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往期我们已经将供应链金融的相关场景做了简要的论述，无论在哪个场景下，供应链金融的核心与实质还是金融业务，但金融业务的实质都是围绕风险开展的。
所以本期我们再简单地聊一聊供应链金融的风险控制逻辑。
供应链金融产品的内在逻辑
从目前国内的供应链金融应用市场来看，绝大多数供应链融资产品的信用基础，包括：应收账款融资、预付款融资、动/静态质押，甚至是基于应收账款的ABS业务，都是围绕核心企业开展的。
换句话说，目前国内的金融机构，基本上都是基于核心企业的信用，帮助围绕核心企业的产业链条上的中小微供应商进行融资，而核心企业的信用就是，控制整个供应链金融业务风险的核心逻辑。
既然已经确定了风控核心逻辑，那么为得到真实有效的结果，就需要围绕这个逻辑，对核心企业的信用展开尽职调查。
图片来自网络如何调查呢？根据前面的论述，核心企业的信用，是供应链金融产品能够有效执行的关键，那么核心企业的信用必然附着在业务产品之中，所以我们可以用产品内在逻辑反推核心企业需要达到信用要求的底线。
1.业务形成逻辑
业务形成逻辑的核心在于还原业务发生的真实场景，核查基础资产形成的各个环节。供应链金融涉及的基础资产，本质上在基础贸易合同中已处于履约状态。
由于基础资产产生于从基础贸易合同签署、履约等的整个业务过程中，因此对供应链金融产品的尽调，首先需要理解供应链业务逻辑。
通过回溯整个业务过程，了解供应链上下游基础贸易的真实交易过程，客观核查业务过程中形成的各项履约材料。并结合企业管理的实际，全面地对基础资产形成的各个环节进行核查。
业务形成逻辑，需回归至业务发生的真实场景，即关注业务发生过程中的商业流通信息、物资流通信息、物流、信息流通及资金流通信息。
基于供应链上下游关系形成的基础资产，在基础资产形成的不同环节或同一环节的不同阶段，其商流、物流，信息流及资金流表现的形式不同，形成的履约材料不同，体现的信息不同。
通过对前述信息的交叉比对，进而对基础资产的真实、合法及有效性进行审慎判断。
2.合法合规性逻辑
法律及交易规范是基础资产核查的底线约束。供应链金融产品基础资产形成的整个过程，均受相关法律法规的客观约束。
通常而言，在对基础资产核查时，首先要重点关注基础资产在形成、转让过程中所受到相关法律法规的刚性约束。不论这种约束是程序上的、还是实质的，基础资产在形成过程中只有满足对应的刚性约束，基础资产才具有真实、合法及有效的前提。
图片来自网络3.产业链行业逻辑
尽职调查人员需要理解产业链所处的行业特点，积累行业经验，才可能在具体资产核查时做到有的放矢。行业逻辑既包括行业管理规范，也包括行业交易惯例。
基础资产涉及的行业不同，其遵循的行业规范和行业交易惯例亦不同，具体到每个行业需通过对行业管理规范和行业交易惯例的安排，通过行业经验的积累明确具体的尽调标准和尽调方法。
理解了上述逻辑，我们正式开始进行相关的尽职调查，尽调分为三个维度，一个是基础资产及基础资产形成的确权性尽调，另一个是对于核心企业的尽调，第三是对于行业的尽调。
供应链金融产品的尽调方法
1.供应链金融关于确权尽调的方法
供应链金融产品主要是围绕着债务人对债务的确认展开的。债务人对债务的确认的过程即确权的整个过程，亦是基础资产形成的整个业务过程。对供应链基础资产的尽调通过回溯前述整个过程，通过对基础资产形成过程涉及每一步骤真实、合法及有效性的核查，进而确保尽调过程的充分、完整。
具体而言，确权过程尽调就是从基础贸易发生的各个环节对债权/债务确认的真实性、合法性、有效性进行尽调。
第一，在商务阶段。
主要从商务阶段程序的合法性、主体的合规性等进行判断，以使基础贸易合同的签署、履行具有真实、合法及有效的前提。如：
该项业务的商务开展是否必须履行招投标程序。
商务阶段需判断商务合同的签署时，对交易双方资质的要求，如大宗商品行业中关于对大宗商品交易资质的要求。
需判断商务合同阶段所签署合同形式的合规性，如《建筑工程法》中对总包、分包等的特殊要求。
第二，在合同阶段。
主要对合同的关键内容进行核查。如基础贸易合同中关于预付款、保证金的约定，关于合同标的、合同价款、合同履约、合同生效的规定等。
第三，在履约阶段。
主要对履约产生的交付物证明材料进行核查，以证明基础贸易合同项下卖方适当地完成了约定的义务。
常见的履约材料根据资产类型的不同，材料类型也各不相同，如建筑工程领域里的工程进度款、工程阶段款常见的履约材料，如产值确认单据、监理确认单据、形象进度单据等；如贸易领域常见的单据，如供/送货单、仓储存放凭证、仓单等。
第四，付款审批阶段。
通过对发票、付款审批单据核查以明确债务人依据其内部流程对其应付账款的付款义务的确认。需要特别注意的是，付款审批单据的审核要点在于审核核心企业内部关于审批权限的规定与实际付款审批的匹配程度。
