5月19日，由佛山市企业上市促进会和CIC灼识咨询联合主办的“
解密瑞士交易所，中企海外融资新路径”分享交流会在线上线下同步顺利召开。本次活动获得了佛山市金融工作局、中南财经政法大学股权投资校友会、瑞士联邦大苏黎世区经济促进署、佛山国际金融中心等机构的大力支持。
CIC
灼识咨询合伙人朱悦、瑞银证券全球投资银行部执行董事兼企业融资部主管项伊南、及瑞士大苏黎世地区经济促进署中国区总监林霞萍三位嘉宾从各自的专业角度分享了“中瑞通”全球存托凭证、瑞士证券交易所和瑞士营商环境方面的丰富信息和生动案例。通过线上直播和线下联动的形式，与会嘉宾讨论热烈，收获满满。
自2022年2月中瑞通GDR正式推出以来，作为中欧资本市场互利合作的重要成果，国内企业在瑞交所发行GDR受到了中国和瑞士政府及监管机构的大力支持，瑞交所GDR获得了资本市场的广泛关注。
CIC灼识咨询合伙人朱悦介绍了瑞交所的基本情况以及瑞交所GDR，并分享了目前国内企业的GDR发行近况。
瑞交所位于苏黎世，是欧洲最主要的证券交易所之一，拥有一批高质地的上市公司，投资者专业化国际化程度高。投资者中接近八成都是专业的机构投资者，其中53%是境外机构投资者，26%是当地的机构投资者，是十分成熟的资本市场。
GDR即全球存托凭证，是由存托人签发，在境外市场发行代表中国境内基础证券权益的证券，比如
沪伦通下的GDR就是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。简单点说就是英国投资者可在伦敦证券交易所购买中国上市的股票。
今年2月证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，
这个规定最关键的变化即是境外交易所将从伦交所拓展至瑞士、德国交易所等欧洲主要市场，这给国内企业增加了新的融资渠道，其中瑞交所
GDR
尤为受到关注。
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那么在瑞交所发行
GDR
有什么要求呢？
根据最新的政策，中国企业如果要在瑞交所发行GDR一般有如下几点要求：
第一，发行人须为经营三年或三年以上公司。
第二，发行人须在过去三年中采用国际财务报告准则、美国通用会计准则、企业会计准则或EU-IFES认可的任意一种会计准则。
第三，发行人须遵守一般上市要求中关于审计机构和审计报告的规定。
第四，根据适用的财务报告标准，发行人在第一个交易日报告的股本须至少达到2,500万瑞士法郎。第五点，除特定情况外，须首先发布一份经监管机构核准的招股说明书。
从GDR发行流程上来看，若境内外审核顺利，半年内可完成发行，和A股、H股相比，发行审核时间相对较短。
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那么对于国内企业来说，为什么要去瑞交所发行
GDR
？
在瑞交所发行
GDR
有什么利好因素？
首先，发行
GDR
是中瑞两国共同支持的事情。中国一直在不断便利跨境投融资、促进要素资源的全球化配置以及推进资本市场制度化开放。而瑞士则是对GDR做出了单独规定，在公开场合也呈开放态度，多次表示欢迎中国企业赴瑞士发行GDR。
第二点，瑞士是公允稳定的资本市场。瑞士不属于欧盟，是一个独立且中立的市场，其经济繁荣、政局稳定，而瑞士法郎汇率波动较为稳定，企业融资资金安全、增值保值有保障。目前在美中概股受美国监管机构监管压力较大，市值遭受历史性冲击。瑞交所在投资者保护和监管方面相对公正，避开了很多政治敏感点，可以规避政治风险对资本市场的冲击。在瑞交所发行GDR也能进一步扩大在全球资本市场的知名度，优秀质地的公司也能获得更高的估值。
第三点，瑞交所拓宽了企业的融资渠道。瑞士作为欧洲主要的证券交易所，吸引了一大批全球投资者，公司能够充分利用全球海外资本进行募资，增加吸引潜在投资者投资机会。就瑞士本土而言，瑞士也拥有约470家银行和保险公司，以及约1,700个养老基金，拥有庞大的国际机构客户基础，约60%的财富会用于投资股票和基金。目前瑞士是全球最大的财务管理目的地之一，选择瑞士发行GDR即意味着吸引这一庞大且资本雄厚的投资者群体。
第四点，在瑞交所发行
GDR
较能保证两地证券价格一致。发行GDR的上市公司有机会使用同其境内A股股份完全等效转换的证券产品面向境外投资者进行募集资金。两种证券等效转换的机制有望实现两种证券价格一致，有效避免了当前其他市场架构下存在的同一证券的两地成交价之间存在大幅溢价或折价的问题。
目前通过“沪伦通”成功发行GDR的中国企业有
长江电力、华泰证券、中国太保以及国投电力。
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以
长江电力
为例，行业顾问在
GDR
发行过程中的功能
CIC
灼识咨询很荣幸参与了长江电力
GDR
的发行工作
，是业内第一家也是唯一一家参与
GDR
发行工作的行业顾问。
CIC灼识咨询助力长江电力发行GDR并在伦敦证券交易所上市
行业顾问
在整个上市过程包括
GDR
发行过程中担任的角色，具体来说，全面评估宏观经济及商业环境的未来走势及风险，以及对公司所在行业及公司本身未来发展的影响；分析公司所在行业的吸引力，包括未来的发展方向、增长潜力、增长速度；对比公司相比其竞争对手的竞争优势，以及这些优势的可持续性，从而提炼出公司的投资亮点。
以长江电力GDR为例，CIC灼识咨询在其中以独立第三方的身份，
匡算了全球电力消费结构，在招股文件中体现出水电行业消费规模及其较强增速，总结全球电力消费结构及变化趋势及梳理不同国家地区的相关能源政策；
匡算中国各能源类型发电规模，凸显水利发电在中国清洁能源发电中占据重要地位，其中包括中国全口径发电量，中国全口径发电设备容量；
同时我们对比分析行业内其他参与者，提炼公司亮点，实现精准定位，比如说我们经过研究得出长江电力的水电装机容量世界第一；他们集团全资拥有6座巨型水电站，其中5座全球装机容量排名前十，以清洁能源/可再生能源发电量计，长江电力是全球排名第2的清洁能源电力供应商和全球排名第1的可再生能源电力供应商等等，这些亮点都是我们帮助企业去提炼的。
回过头来看，整个长江电力GDR的发行也比较顺利，长江电力发行的最终价格为每份GDR 26.46美元，募集资金总额约为20.11亿美元。该次发行上市是截至目前“沪伦通”下融资规模最大的一笔GDR发行。
行业顾问在其中发挥了重要作用，也是我们非常骄傲的一个项目案例。
除了这几家已经发行GDR的企业外，国内其他知名企业接连开启了GDR步伐推动国际化业务，瑞交所继伦交所后成为一众企业的GDR发行地首选。
截止目前，今年已有8家企业宣布拟发行GDR，
其中有
7
家选择在瑞交所
；有6家的产业与新能源相关，另2家属于建筑机械和医疗行业，可以看到这几家所在的行业都是处于高速发展的阶段或者自身有全球化业务布局，通过发行GDR能快速融资并且进一步提升自身的国际化水平。
会议现场照片
本次活动吸引到线上近百人参与及互动，另有部分嘉宾直接前往现场咨询。
