从基础的信息化阶段，到移动互联网，到产业互联网、物联网，以至未来的人工智能化大发展，中国的信息化进程促使网络安全领域近年来逐步受到越来越多的重视。投资机构该如何布局？创业企业在不同阶段该如何选择资本方？万亿大市场下，如何能更好的把握网络安全的价值机遇？容众财经新春特辑特邀奇安投资CEO王鹏飞用投资人的视角，解析中国信息安全产业领域的那些事。
图片来源：容众财经投资机构该如何布局？
许峻铭：现在咱们主流的这些对信息安全领域的这些投资机构，他们的布局有没有怎样的理念？
王鹏飞：我们作为网络安全领域的专业的投资机构，我们会有自己的一些研报。
我们自己对最新的投资机会的分析上面，我们总结了六个方面：第一个。网络新形势带来的投资机会；那么，第二个方面就是说，网安的新政策带来的一些投资机会；第三方面，整个应用的新场景带来的一些机会；第四个方面，安全的新理念带来的投资新机会；第五个，信息的新技术带来的一些机会；第六，叫做安全的新业态带来我们的投资机会。
我们简单的稍微解释一下，就是说所谓的“新形势”，现在在国际形势充满了不确定的形势下，特别像地域政治，在中美贸易摩擦的背景下，现在国际上的黑客组织非常多，有国家背景和地域背景的组织，就不像一般的个体的黑客，他们的手段是非常高级的，是有组织的，所以在这个背景下，有这样的一些APT组织存在，那就一定需要一些反APT攻击的这样的手段和技术。
许峻铭：正规军。
王鹏飞：对，这是一方面，像一些高级的一些检测等等，这些都是针对日益凸现的安全形势下，会产生一些这样的公司，这就是我们投资的新机会。第二方面，讲新政策，国内这几年出台了很多的政策，像网络安全法，2014年出台的网络安全法，前年几部委联合发布的等保2.0的制度，去年发布的安全审查办法，还有密码法，即将出台的个人隐私的数据隐私法，等等。这些都是新的政策下面，也会产生一些新的投资机会。
比方密码这个赛道，过去是一个非常传统的赛道，那么在密码法颁布之后，密码的产业就会和传统的安全产业产生更多的互动和融合，产生一些新的创业投资机会，相对的隐私保护法出台以后，对于像一些数据安全的这样的一些赛道上面，就会产生很多新的投资机会，像我们投资的天空卫士就是在做数据防泄露这方面的工作的。
第三个方面，我们讲到的新场景，主要针对在新的时代背景下，以5G为代表催生的物联网、车联网这样的一些智慧城市、智慧社区，这样的一些新的应用场景下面，就会有新的一些安全的漏洞，也会有新的投资机会；第四个，从安全新理念，刚才前面提到了，像一些新的提法，像零信任、架构安全、内生安全，软件定义安全，等等，这样一些新的安全理念，会带来一些新的创意和投资的机会；第五个，信息的新技术，像现在不断的涌现一些新的新一代的信息技术，像量子计算、量子加密、区块链，这些新的技术对于信息产业，本身就是一些颠覆性的影响，相应的安全，它一定也要跟得上来，最后一个讲的业态，刚才讲整个安全的体量，像安全的托管运营，像开发运维，等等，新的这种安全的业态就会出现。这也是我们在作为投资人、专业投资人应该能够判断出来的一些新的投资机会和方向。
不同阶段的企业如何选择资本方？
许峻铭：您刚才也提到了，无论是互联网巨头，还是这些大的央企，产业背景的投资方，他们都在布局这些赛道？那么这些不同的这些创业企业，他们每个阶段是不是需要选择的资本方？正如你所言，他们始于创新，可能他们还是需要借助资本的力量？
