国安集团的毛利率水平虽然整体上呈现上升状态，但是却长期处于较低水平，2015年-2019年的毛利率分别仅为4.06%、4.75%、5.29%、5.73%和5.94%。这说明集团业务创造利润的水平过低，没有为企业带来可持续的收益，企业的盈利水平差。国安公司的几个主要经营板块都并不能为公司整体带来收益的上升，经营收益不足,公司规模的扩大以及固定资产的增加也并不能产生相对应的正向收益，就负债收益而言，也正是为负债带来利润的力量不足。就经营结构而言，国安公司的行业大致涵盖了地产、信息网络服务、资源开发、葡萄酒等业务，它的收入主要来源于所持有的的上市公司运营的业务。从国安集团年度财务报告附注中可以看出，公司在各个经营板块的营业收入与毛利率水平情况都存在着差距。
其中，资源开发、化工业务和地产三者的合计净收入占比高均达到了95%以上。从各个行业板块分析中，从上表可以得知,葡萄酒行业毛利率最高，但其净收入比例仅为0.39%,而资源开发和化工行业板块净收入占比则高达了77.57%，而其毛利率比例分别仅为4.79%和1.45%，而地产的毛利率则总体上呈下滑态势，由于企业中低利润率的业务收入占比高，而高毛利息的行业板块净收入占比少，因而地产净利润出现下降，更削弱了企业的整体盈利水平，所以，即使集团在有着高收入的情况下，所获净利润依旧徘徊在较低的水平。从2014年开始，集团所赚取收入几乎翻了一番，超过1000亿元人民币，但是其净利润依旧徘徊在10元人民币左右。
但是总的来看，由于企业低毛利率专营服务占比过多，使得企业增收而不增利，从而削弱了企业总体的收益水平，高毛利率专营服务占比过少，企业获取收益的能力也不够，使得企业整体运营所得现金流状况不佳,从而对企业的债务违约形成了负面影响。从期间费用结构的分析，我们可在图4-10中发现，国安集团2016-2018年的企业财务管理花费都在持续上涨，从2016年的36.24亿元上涨到了2018年的72.24亿元,涨了2倍之多，2018年财务费用的平均增长率已经超过了84%，而在期间费用中财务费用的占比也最大，基本上是企业进行对外投资产生的利息开支，而2018年末财务费用已超过了72.24亿人民币，高昂的财务费用使得集团的利润严重受到侵占。
另外，自2017底开始，企业才开始全面投入科研生产，17年末、2018年末和2019年的总科研经费也仅仅分别是0.53亿元、0.69亿元和0.79亿元，分别仅不到1%,研发费用占比极低，说明集团的研发能力仍然有所欠缺。综上看，由于公司部分的投资项目生命周期都较长且大部分处在投资阶段，如养老、旅游地产等主要行业，因此公司的综合毛利率较低，主要行业也呈长期收益率偏低的态势，公司利润总额也被巨大债务所侵占，因此公司的总体获利能力也相对脆弱。公司的现金流状况是一家公司赖以生存经营的关键，如果财务链条出现中断，将极有可能对公司的生产运营带来负面影响，进而影响到债券违约的发生。
国安集团的经营活动所产生的的净流量在2015年-2017年都为正数，但是17年相比15和16年下降了不少，到了2018年净流量直接变成负数；投资活动所产生的现金净流量在前三年都为负值，18和19年稍微有所回升，还是由于集团大量变卖资产导致的现金流入；筹资活动所产生的的现金净流量在前三年都为净流入，到了2018年呈现出负数，是因为集团不断通过债券的形式筹集资金来扩张规模，但是近几年大量债券到期使得集团所需偿还的总债务高达733亿元，使得流量表现为负值。相对于公司对外部融资来说，由于公司正常运营所得形成的现金流动性占比还不到五分之一，集团缺乏自有资金，所以公司只能通过对外融资的方式来获取资金，但分析看出公司很明显大部分借助的都是债务融资渠道，所以公司的财务费用也相应增加。
但持续增加的费用和成本都消耗了公司运营所得资金，造成公司资金流转困难，发生危机。截至到2018年6月，当年期公司营业所得形成的现金流入总额为三十多亿,当期公司由于有息债务而形成的财务管理花费为二十余亿。由此可知，当前公司营运形成的资金净流入在支付成本费用后，剩余不多，且新投资项目融资成本费用较高。为了保证公司资金流，集团公司不得不继续发放债务来筹措流动资金，这一状况如果债务发放流程存在问题或外部投资手足，公司将很可能面临资本流动性危机，公司此次违约恰恰证明了这一点。2018年，公司经营所得形成的现金流入均为负值，而当期需支付的费用则高达七十多亿。
