遵义经开投所处的遵义市及汇川区非标违约事件频发，融资环境严重恶化。
01
失信被执行人
近日，据遵义市中级人民法院出具的民事判决书，在遵义经济技术开发区投资建设有限公司与太平洋建设集团的建设工程施工合同纠纷一案中，法院判决由遵义经开投于判决生效后规定期限内向原告支付工程款及利息合计为2.2046亿元。
据执行通知书，遵义经开投与太平洋建设的上述合同纠纷案件的民事判决书已发生法律效力，太平洋建设向法院申请强制执行，法院依法立案执行。
由于未履行上述法律文书确定的义务，遵义经开投被纳入失信被执行人名单。
《小债看市》注意到，2021年5月以来，遵义经开投已4次被列为失信被执行人，再融资能力受到严重影响。
另外，遵义经开投还收到11次限制消费令，有6次被执行人记录，被执行总金额超10亿元。
失信被执行人信息
目前，遵义经开投仍存在多笔因合同纠纷引发的未决诉讼，且涉案金额较大，面临较大的涉诉风险。
今年6月，由于遵义经开投资金占用问题严重，债务偿还压力较大，在建项目资金保障及实施进度不确定性进一步加大等原因，东方金诚将其评级展望由“稳定”调整为“列入评级观察名单”，并将“16遵经开债”及“17遵经开项目债”评级展望调整为“列入评级观察名单”。
《小债看市》统计，目前遵义经开投存续债券8只，存续规模30.02亿元，集中兑付期主要集中在1-3年内。
存续债券到期分布
同时，遵义经开投所处的遵义市及汇川区非标违约事件频发，其融资环境严重恶化。
2019年末以来，“东海瑞京·瑞信51号资管计划”、“国釜-华府1号私募投资基金”等相继出现逾期，其中融资方均为汇川城投，担保方为遵义经开投。
汇川城投和遵义经开投为遵义汇川区内仅有的两家城投平台，主要从事基础设施和保障房建设等业务。
02
偿债压力大
据官网介绍，遵义经开投成立于2011年，主要负责遵义经济技术开发区基础及配套设施建设、棚户区改造、资产运营、投融资等工作。
遵义经开投是遵义经开区重要的基础设施建设主体，由遵义经开区管委会、汇川区人民政府批准设立的国有控股公司。
遵义经开投官网
从股权结构看，遵义国家经济技术开发区管理委员会为遵义经开投的唯一股东及实际控制人。
股权结构图
近年来，遵义经开投业绩增长乏力，利润对财政补贴依赖程度较大，净资产收益率等盈利指标仍处于较低水平，盈利能力较弱。
2021年，遵义经开投实现营业收入14.24亿元，同比增长1.13%；实现归母净利润2.17亿元，同比增长1.54%。
归母净利润
作为遵义经开区重要的基础设施建设主体，遵义经开投在资金注入、财政补贴等方面继续得到股东及相关各方的支持。
2021年，股东向遵义经开投注入货币资金0.2亿元，财政补贴方面公司获得财政补贴3.15亿元。
截至最新报告期，遵义经开投总资产为296.52亿元，总负债157.58亿元，净资产138.94亿元，资产负债率53.14%。
《小债看市》分析债务结构发现，遵义经开投主要以非流动负债为主，占总负债比为61%。
截至2021年末，遵义经开投非流动负债有95.67亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有92.89亿元。
另外，遵义经开投还有流动负债61.9亿元，主要为其他应付款项，其一年内到期的短期负债有14.41亿元。
相较于短债压力，遵义经开投流动性趋于枯竭，其账上货币资金只有9602.73万，且其中超5000万为受限资金，可用资金规模十分有限，公司存在较大短期偿债压力。
在银行授信方面，截至2022年3月末，遵义经开投银行授信总额为81.08亿元，未使用授信额度为6.85亿元，可见其备用资金也不充沛。
银行授信情况
整体来看，遵义经开投刚性负债有107.31亿元，主要以长期有息负债为主，带息负债比为68%。
有息负债规模高企，2020和2021年遵义经开投财务费用分别为2.78亿和2.56亿元，对公司盈利空间形成严重侵蚀。
在融资渠道方面，除了发债和借款，遵义经开投还通过租赁融资，应收账款，股权质押以及信托等方式融资。
值得注意的是，自2018年起遵义经开投的筹资性现金流持续净流出，其所处的遵义市及汇川区融资环境严重恶化，公司再融资及偿债能力持续下降。
筹资性现金流情况
在自有资金不足，外部融资遇阻，财政补贴有限情况下，遵义经开投计划通过协商展期等方式偿还到期债务。
在资产质量方面，遵义经开投流动资产中变现能力较差的存货和应收类款项占比较高，且应收类款项无明确的回款安排，资产流动性依然较弱，资金占用问题依然严重。
截至2021年末，遵义经开投的存货有175.19亿元，占流动资产的66%，主要为土地使用权和开发成本，其中受限的存货规模超30亿。
另外，遵义经开投应收账款持续攀升，其中应收遵义市汇川区财政局38.25亿元的基础设施及保障房项目结算款，占比为99.66%，可以看出应收对象集中度高，资金占用时间长，应收账款的回收进度存在较大不确定性。
最后，需要注意的是，遵义经开投的对外担保风险。
截至2021年末，遵义经开投对外担保金额为58.42亿元，占所有者权益的42.05%，被担保对象全部为遵义市汇川区内其他国有企业。
遵义经开投对外担保规模较大，被担保企业区域集中度较高，部分被担保对象面临较大的偿债压力且遵义市及汇川区内部分国有企业已出现债务传导事件，公司面临一定的代偿风险。
总得来看，遵义经开投自身经营能力欠佳，利润主要依赖于政府补助；有息负债高企，资产变现能力较差，再融资环境恶化，短期偿债风险较大。
03
区域环境
“东镇江、西遵义、南湘潭、北大连”，遵义是国内发行城投债较多的城市之一，也是债券市场“城投四大天王”之一。
近年来，遵义市综合财力保持增长，但财政自给能力较弱，地方政府债务余额持续扩张，区域内债务压力较大。
经开区位于遵义市中心城区北部，地处黔中与成渝经济文化的重要交汇区域，与遵义经济技术开发区实行“两块牌子、一套人员”的运行机制，是国家级经济技术开发区。
截至2021年末，遵义经开区政府债务余额为133.53亿元，其中一般债务余额为117.57亿元；专项债务余额为15.49亿元。
近年来，受区域债务负担过重、土地出让收入严重下滑、15号文冲击下融资受阻、疫情多点爆发造成现实困难等多重因素叠加影响，遵义市城投公司的偿债压力进一步加大。
尤其是，近日遵义市多家城投平台信用评级遭下调，区域融资环境持续恶化。
2022年1月，国务院发布《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，根据文件指导意见，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转。
值得注意的是，债务化解政策出台或将对遵义市化解债务起到一定有利作用，但遵义市的远期债务化解政策成效尚需持续关注。
今年6月，遵义市人民政府发布《关于成立遵义市金融工作领导小组的通知》，明确金融工作领导小组的工作职责为“推动一系列展期重组。协调开展各类市场主体银行类、非标类债务展期、重组、降息工作。”