王鹏飞：对于不同的发展阶段，其实需要对接的资本特点也应该是不同的，比方对于早期的这种创业企业来讲，我觉得更适合的应该是找那些政府背景的引导基金，或者甚至于国家级的基金。那么这时候，这些企业除了早期其实更多的还看不到他的财务价值，但是他的战略意义是有的，这些安全企业创业的企业承担了一定的战略意义，所以这些政府背景的引导资金也好，国家级的大资金也好，应该在这阶段的去雪中送炭，而不是说上千亿的资金去追着Pre-IPO的项目。对于中期的项目，企业的已经从无到有，产品基本上得到了验证，这时候急需是扩大规模。这阶段，更需要更适合找的那些是产业的资本。
像我们这样的基金，不单是给钱。对融资来讲拿到的都是钱，你的一块钱和我的一块钱是一样的，但是我作为投资人除了钱之外，我还能够从其他的方面，比方从技术上、从市场上，从你的战略上、从人力上、从财务上，包括后轮的融资上，我们能够精准的给你赋能，这是产业资本我觉得独特的优势，对于那些后期的项目来讲，就是产业已经走过了，这个从无到有的走到了，从小到大的阶段，可能要进入到二级市场——中后期了。这个时候需要急速的去拓展新的领域，或者是扩大规模，这个时候需要资金量很大，估值也很高了，这个时候可能更适合去对接那些财务投资人。这个时候通过他们的资金的支持，便于企业快速的做大，甚至于快速的进入资本市场，所以不同的阶段，适合资金的性质还是有所不同的。
耐得住寂寞，才经得起诱惑！
许峻铭：我觉得您聊得非常诚恳，无论是对于我们这样的投资的新兵，还是创业，我们创业的同志也好，您对他们有没有什么建议？就是未来的赛道我们应该怎样的经营，或者是我们怎样的发现好的标的？
王鹏飞：对于投资机构来讲，我们的看法是这样的，就是说网络安全的企业，我们不能够用一个标准，一个尺去量，那么这个行业当中会有这么几类：一类是平台性的公司，未来会成长为一类就是产品性的公司，还有一类就是集成性的公司。就是说不可能我们造了一个模子说，这个行业当中，我的投资标的就要选那个平台性的公司，都像奇安信一样，这种什么都能做，什么方案都能提供的这样的公司，这个公司行业内，未来能产生的是少数的，不是全部的企业，都能够成为平台性的公司，那么大多数的企业，应该是刚才说的，产品性的公司，或者是集成性的公司。
如果把平台化的公司，我们比做是一个航母的话，那产品性公司，我们就把他比喻成一个驱逐舰，体量虽然没有航母那么大，但是他的战斗力一定很强，如果平台化公司，或者是集成性公司，是一个要增强未来集成能力，是他的核心竞争力，那么产品公司要增强的，是自己的被集成能力，你必须有自己的核心竞争力，产品要非常强，你的技术要非常强。
很多机构来找我问，说王总有没有像奇安信这样的标的能够再投的？我说这个可遇不可求，我们还是应该去把视角再去放到产品型的、细分领域的这些专业化公司上面来看，把眼光从追pre-ipo往前去移看到增长期的项目去看，只有静下心来，长期注意，专注、聚焦，才能够找到好标的，资本市场最终给出的估值，还是看你的核心竞争力，看你的毛利水平，看你未来增长性的，你是做一个50亿、100亿规模的公司，还是做一个10亿的公司，他最后给出你的PS、PE的倍数其实是差不多的，不是说你体量越大估值越高，甚至于我认为未来的趋势，是这些在某一些上面核心竞争力非常强的，产品性的公司，市场给出的估值水平，溢价的倍数比那些综合性的，平台化公司会更高，这里面可能集成性的公司，目前可能给出的估值相对要降低，但是未来也有机会，这个公司我们安全公司，从现在几千万涨到五亿、十亿这个阶段。再往上去看，这个市场要从供给侧要转到需求侧，未来再往大去涨的话，一定还是以提供集成化解决方案为主的公司，这些公司一定有它的价值，它靠它的服务，靠它的集成能力去带动产品的销售，未来的增长潜力还是蛮大的，所以这类公司如果我们放到刚才我谈到的未来安全服务，要成为一个未来发展方向这个视角上去看，做服务的这些集成性的公司，未来也是有非常大的投资前景和价值的，所以这是从公司标的的定位和它的性质上，我们其实要有一个清楚的认识，不能够一概而论。
