结构，促进实体经济发展。然而，目前仍然存在货币基金规模占比较大、权益类基金比例偏低的现状，制约了资本市场功能发挥和行业健康成长，因此，本文将通分析货币类基金和权益类基金的优缺点，分析货币类基金的风险，建议大力发展权益类基金。
一、我国公募基金产品市场结构分析
两种基金的概念界
定货币类基金是投资在货币市场的基金，其主要投资标的为债券、央行票据、回购、银行存款等安全性极高的短期金融品种。权益类基金通常指的是投资于股票、股票型基金等权益类资产，以获得红利等的投资形式的基金，常见的权益类有股票型基金和混合型基金。
我国公募基金市场产品结构现状
目前，我国公募基金产品市场呈现货币基金规模比重较大，权益基金规模增速较快的现状。截至2021年6月，中国货币型基金资产净值合计9.1万亿元人民币，市场占比达41.02%。权益类基金资产净值合计7.8万亿元，占比为35.37%。
二、货币基金高速增长期已过，压降任务较重
我国货币基金发展历程及原因
从中国的市场发展情况来看，货币基金的发展于得益于利率市场化，即金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定。我国目前处于利率双轨制框架下，即同时存在被管制的存贷款利率和基本由市场决定的货币和债券市场利率，因此，未完全放开的存款利率与市场化的货币利率之间的利差是货币基金蓬勃发展的重要原因。利率市场化改革推动了银行的负债结构发生了巨大变化，也推动了经营模式的改变。货币市场基金可能分流一部分银行存款，并且被投资于银行系基金公司发行的基金。
货币基金的特点和风险
货币基金的投资标的以现金类资产为主，总体表现出周期短、兼具流动性和收益性的特征。也正是因为这些特点，导致其带来了潜在的巨大风险。一是具有放大货币供应量的效应。二是影响存款结构。三是具有较高的流动性风险。
货币基金高速发展时期已过，未来面临审慎监管
随着利率市场改革的推进，利率下行已成趋势，这将带动货币基金收益率进一步下降。同时，由于货币基金与银行理财创新产品竞争加剧，叠加浮动净值型货币基金对投资者吸引力有限，未来货币基金规模继续高速扩张的可能性不大。货币基金本身较高的流动性风险，以及对于实体经济的贡献有限，打破刚性兑付、防范流动性风险、审慎监管将是今后一段时间内货币基金发展的主要监管思路。
三、大力发展权益类基金，助力实体经济发展
发展权益类基金的必要性
1.从国际经验看，我国目前权益类基金比重仍然偏低。美国权益类基金长期稳定在50%以上。截至2021年6月，美国基金市场总规模达13万亿美元，其中，货币市场型基金资产净值达2.4万亿美元，市场占比为17.54%；权益类基金资产净值达8.1万亿美元，市场占比为59.12%2。
2．从权益基金的作用看，提高其占比有以下优点。
一是能够带来稳定资金流，促进直接融资。二是通过专业定价影响力，促进上市公司提升质量。三是优化投资者结构，更好发挥资本市场资源配置作用。
我国权益类基金规模占比偏低的原因分析
我国权益类基金规模占比长期处于偏低地位，与我国的宏观经济、股票市场波动率、基金公司专业能力、销售文化等原因关系密切。主要包括以下因素：
1.权益类投资赚钱效应不足
一是A股市场长期赚钱效应仍不显著。近十年，A股年化收益率仅3%左右，波动率达到21%，远远低于美国股市10%以上的年化收益率，高于美国股市16%左右的波动率。
2.产品同质化严重，对接各类资金的工具和能力不足
一是投资标的同质化。投资风格趋同，各基金公司大量产品标的同质化严重、投资风格趋同。二是产品类型不丰富，缺乏ETF、FOF、MOM等产品和工具，无法有效满足银行理财、保险、信托等机构客户资金的资产配置需求。
3.传统基金销售渠道动力不足
权益类产品具有较高的收益性和风险性，对销售机构或投资顾问的专业性要求较高。传统代销机构以银行为主，由于缺乏权益类产品专业知识，难以向投资者准确推介产品，因此会出现重货币类基金，轻权益类基金推介的现象。互联网销售平台以提高用户零钱使用率为导向，货币类基金占据主流，缺乏分客户、分产品的个性化推介，投资者难以通过基金销售机构寻找合适的权益类基金。
4．投资者盈利体验不佳
权益基金投资者由于缺乏相关的专业知识和风险承受能力，没有建立起长期投资理念，习惯于追涨杀跌，即市场低点时赎回基金，市场高点时投资者选择大量申购基金，并且频繁申购赎回，这就导致基金虽然净值增长，但投资者并没有获得良好的投资体验。因此，投资者购买权益类产品的意愿不足。