第五，书面确认阶段。
基于标准化的业务流程。债务人往往通过出具《付款确认书》的形式履行付款义务，并书面放弃由于基础贸易合同争议、瑕疵等产生的抗辩。
2.供应链金融关于企业尽调的方法
由于供应链金融产品通常具有笔数多、同质性强等特点，无法逐笔对资产进行现场尽调。因此，可以采用“企业尽调-类型资产尽调-抽象形成资产审核标准-依据资产审核标准进行抽样或逐笔尽调”的方法，这样就需要依托对企业进行现场尽调。具体而言：
第一，与基础资产形成有关的“企业制度尽调”。
主要针对企业与基础资产形成有关的企业内部管理制度、管理流程、操作规范及操作管理进行了解，包括：
商务阶段相关的管理规定，如供应商管理有关的规定、招投标及合同管理的规定。
合同阶段的管理规定，如合同管理的相关规定、分/子公司关于合同签署的程序性及审批规定。
履约阶段的管理规定，如履约验收有关权限和程序的具体规定。
付款审批阶段的管理规定，如发票管理有关的规定、有关审批权限的相关规定及审批材料模板。
付款确认书的出具，关注公司章程对付款确认书出具需履行的法定程序。
第二，与基础资产形成有关的“类型资产尽调”。
根据核心企业计划投入融资的基础资产类型的不同，对相关资产进行抽样，将抽样资产从商务阶段到履约阶段形成的全部材料进行核查，关注不同履约材料之间的业务勾稽关系、金额勾稽关系等。
第三，抽象形成资产审核标准。
根据前述对企业制度尽调及类型资产尽调的具体安排，结合单个项目合格标准的具体情况，在合格标准范围内抽象形成对该企业适用的“资产审核标准”。
第四，根据相关安排，对资产进行逐笔或抽样审核。
3.供应链金融的行业尽调方法
行业尽调主要是合规性尽调，即对行业规范进行了解，以便在对基础贸易核查时，对基础资产的特殊性、个性安排进行核查时可以做到有的放矢。
除了上述需要通过尽调控制供应链金融风险的情况外，供应链金融还有其它几项风控要点。
供应链金融风控要点
1.关于虚假融资
在供应链金融业务中，由于产品的发起、推进均主要依靠核心企业，因此核心企业存在一定的虚假融资、重复融资的道德风险。
虚假融资是指由核心企业透过与关联供应商的不实贸易，使供应商通过供应链实现融资后，融资款又流回核心企业的融资形式。虚假融资一方面由于基础资产的贸易背景经不起推敲，使得供应链产品面临较大的基础资产风险，另一方面也违背了供应链金融业务借助核心企业信用降低供应商融资成本的初衷。
因此在业务审核时，需通过对基础资产分散度/集中度、关联交易比例限制、基础资产的审核等予以控制。具体而言主要包括：
基础资产分散度/集中度的控制。
根据金融机构不同的风控要求，对债权人集中度进行一定程度的限制。在供应链金融业务实务中也可以根据企业供应商的常规分布状况、企业的性质进行一定程度的债权人集中度限制。
如：根据企业日常供应商的比例分布、金额分布，对基础资产的债权人集中度设置合理集中度比例；如企业性质不同，其供应商分布可能也不大，一些较大的产业集团其可能具有集中采购的供应商管理特定造成供应商比较集中的现象，而一些集团则根据项目区域不同其供应商分布也带有显著的地域特征，从而比较分散。
关联资产比例控制。
上述虚假融资的情形通常需要供应商与核心企业配合，因此针对具体的项目需从关联关系比例上予以控制。通常标准化产品中，关联关系比例监管机构或管理人内控有一定的比例指导，涉及到非标准化项目其比例的确定还需从企业自身实际情况出发。
图片来自网络如：某些产业集团，其内部供应商配套体系比较完善，存在较大比例的关联交易。这类集团可能天然地具有关联资产占比较高的特点。因此，具体到某个企业也需要结合企业自身的具体情况、企业内部管理及控制的规范程度、关联交易的公允性等因素综合考虑，确定关联关系比例。
基础资产的审核。
对于关联资产，应当按照上文的基础资产确权的五个步骤进行严格审核，关注资产从商务到履约阶段各项审核材料的勾稽关系。
2.关于确权文件的签署及核查
这里的确权文件是指直接债务人、共同债务人出具用于债务确认的书面文件，通常为《买方确认函》和付款确认书。两者的主要内容：
对基础资产的到期付款义务进行确认。
对因可能存在的基础贸易瑕疵引起的纠纷等作出放弃抗辩的书面声明。
在确权文件进行核查时通常需要注意：
确权文件出具所必须履行的内部程序。
由于供应链金融业务通常采用确权方式为核心企业进行债务加入。根据《全国法院民商事审判工作会议纪要》23条“债务加入准用担保规则”的意见，需结合直接债务人与共同债务人的实际关系、核心企业的公司章程等综合判断，核心企业进行债务加入时：是否需要额外履行必要的内部决策程序或履行何种内部决策程序。
确权文件签约的具体安排。
由于确权文件为项目中较为重要的增信文件，通常需要进行面签，并在面签前核实面签人员的身份，在面签过程中进行录音、录像等留痕操作。
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