第二个，安全领域我觉得还是要看它的产品标准化程度和定制化程度的比重，因为安全现在大多数还是以项目驱动的方式在发展，所以定制化程度非常高，做给它的成本就很高，什么时候企业通过大量案例的积累，通过内部研发资源的集中这种集成开发里面的引入，能够走到了产品标准化程度越来越高，定制化程度越来越低，我们底层的技术逐渐的模块化等到这个时候，企业的盈利能力就逐渐体现出来了，所以我们看一个公司，走到什么阶段了，它是以项目驱动的，还是以产品驱动的，还是靠集成驱动的，还是以订阅服务这样的一些藏流水的经营模式驱动的，不同阶段，不同特点的企业，给出它的估值，给出它的判断，也是完全不一样的。
第三个建议，安全的创业企业其实对于创业者的团队要求还是蛮高的。to B企业的要求还是蛮全面的，它是要求一个企业家的素质，不仅仅是一个产品经理的素质，企业家除了能够对你整个产品的规划有清晰的判断，对客户需求能有清醒的认识，还需要有整个内部的管理的能力，还要有融资的能力，要求的是全方位的。这里头根本的还是创业团队，创始人的视野、格局、定力、激情，我觉得是所有的基础，这是从对投资机构方面的一些建议。
对创业者来讲，很多企业基本上都会走入这三个误区。第一个我的估值越高越好；第二个误区，我融的金额越多越好；第三个误区，我找的机构越大越有名气越好。我说这三个都是误区，第一个，估值越高越好，我认为这是一个误区，会把你带到坑里面去的，估值是合理最好，如果你这种估值太高了，有一个机构想投进来，给你投了几百万、一千万，结果把估值拉的很高，后续融资就难了，因为你的价值不值这个钱，你下轮再融资的时候，别人估值太高了我没法投，你又不能降价，你一降价前面投资人不干了，结果虚高就把自己架在那下不来了，最后高不成低不就，后续的融资迟迟弄不进来，这个企业最后就被活活的拖死了，我见过很多这样的案例，所以估值逐步来，小步快跑，一定你的估值要合理，不合理的话即使融到了钱，那是侥幸的，偶然的它无法持续。第二个关于融资金额，有的企业希望融得多一点，没有天上掉馅饼的事情，融的金额高，代表着你特别早期，你付出的份额被稀释的也多。
关于找什么样机构合适，很多机构都愿意找市场一线的知名机构，大机构觉得这些机构投资很荣耀，但是其实这样专业的行当，它不像做大消费大健康这些领域，做安全的行当它是个专业的活，一定要找专业的机构去投资，找门当户对的机构去投，我认为是最合适的，因为大机构除了带给钱，因为它的项目非常之多，投后管理也只能是大锅饭，不可能对你精准的去赋能。但是专业机构投的项目也不多，对行业有深刻的理解，资源也多，能够给无论是从技术、从规划、从市场、从管理方方面面，包括后轮融资，我们投资的几个企业，早期融资的，后面大机构在后面融资跟进来，他会形成这样一种接力棒似的投资，所以在企业中期的时候，找门当户对的产业资本，专业机构去投资是最适合的，如果一味贪大、贪有名气的企业，可能弄不好就踩入一个坑，走入一个误区了，在不同的阶段找不同的合适的投资人，我觉得一个创业团队，应该保持一个清醒的头脑，这个行业，无论是投资人还是创业团队，说一句话应该是：耐得住寂寞，经得起诱惑！