提高权益类基金规模的条件已经具备
1.宏观政策环境逐步明确。公募基金作为资本市场最重要的机构投资者，扩大权益类基金规模，将直接促进提高股权融资比重，能够为资本市场带来稳定资金流，促进企业的直接融资比例，尤其通过投资二级市场上市公司股票，由于权益类基金规模的体量较大，且投资周期较长，所以在长周期大规模的投资背景下，能够保证较为稳定的资金流，可以为上市公司提供直接融资渠道，带来长期、稳定的资金，增加资本市场的融资规模，保证资本市场的健康、稳定发展。
2.监管层高度重视。2019年以来，监管层多次要求公募基金着力推动权益类基金的发展，让其成为资本市场重要的长期专业投资者。同时，监管层采取多种措施大力推动权益类基金发展，包括优化基金产品注册机制和申报机制，推进公募基金投资顾问业务试点落地、持续优化中长期资金入市环境等，权益类基金发展的政策和监管环境进一步优化。
权益类基金赚钱效应持续向好
受新冠肺炎疫情影响，全球资本市场波动较大，欧美股市出现了近40%的最大跌幅。与境外市场相比，我国股市总体平稳，展现出了较强韧性和抗风险能力。2020年A股几大宽基指数均实现了上涨。受益于2019年以来科创板开市，科技、消费、医药股等结构性行情，以及2020年股市基本面向好，公募基金赚钱效应凸显，投资者购买权益类基金的意愿开始增强。
投资者对理财需求、风险资产接受意愿逐渐提升
一方面，随着利率市场改革的推进，利率下行已成趋势，这将带动货币基金收益率进一步下降，而在打破刚性兑付、防范流动性风险、审慎监等主要政策监管思路的影响下，低利率存款、国债、货币资金等金融资产收益率吸引力逐渐下降，想要提升投资组合等收益，需要提升风险资产等占比，这意味着投资者风险偏好上升。
另一方面，随着投资者教育水平和投资经验的提高，投资者的投资选择越来越多，所能够选择产品的风险承受度也在提升，同时，经济发展和收入水平的提高也增强了居民家庭的抗风险能力，有助于提升风险容忍度，进而愿意接受风险资产占比上升。
行业大力推动权益类基金发展
受监政策导向以及股市行情影响，行业目前正通过产品结构、费率模式、投资策略、考核体系、投研体系、商业模式、客户定制等各方面创新，大力发力权益类基金。
在产品端，大力发行权益类基金产品，积极拓展产品线在考核激励评价端，积极探索长期机制。在费率模式方面，部分基金公司探索浮动管理费基金产品。在投教方面，部分公司在投教工作中引导投资者以定投方式参与，同时也在加强投资者的在线教育，帮助投资者提高产品的认知度和风险意识，在平滑投资者投资成本的同时培养良好的投资习惯。
四、大力发展权益类基金的途径探索
为促进基金行业的长远稳健发展，可以通过发展绿色基金、养老目标基金，加强综合投教、金融科技建设、投顾业务，大力发展非货币类基金。
扩大权益类基金供给，适当降低货币类基金的发行频率
公募基金专业机构应该坚持价值投资理念，运用多种选股选股策略，加大各类权益类基金的供给，助力实体经济发展。充分发掘优质的、具有发展潜力的公司，例如科创类上市公司，进行投早投小，伴随企业一起成长，也同时提高企业直接融资比例，降低融资成本，降低企业杠杆水平，降低实体经济系统性风险，营造健康稳定的A股投资环境。
积极发展绿色基金，抢占行业风口
在国家积极推进“双碳”战略的时代背景下，大力发展绿色金融是实现“30、60”目标的重要举措，也是“双循环”新发展格局下金融供给侧结构性改革的重要内容之一。我国绿色金融起步较晚，规模较小，完善绿色金融产品和市场体系是监管部门今后一个时期的重要工作。
积极发展养老目标基金，推动长期资金入市
随着中国社会老龄化的加剧，养老问题成为全民关注的话题。公开数据显示，我国基本养老保险替代率不足50%，即大多数人退休后领的养老金还不足退休前工资的一半。因此，提前做好养老规划，进行养老投资已经成为人的选择。
加强投资者教育，培育合格投资者
受长期刚兑文化的影响，对股市波动率的担忧，以及缺乏基金投资知识和长期投资理念，投资者容易进行频繁申赎基金的短线投资，陷入“基金赚钱基民不赚钱”的恶性循环，因此，加强投资者教育，培育健康的投资理念，对资本市场健康发展有重要作用。
结语
公募基金产品市场目前存在货币类基金规模较大，权益类基金规模较低的情况，相较于货币基金的高速增长期已过、潜在的流动性风险，以及审慎监管的趋势，权益类基金因其能够促进直接融资，支持实体经济以及发展潜力较大，受到市场机构、监管的认可和推动，建议通过扩大权益基金供给、发展绿色基金和养老金融、加强投资者教育等方式，大力发展权益类基金。