而企业经营所形成的净现金流为负号，不但无法保障企业成本费用，同时还加重了公司现金不足的问题。不过，按照国安集团公司如今最近的进一步发展规划，国安集团公司仍将进一步致力于电视互联网、新能源、资源发掘与开发利用以及葡萄酒生产等重点经营行业的进一步发展，同时还将进军投资于金属控股有限公司资源挖掘冶炼等投资领域，实现公司规模的扩张以及产业链的进一步完善。国安控股房地产公司在建和拟建工程项目的合计规划投资额为700.56亿，由于公司资金性支出巨大，而外部投资的困难加上大量现金被冻结，公司因此出现了资金链断裂，从而使公司长期处于债务违约的危险状态。
在融资市场中，国有企业由于其国资属性通常会比民企更具有融资优势并得到更多的社会资源，也因此在当前的信贷市场中，还面临着许多信息的不对称现象，包括在金融方面，通常作为融资供应方的机构往往没办法充分熟悉和了解融资供给方的经济发展情况、发展趋势和财务状况，但是具有一定背景和关系良好的公司却更易于得到机构的青睐和信任，而这些公司又通过政策的背书和信用，更易于被市场认可为较有前景和财务状况良好的企业，而且部分带有国有性质的商业银行往往会承担着当地的政策性任务，这对国有企业来说往往是利好的，可以通过社会关系网络拓宽自己的信贷渠道，在这种情况下，国有企业获取资金的渠道就相对来说限制和约束更小，可以获取更过的资金融资。
褪去关系背景的国安集团逐渐丧失了对国内金融机构的信赖，而债券投资途径的受限也使得国安集团的债主开始为了他们的利益而采取行为，5家机构都对中信国安集团开启了司法机关保护程序，并查封或冻结了其名下的部门固定资产。除了金融机构，其他还有十三家机构也同样启动了司法保全。国安公司曾经是国有企业享受到了这种政策性的待遇，但是自从混改以后，公司的所有制性质出现变化，其投资途径和方法也遭到了很大的影响，靠银行借款和增发证券来投资的主要方法都遭到了很大的破坏。面对近几年国安集团有大量外债未还，发生多起诉讼和大量资产被司法冻结的情况下，公司信用大打折扣，作为银行方更不可能为其提供银行贷款。
在国债发行方面，国安集团的信用等级已被降低至C类，而且存在着大部分国债到期而无力支付的状况，那么集团用增发国债来融资的方法就会遭遇巨大的限制。所以综上看，国安控股的两个投融资渠道都受限，进而加剧了公司的融资危机，投融资上的问题也在一定程度上体现了其还款能力薄弱，这是造成公司债务违约的另一个主要原因。国安集团在2015-2019年的流动负债占总负债的比重均达到了50%，公司流动负债的增长总体上呈稳定增长趋势，并于2019年超过了1063.99亿，公司的短期债务占比高、流动资产占比低，企业还款压力很大，在加上债务偏短期化，从而进一步加大了财务风险和企业还款压力。
持此之外，截止18年上半年，公司债券募集说明书中显示,国安集团的债务中将近七成的是金融负债。所以根据以上的推论可知公司在发生违约事件以前内部债务架构就不科学，出现了很大的短期化问题。偿债能力指标同样也能在一定程度上说明企业的偿债情况。如表4-5所示，13年至19年的流动比率和速动比率均呈现较低的势态。流动比率长期在1左右徘徊，而到违约当年，流动比率也下降到了1以内；而速动比率在近年来也一直比较低,2013-2016年比率有所提高,但是从2017年起，比率也在持续下滑中，到了违约当年，比率已经下降到低于0.5；营业资本和总资产的比例在违约前2年均发生了负数。
所以总体而言,虽然国安公司的短期偿债能力水平变动幅度不大，但都小于正常标准水平，这说明企业的短期偿债能力水平产生了问题。从中长期偿债能力指数分析中看到，国安集团公司的利息保障倍数指标从13年至17年大于1,但是在16年比例又开始了持续下滑，其中在债务违约的两年时间里，比率下滑至了0.42和0.45,表明了早在2016年的时候，国安集团公司的中长期偿债能力就存在着一些问题，在最近没有了正常的还款能力，而且公司也缺乏了足够大的息税前利润，对利息的承担也相当艰难，表明了国安集团公司还存在着长期损失、偿债的安全和稳定性降低的风险。
从资产负债率来看，国安集团公司的资产负债率近几年来一直都在80%以上，而且自2014年来也持续增加，在违约当年甚至超过了87.88%，表明国安集团公司资产负债率高，面临的财务风险较大，偿债能力在不断降低，其债券违约风险较大。从运营活动中形成的现金流量总额/带息债务角度看，由中信国安集团的这一指数的预测值将不会高于0.06,甚至在2018年发生了负号的状况，这也意味着由中信国安集团的的日常运营活动中形成的资金流已无法涵盖其全部的应偿债能力，有较大的经营风险隐患。
