下一个“微创系”上市公司将是谁？
“微创系”迎来第五家上市公司。
今日，微创脑科学正式登陆港股，此次IPO开盘价为24.7港元/股。截至发稿，其市值超145亿港元。
值得注意的是，微创脑科学背后，是国内医疗器械领域的龙头企业。1988年，留美博士常兆华来到上海张江，创立了微创医疗。从球囊导管起步，经过二十余年发展，一步步成为国产心脏支架中的佼佼者。
随着规模越来越大，微创医疗开始将单一义务分拆出来，目前，其旗下子公司已经几乎遍布医疗器械的各个领域。同时，在微创脑科学上市之前，已经有心脉医疗、心通医疗、微创机器人三家子公司上市。此外，微创电生理也正在上市进程当中。
这只是医疗行业的一个小小缩影。近年来，已经有威高股份、乐普医疗、长春高新、华兰生物等医疗企业在频繁布局拆分业务板块上市。以“孵化”为名，行“补血”之实，它们正是通过分拆业务来增加融资渠道，以应对漫长的研发周期、沉重的业绩压力。
59岁留美博士今天收获第五家上市公司
故事还得从二十多年前说起。
上个世纪九十年代，在欧美国家中，多种癌症治疗方面，已经有80%以上的手术可以使用微创伤技术，高端医疗器械领域发展飞速。但在中国，相关方面还是一片空白，所有的器械全部依赖进口，并且病人还需要花比欧美国家高出数倍的手术费用才能换来挽救生命的机会。
常兆华将这些看在眼里。彼时，他已经是热能工程学博士，但是凭着对生命科学的热爱，常兆华又自学完成了本科、硕士相关内容。随后便远赴美国纽约州立大学攻读博士学位。
根据天眼查所显示的常兆华的履历，在美期间，他曾先后在两家医疗器械公司工作，并且都做到了副总裁职位。但看到国内相关产业的“荒凉”景象，他还是毅然决定回国创业。
1998年，35岁的常兆华来到上海浦东张江。当时，张江还是一块荒凉地，就在几栋再普通不过的厂房里，创立了微创医疗。
最初，微创医疗从球囊导管起步，并于1999年在国内上市了PTCA球囊扩张导管。之后的二十多年中，微创医疗先后发布金属裸支架、靶向洗脱支架，一步步发展成为国产心脏支架中的佼佼者。
当前，微创已上市产品400余个，覆盖心血管及结构性心脏病、电生理及心律管理系统、骨骼与软组织修复科技、大动脉及外周血管疾病、脑血管与神经调控科学、外科急危重症与机器人、内分泌管理与辅助生殖、泌尿妇科消化呼吸疾病、耳鼻口眼体等塑形医美、体外诊断与体内外影像、体内实体肿瘤治疗科技、失眠抑郁症及康复医疗十二大业务集群。据其官网介绍，“在全球范围内，平均每6秒就有一个微创的产品被用于救治患者生命或改善其生活品质或用于帮助其催生新的生命。”
而今日完成上市的微创脑科学，正是从微创医疗中分拆而来，起源于2012年成立的微创神通医疗科技、皮肤及身体管理、五官科及消毒灭菌等新兴业务领域。
微创医疗讲的下一个故事在哪儿？值得期待。
医疗企业分拆上市潮
透过微创医疗可以发现，在医疗行业，诸如这样频繁分拆子业务进行上市的情况早已十分常见。
仅仅是微创医疗所在的医疗器械赛道，就有威高股份、乐普医疗等公司在频繁布局拆分业务板块上市。
6月27日，威高集团旗下分拆血液板块“威高血液净化”向港交所递表，花旗、华泰国际和华兴资本为联席保荐人。若成功上市，这将成为“威高系”的第四家上市公司。在此之前，威高股份于2004年在港交所上市，成为集团旗下的首家上市公司。2015年，威高集团又试图分拆旗下威高骨科赴港上市，不过几经周折，才在2021年6月才成功登陆科创板，并在上市首日因股价暴涨市值一度超过400亿元。之后又收购了债务缠身的上市公司华东数控。
值得注意的是，威高血液净化分拆上市的同时，威高股份还有意分拆旗下爱琅医疗器械上市。据其2020年的公告，“正考虑可能分拆其研发、制造、销售及分销放射学、血管学、心脏学及肿瘤学介入手术之一次性医疗器械业务并于认可证券交易所独立上市。”
今年2月，瞄准创新药赛道的乐普生物正式在港交所上市，目前市值超百亿港元，其母公司正是国内知名器械公司、心血管龙头之一乐普医疗。除了乐普生物，后者还启动了多项业务的分拆上市计划，包括乐普诊断、乐普心泰。
若将范围再放大一些，放眼整个医疗市场，自2020年以来，已经有包括长春高新、辽宁成大、华兰生物等近二十家药企宣布拟分拆子公司上市。如，长春高新子公司百克生物、辽宁成大子公司成大生物、华兰生物子公司华兰疫苗均已登陆资本市场。
对此，有观点指出，“医疗企业拆分上市的重要因素之一是分散带量采购带来的风险。”从时间线上来看，在2019年前后，出现大量医药企业布局业务分拆，而这也与带量采购推行时间线相吻合。随着集采政策逐渐常态化，企业进行多个分拆子公司上市的动作也愈加频繁，以此应对业绩压力。
另一个大环境是，医疗作为一个高研发投入的赛道，大部分公司都缺乏充足的资金来度过漫长的研发周期。将单一业务分拆出来，可以增加融资渠道，降低母公司的研发资金压力。
一般来说，独立出来的子公司，由于其母公司在行业内认可度较高，在融资方面也不会太有压力。以微创医疗为例，目前其四家上市子公司中，仅心脉医疗、微创脑科学实现盈利。值得注意的是，市值一度将追上微创医疗的微创机器人，2021年亏损达5.83亿元，同比扩大了179.08%。但在其背后仍然不乏知名机构支持。正如其招股书曾提到，“研发成本将持续增加，在可见的未来内，公司或将继续产生经营亏损，但这并不妨碍市场对其估值。”
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